作者：KraneShares Advisors, LLC

來(lái)源：IB美國(guó)盈透證券

原文發(fā)表于美國(guó)時(shí)間2017-07-20

2017年5月，阿里巴巴（1）和騰訊（2）首次突破3000億美元的市值，將這兩家中國(guó)科技公司置于精英集團(tuán)之中，截至2017年6月，全球只有另外9家公司屬于該成員之列（3）。 雖然這種增長(zhǎng)令人興奮，但也引發(fā)了一個(gè)問(wèn)題：已經(jīng)達(dá)到如此巨大的規(guī)模，阿里巴巴和騰訊的增長(zhǎng)空間還有多大？

圖1：市值超過(guò)3000億美元的上市公司

數(shù)據(jù)來(lái)自彭博社2017/6/30

評(píng)估這個(gè)問(wèn)題的一個(gè)方法是研究已經(jīng)達(dá)到3000億美元的類似互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)公司的增長(zhǎng)模式。 例如，谷歌（Google） *于2013年5月第一個(gè)加入該集團(tuán)，而亞麻馬遜（Amazon）和臉書(shū)（Facebook） *在2015年11月份（4）也加入進(jìn)來(lái)。透過(guò)這些公司可能會(huì)了解阿里巴巴和騰訊的未來(lái)發(fā)展。

根據(jù)彭博社的數(shù)據(jù)，達(dá)到這個(gè)市值并沒(méi)有阻礙谷歌，亞馬遜或臉書(shū)的增長(zhǎng)。 圖2顯示了互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)公司市值達(dá)3000億美元的路徑。 該圖顯示了每個(gè)公司達(dá)到3000億美元的月數(shù)（以負(fù)數(shù)表示）和直接之后的月份（由正數(shù)表示）。 達(dá)到3000億美元的市值后，谷歌，亞馬遜和臉書(shū)繼續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。 谷歌甚至在之后三年內(nèi)將其市值上調(diào)至5340億美元，到2017年6月30日為止，增長(zhǎng)了一倍多至6353億美元（5）。

此外，圖3顯示了每個(gè)公司的銷(xiāo)售額在達(dá)到3000億美元的市值后，如何繼續(xù)增長(zhǎng)，從亞馬遜銷(xiāo)售增長(zhǎng)33％到谷歌的銷(xiāo)售額增長(zhǎng)到76％。股價(jià)也同樣持續(xù)上漲，從谷歌，亞馬遜和臉書(shū)第一次達(dá)到3000億美元到2017年6月30日，他們的的股票價(jià)格分別上漲了102.8％，51.0％和38.8％（6）。

圖2：中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)頭公司達(dá)到300億美元的路徑類似于美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司

達(dá)到3000億美元市值之前/之后的月份

數(shù)據(jù)來(lái)自彭博社2017/6/30

我們認(rèn)為，如果中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)巨頭繼續(xù)跟隨美國(guó)前輩的類似模式，那么未來(lái)的增長(zhǎng)就有可能。 當(dāng)考慮到中國(guó)的市場(chǎng)和人口數(shù)量時(shí)，我們認(rèn)為未來(lái)可能看起來(lái)更加光明。

中國(guó)電子商務(wù)市場(chǎng)規(guī)模在2014年超過(guò)了美國(guó)，到2016年達(dá)到了7490億美元（7）的總市場(chǎng)規(guī)模。 根據(jù)中證指數(shù)海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)衡量，該行業(yè)年均漲幅超過(guò)40％（8）。 此外，阿里巴巴和騰訊在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境中仍然有發(fā)展的優(yōu)勢(shì)。 今天，中國(guó)13億的公民（9）中只有大約一半使用互聯(lián)網(wǎng)，而美國(guó)是人口的88.5％（10）。 這意味著隨著中國(guó)的發(fā)展和現(xiàn)代化進(jìn)程的不斷發(fā)展，中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)滲透也可能繼續(xù)增長(zhǎng)，成為一個(gè)重要的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

衡量全球下一個(gè)具有加入3000億美元俱樂(lè)部的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)公司的特征，我們認(rèn)為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)可能有一些可行的候選人。 例如，網(wǎng)易（11）是一家在美國(guó)不太知名的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)集團(tuán)，但是中國(guó)第二大視頻游戲公司（12）（僅次于騰訊），并且是2016年（13）全球第七大電視游戲公司。 雖然其市值為395億美元（14）左右，是阿里巴巴和騰訊市值的約九分之一，但網(wǎng)易凈收入在2016年（15）同比增長(zhǎng)68％，達(dá)到57億美元，總銷(xiāo)售額在2017年5月16日（16），只比這兩家中國(guó)技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)公司低約4倍左右（17）。

我們也不能忘記提及中國(guó)成熟的搜索引擎和在線服務(wù)提供商百度（18），有些人將其稱之為“中國(guó)谷歌”。百度目前是中國(guó)最受歡迎的搜索引擎，是世界第四大訪問(wèn)網(wǎng)站（19）。 已經(jīng)開(kāi)始將自己定位為人造智能（AI）的全球領(lǐng)導(dǎo)者，在過(guò)去的兩年半時(shí)間里積累了一個(gè)1700人的研究團(tuán)隊(duì)，花費(fèi)了大約30億美元的研發(fā)成果（20）。 它擁有比網(wǎng)易更大的市值，達(dá)622億美元（21），而2016年的營(yíng)業(yè)收入為102億美元（22）。

也許另一個(gè)加入3000億美元俱樂(lè)部機(jī)會(huì)不大的競(jìng)爭(zhēng)者是Momo Inc.（23），這是一家興起的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司，經(jīng)營(yíng)一個(gè)流行的社交網(wǎng)絡(luò)和直播應(yīng)用程序。 我們將陌陌列入競(jìng)爭(zhēng)者名單，因?yàn)樗陌l(fā)展迅速。 盡管截止到三年前（24），它已經(jīng)上市了24個(gè)月，截至2017年6月（25），它已經(jīng)達(dá)到了73億美元的市值，截至2017年3月26日，每月活躍用戶達(dá)到8520萬(wàn)（26）。截至目前為止，Momo的凈收入同比增長(zhǎng)了421％（27）。

圖3：公司達(dá)到3000億美元市值后的銷(xiāo)售額增長(zhǎng)

截至2017/6/30的連續(xù)12個(gè)月銷(xiāo)售額

當(dāng)市值達(dá)到3000億美元時(shí)，連續(xù)12個(gè)月銷(xiāo)售額

數(shù)據(jù)來(lái)自彭博社2017/6/30

KraneShares CSI中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)ETF（KWEB）是一個(gè)交易所交易基金，為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的這些趨勢(shì)和機(jī)遇提供戰(zhàn)略性的投資機(jī)會(huì)。 KWEB持有阿里巴巴，騰訊，網(wǎng)易，百度，陌陌和其他28家中國(guó)網(wǎng)絡(luò)股。 我們認(rèn)為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的這種籃子方式可以利用像Momo這樣的小公司的增長(zhǎng)潛力，同時(shí)通過(guò)控股像阿里巴巴和騰訊這樣的大公司來(lái)減少波動(dòng)。 這種方法旨在提供最大的增長(zhǎng)潛力，同時(shí)試圖限制波動(dòng)。 圖4強(qiáng)調(diào)了過(guò)去一年中，KWEB獲得了強(qiáng)勁的回報(bào)，同時(shí)其波動(dòng)率低于其持有的任何單個(gè)股票的波動(dòng)率。

達(dá)到3000億美元的市值是任何公司的巨大成就。 像谷歌，亞馬遜和臉書(shū)這樣的公司已經(jīng)表明，達(dá)到這一里程碑并不意味著阿里巴巴和騰訊沒(méi)有進(jìn)一步的增長(zhǎng)空間了。 如此說(shuō)，在相應(yīng)的波動(dòng)下，中國(guó)的中小型互聯(lián)網(wǎng)公司往往提供強(qiáng)大的增長(zhǎng)潛力。 我們認(rèn)為，KWEB在大中小企業(yè)之間取得適當(dāng)?shù)钠胶?，同時(shí)允許投資者從中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的整體增長(zhǎng)中受益。

圖4：截至2017/6/30，KWEB及其前十大持有公司的1年回報(bào)和波動(dòng)

數(shù)據(jù)來(lái)自彭博社2017/6/30

This article is intended for educational purposes only and should not be construed as investment advice. All opinions or views expressed in this article are current only as of the date of this article and are subject to change without notice.

*Theses companies represent 0% of KraneShares net assets as of 6/30/2017

1.Alibaba % of KWEB net assets as of 06/30/2017: 9.88%.

2.Tencent % of KWEB net assets as of 06/30/2017: 11.04%.

3.Data from Bloomberg as of 6/30/2017. Retrieved 7/3/2017.

4.Data from Bloomberg as of 6/30/2017. Retrieved 7/3/2017.

5.Data from Bloomberg as of 6/30/2017. Retrieved 7/3/2017.

6.Data from Bloomberg as of 6/30/2017. Retrieved 7/3/2017.

7.National Bureau of Statistics in China, “Total Retail Sales of Consumer Goods in December 2016” 1/22/2017. Note: Figures converted from Chinese Renminbi to USD.

8.Data from Bloomberg as of 6/30/2017. Retrieved 7/3/2017. CSI Overseas China Internet Index: Represents the Chinese internet companies listed in overseas markets (New York and Hong Kong), in order to measure the performance of the Chinese internet companies listed outside mainland China.

9.Data from the World Bank. Retrieved 6/28/2017.

10.Internetlivestats.com as of 12/31/2016. Retrieved 6/28/2017.

11.NetEase % of KWEB net assets as of 06/30/2017: 4%.

12.Newzoo Research, Top Video Game Companies. Retrieved 7/3/2017.

13.Newzoo Research, Top Video Game Companies. Retrieved 7/3/2017.

14.Bloomberg. Retrieved 6/30/2017.

15.Netease News Release, Fiscal Year 2016 Unaudited Financials

16.Forbes 2017 Global 2000 World’s Largest Public Companies. Retrieved 6/30/2017.

17.Forbes 2017 Global 2000 World’s Largest Public Companies. Retrieved 6/30/2017.

18.Baidu % of KWEB net assets as of 06/30/2017: 7.76%.

19.Alexa.com, Top 500 sites on the web. Retrieved 6/30/2017.

20.Yue Wang, “Inside Baidu’s Billion Dollar Push To Become An AI Global Leader”, Forbes, 5/08/2017.

21.Bloomberg. Retrieved 7/3/2017.

22.Forbes 2017 Global 2000 World’s Largest Public Companies. Retrieved 6/30/2017.

23.Momo, Inc. % of KWEB net assets as of 06/30/2017: KWEB: 3.9%.

24.Momo Press Release, Pricing of Initial Public Offering

25.Data from Bloomberg as of 6/30/2017. Retrieved 7/3/2017.

26.Momo Unaudited Financial Results, First Quarter 2017.

27.Momo Unaudited Financial Results, First Quarter 2017.

The KraneShares ETFs are distributed by SEI Investments Distribution Company (SIDCO), 1 Freedom Valley Drive, Oaks, PA 19456, which is not affiliated with Krane Funds Advisors, LLC, the Investment Adviser for the Fund. Additional information about SIDCO is available on FINRA’s BrokerCheck.

這篇文章已被翻譯成中文。原英文作者KraneShares Advisors, LLC。如英文版本和中文版本之間有任何不一致，以英文版本為準(zhǔn)。該文章中的分析僅為提供信息，不是也不應(yīng)該被視為推銷(xiāo)或招攬購(gòu)買(mǎi)任何證券。文章中討論的一般市場(chǎng)活動(dòng)、行業(yè)或領(lǐng)域趨勢(shì)、或其它基于廣泛的經(jīng)濟(jì)或政治條件的內(nèi)容，不應(yīng)被解釋為研究結(jié)果或投資建議。討論中提及包括的特定證券、商品、貨幣、或其它產(chǎn)品均不構(gòu)成IB推薦購(gòu)買(mǎi)，出售或持有此類投資的建議。本材料不是也不意圖針對(duì)個(gè)別客戶的特定財(cái)務(wù)條件、投資目標(biāo)或要求。在根據(jù)本材料采取行動(dòng)之前，您應(yīng)該考慮是否適合您的具體情況，并在必要時(shí)尋求專業(yè)建議。

★美國(guó)盈透證券是全美營(yíng)收交易量最大的 頂尖互聯(lián)網(wǎng)混業(yè)券商 盈透證券集團(tuán)（IBG LLC）擁有超過(guò)50億美元的綜合股本資產(chǎn) 

★單一賬戶 多幣種 直接接入全球24個(gè)國(guó)家100+市場(chǎng)中心，實(shí)現(xiàn)股票、期權(quán)、期貨、外匯、債券、ETF及價(jià)差合約的全球配置

★美國(guó)盈透證券有限公司的客戶證券賬戶受到證券投資人保護(hù)公司("SIPC")最高達(dá)50萬(wàn)美元（現(xiàn)金額度25萬(wàn)美元）的保護(hù)

★超低手續(xù)費(fèi) 不賣(mài)訂單流 致力提供最佳執(zhí)行價(jià)格

●享受盈透低傭金 外盤(pán)開(kāi)戶請(qǐng)點(diǎn)擊：

https://www.ibkr.com.cn/mkt/?src=7h5&url=%2Finv%2Fcn%2Fmain.php%23open-account

●詳細(xì)開(kāi)戶流程：

http://m.yfjjl6v.cn/article/187153-1.html

美國(guó)期貨及期貨期權(quán)收費(fèi)根據(jù)交易量階梯式計(jì)算 盈透?jìng)蚪?.25-0.85美元/手

美股傭金半美分/股 超低隔夜融資利息 1000萬(wàn)美元年化利息低至0.594% （按目前基準(zhǔn)利率0.13%計(jì)算）

每股凈美元改善定義：

((價(jià)格改善股票數(shù)目 * 價(jià)格改善數(shù)額) - (沒(méi)有價(jià)格改善股票數(shù)目 * 沒(méi)有改善數(shù)額)) = 總執(zhí)行股票數(shù)目 

交易審計(jì)集團(tuán)(TAG)。根據(jù)TAG，比較期間行業(yè) 作為整體考慮。TAG關(guān)于美國(guó)股票的分析包括所有100股或上至10,000股的市場(chǎng)定單。美國(guó)期權(quán)的分析包括所有市場(chǎng)定單尺寸并包括基于IB的成本相加 定價(jià)結(jié)構(gòu)的客戶收到的交易所回扣。 TAG對(duì)傳遞到歐洲交易所的定單的分析包括在正常交易時(shí)段內(nèi)的所有傳遞執(zhí)行的定單，包括交易所上市的股票的所有市價(jià)單和可交易的限價(jià)單以及近于市價(jià)單的定 單（定單收到時(shí)的限價(jià)價(jià)格距報(bào)價(jià)在十分之一歐元以內(nèi)），并按每個(gè)交易所的執(zhí)行交易量加權(quán)計(jì)算。歐洲股票的交易所包括XETRA, EURONEXT, CHI-X, WIENER BORSE, TURQUOISE,LONDON以及NASDAQ OMX。

★專業(yè)交易平臺(tái)- 交易者工作站（TWS）、網(wǎng)絡(luò)交易者及多種移動(dòng)交易端選擇，包括手機(jī)交易平臺(tái)及iPad交易平臺(tái)方便您隨時(shí)隨地把握市場(chǎng)走勢(shì)并及時(shí)作出交易指令, 并提供API及FIX連接解決方案

★投資人服務(wù)商市場(chǎng) 向財(cái)務(wù)顧問(wèn)、基金經(jīng)理及第三方服務(wù)商提供向全球投資人展示業(yè)績(jī)并開(kāi)展合作的免費(fèi)平臺(tái)

★根據(jù)不同客戶需求 支持多種賬戶類型 包括對(duì)沖基金、職業(yè)/非職業(yè)顧問(wèn)、自營(yíng)交易商及白標(biāo)經(jīng)紀(jì)商賬戶

根據(jù)巴倫周刊互聯(lián)網(wǎng)券商評(píng)比，盈透證券從2002年至2016年連續(xù)15年被巴倫周刊（Barron's）評(píng)為低成本經(jīng)紀(jì)商：2002 - 5星，2003 - 4.9星，2004 - 5星，2005 - 5星，2006 - 5星，2007 - 4.8星，2008 - 4.5星，2009 - 4.5星，2010 - 4.2星，2011 - 4.5星，2012 - 4.3星，2013 - 4.5星，2014 - 4.5星，2015 - 4.5星，2016 - 4.5星。在巴倫周刊（Barron's）2016年3月21日的年度最佳互聯(lián)網(wǎng)券商評(píng)比 - “網(wǎng)絡(luò)投資者的最大顧慮？移動(dòng)安全”中，盈透證券榮獲4.5星評(píng)級(jí)。評(píng)比的條件包括交易體驗(yàn)和技術(shù)，使用性，移動(dòng)性，交易產(chǎn)品范圍，研究手段，投資組合分析和報(bào)告，客戶服務(wù)和教育，以及成本。Barron's是Dow Jones & Co. Inc的注冊(cè)商標(biāo)。

欲了解更多信息請(qǐng)關(guān)注美國(guó)盈透證券公眾微信號(hào)

或登錄美國(guó)盈透證券官方網(wǎng)站：www.ibkr.com.cn/7hcn

欲了解更多信息請(qǐng)美國(guó)盈透證券官方網(wǎng)站：www.ibkr.com.cn 或直接聯(lián)系我們深入了解個(gè)人賬戶及機(jī)構(gòu)賬戶的相關(guān)服務(wù): +852 2156 7907

●享受盈透低傭金 外盤(pán)開(kāi)戶請(qǐng)點(diǎn)擊：

https://www.ibkr.com.cn/mkt/?src=7h5&url=%2Finv%2Fcn%2Fmain.php%23open-account

●詳細(xì)開(kāi)戶流程：

http://m.yfjjl6v.cn/article/187153-1.html