七禾網(wǎng)9、隨著市場的不斷成熟,投資者的交易手段、交易策略也在不斷的變化發(fā)展,您是否有考慮過配置除套利以外的交易方式參與市場? 長風(fēng)秋雁:套利之外的交易模式,我之前就已經(jīng)開始嘗試,比如少量的以技術(shù)出發(fā)的單邊交易,基本面的量化,目前還處于探索階段,因?yàn)閯傞_始起步,有一點(diǎn)成果,但還不成系統(tǒng)。 七禾網(wǎng)10、目前,您有幾套交易系統(tǒng),這些交易系統(tǒng)的特點(diǎn)和核心分別是什么?請您介紹一下。 長風(fēng)秋雁:第一個(gè)是豆粕的月間套利,這個(gè)標(biāo)的的邏輯一般比較清晰,量可以做到很大,但是它的幅度不會太大,走出來點(diǎn)數(shù)也不會太多,它的邏輯重點(diǎn)是要跟蹤美國南美的大豆情況、中國油廠的壓榨情況和下游的飼料情況,整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈就看這三個(gè)主體。它的產(chǎn)業(yè)邏輯就是利潤驅(qū)動物流,通過這個(gè)去推測后面某一個(gè)主體會發(fā)生怎么樣的市場貿(mào)易行為。 第二個(gè)是油脂的套利,我們有三大油,豆油、棕櫚油、菜籽油,這三個(gè)油是有替代效應(yīng)的,可以根據(jù)它的消費(fèi)、庫存、利潤這幾個(gè)指標(biāo)做一個(gè)相對強(qiáng)弱的評估。 第三個(gè)是煤炭系列的套利對沖,主要還是看倉單定價(jià)的差異,焦煤、焦炭、動力煤,看一個(gè)倉單的成本交易。另外礦石、螺紋和熱卷,這幾個(gè)品種的套利首先要看倉單的質(zhì)量,其次看基差的大小,最后看庫存的高低,通過這幾點(diǎn)也能評判出相對的強(qiáng)弱。 七禾網(wǎng)11、在七禾網(wǎng)實(shí)戰(zhàn)排行榜上,您操作的賬戶“長風(fēng)秋雁”交易品種繁多,請問您選品種的依據(jù)是什么?目前比較看好哪些品種? 長風(fēng)秋雁:主要依據(jù)是選擇基本面熟悉的品種,像油粕和黑色,我做得相對來說多一些,其它的品種只要符合邏輯的,我也會少量參與一下。 目前我在黑色上有多頭的配置,四季度可能會轉(zhuǎn)向空頭?,F(xiàn)在看好的是成材的多頭,對沖組合里配置的是螺紋和熱卷的多頭。 七禾網(wǎng)12、近期螺紋鋼的火爆行情賺足了廣大投資者的關(guān)注,15個(gè)交易日中僅1個(gè)交易日以陰線收尾,半個(gè)多月漲幅逾15%。有人說螺紋已有見頂跡象,也有說人還會維持強(qiáng)勢,您是怎么看的? 長風(fēng)秋雁:我覺得從格局上來看,供給側(cè)改革對供應(yīng)的收縮是很大的,高利潤、低庫存、嚴(yán)格環(huán)保,這種狀態(tài)現(xiàn)在不太會輕易改變。 從宏觀上來看,總需求的轉(zhuǎn)弱需要時(shí)間來消化,有可能四季度會轉(zhuǎn)弱,但這之前需求還是比較平穩(wěn),螺紋鋼在這個(gè)位置上還是偏強(qiáng)震蕩,不太會大跌,見頂?shù)母怕氏鄬^小。 七禾網(wǎng)13、在交易中,有的人強(qiáng)調(diào)輕倉控制風(fēng)險(xiǎn),有的人則認(rèn)為輕倉等于放棄了杠桿交易的優(yōu)勢,您如何看待?您在交易中會怎么配置整體的交易倉位? 長風(fēng)秋雁:我從四個(gè)角度考慮,第一,頭寸是否符合產(chǎn)邏輯。第二,這個(gè)邏輯市場已經(jīng)交易了嗎?如果市場已經(jīng)交易得很充分了,并且已經(jīng)反映到價(jià)格里了,那我可能就會少參與或者不參與。第三,如果做了這個(gè)頭寸,做對了,我的盈利能有多大。第四,通過波動率的分析,如果做錯(cuò)了,我會在這個(gè)頭寸上虧損多少錢。最好的頭寸是符合邏輯,但是這個(gè)邏輯市場還沒有交易,一旦做對了,能賺一大波,即使虧了,只會虧一小點(diǎn),這樣的頭寸就是好頭寸,我會將杠桿放得大一些。 如果從套利和單邊的角度來看,我做套利交易可能會占到3-4成的倉位,這是日常的平均水平,高的時(shí)候可能5-6成。對于單邊的行情,如果是各項(xiàng)基本面指標(biāo)能夠共振,也會有一些單邊的參與,倉位相對來說要小一點(diǎn)。 七禾網(wǎng)14、據(jù)了解,您曾在某知名期貨公司擔(dān)任商品研究員,請問您主要研究哪些方面? 長風(fēng)秋雁:主要研究油脂油料,油脂油料是一個(gè)自下而上的研究,從這個(gè)產(chǎn)業(yè)最基礎(chǔ)的供需來看,從美國大豆的生長情況、國外賣貨的升貼水情況,到中國油廠的壓榨利潤,油廠的大豆、豆油、豆粕的庫存,然后到下游油脂的終端,到飼料的終端,它們的一些供需情況,全產(chǎn)業(yè)鏈的來分析它的供需格局,看某一個(gè)鏈條上是否有矛盾。 另一塊是自上而下的看宏觀,看黑色,先看整個(gè)宏觀大的周期,之后在有周期判斷的前提下,在黑色板塊里找一些品種做配置。比如特別看好宏觀,我可能會到黑色上找一個(gè)品種買入,如果產(chǎn)業(yè)還是有矛盾,產(chǎn)業(yè)上可能不太支持某一個(gè)品種大漲,我就會去空一個(gè)相對弱的品種。 七禾網(wǎng)15、從研究員到交易員,您覺得最大的改變在哪?在這期間,遇到最大的問題是什么? 長風(fēng)秋雁:我覺得研究員重點(diǎn)是關(guān)注基本面的邏輯,就是供需的情況,找到矛盾點(diǎn)。而作為交易員,我主要關(guān)心兩點(diǎn),第一是基本面的邏輯跟盤面的互動關(guān)系,就是我的邏輯是否被盤面交易,交易到什么程度了。第二是心態(tài)的調(diào)整,我覺得交易員轉(zhuǎn)型中最大的一個(gè)問題是盤面頭寸對心理的擾動,這種權(quán)益的增加減少,對個(gè)人心理的沖擊是比較大的,能不能以一個(gè)非常快的速度恢復(fù)或平靜下來,能夠保持正常的生活作息,正常理性的分析,這需要時(shí)間來磨合調(diào)整。 七禾網(wǎng):那您一般會如何調(diào)整心態(tài)? 長風(fēng)秋雁:心態(tài)調(diào)節(jié)方面,我會通過運(yùn)動鍛煉來調(diào)節(jié),我比較喜歡傳統(tǒng)武術(shù),通過鍛煉達(dá)到以武制心的目的。打坐、靜思都是一種自我對話,我認(rèn)為通過武術(shù)這一項(xiàng)運(yùn)動,我也可以在運(yùn)動中跟自己有一個(gè)對話,讓自己靜下來。 七禾網(wǎng)16、有人說研究員大部分是“紙上談兵”,您怎么看待這種觀點(diǎn)? 長風(fēng)秋雁:我覺得大家的交易模式不同,對研究員的價(jià)值認(rèn)可程度就不同。如果你是基本面的交易模式,就會比較看重研究員的基本面研究價(jià)值,如果你更側(cè)重于技術(shù)量化,可能基本的供需邏輯對你的影響就不大。 七禾網(wǎng)17、我們都知道,學(xué)習(xí)基本面分析很難,甚至有盤手建議,沒有3-5年的交易經(jīng)驗(yàn),碰基本面分析要慎重。請問,您怎么看待這樣的觀點(diǎn)?您覺得基本面分析對于普通投資者來說是否適合? 長風(fēng)秋雁:我認(rèn)為盈利與虧損由三個(gè)方面來決定,勝率、盈虧比和資金杠桿,這三點(diǎn)會決定賬戶的情況。我做基本面研究,我認(rèn)為它是比較有用的,體現(xiàn)在它可以提高我的勝率,我們一般會考慮勝率+盈虧比,如果我的交易系統(tǒng)有一個(gè)正的期望,那我的系統(tǒng)就是優(yōu)秀的。同時(shí)如果基本面邏輯非常清晰的時(shí)候,可以相對放大一點(diǎn)資金杠桿,從勝率與資金杠桿這兩個(gè)角度來優(yōu)化,提升我的交易系統(tǒng)。 對于普通的投資這來講,做基本面研究肯可能有一點(diǎn)門檻。因?yàn)榛久娣治鲂枰a(chǎn)業(yè)客戶打交道,要和產(chǎn)業(yè)鏈上的龍頭企業(yè)交流,看產(chǎn)業(yè)的情況。還要做一個(gè)比較全面的系統(tǒng)的數(shù)據(jù)整理分析,可能有些普通投資者并沒有這么多的資源,會有一點(diǎn)門檻。 責(zé)任編輯:唐正璐 |
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