主持人：比起以前來，現(xiàn)在學(xué)習(xí)程序化交易的途徑有很多，比如有一些現(xiàn)成的策略源碼能直接作為參考或?qū)嵄P，也有很多的培訓(xùn)和學(xué)習(xí)資料，您認(rèn)為，當(dāng)前的環(huán)境下，學(xué)習(xí)程序化是否有捷徑可走？還是說，程序化只能是腳踏實(shí)地地學(xué)習(xí)和研究？

錢江：做任何事情都沒有捷徑，尤其是交易這么一個(gè)復(fù)雜的事情，我個(gè)人認(rèn)為，除非你特別有天賦，就是剛接觸這一塊，立馬能想到一個(gè)非常好的模型，我想這種人應(yīng)該比較少，但是我也見過，他可能就看了一些資料，突然就編寫出來一個(gè)高頻模型，然后就很穩(wěn)健地收益，幾倍幾倍地翻，這種畢竟是少數(shù)。那么對(duì)于我們大部分人而言，我覺得如果你是學(xué)習(xí)程序化的，其實(shí)相較于從主觀這樣入手去做交易還是有優(yōu)勢(shì)的，因?yàn)楸旧沓绦蚧饔^交易相比，程序化交易就有很大的優(yōu)勢(shì)。就好比西醫(yī)跟中醫(yī)，主觀交易就像中醫(yī)一樣，需要幾年、幾十年這樣的學(xué)習(xí)、問診，然后才能對(duì)病人進(jìn)行望聞問切，憑自己的感覺判斷出他有一個(gè)怎么樣的病癥，要有一個(gè)很長(zhǎng)的周期，可能要幾十年下來才能把握得比較準(zhǔn)，那主觀交易也是一樣的，可能要幾十年下來，你才能對(duì)行情各方面都能把控得比較好。但是程序化交易就好比是西醫(yī)，我們可以通過數(shù)據(jù)挖掘等各方面，就好比抽個(gè)血、做個(gè)CT、B超，我可以通過幾個(gè)化驗(yàn)單上的數(shù)據(jù)來判斷是什么病癥，你是有依據(jù)做出具體判斷的。像西醫(yī)的話，一般來說學(xué)十年，就可以正式進(jìn)行比較好的行醫(yī)了，那程序化可能雖然時(shí)間沒有這么長(zhǎng)，但是它的學(xué)習(xí)周期不會(huì)像主觀交易這樣要很長(zhǎng)時(shí)間，如果你已經(jīng)比較熟練地掌握了一個(gè)模型的意義和模型的編寫，那么你可能唯一要做的就是，去讀一些資料，然后挖掘一個(gè)模型，然后到最后實(shí)現(xiàn)，可能這個(gè)周期就大大縮短了。那我覺得已經(jīng)有這么一個(gè)優(yōu)勢(shì)在里面，那我們還是應(yīng)該一步一步、腳踏實(shí)地地去做。當(dāng)然，你如果選擇做這一行，還是要有一個(gè)比較強(qiáng)的興趣，我覺得如果你有一個(gè)比較強(qiáng)的興趣，興趣會(huì)推動(dòng)你去學(xué)習(xí)、挖掘這個(gè)模型，這樣的話，可能會(huì)大大縮短你的學(xué)習(xí)的周期。

主持人：現(xiàn)在私募機(jī)構(gòu)眾多，各有各的特點(diǎn)，您認(rèn)為一家優(yōu)秀的量化私募機(jī)構(gòu)需要具備哪些要素？貴公司的核心優(yōu)勢(shì)在于哪些方面？

錢江：首先我覺得肯定要有一兩個(gè)靈魂人物，因?yàn)榭隙ㄊ且詧F(tuán)隊(duì)的性質(zhì)發(fā)展，那么這兩個(gè)靈魂人物，他在交易上的理解、理念，或者是他的模型，都是得比較優(yōu)秀，那么他才能作為一個(gè)舵手或者船長(zhǎng)，去帶好整個(gè)團(tuán)隊(duì)。如果帶頭人目光放得比較短，他死磕CTA，那有可能某兩三年或者某四五年，整個(gè)大宗商品行情就是很差，CTA模型就一定表現(xiàn)得不好，那如果你只是陷在這里面走不出來，整個(gè)團(tuán)隊(duì)可能就有一個(gè)比較大的毀滅性的影響。但是如果這個(gè)帶隊(duì)的人能著眼于一些新的策略開發(fā)，或者他本身有這個(gè)經(jīng)驗(yàn)，往別的一些模型開發(fā)，他能帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)做一些突圍的動(dòng)作，或者針對(duì)市場(chǎng)的一些變化，它能帶著整個(gè)團(tuán)隊(duì)做出相應(yīng)的改變，那這樣的我覺得這個(gè)團(tuán)隊(duì)才能做到長(zhǎng)期適應(yīng)這個(gè)市場(chǎng)的變化，至于出不出成績(jī)，那我覺得只是時(shí)間的問題。只要做正確的事，經(jīng)過一定時(shí)間的熏陶下，肯定會(huì)得到一定的成果的。至于公司管理上面，我覺得跟其他行業(yè)也差不多，該有的規(guī)章制度都要有，包括人才一些激勵(lì)還是要有的，主要還是掌舵的人必須掌控得比較好，無論是對(duì)研發(fā)團(tuán)隊(duì)的開發(fā)，還是對(duì)市場(chǎng)的改變，做出一個(gè)比較合理的動(dòng)作，都是應(yīng)該的。

我們現(xiàn)在也沒有做出特別大的成績(jī)，也談不上什么優(yōu)勢(shì)，我就說一下我們我們的幾個(gè)精神。我們有個(gè)精神，我們不想隨大流，就比如同樣是CTA，人家大部分做中長(zhǎng)線或者是突破的策略，我們不做跟人家一樣，雖然這一類策略可能比較大流一些，或者是好開發(fā)一些，但是我們不做這樣。現(xiàn)在我們做的一些一直在市場(chǎng)里面的策略，或者一些中短線這種策略，然后像阿爾法我們也摒棄了傳統(tǒng)的阿爾法模式，我們也做去抓一些偏短線的阿爾法。我們想，始終跟整個(gè)市場(chǎng)的大流保持一定的距離，我們要做一個(gè)小眾化。第二個(gè)，我們還是希望，我們團(tuán)隊(duì)的氛圍或者成員，都是特別優(yōu)秀又會(huì)分享的一個(gè)狀態(tài)，所以我們目前子衿的投研團(tuán)隊(duì)，至少學(xué)歷或者學(xué)校背景都是非常優(yōu)秀的，基本上都是畢業(yè)于國(guó)內(nèi)外一流的一些學(xué)校。第三個(gè)，我們希望能做到與時(shí)俱進(jìn)，剛才說三月份我們做了一些調(diào)整，也能看出，并不是說我們做出一個(gè)模型，這個(gè)模型表現(xiàn)不太好的時(shí)候，我們認(rèn)為可能是市場(chǎng)的原因，然后我們就不去做任何的改變，等市場(chǎng)去慢慢變化，然后再去跟著我們模型走，我們不想讓市場(chǎng)去迎合我們的模型，反而我們想要通過自己的改變，去迎合市場(chǎng)，因?yàn)闆]有人能戰(zhàn)勝市場(chǎng)或者預(yù)測(cè)市場(chǎng)，但是市場(chǎng)在變化，如果分析到我們這邊，是有能力或者是我們應(yīng)該去做出改變的，我們還是要盡量地去貼合市場(chǎng)，做出一些改變，這樣的話，就始終能把自己保持在一定的優(yōu)勢(shì)狀態(tài)，就不容易被市場(chǎng)淘汰，所以我們還是把整個(gè)團(tuán)隊(duì)做得與時(shí)俱進(jìn)一點(diǎn)。就是這三個(gè)點(diǎn)我們覺得是我們企業(yè)的一個(gè)側(cè)重點(diǎn)，或者我們比較看重的點(diǎn)，希望這幾個(gè)點(diǎn)也能成為我們的一個(gè)優(yōu)勢(shì)。

主持人：今天錢總?cè)藲庖卜浅８?，有網(wǎng)友向您提問，您的程序化交易成交是用即時(shí)突破價(jià)格還是用收盤價(jià)？

錢江：我們都有，但是大部分比如我們的模型可能給出一個(gè)具體的價(jià)位，比方說3000點(diǎn)買，那行情比方到2990多的時(shí)候，我們可能相應(yīng)的單子已經(jīng)預(yù)埋好了，但是我們不會(huì)打市價(jià)的單子讓它去成交，我們肯定會(huì)根據(jù)盤口的情況，有一個(gè)掛撤單的動(dòng)作在里面，剛有也說到，為了避免一些直線上升、直線下跌的情況，我們會(huì)選擇暫時(shí)規(guī)避掉這一筆單子，可能過一會(huì)再來成交。

主持人：那您認(rèn)為即時(shí)成交和等到快收盤的時(shí)候成交，這兩種方式有哪些好處和壞處？

錢江：這個(gè)我覺得也沒有好跟不好，這其實(shí)是一個(gè)邏輯上的問題，表現(xiàn)在均線上面，實(shí)時(shí)的時(shí)候可能已經(jīng)交叉了，產(chǎn)生了一個(gè)金叉或者死叉，可能到收盤的時(shí)候，又收回去沒有交叉，這其實(shí)是模型邏輯上的一個(gè)問題，并不是說你交易采取的動(dòng)作的問題，你完全可以通過改變你的模型去做一個(gè)動(dòng)作，你可以等到確定他要相交了，再做出一個(gè)相應(yīng)的開倉(cāng)動(dòng)作，也可以是第一瞬間你就做出相應(yīng)動(dòng)作。如果你采取的是一般性的軟件，可能測(cè)試各方面會(huì)有問題，可能信號(hào)測(cè)試跟實(shí)際成交會(huì)有問題，但是對(duì)于我們這些稍微專業(yè)一些的團(tuán)隊(duì)，我們這方面數(shù)據(jù)可以選擇得比較精細(xì)，即使我們要用第一時(shí)間成交這個(gè)邏輯，我們也能測(cè)試跟實(shí)際做得一模一樣，我們可以比較精細(xì)化。這個(gè)是邏輯層面，我覺得并不是成交層面。

主持人：今天非常感謝錢總，錢總您這邊還有什么想對(duì)觀眾朋友，以及廣大投資者說的？

錢江：我自己做CTA也7個(gè)年頭了，期貨可能早期的時(shí)候因?yàn)橐恍┦虑椋蟛糠秩寺牭狡谪涍@個(gè)詞都覺得風(fēng)險(xiǎn)很大，我們接觸下來，其實(shí)期貨相對(duì)于股票而言風(fēng)險(xiǎn)并不大，股票漲停、跌停是10%的幅度，那么期貨像個(gè)別品種漲跌停板就4%，你如果不選擇使用杠桿，其實(shí)它的絕對(duì)幅度、漲跌幅度是要比股票小，當(dāng)然你如果是用了期貨的杠桿，那風(fēng)險(xiǎn)就稍微大一些了，但是你如果不使用杠桿的話，其實(shí)期貨風(fēng)險(xiǎn)要比個(gè)股小多了，我覺得大家也要擺正對(duì)期貨的理解。還有一個(gè)就是，我們?cè)谧鯟TA的時(shí)候，面臨很多個(gè)人客戶，可能CTA對(duì)他們來說是比較新的，他在購(gòu)買CTA的基金的時(shí)候，他對(duì)這個(gè)產(chǎn)品的觀察周期普遍比較短，可能看三個(gè)月、四個(gè)月，這個(gè)產(chǎn)品不賺錢，就覺得這個(gè)產(chǎn)品是不是不行，但是CTA它的幾個(gè)特點(diǎn)里面正好有個(gè)特點(diǎn)，它是一個(gè)低勝率、高盈虧比的模型，而且市場(chǎng)里面75%以上是震蕩行情，25%左右才是趨勢(shì)行情，所以決定了可能75%的時(shí)間它一定是在回撤的，剩下的25%可能就是那么一周兩周或者一個(gè)月兩個(gè)月就完成了一年的漲勢(shì)。如果你對(duì)這類產(chǎn)品的觀察周期縮得這么短，往往可能你覺得不太好撤掉了，但是后面行情就來了，所以我也是給廣大投資者一個(gè)建議，對(duì)CTA策略，大家還是要把觀察的時(shí)間框架拉得更長(zhǎng)一些，比方說你拉長(zhǎng)到兩年或者三年，這樣的話，一般來說，國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)兩到三年肯定會(huì)有一兩波行情，你去衡量這個(gè)CTA基金能不能抓到這兩波行情，去判斷它是不是一個(gè)合格的CTA基金，那是正確的。那么還有一點(diǎn)，因?yàn)閲?guó)內(nèi)的波動(dòng)率其實(shí)是偏大的，如果你把這個(gè)時(shí)間框架放得比較長(zhǎng)遠(yuǎn)、比較合理的話，CTA基金長(zhǎng)期下來，它的收益情況是要比大部分的投資策略要好的，所以大家在做一些投資的時(shí)候，應(yīng)該更加科學(xué)一點(diǎn)、理性一點(diǎn)。

主持人：現(xiàn)在有很多程序化交易新手，也有一些人以前是做主觀交易的，想去轉(zhuǎn)型做程序化交易，您對(duì)這些投資者有哪些建議？

錢江：這個(gè)其實(shí)要涉及到一個(gè)分享的問題，因?yàn)橥@些人都是有一套比較成熟的模型、交易邏輯，他可能缺乏的是量化到編程實(shí)現(xiàn)的技術(shù)能力，如果自己去學(xué)，可能這個(gè)過程又會(huì)非常長(zhǎng)，但如果他去尋找一些相關(guān)的編程人才配合的時(shí)候，這個(gè)就涉及到愿不愿意把他那些東西給人家。所以一般如果真的是有比較好的一個(gè)交易邏輯或者成型的模型，最好還是以團(tuán)隊(duì)化去運(yùn)作，這個(gè)團(tuán)隊(duì)還是要把各方面的制度建立完善，這樣才能做到真的無保留地跟IT人員說出你的模型，那人家能更好地把你的想法實(shí)現(xiàn)，這樣才能真正達(dá)到一個(gè)完美的程序化。

主持人：有一些新手剛開始學(xué)的話，會(huì)不會(huì)自己去先學(xué)編程比較好？

錢江：如果是入門的話，國(guó)內(nèi)一些常用的程序化平臺(tái)還是比較容易入手的，像TB、MC、文華，文華可能編程的模型適應(yīng)力更加差一些，相對(duì)而言TB跟MC稍微好一些，它們的語言其實(shí)你只要懂一些英語的話，還是比較能理解的，對(duì)于初級(jí)的想入程序化這一行的人，從這幾個(gè)平臺(tái)入手去學(xué)習(xí)可能更加好一些。那么如果你在這個(gè)平臺(tái)上做模型已經(jīng)做了兩三年的時(shí)間，你再去學(xué)習(xí)一些比方像現(xiàn)在比較熱門的python等語言，往這個(gè)方面去拓展，可能會(huì)更加好一些，因?yàn)橹辽倌銓?duì)交易模型已經(jīng)有理解了。現(xiàn)在市面上也有一些配套的程序化的編程平臺(tái)的一些培訓(xùn)、語言的培訓(xùn)，如果你有那個(gè)基礎(chǔ)的話，再去學(xué)習(xí)一下這方面的知識(shí)，我覺得還是可以的。

七禾網(wǎng)注：成績(jī)代表過去，未來充滿挑戰(zhàn)！