黃曉明  通聯(lián)期貨總經(jīng)理

10年多時間，先后帶領3家默默無聞的小期貨公司進入行業(yè)前列。 連續(xù)10年（分別帶領3家期貨公司）獲得“上海期貨交易所交易優(yōu)勝獎”。 2005年12月加入中國民主建國會，現(xiàn)任民建上海市委金融工作委員會委員，上海金融學會理事，上海市青聯(lián)第十屆委員會委員，第五屆上海市中青年知聯(lián)會員，浦東新區(qū)第三屆政協(xié)委員，浦東新區(qū)第五屆青聯(lián)常委，2008年被光榮授予第十四屆“浦東新區(qū)十大杰出青年”榮譽稱號、獲得“2008領航中國期貨-卓越人物”稱號。 兼任上海期貨交易所審查委員會委員、鄭州商品交易所交易委員會委員等職。

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訪談精彩語錄：

我國推出股指期貨之后，市場會更加富有彈性、更具活力、更富有內(nèi)在的穩(wěn)定性。

“源”就是實體經(jīng)濟，源頭是股票市場，而期貨市場很適合、也會扮演好的綠葉的角色。

通過股指期貨這一工具，可以達到風險的分割和風險的有效轉(zhuǎn)移。

通聯(lián)當時進入這個市場的定位就是為了行業(yè)客戶、機構(gòu)投資者、產(chǎn)業(yè)客戶做好服務。

每個企業(yè)的“基因”是不同的，在股指期貨來臨的時候會有不同的選擇。

它（股指期貨）在推出初期，會遵行穩(wěn)起步的原則。

我們的商品市場也不會冷落，到時將是股指期貨市場和商品市場兩個輪子一起轉(zhuǎn)。

過去我們是實體經(jīng)濟的大國，但卻是金融的弱國，當股指期貨等一系列金融產(chǎn)品推出之后，我們將不僅是個實體產(chǎn)業(yè)的大國，也有可能是一個金融的強國。

商品市場地位不但不會受到影響，相對的它還會被加強。

金融期貨和商品期貨是國民經(jīng)濟當中的兩個引擎，一個是為虛擬經(jīng)濟服務，另一個是為實體經(jīng)濟保駕護航。

商品期貨市場已經(jīng)完全超越了我們教科書上的理論和理念上的范疇，已經(jīng)成為我們國家未來在經(jīng)濟領域、金融安全層面，需要去定位、去謀劃的一個課題，其地位必然會大大提高。

股指期貨的受眾群體，應該跟股市聯(lián)系更深，和商品的受眾契合度相對低一些。

說到底最后是人力資源的競爭，團隊的競爭，再好的產(chǎn)品都需要人去做，再好的內(nèi)容需要一個團隊去執(zhí)行。

人才一定會找到適合它的土壤，種子都需要土壤，它如果可以找到一片沃土，就能夠成就夢想。

有足夠知識準備的投資者才是受保護的投資者。

知識創(chuàng)造財富，智慧把握命運。

做股票的私募、中大型的投資者，有一定的風險承受能力，還有一些有投資經(jīng)驗的投資者和機構(gòu)。

股指期貨的推出對股票市場的影響將是中性的，不會產(chǎn)生大方向上的偏移。

股指期貨不可能去超越，它是圍繞著股市，進行合理波動的。

把門檻抬高了，一方面是保護了投資者，另一方面也是為了防范風險。

（通聯(lián)服務的）一些企業(yè)在它所在行業(yè)和領域有著全國領先甚至全球領先的地位，我們?yōu)樗麄冏龊昧朔展ぷ?，幫助他們實現(xiàn)了價值，也為我們自己夯實了尊嚴。

我們的品牌思路會這樣去詮釋：誠——則諾是金；得——而心思源。

所有事情，領導力也好，執(zhí)行力也好，都要通過人力來實現(xiàn)

股指期貨一來，我們傳統(tǒng)期貨公司拼什么？我三年前就定位抓機構(gòu)投資者。

有些時候把握一次機會，可能改變一生的命運。股指期貨對于行業(yè)的很多人都是一次機會，對財富全新的理解和分配，它絕對帶你進入新的紀元。

 

期貨中國1：黃總您好，證監(jiān)會已經(jīng)確定股指期貨的推出，正常情況下應該會在今年上半年正式上市。請問對我國證券市場和期貨市場的投資者來說，股指期貨的推出分別的意義是什么？

黃曉明：首先它有利于形成一個中國資本市場的內(nèi)在穩(wěn)定器。從商品期貨的概念來說,它是國民經(jīng)濟的一個自我穩(wěn)定器,商品價格的波動是必然和絕對的，不是以人的意志的來決定的，而是由于供求關系和部分突發(fā)性因素，在短時期內(nèi)出現(xiàn)一些劇烈波動。

911的時候，市場突然就停板了2-3天，我記得當時，道瓊斯的指數(shù)，在股指期貨的活躍交易下，得到的恢復，當年就像是格林斯潘說的那樣：正是因為有了股指期貨這個金融工具，使得我們的市場比起以往任何時候更加成熟、更加穩(wěn)定，我們的金融市場從來沒有像這樣具備抵御風險的能力。一年多前，金融危機之后，我們也發(fā)現(xiàn)很多的金融工具和杠桿，產(chǎn)生了很好的作用。當然這里有一些誤區(qū)：金融危機是因為“工具的泛濫”才造成的。其實不然。有些專家學者說，這就像是地震，震源在海底，地震之后房子坍塌壓到了人，我們看到房子把人壓了，是不是就不造房子了？這顯然不可能。這說明什么問題呢？當然危機來的時候，很多金融杠杠可能推波助瀾。為什么當時出現(xiàn)流動性或缺呢？是因為金融杠桿停板了。大量的對沖基金出現(xiàn)贖回，包括期貨在內(nèi)的頭寸進行了平倉，這些造成了大規(guī)模殺傷，是不是就應該決定不使用這些工具呢？當然不是。倒了的房子，一定是要重建，只有重建，生活才會更美好。我們的頭寸要重建，我們的金融工具、杠桿要重建，同時我們也要去完善監(jiān)管職能，作用是為了“重建的房子”更加牢固、更抗震。所以災后要重建，我們可以看到金融危機后的期貨市場，金融市場比原來更加繁榮。全球大約有37個國家已經(jīng)在運行股指期貨，所以我相信我國推出股指期貨之后，市場會更加富有彈性、更具活力、更富有內(nèi)在的穩(wěn)定性。走鋼絲可以走得更加穩(wěn)，有著這樣一個平衡器，平衡了股市內(nèi)在的波動。

這是其一，其二它更加利于股票市場形成一種價格成型機制，有利于價格的發(fā)現(xiàn)，但它不一定起到?jīng)Q定作用。決定作用還是取決于股市的內(nèi)在因素，而期指更利于去發(fā)現(xiàn)未來的價格。

我們的商品期貨市場在很好地為國民經(jīng)濟服務，而股指期貨市場在我看來也會對我國的股票現(xiàn)貨市場提供很好的服務，也會在國民經(jīng)濟中扮演好它的角色，當然一定程度上它也會為我們的金融機構(gòu)和企業(yè)做好服務。我認為“源”就是實體經(jīng)濟，源頭是股票市場，而期貨市場是適合、也會扮演好的綠葉的角色。

第三，可以更好地完善期貨市場的內(nèi)在機制，包括了培育機構(gòu)投資者?；鹑绻?0%的倉位，我們就怕了，因為它體量巨大不能輕易進出，所以如何培育機構(gòu)投資者，讓這些投資者手中有一些好的避險工具，對市場才是有利的。如果沒有工具，在殺跌的時候，或者宏觀經(jīng)濟發(fā)生一些微妙變化的時候，它就會發(fā)生恐慌性的波動，而如果期指，我們可以更好地回避這些風險，保護好我們的基民和機構(gòu)投資者，對大眾而言也是有利的。通過股指期貨這一工具，可以達到風險的分割和風險的有效轉(zhuǎn)移。

 

期貨中國2：現(xiàn)在的國內(nèi)的券商多則一兩百個營業(yè)部，少則數(shù)十個營業(yè)部，股指期貨上市后，這些券商旗下的期貨公司將在網(wǎng)點布局上得到強大的支持，而通聯(lián)期貨沒有這方面的優(yōu)勢，通聯(lián)期貨將制定怎樣的業(yè)務戰(zhàn)略來保持自己的相對領先地位？

黃曉明：通聯(lián)當時進入這個市場的定位就是為了行業(yè)客戶、機構(gòu)投資者、產(chǎn)業(yè)客戶做好服務。我們是針對商品期貨市場的環(huán)境，來做這樣一個獨特的定位。每個企業(yè)的“基因”是不同的，在股指期貨來臨的時候會有不同的選擇，通聯(lián)的基因決定了我們主要的定位就是如何為機構(gòu)投資者做好服務，從軟件和硬件上做好相應的準備。所以，不管是在軟件和硬件，優(yōu)化的工作進行也將近三年多了，國內(nèi)和海外的機構(gòu)投資者，一直是我們工作的重點和主線。當然也快要開花結(jié)果了。我們的股指期貨事業(yè)部，在這些年里，也是不斷地提升自己，在IT方面也在不斷更新、修練內(nèi)功。在我們年報里，今年推出了資本市場的專欄，也受到了投資者的好評。

 

期貨中國3：就您預計而言，股指期貨推出后1-2年內(nèi)，我國期貨行業(yè)的資金容量將增加多少？商品期貨的容量會不會有所下降？

黃曉明：數(shù)量上很難去預估，但我認為它在推出初期，會遵行穩(wěn)起步的原則，這是證監(jiān)會的主要精神?，F(xiàn)在準備就緒了，之后就是穩(wěn)步推出。期指本身就是對資本市場的一個完善和重大創(chuàng)新，剛開始不一定要片面追求保證金規(guī)模和成交規(guī)模，但長期來看，容量是很值得期待的。我相信需要一段時間的積累，要一個過程。最近持倉限制從600手調(diào)整到100手，主要是為了防止大戶操縱，因為我們的原則主要就是穩(wěn)妥地推出。包括保證金規(guī)模、入市門檻的設置都反映了這個原則。相信根據(jù)我們市場的新情況新矛盾，我們的制度在各方面還會進一步完善，到時水到渠成，資金規(guī)模一定是很有前景的，我個人非?？春谩，F(xiàn)在股指期貨已經(jīng)迫在眉睫，市場也好，我們的行業(yè)也好都會有一種緊迫感，也會去愛護這個市場，經(jīng)過一段時間的歷練之后，市場的規(guī)模一定會超過商品市場，這是個必然趨勢。

同時，我們的商品市場也不會冷落，到時將是股指期貨市場和商品市場兩個輪子一起轉(zhuǎn)，畢竟我們是一個實體經(jīng)濟的大國。過去我們是實體經(jīng)濟的大國，但卻是金融的弱國，當股指期貨等一系列金融產(chǎn)品推出之后，我們將不僅是個實體產(chǎn)業(yè)的大國，也有可能是一個金融的強國。這對中國的金融安全，我相信是非常重要的一環(huán)。在經(jīng)濟和貨幣金融的全球化趨勢下，全球性通脹的經(jīng)濟傳導機制已經(jīng)形成，中國的金融市場迫切需要加強和完善，而作為重要的組成部分——期貨市場，傳統(tǒng)商品市場和現(xiàn)在的股指期貨市場已經(jīng)超越了純粹理念的資本市場，成為了國家金融安全上需要去謀劃的棋子。我覺得這是一個國家戰(zhàn)略。

 

期貨中國4：股指期貨推出后，經(jīng)過充分時間的發(fā)展，其規(guī)模和影響力必然遠大于商品期貨，您如何看到未來幾年商品期貨在我國期貨市場和整個國民經(jīng)濟中的地位？

黃曉明：商品市場地位不但不會受到影響，相對的它還會被加強。金融期貨和商品期貨是國民經(jīng)濟當中的兩個引擎，一個是為虛擬經(jīng)濟服務，另一個是為實體經(jīng)濟保駕護航，而且兩者還有一個共同點，都是一個小眾市場，適合于專業(yè)的投資者，尤其是股指期貨，更加適合小眾市場。一定程度也可以這樣說，它們是適合專業(yè)投資者避險保值的一個工具。這幾年，尤其進入2000年以來，商品期貨經(jīng)歷了巨大的波動，隨著以美國為主體的新經(jīng)濟泡沫破滅，金融危機以后美聯(lián)邦利率調(diào)低至一個新的水平，整個貨幣的投放量非常之大，我記得在千年蟲和911的時候，美國有2次超額貨幣的投放量，而這一次是以前所不能比擬的，在這樣的因素的推動下，09年商品期貨經(jīng)歷了一次前所未有的上漲行情。包括股市、黃金甚至一些衍生品都出現(xiàn)了單邊市場行情，在傳導機制的作用下，行情從海外傳至中國，我們的商品期貨市場，第一經(jīng)受了考驗，第二為我們的實體經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)鏈以及產(chǎn)業(yè)客戶提供了很好的避險工具，尤其在這樣的大起大落的年代,我們的期貨市場起到了作用。

2010年，如果用一個關鍵詞去概括，說的通俗震蕩。震蕩的年代需要什么呢?需要工具，因為只有在震蕩的年代才可以充分體現(xiàn)其價值，尤其經(jīng)過了08、09年的洗禮，很多投資者學會了更好地去使用工具。所以2010年工具選擇、工具使用，更為關鍵。期貨就是國民經(jīng)濟中的一個工具，它是國民經(jīng)濟、GDP的一個真實寫照和反映,那么毫無疑問，它在國民經(jīng)濟的中的地位得到凸現(xiàn)。金融期貨來了以后會加強全社會對工具的認識，有一個正面而且客觀的認識。有一點可以預見的是，中國期貨市場已經(jīng)完全超越了我們教科書上的理論和理念上的范疇，已經(jīng)成為我們國家未來在經(jīng)濟領域、金融安全層面，需要去定位、去謀劃的一個課題，其地位必然會大大提高。

 

期貨中國5：股指期貨的標的是滬深300指數(shù)，商品期貨的標的是實實在在的商品，股指期貨的研究和商品期貨研究會有較大的不同，請問通聯(lián)期貨目前在股指期貨研究力量配備上情況如何？

黃曉明：在研究方向上應該會有比較大的不同，但其中又有一些相通的地方。因為股市中的研究，分了很多產(chǎn)業(yè)以及產(chǎn)業(yè)鏈，又分了很多板塊，比如說能源板塊，金屬板塊，煤炭板塊等等?；窘饘?、有色金屬板塊，在一定程度上又是和期貨市場打通的，本身在價格上也有很強的傳導機制，有時候股票會領先期貨市場。比如說，海外的DHP的股票就會領先期貨，這說明這兩個市場有些研究或者說研究領域的范疇是有相同性。還有一些權(quán)重股的研究，大的主流板塊以及宏觀經(jīng)濟，甚至超宏觀經(jīng)濟的研究領域，又有些相通，所以我們在宏觀領域做的一些研究，相對就有一些優(yōu)勢，因為兩個市場可以兼顧，我們在兩年前就專門配備了金融事業(yè)部。