設(shè)為首頁(yè) | 加入收藏 | 今天是2024年12月22日 星期日

聚合智慧 | 升華財(cái)富
產(chǎn)業(yè)智庫(kù)服務(wù)平臺(tái)

七禾網(wǎng)首頁(yè) >> 頭條

星瀚投資陳曉虎:聰明投資者的成功之道

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2017-08-24 10:48:02 來(lái)源:七禾網(wǎng)

七禾網(wǎng)18、比如去年股災(zāi)這種極端風(fēng)險(xiǎn),您是如何應(yīng)對(duì)的?有沒(méi)有出現(xiàn)大的回撤?


陳曉虎:比如我買了滬深300ETF,經(jīng)過(guò)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)在過(guò)去十年最高的PE可能到30倍,現(xiàn)在PE已經(jīng)到25倍,繼續(xù)上漲的空間就非常小,這時(shí)候我定義它的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)是比較高的,那么就要強(qiáng)制降低倉(cāng)位。我有個(gè)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)標(biāo)準(zhǔn),比如說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)滿分是十分,最低分是零或者一分,那么我現(xiàn)在在八分的位置,倉(cāng)位是30%,風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)就是2.4,如果我的倉(cāng)位是滿倉(cāng),那就是8,如果五分以下是高風(fēng)險(xiǎn)等級(jí),那么所有高于五分的倉(cāng)位全部降到五分以下。


個(gè)股也是一樣的,股市5000點(diǎn)的時(shí)候,可能有些股票還是很便宜,它的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)相對(duì)低一點(diǎn)。如果是買了一堆創(chuàng)業(yè)板的股票,它的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)可能特別高,那么倉(cāng)位要特別低?;蛘哒f(shuō)我做一些股指的期現(xiàn)套利策略,多現(xiàn)貨空期指,那么風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)就是零,這個(gè)無(wú)論多少點(diǎn)都能做這個(gè)策略。根據(jù)具體的品種,具體的交易策略,交易品種,風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)是不同的,采取的倉(cāng)位和風(fēng)險(xiǎn)控制也是不同的。我們公司有非常詳細(xì)的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)計(jì)算。



七禾網(wǎng)19、在牛市和熊市中,您的交易方法是否會(huì)有不同?


陳曉虎:那肯定會(huì)有不同,就像我說(shuō)的,風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)問(wèn)題,倉(cāng)位控制問(wèn)題,牛市中肯定倉(cāng)位低一點(diǎn),熊市慢慢加倉(cāng),但是總的原則還是不變的,還是要尋找一些好公司、好生意、好價(jià)格。



七禾網(wǎng)20、目前的中國(guó)股市,您覺(jué)得處于什么樣的階段?怎么操作會(huì)比較好?


陳曉虎:我認(rèn)為中國(guó)股市現(xiàn)在處在半山腰。分兩方面來(lái)看,創(chuàng)業(yè)板,中小板為主的一些中小型公司,雖然說(shuō)從2015年后已經(jīng)跌了很多了,很多股票腰斬再腰斬,但是還是偏高。比如創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù),現(xiàn)在大概接近50倍PE。主板,如果把銀行股給除掉,它的估值其實(shí)也不低,大概有25倍左右。A股的藍(lán)籌股只能說(shuō)相對(duì)合理,但是還是沒(méi)有投資價(jià)值。我買A股為什么不去買港股?銀行股,港股和A股是差不多的,但是銀行股有一個(gè)問(wèn)題,就是沒(méi)有人知道真正的壞賬是多少,可以這樣說(shuō),從改革開(kāi)放到現(xiàn)在,中國(guó)沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)真正的金融危機(jī),所以現(xiàn)在中國(guó)的負(fù)債率這么高,整個(gè)資產(chǎn)泡沫這么嚴(yán)重,包括房地產(chǎn)資產(chǎn)泡沫這么嚴(yán)重,整個(gè)企業(yè)的負(fù)債這么高,其實(shí)銀行估值PE實(shí)際上很虛的。美國(guó)銀行在2008年金融危機(jī)之前PE很低,金融危機(jī)后都是虧損的,所以我覺(jué)得整體A股就是在半山腰,可上可下,雞肋行情,食之無(wú)味,棄之可惜。你要做博弈,還是有點(diǎn)機(jī)會(huì),但是要想獲得很好收益的話就難。藍(lán)籌股可以去買港股,中小板股沒(méi)有跌到位,我為什么不去投資美股?美股像阿里巴巴這種大型公司,哪個(gè)不比中小板強(qiáng)。



七禾網(wǎng)21、那相對(duì)于A股,您更看好港股?


陳曉虎:是的,現(xiàn)階段比較看好港股,但是我看空全球股市,我覺(jué)得現(xiàn)在全球股票都很貴,不光中國(guó)貴,全世界都很貴,所以我的倉(cāng)位是比較低的。



七禾網(wǎng)22、在投資香港股市上,您覺(jué)得需要注意點(diǎn)什么?


陳曉虎:不要去做不熟悉的公司,不要去做有老千嫌疑的公司,之前我專門寫過(guò)一篇文章介紹怎么避免老千股。還有港股市場(chǎng)波動(dòng)會(huì)比較大,持股要有信心,可能金融危機(jī)來(lái)了,再好的公司都會(huì)跌很多,因?yàn)楦酃墒袌?chǎng)成交量比較小,而且主要是歐美資金主導(dǎo),主要是注意這個(gè)。我是做基本面的,所以覺(jué)得美股、港股、歐股都是一樣的,當(dāng)然技術(shù)派在港股和A股區(qū)別很大,因?yàn)榧夹g(shù)分析在港股投資上根本沒(méi)用,有時(shí)候一天跌90%,一天漲100%,而且港股成交量是突變的,比如平常一兩百萬(wàn)的成交量,忽然有一天好幾千萬(wàn)的成交量,后面又降到幾百萬(wàn)成交量,這樣的行情做技術(shù)分析沒(méi)有任何意義,什么均線都是扯淡。



七禾網(wǎng)23、您覺(jué)得滬港通、深港通的意義何在?從目前這個(gè)階段來(lái)看,滬港通、深港通對(duì)A股市場(chǎng)的資金流入作用更大,還是流出作用更大?


陳曉虎:我覺(jué)得滬港通、深港通的推出就是一個(gè)定價(jià)權(quán)的切換,現(xiàn)在香港股市的定價(jià)權(quán)還是在歐美。香港市場(chǎng)雖然是海外市場(chǎng),但大部分還是內(nèi)地企業(yè),一是歐美基金對(duì)內(nèi)地企業(yè)不了解;二是,歐美基金規(guī)模比較大,根本不可能買幾個(gè)億市值的小公司,因?yàn)檫M(jìn)不去,出不來(lái),成交量太小,而且這些公司估值特別低。那么深港通、滬港通開(kāi)通以后,內(nèi)地一些散戶和機(jī)構(gòu)可以進(jìn)去,內(nèi)地機(jī)構(gòu)可能對(duì)內(nèi)地企業(yè)比較了解。


2016年,我說(shuō)過(guò)一句話:港股A股化,A股港股化,什么意思?A股發(fā)了這么多股票,到最后很多公司就沒(méi)成交量了,就跟香港市場(chǎng)一樣,甚至很多垃圾股要退市。什么叫港股A股化?就是港股以前估值很低,一些中小企業(yè)不受人待見(jiàn)。港股A股化后,港股一些好的企業(yè)就會(huì)被內(nèi)地基金炒上去,以前港股的波動(dòng)率很低,換手率很低,成交率也很低,現(xiàn)在取消門檻了,內(nèi)地大量的資金就會(huì)進(jìn)入,港股規(guī)模又比較小,這就是港股A股化。


推出肯定對(duì)港股市場(chǎng)更利好,因?yàn)槟睦锉阋送睦锶?,大家都知道哪里的公司好,哪里的公司便宜,自然而然?huì)去買。



七禾網(wǎng)24、您在雪球和微博上經(jīng)常會(huì)發(fā)表一些研究文章,也積累了很多“粉絲”,您當(dāng)時(shí)堅(jiān)持發(fā)表文章的出發(fā)點(diǎn)是什么?對(duì)自己來(lái)說(shuō)有哪些收獲?


陳曉虎:最早自己水平比較低,發(fā)點(diǎn)文章能獲得很多交流,因?yàn)楫?dāng)時(shí)雪球的客戶質(zhì)量還是比較高的,都是比較專業(yè)的投資者,發(fā)一篇文章能獲得很多交流,比如我這個(gè)行業(yè)可能不了解,他們出來(lái)給我點(diǎn)兩句。



七禾網(wǎng)25、您寫過(guò)一本《聰明投資者的成功之道》,這本書主要講哪些內(nèi)容?比較適合哪種類型的投資者?


陳曉虎:書講的就是“三好理論”,總結(jié)了全世界各個(gè)門派的大師的交易理念,最終得出來(lái)一個(gè)結(jié)果,他們都是遵循這個(gè)原則,就是好生意、好公司、好價(jià)格。我把這個(gè)理論運(yùn)用到中國(guó)股市里面,舉了很多案例,怎么去分析這些企業(yè)?投資方法是怎么樣的?包括個(gè)人的投資心路歷程。



七禾網(wǎng)26、您在2015年成立了星瀚投資,您建立公司的出發(fā)點(diǎn)是什么?想把星瀚投資打造成一家什么樣的私募?


陳曉虎:一、我覺(jué)得自己的水平積累差不多了;二、自己想做一點(diǎn)事業(yè),因?yàn)槲抑笆墙o別人打工的,現(xiàn)在也有自己的產(chǎn)品,也算是自己經(jīng)歷見(jiàn)證的過(guò)程。我想把星瀚投資做成一個(gè)品牌,能在市場(chǎng)上長(zhǎng)長(zhǎng)久久。



七禾網(wǎng)27、在眾多私募公司里,您覺(jué)得星瀚投資的核心競(jìng)爭(zhēng)力在哪里?相對(duì)于其它私募機(jī)構(gòu),有哪些劣勢(shì)?


陳曉虎:核心競(jìng)爭(zhēng)力就是投研能力,還有投資理念,因?yàn)槲覀兏苣嫦蛲顿Y,更專注一些好的企業(yè)。


劣勢(shì)是規(guī)模太小,人手不夠。我們現(xiàn)在最需要就是擴(kuò)大團(tuán)隊(duì),去實(shí)際調(diào)研,掌握更多的信息。然后把產(chǎn)品的規(guī)模做大,因?yàn)橐?guī)模做大了才有動(dòng)力,我相信任何私募都是一樣想的。



七禾網(wǎng)28、您在公司里主要負(fù)責(zé)什么?其他人員是如何分工合作的?


陳曉虎:投資總監(jiān),基本上所有的選股我負(fù)責(zé),其他還有五六個(gè)人是做研究員。我會(huì)給研究員一個(gè)大致的方向,比如說(shuō)這個(gè)公司我看好哪些邏輯?需要他們具體把這個(gè)邏輯完善。我們最近在研究減肥茶行業(yè),那減肥藥行業(yè)的情況怎么樣?具體數(shù)據(jù)是多少?這個(gè)行業(yè)有哪些公司?這些公司過(guò)去的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)怎么樣?他們寫好以后,我再整合一下,最后變成一個(gè)研報(bào),基本上是這么一個(gè)流程。



七禾網(wǎng)29、在產(chǎn)品運(yùn)作上,公司有哪些規(guī)劃?


陳曉虎:現(xiàn)在發(fā)了兩個(gè)產(chǎn)品,一個(gè)是不對(duì)外銷售的,倉(cāng)位比較高一點(diǎn),收益也高點(diǎn)。另外一個(gè)倉(cāng)位比較低一點(diǎn),收益也比較低點(diǎn)?,F(xiàn)在就想把產(chǎn)品凈值做好,我們要求不高,一年賺個(gè)10%到20%,因?yàn)槟苓B續(xù)十年做到20%,你就是中國(guó)私募第一人了。



七禾網(wǎng)30、您曾發(fā)表過(guò)職業(yè)投資是漫漫長(zhǎng)夜里的一條不歸路,能談?wù)劄槭裁磿?huì)有這樣的感悟?


陳曉虎:普通人絕對(duì)不建議做職業(yè)投資,除非有很強(qiáng)大的內(nèi)心,很堅(jiān)強(qiáng)的意志,而且肯花時(shí)間。不管是不是金融行業(yè)畢業(yè),我都不建議做這行。可能很多人看到金融行業(yè)賺的錢多,但是任何行業(yè)都是有周期性的,因?yàn)槟銊偤每吹降氖堑浇鹑诜睒s時(shí)期,就像美國(guó)2007年之前去投行都是賺大錢的,2008年去投行就不行了,都在裁員。任何行業(yè)都是符合這個(gè)規(guī)律的,七虧兩平一賺。如果在其他行業(yè)做不好,投資行業(yè)也很難做好,如果在其他行業(yè)做的好,就沒(méi)必要進(jìn)到投資行業(yè)。我是覺(jué)得投資行業(yè)不創(chuàng)造任何價(jià)值,就是錢生錢的游戲。首先投資行業(yè)太累,很多人做不了。第二,相對(duì)要求比較高,包括學(xué)歷、財(cái)識(shí)、智商,遠(yuǎn)遠(yuǎn)要比很多普通行業(yè)要高。



七禾網(wǎng)注:成績(jī)代表過(guò)去,未來(lái)充滿挑戰(zhàn)!



七禾網(wǎng)m.yfjjl6v.cn

翁建平對(duì)話整理

2017-8-18

責(zé)任編輯:李燁
Total:3123

【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn),與本網(wǎng)站無(wú)關(guān)。本網(wǎng)站對(duì)文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立,不對(duì)所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請(qǐng)讀者僅作參考,并請(qǐng)自行承擔(dān)全部責(zé)任。

本網(wǎng)站凡是注明“來(lái)源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) m.yfjjl6v.cn版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請(qǐng)聯(lián)系0571-88212938,我們將及時(shí)調(diào)整或刪除。

聯(lián)系我們

七禾研究中心負(fù)責(zé)人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心負(fù)責(zé)人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com

七禾產(chǎn)業(yè)中心負(fù)責(zé)人:果圓/王婷
電話:18258198313

七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com

七禾財(cái)富管理中心
電話:13732204374(微信同號(hào))
電話:18657157586(微信同號(hào))

七禾網(wǎng)

沈良宏觀

七禾調(diào)研

價(jià)值投資君

七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙

七禾網(wǎng)APP蘋果

七禾網(wǎng)投顧平臺(tái)

傅海棠自媒體

沈良自媒體

? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號(hào)-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號(hào) 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營(yíng)許可證[浙字第05637號(hào)]

認(rèn)證聯(lián)盟

技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問(wèn) 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告

中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會(huì)”委員單位