七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點(diǎn)，不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

2017年，七禾網(wǎng)推出投資直播間并上線全新欄目【高手&機(jī)構(gòu)面對(duì)面】，每周邀請(qǐng)一位市場(chǎng)上的投資高手或者優(yōu)秀私募機(jī)構(gòu)做客七禾直播間分享投資心得及市場(chǎng)熱點(diǎn)，本期（7月18日）邀請(qǐng)到的是量磁資產(chǎn)王兵，以下是直播對(duì)話的文字整理。

本期嘉賓：王兵，上海量磁資產(chǎn)管理有限公司董事長(zhǎng)。畢業(yè)于華東理工大學(xué)，起始于經(jīng)營(yíng)實(shí)業(yè)，主營(yíng)礦石產(chǎn)品進(jìn)口，是國(guó)外多家跨國(guó)礦產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)品中國(guó)市場(chǎng)獨(dú)家代理商。自2008年進(jìn)入投資市場(chǎng)，結(jié)識(shí)眾多金融圈資源。擅長(zhǎng)基本面，產(chǎn)業(yè)鏈，宏觀經(jīng)濟(jì)分析。目前主要負(fù)責(zé)宏觀產(chǎn)業(yè)研究，程序化交易策略制定，公司運(yùn)營(yíng)管理及整體交易風(fēng)控管理。于2014年同好友黃平、林慶豐共同創(chuàng)立固利資產(chǎn)，于2016年創(chuàng)立量磁資產(chǎn)。

精彩觀點(diǎn)：

長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)系，影響價(jià)格波動(dòng)的因素非常多，任何一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，都會(huì)反應(yīng)到價(jià)格盤面，影響整個(gè)黑色體系的定價(jià)。

如果我們現(xiàn)在做的遠(yuǎn)月合約既是貼水，同時(shí)相對(duì)又是個(gè)旺季合約，那么可能做交易的時(shí)候安全邊際會(huì)更高一些，后面的預(yù)期會(huì)越來越好。只要市場(chǎng)給了貼水，那你就有修復(fù)貼水的機(jī)會(huì)。

今年的空頭主要來自偏宏觀的資金。從產(chǎn)業(yè)本身來說，去年到今年我個(gè)人是一直看多螺紋鋼的。

無論是鋼廠還是貿(mào)易商都處于一種超賣的狀態(tài)，現(xiàn)在還在不斷補(bǔ)貨。

中頻爐的存在使得市場(chǎng)上存在劣幣驅(qū)逐良幣，鋼材市場(chǎng)都被中頻爐產(chǎn)出的劣質(zhì)鋼材占用了。

現(xiàn)在小型鋼廠的利潤(rùn)能達(dá)到1000-1200左右，大的鋼廠可能要稍微差一點(diǎn)。

如果現(xiàn)貨庫(kù)存在八月這樣的淡季也沒有辦法累積下來的話，那我們對(duì)于宏觀的預(yù)期就要比想象中更好。

鋼鐵行業(yè)的“去產(chǎn)能”今年才剛剛拉開序幕，所以今年是絕對(duì)不能做空鋼廠利潤(rùn)的，而是應(yīng)該做鋼廠利潤(rùn)的擴(kuò)張。

原材料的上漲可能帶來螺紋進(jìn)一步的上漲。

供需不平衡的市場(chǎng)，螺紋利潤(rùn)在1500-2000都是合理的。

整個(gè)市場(chǎng)一定是強(qiáng)者恒強(qiáng)的，如果在上漲的過程中去做空，就相當(dāng)于要用手去接掉下來的飛刀。

在10月之前我認(rèn)為還是逢低做多為主。

在螺紋鋼上，5月和10月合約是明顯的多頭合約，01合約是空頭合約。

照目前的情況來看，我認(rèn)為煤焦接下來向上的空間其實(shí)已經(jīng)不大了。

今年我們核心的矛盾點(diǎn)和關(guān)注點(diǎn)應(yīng)該是在螺紋上。

鋼廠是要做限產(chǎn)的，如果真這樣執(zhí)行的話，絕對(duì)是利空鐵礦的。

（目前）就從基本面來講，是鋼好于煤焦，煤焦好于礦。

對(duì)于行情就是要賭，只有賭對(duì)了才有錢賺。

1、市場(chǎng)總是比人更聰明；2、政府比市場(chǎng)更聰明。市場(chǎng)要跟著政策走，我們要跟著市場(chǎng)走。

（螺紋鋼今年會(huì)）淡季不淡，旺季更旺。

在期貨市場(chǎng)中，如果你只抱有現(xiàn)貨的邏輯而沒有金融思維甚至于說你對(duì)自己沒有一個(gè)好的資金管理的話，是非常容易受傷的。

不去做逆勢(shì)，這樣能提高你的勝率，有單子也能夠拿得住，因?yàn)槟阒朗袌?chǎng)會(huì)往哪個(gè)方向走。

如果你的分析跟市場(chǎng)是背離的，那肯定就是什么地方有偏差了，可能是你的分析不到位，或者現(xiàn)在市場(chǎng)就是在給一個(gè)反向的機(jī)會(huì)，但我寧可等到兩方面相符合的時(shí)候去賺安全的錢。

只有有了革命的火種，將來才可能有勝利的那一天。

我認(rèn)為這一波的房產(chǎn)調(diào)控對(duì)于今年十月份不會(huì)有太大的影響，它真正的影響顯現(xiàn)應(yīng)該是在明年一季度。

我們的要求是策略的波動(dòng)性不能太大，清盤線在5%，5%以內(nèi)的虧損全部由我們公司來承擔(dān)，所有的管理型資金都由我們來提供。

視頻節(jié)選

主持人：大家好，歡迎大家收看我們七禾網(wǎng)和九度財(cái)經(jīng)的《機(jī)構(gòu)面對(duì)面》節(jié)目，今天我們討論的主題是黑色系。近期黑色系是最惹人注意的一個(gè)板塊，我們也感受到黑色系上資金在涌動(dòng)，不管是機(jī)構(gòu)、大戶還是小散戶資金搏殺得都比較厲害，所以我們今天非常有幸請(qǐng)到王兵王總跟我們分享，王總是做鐵礦石貿(mào)易出身，在現(xiàn)貨貿(mào)易這塊有較豐富的經(jīng)驗(yàn)和人脈，后來被期貨市場(chǎng)吸引就來做交易了。在做交易的過程又比較成功，創(chuàng)立了固利資產(chǎn)，現(xiàn)在創(chuàng)立了量磁資產(chǎn)。固利資產(chǎn)這些年在黑色系上取得的成績(jī)大家都是有目共睹的，接下來我們也可以討論下王總想把量磁打造成一個(gè)什么樣的機(jī)構(gòu)。我們先從黑色系品種講起，黑色系現(xiàn)在無疑是最大的板塊，成交量大約占到整個(gè)市場(chǎng)的1/3左右，最少應(yīng)該有1/4左右，您認(rèn)為這個(gè)板塊為什么比其他板塊更活躍？

王兵：首先就從品種上來說，我們可以看到黑色系的產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)欠浅ｉL(zhǎng)的，對(duì)應(yīng)的資金博弈和資金沉淀也多，像螺紋和鐵礦都有100多億的資金沉淀，這造就了黑色系成為股指以后流動(dòng)性最好的一個(gè)品種。同時(shí)由于長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)系，影響價(jià)格波動(dòng)的因素非常多，任何一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，都會(huì)反應(yīng)到價(jià)格盤面，影響整個(gè)黑色體系的定價(jià)。整體就造成了黑色系板塊在市場(chǎng)中比較活躍的現(xiàn)象。

此外，黑色產(chǎn)業(yè)鏈還關(guān)系到國(guó)計(jì)民生，是國(guó)家工業(yè)化體系的最基礎(chǔ)的產(chǎn)業(yè)，所以政策關(guān)心也比較多。有些政策的推進(jìn)和變化也會(huì)導(dǎo)致價(jià)格波動(dòng)。從去年可以看到供給側(cè)改革的推出，以及當(dāng)前環(huán)保等一些因素的疊加，造就了黑色系一波又一波的趨勢(shì)行情，去年就很明顯雙焦、動(dòng)力煤、螺紋等都有很大的上漲幅度。去年前期整個(gè)行業(yè)連續(xù)虧損，政府就推出供給側(cè)改革，目標(biāo)也很明確，要去掉多余產(chǎn)能，給企業(yè)一個(gè)合理利潤(rùn)。但是在執(zhí)行過程中往往會(huì)有所偏差，就造成了供需平衡在短時(shí)期內(nèi)被打破，在這樣的情況下必然會(huì)引爆一個(gè)大級(jí)別行情。

主持人：現(xiàn)在從盤面上來看，黑色系品種幾乎都是遠(yuǎn)月貼水。以前可能是鐵礦石貼水多，現(xiàn)在螺紋貼水多，就您看來黑色系貼水的原因是什么？

王兵：在黑色系期貨品種設(shè)立之后，像鐵礦，我們其實(shí)有在和國(guó)外品種爭(zhēng)定價(jià)權(quán)。之前國(guó)內(nèi)70%以上的鐵礦都來源于進(jìn)口，國(guó)內(nèi)產(chǎn)礦主要集中在山東，東北一些省份。我認(rèn)為短期看來有淡旺季存在，但是長(zhǎng)期來說貼水的情況會(huì)持續(xù)下去。

主持人：現(xiàn)在遠(yuǎn)期貼水的狀況是不是聰明的資金認(rèn)為黑色系遠(yuǎn)期價(jià)格是不好的？

王兵：做期貨交易都是對(duì)后市價(jià)格有一個(gè)預(yù)期，像去年有很多策略是買遠(yuǎn)月空近月的價(jià)差回歸，去年這個(gè)策略是非常成功的，但是今年節(jié)奏變化之后，可以看到5月和9月的合約打到平水了，當(dāng)然今年05合約也有一些交割標(biāo)的的因素造成貼水交割。按照這樣的邏輯去做的話，我認(rèn)為可能不一定每一筆都對(duì)，當(dāng)然如果我們現(xiàn)在做的遠(yuǎn)月合約既是貼水，同時(shí)相對(duì)又是個(gè)旺季合約，那么可能做交易的時(shí)候安全邊際會(huì)更高一些，后面的預(yù)期會(huì)越來越好。只要市場(chǎng)給了貼水，那你就有修復(fù)貼水的機(jī)會(huì)，如果市場(chǎng)發(fā)展得更好，像螺紋都達(dá)到了供不應(yīng)求的狀態(tài)，那你的盈利空間就更大。

主持人：現(xiàn)在螺紋鋼有供不應(yīng)求的狀況嗎？

王兵：有的。我覺得今年市場(chǎng)的邏輯沒有像去年那么具有一致性，市場(chǎng)的分歧還是比較大的。多頭有多頭的邏輯，空頭更多是看宏觀的邏輯，所以我認(rèn)為今年的空頭主要來自偏宏觀的資金。從產(chǎn)業(yè)本身來說，去年到今年我個(gè)人是一直看多螺紋鋼的。今年有這么幾個(gè)因素，一是供給側(cè)改革今年有5000萬噸目標(biāo)，目前已經(jīng)完成80%左右。二是中頻爐，整個(gè)表外資產(chǎn)市場(chǎng)預(yù)估在1.2億噸左右，但是目前來看我們?nèi)サ舻漠a(chǎn)能是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出預(yù)期的，造成了鋼材建材類的庫(kù)存在淡季中還是持續(xù)下降的過程。這還是處于當(dāng)前房地產(chǎn)還在被打壓，今年出口也很差的背景下產(chǎn)生的情況。螺紋、鋼坯這些粗鋼價(jià)格上升之后，我們?cè)趪?guó)際上是沒有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的，所以我們整體出口下降的幅度還是比較大的，就這樣不管是鋼廠還是貿(mào)易商，庫(kù)存都沒有累積起來。

4月我去唐山那邊做了調(diào)研，這波行情為什么能走到這里，我認(rèn)為無論是鋼廠還是貿(mào)易商都處于一種超賣的狀態(tài)，現(xiàn)在還在不斷補(bǔ)貨。之前只有200、300的時(shí)候就把后面生產(chǎn)的東西賣了，但行情起來之后還得補(bǔ)前面的窟窿，并不是說現(xiàn)在有很多隱性庫(kù)存在外面。還有一點(diǎn)整個(gè)中頻爐去掉之后，6月底是最后的大限。

主持人：中頻爐是因?yàn)槲廴敬箨P(guān)閉的嗎？

王兵：不是因?yàn)槲廴荆蓄l爐是用電的，但是中頻爐是用廢鋼來生產(chǎn)，就是一個(gè)熔化的過程，再放到一個(gè)模具里，最后再出來的鋼材用到建筑上，無論是延展性、抗震還是強(qiáng)度等，各方面都是不達(dá)標(biāo)的。中頻爐的存在使得市場(chǎng)上存在劣幣驅(qū)逐良幣，特別是三四五線小城市里，鋼材市場(chǎng)都被中頻爐產(chǎn)出的劣質(zhì)鋼材占用了，因?yàn)樗麄兊某杀颈雀郀t成本低很多。不過其實(shí)現(xiàn)在高爐中用廢鋼的也很多，更好的是對(duì)整個(gè)建材市場(chǎng)的整頓。我們希望拿到的都是能達(dá)標(biāo)的產(chǎn)品。中頻爐很多都是個(gè)人辦的小企業(yè)，一天就生產(chǎn)幾十噸，但是利潤(rùn)很豐厚，保證質(zhì)量那是不現(xiàn)實(shí)的。如果真正遇到了地震，那些鋼材所建造的房子抗震肯定是不能符合要求的。

主持人：前段時(shí)間我們?cè)诒P面上發(fā)現(xiàn)，螺紋里多空頭增倉(cāng)不明顯，價(jià)格波動(dòng)也不大，但是整體就上去了，現(xiàn)在也還在相對(duì)高位（7月18日），市場(chǎng)傳聞?dòng)袃纱笾髁υ趯?duì)決，您從各個(gè)方面有沒有看出什么端倪？目前對(duì)決到什么階段了？

王兵：現(xiàn)在大家討論對(duì)空對(duì)決比較多，具體是哪些機(jī)構(gòu)在做多做空大家從資料中也有所了解了，目前從整體盤面看螺紋還是處于一個(gè)強(qiáng)勢(shì)狀態(tài)中，日線還都是多頭排列。從持倉(cāng)量來看，比前段時(shí)間減倉(cāng)了不少，之前指數(shù)最高接近590萬手，現(xiàn)在548萬手，是前天下跌的時(shí)候有一波減倉(cāng)，最多的時(shí)候減了40多萬手。從現(xiàn)在盤面來看，大家還是處于膠著的過程，當(dāng)然在多頭有了豐厚的利潤(rùn)前提下，我認(rèn)為前幾天是多頭主動(dòng)減倉(cāng)的動(dòng)作，當(dāng)然也伴隨著一部分空頭減倉(cāng)離場(chǎng)。