七禾網(wǎng)注：與智庫嘉賓的對(duì)話僅作為研究之用，不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

陳曉虎

杭州星瀚投資總監(jiān),曾任職于頂點(diǎn)財(cái)經(jīng)、同花順、海通證券等證券相關(guān)行業(yè)，于2011年進(jìn)入私募行業(yè)，2012年開始在雪球、新浪（ID：價(jià)值at風(fēng)險(xiǎn)、Value_at_Risk）等發(fā)表投資理念、大勢(shì)觀點(diǎn)、個(gè)股研報(bào)等，擁有了很高的人氣（粉絲數(shù)合計(jì)超過30萬、博客訪問數(shù)350萬），同時(shí)著有投資領(lǐng)域暢銷書《聰明投資者的成功之道》。

核心觀點(diǎn)：

投資不是看概率和數(shù)字的游戲，漲跌都是有原因的，要去尋找原因背后的真相，要透過表面的股價(jià)去找到原因，找到投資本質(zhì)。

運(yùn)氣、概率、技術(shù)分析是不可靠的。

投資不是靠學(xué)了多少知識(shí)，有多少金錢，甚至跟智商都沒關(guān)系，這跟你的性格有關(guān)系。

對(duì)我影響比較大的是彼得林奇，他說要投資身邊的一些小型成長(zhǎng)股公司。

不要去投資那些你看不懂的公司。

如果真的想在這個(gè)市場(chǎng)上穩(wěn)定賺錢，肯定要做長(zhǎng)線投資，而且是要做擅長(zhǎng)領(lǐng)域的投資。

好生意，首先是大家都比較認(rèn)可的朝陽行業(yè)，比如說TMT，醫(yī)藥，消費(fèi)。

是不是好生意，不是看它的價(jià)值，而是取決于生意本身。

我比較看中ROE、ROIC、現(xiàn)金流這些個(gè)指標(biāo)，而不是單純的業(yè)績(jī)?cè)鏊俚闹笜?biāo)，賺真金白銀能力的高低才能體現(xiàn)企業(yè)的優(yōu)秀與否。

要理解整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)，理解整個(gè)市場(chǎng)情緒，再結(jié)合公司的估值，最后綜合下來一個(gè)結(jié)果才是真正的好價(jià)格。

我是不相信技術(shù)分析的，我覺得由歷史來推導(dǎo)未來是非常扯淡的東西。

我不想把投資做成概率游戲，要把它做成一個(gè)確定性的游戲，那么怎么樣才有確定性？就是去看基本面。

我給普通投資者的建議就是，要是沒這個(gè)能力，沒這個(gè)時(shí)間，就買ETF。

在熊市最末期，根本就沒人聊股市的時(shí)候，這時(shí)候參與是最劃算的。

主要有三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，第一，公司基本面變化風(fēng)險(xiǎn)，或你判斷錯(cuò)；第二，市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，比如股災(zāi)，壟斷；第三，宏觀尾部風(fēng)險(xiǎn)，沒法通過倉位來控制風(fēng)險(xiǎn)，公司可能再好的也要跌，這個(gè)時(shí)候要宏觀對(duì)沖。

整體A股就是在半山腰，可上可下，雞肋行情，食之無味，棄之可惜。

現(xiàn)階段比較看好港股，但是我看空全球股市，我覺得現(xiàn)在全球股票都很貴，不光中國貴，全世界都很貴，所以我的倉位是比較低的。

（港股投資）不要去做不熟悉的公司，不要去做有老千嫌疑的公司。

我覺得滬港通、深港通的推出就是一個(gè)定價(jià)權(quán)的切換。

普通人絕對(duì)不建議做職業(yè)投資。

七禾網(wǎng)1、陳總您好，感謝您和七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對(duì)話。您是大學(xué)畢業(yè)后就開始進(jìn)入投資行業(yè)的嗎？為什么選擇這個(gè)行業(yè)？

陳曉虎:我大學(xué)里學(xué)的是機(jī)械自動(dòng)化專業(yè)，第一個(gè)原因，專業(yè)不是很喜歡，雖然專業(yè)工作比較好找，但是只要進(jìn)去就可以看到十年后是什么樣子。當(dāng)時(shí)年紀(jì)輕，總歸想拼一拼。

第二個(gè)原因，我女朋友爸爸是個(gè)老股民，建議我去金融行業(yè)試一試。后來，我一個(gè)親戚認(rèn)識(shí)一家炒股軟件公司的老總，讓我去實(shí)習(xí)，各種機(jī)緣巧合就進(jìn)入了這個(gè)行業(yè)。

剛開始的時(shí)候什么都不懂，感覺就是一堆數(shù)字游戲。現(xiàn)在覺得投資不是看概率和數(shù)字的游戲，漲跌都是有原因的，要去尋找原因背后的真相，要透過表面的股價(jià)去找到原因，找到投資本質(zhì)，我覺得這是重大的一個(gè)變化。

七禾網(wǎng)2、您在股市中的第一桶金是什么時(shí)候賺到的？之后交易是不是比較穩(wěn)定了？

陳曉虎:也沒有第一桶金這種說法，畢竟炒股跟期貨不一樣。期貨有十倍杠桿，行期來了可能賺好幾倍，股票要賺十倍很難，時(shí)間又長(zhǎng)，你不一定拿得住。第二，剛進(jìn)股市，就是幾萬塊錢。我的資金是慢慢累積的，比如說我最開始投一萬交學(xué)費(fèi)，慢慢學(xué)，差不多一個(gè)階段了，再投十萬進(jìn)去，再到一個(gè)階段，我覺得又差不多了，再投50萬進(jìn)去，這個(gè)過程中資產(chǎn)也在增長(zhǎng)。像2015年牛市，比如說我投了一百萬進(jìn)去，一輪牛市下來又賺了100%，這是一個(gè)慢慢累積的過程，沒有說一夜暴富。

我是2009年畢業(yè)，基本上到2011年的時(shí)候就比較穩(wěn)定了，因?yàn)?011年剛好是一波熊市，那時(shí)候也剛好是我稍微積累了一點(diǎn)知識(shí)，也加大了一點(diǎn)投資的時(shí)候，剛開始一兩年就是亂買的，看這股票覺得技術(shù)分析差不多了，買進(jìn)去。后面就比較穩(wěn)健了，基本上沒有大幅波動(dòng)過。

七禾網(wǎng)3、就您看來，您的交易經(jīng)歷可以分為幾個(gè)階段？

陳曉虎:我最開始進(jìn)入股市，接觸的東西跟普通股民可能不一樣，因?yàn)槲沂潜容^專業(yè)在做。我最開始就覺得運(yùn)氣、概率、技術(shù)分析是不可靠的，就去讀了一些大師的書，看技術(shù)分析比較短，后面一直做基本面，從什么財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)都看不懂，到會(huì)看資產(chǎn)負(fù)債表，看現(xiàn)金流表，然后看券商研報(bào)，到現(xiàn)在都保持這個(gè)習(xí)慣。因?yàn)槊刻於嫉脤W(xué)新的東西，行業(yè)在變化，公司也在變化，還有新興的產(chǎn)業(yè)出來，所以我覺得就跟人成長(zhǎng)一樣是一個(gè)過程，他沒有跳躍性，我盈利也是一樣的，就穩(wěn)穩(wěn)的。

七禾網(wǎng)4、您剛才說，平時(shí)會(huì)看很多年報(bào)，那這個(gè)工作量是不是很大？

陳曉虎:工作量很大，現(xiàn)在招了人還好，以前一個(gè)人要干四五個(gè)人的活。一個(gè)晚上披露幾百份年報(bào)，要看完看懂，看完年報(bào)還要去看券商研報(bào)，因?yàn)槿炭赡芸吹奖饶愀嗟臇|西，那么要再去把這些東西總結(jié)下來。我要關(guān)注一百個(gè)股票，核心可能有30個(gè)， 100個(gè)公司的全部看下來，而且要記錄下來，為什么要記錄下來？記錄下來就可以明白這個(gè)公司怎么慢慢一步一步變化的？你的看法對(duì)不對(duì)？如果你看錯(cuò)的話，為什么會(huì)出現(xiàn)這么大的錯(cuò)誤？要總結(jié)反思，所以我當(dāng)時(shí)還要寫下來，反正一天，真的除了吃飯睡覺，精力都放在這上面，也沒有任何娛樂活動(dòng)，這樣的經(jīng)歷起碼有個(gè)三五年吧，確實(shí)挺辛苦的，沒有一定的毅力我覺得是比較難做到的。所以做職業(yè)投資不是這么容易的。

七禾網(wǎng)5、您為什么這么執(zhí)著呢？

陳曉虎:這可能跟性格有關(guān)系，就算我不做這個(gè)行業(yè)，去做機(jī)械行業(yè)，我也是這么執(zhí)著。投資跟性格很有關(guān)系，美國有個(gè)著名的基金經(jīng)理給哈佛商學(xué)院的學(xué)生講課，說你們這些有可能成為基金經(jīng)理的人，成為下一個(gè)巴菲特概率非常非常低，為什么？投資不是靠學(xué)了多少知識(shí)，有多少金錢，甚至跟智商都沒關(guān)系，這跟你的性格有關(guān)系，你能做到巴菲特這么隱忍嗎？大家都在恐慌的時(shí)候你敢買進(jìn)嗎？比如說可口可樂，巴菲特可以持股十幾年，你能堅(jiān)持拿得住嗎？巴菲特說過，我買公司之前我可能要看這家公司大概兩三年才買，你有這個(gè)耐心去做這件事情嗎？可能大部分人是沒有的。

七禾網(wǎng)6、據(jù)了解，您閱讀過很多投資大師的書籍，您的交易方法是否來源于這些書里？對(duì)您幫助比較大的是哪本或者哪幾本？

陳曉虎：對(duì)，主要對(duì)我影響比較大的是彼得林奇，他說要投資身邊的一些小型成長(zhǎng)股公司，包括有困境反轉(zhuǎn)的公司，有一些成長(zhǎng)型的公司，有一些價(jià)值型的公司，不要去投資那些你看不懂的公司。比如說我是做機(jī)械行業(yè)的，對(duì)制造業(yè)比較了解，那么我去投資制造業(yè)，但是我去投TMT行業(yè)、醫(yī)藥行業(yè)、航天等，這些我就不懂。雖然說行業(yè)很熱門，但是不懂就不要輕易進(jìn)去。

我覺得巴菲特、格雷厄姆、彼德林奇等華爾街公認(rèn)大師的書都很好，因?yàn)榉椒ㄒ呀?jīng)給你鋪好了，用不用是你的事情，投資就是千百年來不變，說到底就是這么幾個(gè)方法，主要就是以低的價(jià)格買進(jìn)優(yōu)秀好公司，那些大師反復(fù)來反復(fù)去講的就是這些東西，只是我們每個(gè)人的方法有點(diǎn)差異。