期貨中國(guó)6：股指期貨推出后，我國(guó)期貨市場(chǎng)各個(gè)板塊之間的強(qiáng)弱對(duì)比可能會(huì)發(fā)生一些變化，您覺(jué)得上海、北京、深圳、杭州這四個(gè)城市誰(shuí)將受益最多？上海期貨行業(yè)的地位是否會(huì)有較大的提升？

黃曉明：我國(guó)大約有一億多股民，大中型城市股民比較集中，他們金融的理念、投資的意識(shí)都比較強(qiáng)，也比較開(kāi)放。那么更受益應(yīng)該是那些國(guó)際交流比較多，股票參與這比較多的城市，因?yàn)楣芍钙谪浀氖鼙娙后w，應(yīng)該跟股市聯(lián)系更深，和商品的受眾契合度相對(duì)低一些。如果我們?nèi)シ治鲞@一億多股民在哪些地方比較多，我相信這四個(gè)城市包括一些省會(huì)城市都是核心的核心，所以這涉及到一個(gè)布局的問(wèn)題，不一定要全國(guó)各個(gè)地方都要有，但是省會(huì)城市最好要有，畢竟這些地方的金融意識(shí)相對(duì)強(qiáng)。

當(dāng)然就上海來(lái)說(shuō)，它是一個(gè)定位于國(guó)際金融中心的城市，它不僅是個(gè)商品期貨的中心，也將是一個(gè)金融期貨的“根據(jù)地”。2009年上海金融市場(chǎng)的交易額達(dá)到了251萬(wàn)億，比08年增加41.7%，這是一個(gè)天量了，證券市場(chǎng)是39.3萬(wàn)億，比08年增張85.1%，期貨市場(chǎng)的成交額是73.8萬(wàn)億，增長(zhǎng)1.6倍，都是巨量，相信金融期貨一來(lái)，還會(huì)刷新。毫無(wú)疑問(wèn)，這些數(shù)據(jù)都體現(xiàn)了上海作為金融中心的目標(biāo)是非常明確的。所以，股指期貨對(duì)于上海的兩個(gè)中心建設(shè)的建設(shè)來(lái)說(shuō)，是一個(gè)前所未有的發(fā)展機(jī)遇。

期貨中國(guó)7：歷年來(lái)，上海期貨公司的盈利能力一直落后于浙江期貨公司，您覺(jué)得隨著股指期貨的推出和逐漸成熟，上海期貨公司的盈利能力能否有較大的提升？

黃曉明：就盈利能力而言，應(yīng)該說(shuō)浙江的公司做得非常好，這里有部分歷史的原因，市場(chǎng)的形成原因，包括商品期貨的客戶(hù)資源、運(yùn)營(yíng)模式。當(dāng)然也和期貨公司及其營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的數(shù)量有關(guān)系，上海作為一個(gè)交易所所在地，競(jìng)爭(zhēng)不僅僅是上海的期貨公司，還來(lái)自于各地的百來(lái)家營(yíng)業(yè)部。所以手續(xù)費(fèi)費(fèi)率的競(jìng)爭(zhēng)非常大，造成上海公司的盈利能力薄弱，這有它的歷史原因和一個(gè)內(nèi)在規(guī)律。股指期貨的推出無(wú)疑是一次機(jī)會(huì)，上海的機(jī)構(gòu)也多，從事股票的機(jī)構(gòu)投資者，公募的、私募的都很多，近水樓臺(tái)先得月吧，當(dāng)然先要練內(nèi)功，才有可能把握機(jī)會(huì)?？赡軄?lái)自于期貨公司的創(chuàng)新模式，與我們的研究能力、服務(wù)的能力、架構(gòu)的設(shè)計(jì)、甚至未來(lái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)，是否可以提供好的創(chuàng)新模式，都有關(guān)系。

期貨中國(guó)8：因?yàn)榭偛吭谏虾５钠谪浌居?0多家，在上海設(shè)立營(yíng)業(yè)部的期貨公司又有六七十家，上海地區(qū)期貨公司之間的競(jìng)爭(zhēng)一直都比較激烈，股指期貨的推出，會(huì)緩解還是會(huì)加劇上海各期貨公司之間的競(jìng)爭(zhēng)？

黃曉明：競(jìng)爭(zhēng)是客觀(guān)存在，不管推不推出股指期貨都存在。當(dāng)然期指的出現(xiàn)，無(wú)疑資本市場(chǎng)是多了一個(gè)產(chǎn)品，多了一個(gè)選擇，那么根據(jù)期貨公司各自不同的特點(diǎn)，股東背景、發(fā)展模式、運(yùn)營(yíng)機(jī)制，去選擇不同的發(fā)展途徑，不一定大而全，現(xiàn)在很多公司都走專(zhuān)業(yè)化了，有些會(huì)以商品期貨為主，商品又有很多品種，他們又會(huì)以某些品種為主，也有一些專(zhuān)業(yè)做股指期貨的服務(wù)；一些會(huì)以中小投資者為主，通過(guò)他的大面積的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，為中小投資者去服務(wù)；而一些依據(jù)券商的股東背景，為券商做好系列的配套服務(wù)；還有一些為行業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者和券商的機(jī)構(gòu)投資者服務(wù)。因?yàn)槲覀兎?wù)對(duì)象的不同，各自的市場(chǎng)定位將會(huì)有分化。我認(rèn)為各個(gè)公司都會(huì)去找一條符合它自身發(fā)展規(guī)律的運(yùn)營(yíng)模式，所以競(jìng)爭(zhēng)肯定是有的，競(jìng)爭(zhēng)既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)。

當(dāng)然困難也有，公司要轉(zhuǎn)型轉(zhuǎn)軌，說(shuō)到底最后是人力資源的競(jìng)爭(zhēng)，團(tuán)隊(duì)的競(jìng)爭(zhēng)，再好的產(chǎn)品都需要人去做，再好的內(nèi)容需要一個(gè)團(tuán)隊(duì)去執(zhí)行。發(fā)展優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)，優(yōu)秀的人力資源，將會(huì)提到公司的發(fā)展日程上來(lái)。我們說(shuō)金融人才的流動(dòng)會(huì)在2010年會(huì)進(jìn)一步加劇。人才一定會(huì)找到適合它的土壤，種子都需要土壤，它如果可以找到一片沃土，就能夠成就夢(mèng)想。

期貨中國(guó)9：投資者參與股指期貨交易方面，我國(guó)推行的是投資者適當(dāng)性制度（或者叫合格投資者制度），監(jiān)管部門(mén)用一些硬性和軟性的指標(biāo)阻隔了普通的中小投資者，那么您覺(jué)得股指期貨上市后參與的主體將是哪些群體？

黃曉明：我們需要明確一點(diǎn)，股指期貨推出，它是一個(gè)小眾市場(chǎng)，不是大眾市場(chǎng)。希望那些經(jīng)過(guò)投資者教育、對(duì)金融市場(chǎng)有深入了解，而不是對(duì)這個(gè)市場(chǎng)無(wú)所知曉的人士來(lái)參與。因?yàn)?STRONG>有足夠知識(shí)準(zhǔn)備的投資者才是受保護(hù)的投資者，作為我們專(zhuān)業(yè)公司來(lái)說(shuō)，需要開(kāi)展介紹關(guān)于股指期貨基礎(chǔ)知識(shí)的工作，也有義務(wù)充分揭示參與股指和商品期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)，所以投資者自己要有所準(zhǔn)備，要用知識(shí)來(lái)武裝自己。知識(shí)創(chuàng)造財(cái)富，智慧把握命運(yùn)。有人覺(jué)得做期貨智商要高，我覺(jué)得不全面，或許它占5%，我們還需要情商，差不多占80%，就像巴菲特那樣，為什么呢？大家看，在中石油IPO的時(shí)候，別人不買(mǎi)的時(shí)候他去買(mǎi)。當(dāng)時(shí)油價(jià)20-30美金，后來(lái)油價(jià)一路漲到140多，巴菲特在100以上就開(kāi)始減持中石油，很多人都說(shuō)他傻，因?yàn)橛蛢r(jià)高盛都看到200美金了，但是事實(shí)證明他是對(duì)的。所以做期貨還需要情商。但還不完整，還有15%什么呢？叫做“逆商”，在逆境中需要“逆商”，因?yàn)檫@個(gè)市場(chǎng)是有輸有贏的，買(mǎi)賣(mài)自負(fù)。

參與群體應(yīng)該是根據(jù)適當(dāng)性制度，做股票的私募、中大型的投資者，有一定的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，還有一些有投資經(jīng)驗(yàn)的投資者和機(jī)構(gòu)，他們可能是主體，來(lái)參與市場(chǎng)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)現(xiàn)價(jià)格。前期不要期望它的量有多大，規(guī)模有多巨量，我想應(yīng)該是在平穩(wěn)的基礎(chǔ)上，有適當(dāng)?shù)膮⑴c者來(lái)介入這個(gè)市場(chǎng)，表現(xiàn)比較中性，并且平穩(wěn)。所以股指期貨的推出對(duì)股票市場(chǎng)的影響將是中性的，不會(huì)產(chǎn)生大方向上的偏移，畢竟股市的漲跌是取決于它的內(nèi)在規(guī)律，而股指期貨會(huì)延緩這個(gè)市場(chǎng)伸縮性，讓股市走得更加平滑。

期貨中國(guó)10：會(huì)不會(huì)因?yàn)檫@些群體的數(shù)量較小而導(dǎo)致股指期貨的交易活躍不起來(lái)？

黃曉明：把門(mén)檻提高以后，確實(shí)縮小了投資的群體，但是我認(rèn)為整個(gè)期指的波動(dòng)會(huì)跟隨著股票市場(chǎng)波動(dòng)，根源還是在那里，股市活躍，那么期指也會(huì)較為活躍，股市盤(pán)整，那么期指亦然。股指期貨不可能去超越，它是圍繞著股市，進(jìn)行合理波動(dòng)的。關(guān)鍵還是看投資者怎么用好這把雙刃劍。我們把門(mén)檻抬高了，一方面是保護(hù)了投資者，另一方面也是為了防范風(fēng)險(xiǎn)，畢竟這是一個(gè)高杠桿的市場(chǎng)，它不適合那些沒(méi)有專(zhuān)業(yè)知識(shí)的中小投資者。

中介機(jī)構(gòu)在這個(gè)過(guò)程中有很大的責(zé)任，需要對(duì)投資者進(jìn)行適當(dāng)性教育，專(zhuān)業(yè)知識(shí)的培訓(xùn)，而且期貨公司也只能為符合適當(dāng)性制度的客戶(hù)開(kāi)戶(hù)。

期貨中國(guó)11：股指期貨的主體參與者和商品期貨的主體參與者（散戶(hù)投資者）之間投資理念會(huì)有多大的差別？投資行為會(huì)有多大的差別？

黃曉明：散戶(hù)追漲殺跌比較重，盲目跟從，就像盲人摸象一樣，站在一個(gè)不同方位去看待這個(gè)價(jià)格會(huì)得出不同的結(jié)果，如果站在一個(gè)全方位的角度去看待、去判斷，把握價(jià)格的能力也會(huì)相對(duì)強(qiáng)一些。一些專(zhuān)業(yè)的機(jī)構(gòu)，包括私募、基金他們的研究力量和經(jīng)驗(yàn)相比中小投資者，都要強(qiáng)些，當(dāng)然投資理念就不同，一種是逐利的，一種是避險(xiǎn)的。并且專(zhuān)業(yè)投資者有強(qiáng)有力的內(nèi)部管理機(jī)制和制度，散戶(hù)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和紀(jì)律性都有欠缺。投資心理去指導(dǎo)它的投資理念，再付諸于他的投資行為，

所以他們的投資理念的不同，心態(tài)的區(qū)別，所造成他們的投資行為也是不同的。我們適當(dāng)性制度有利于規(guī)范投資者的投資行為，使之更加理性，進(jìn)一步避免市場(chǎng)大起大落。