七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點，不代表七禾網(wǎng)的觀點及推薦。金融投資風(fēng)險叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹慎。

2017年，七禾網(wǎng)推出投資直播間并上線全新欄目【高手&機構(gòu)面對面】，每周邀請一位市場上的投資高手或者優(yōu)秀私募機構(gòu)做客七禾直播間分享投資心得及市場熱點，本期（9月12日）邀請到的是證券期貨期權(quán)多棲高手李佳宜，以下是直播對話的文字整理。

本期嘉賓：李佳宜（杰克老師），臺北人，1995年進入資本市場，對期貨、期權(quán)、股票均有很深的認識及研究，國內(nèi)各大交易所特聘講師、復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院總裁班特聘講師、多家私募機構(gòu)投資顧問。

精彩觀點：

如果人一輩子能在操作上有比較大的經(jīng)驗，對于人性和體會上會有大的啟發(fā)。

你的人性越高，你操作的勝算就越低。

股票靠消息，期貨靠膽量，期權(quán)靠策略。

我認為期權(quán)的理論和實際差距是最低的。

期權(quán)是最能拉近普通投資者和機構(gòu)法人之間距離的一種工具，能站在相同的起跑點和競爭力上一起競爭。

期權(quán)有非線性，多角度，多維度的商品特性。

全世界應(yīng)該只有期權(quán)可以做到看錯還賺錢，看對不一定賺錢這種奇怪的邏輯。

在時間價值對買方不利的情況下，獲利幾率是非常低的，跟彩票有些相像。彩票的金額都很小，但是一旦中了彩票，獲利就很高，可是好不好中大家都清楚。同樣的邏輯應(yīng)用在期權(quán)的買方市場也是非常明確。

你不血本無歸的幾率在美國不到三成，在臺灣不到兩成。而且你不血本無歸不代表你能賺錢，可能買了八十點，最后只剩三十點，雖然你沒有列入剛剛的七成八成里，但你還是大虧的。

好的操作人在學(xué)理精通之外，可能還得經(jīng)過實盤演練，模擬倉的交易也很重要。

你的用功都會反映到你的績效上，不會出現(xiàn)懂越多虧越多的情況。雖然期權(quán)不是那么容易，但是你的投入絕對是值得的，而且沒有想象中那么難。

哪里有錢賺就往哪里去。

哪里有獲利的機會，我個人就會在能力許可的情況下，去做一些篩選和配置。

站在結(jié)合產(chǎn)業(yè)的角度，宏觀不能也不需要看太長，尤其將宏觀作為操作的依據(jù)或參考時，沒法看太長。

美元的強弱決定了熱錢的流向。當美元呈現(xiàn)出一種弱勢狀態(tài)以后，熱錢就會重新投入新興市場。

站在宏觀或者外盤的角度來看，短期要特別注意具有競爭力的非美貨幣的新興市場。

股市及其衍生出的一些商品是可以注意的。

在原物料都一樣的情況下，做商品期貨先關(guān)注國際的表現(xiàn)，然后再觀察國內(nèi)看有沒有價差或者時間差，未免太過簡單。

我認為國內(nèi)商品期貨的操作技巧還是要從技術(shù)面切入。

摸熟（市場的途徑）我提供兩個大的方向：1、游戲規(guī)則；2、慣性。避開盤整，掌握多空頭，就是我所說的慣性。

從操作的角度來講，懂皮毛比完全不懂還要危險。要么就全懂，要么就不懂，懂一半就相當于把自己暴露在不精準的風(fēng)險之下。

我個人認為（在這個市場上）不需要天賦，而是需要紀律。

我深深相信教育可以改變投資的勝算。

所有的操作者，不管是大資金還是小資金，機構(gòu)、外資還是散戶，在市場前面，都是微不足道的，都是謙卑的。

不要嘗試著當預(yù)測行情的半仙，我們要做的是能夠在交易上賺錢，在市場面前保持謙卑，永遠具有風(fēng)險意識。

交易這條路比的是氣長，不是比氣盛，我們的成就感跟自我實現(xiàn)并不是來自于對行情的預(yù)測，而是來自于交易的長期勝算。

沒有完美的技巧，只有幾率的大小。

技術(shù)面五大門派各有各的缺點，波浪理論有事前測不準問題，形態(tài)學(xué)有所謂的真假突破，量價關(guān)系有失真問題，指標有鈍化的問題，K線有騙線問題。

全球的資本市場，是一個精心布置的局，所有的大佬，都掌握著這個局的變化，我們只要跟隨贏家的腳步。

所謂最大公約數(shù)，是指對人性的考驗最少，而我認為波段就是最大公約數(shù)。

有一句話叫輕倉無敵。

懂得人賺跳空，不懂的人怕跳空。

如果你相信資本市場是一個精心布置的局，你就會發(fā)現(xiàn)它不會亂演，它有它的劇本。

跟著贏家的模式走，你就可以變成贏家。

沒有過不去的坎，只有過不去的心。

賠錢很正常，重點是賠多少，賺多少，人生不是得到就是學(xué)到，如果沒有得到獲利，那就要學(xué)到經(jīng)驗。

精彩直播內(nèi)容節(jié)選

主持人：各位朋友大家好，非常感謝大家收看七禾直播間的高手面對面欄目，今天我們有請到李佳宜李老師做客我們欄目，首先請李老師給大家打個招呼。

李佳宜：主編好，各位投資者朋友大家好，我是李佳宜。

主持人：李老師也是資本市場的一位老兵了，1995就進入了市場。借此機會，我們也有請李老師給我們分享一下自己的投資經(jīng)歷。

李佳宜：我就簡單介紹，我的經(jīng)歷也比較復(fù)雜，但主要就是圍繞金融操作展開。本科畢業(yè)后碩士學(xué)了會計，也當過一陣子注冊會計師，中途為了探尋新聞和股價變動之間的關(guān)系，也曾經(jīng)當過一陣子財經(jīng)記者，采訪過一些上市公司的老板，通過撰寫新聞稿，了解一些資本市場信息的變化，也獲得了一些收獲，但同時多數(shù)時間還是自己進入市場進行金融操作。

主持人：二十多年的經(jīng)歷給您帶來最大的感受是什么？

李佳宜：對我而言，操作是修煉。如果人一輩子能在操作上有比較大的經(jīng)驗，對于人性和體會上會有大的啟發(fā)。操作有個我認為很重要的事情，就是逆人性而為。過去我講課的時候也提到，你的人性越高，你操作的勝算就越低。國外經(jīng)常在講的“貪婪與恐懼”，實際上就是在講人性。操作有兩個重要的關(guān)卡，第一個是學(xué)習(xí)的關(guān)卡，我們要努力去學(xué)習(xí)如何發(fā)現(xiàn)一些多空的依據(jù)，資金的管控等等；第二個是人性的關(guān)卡，在你過了學(xué)習(xí)關(guān)卡后也不是馬上能賺錢的，還需要克服人性的弱點，我也一直說不是難在技巧，而是難在人性。如果你在操作上有很大的投入的話，在人性上就會得到一些領(lǐng)悟，在人生歷練上也會有收獲，這已經(jīng)超過了操作本身能帶來的財富價值。

主持人：對于很多投資者朋友來說，人性這關(guān)卡的確很難逾越。李老師對于股票、期貨、期權(quán)、外盤都有非常深的研究，就您來看，這些投資標的最大的區(qū)別在哪里？

李佳宜：很多投資者在當前階段最有可能涉獵的就是股票、期貨和期權(quán)了，有句順口溜分享給大家“股票靠消息，期貨靠膽量，期權(quán)靠策略”。我以前在辦講座的時候，常常說中國有句俗語叫“一命二運三風(fēng)水四積陰德五讀書”，如果一個人沒有命和運，不是含著金湯匙出生，也來不及改風(fēng)水積陰德，只剩下讀書學(xué)習(xí)一條路的話，以上三個標的我建議還是期權(quán)。剛剛提到了股票靠消息，這個消息可能講究的是你的人脈，但是即便人脈再好，靠消息這一說還是感覺有一點不確定感。期貨靠膽量，這跟每個人的個性有關(guān)，都需要磨煉。但是如果愿意努力學(xué)習(xí)和了解商品的特性，扎實專業(yè)知識，我認為期權(quán)的理論和實際差距是最低的。我們發(fā)現(xiàn)股票是懂的越多輸?shù)脑蕉啵芏嗪蘸沼忻暮w派教授也并不見得做得好。主要還是股票市場是個理論和實際差距非常大的市場。你可以計算出股票的理論價值，但是你會發(fā)現(xiàn)它的市價和理論價值往往會有比較大的差距，很難解釋為什么一個公司獲利良好，但是股價卻不動，一個虧損連連的公司可能股價飚的比誰都高。這背后有股市的特性，包含資金的哄抬，消息面的催化等等，那么一般人對價格就比較難以捉摸。但是期權(quán)有很扎實的框架和結(jié)構(gòu)，所以我個人是非常鼓勵投資者朋友們在國內(nèi)期權(quán)萌芽的階段，好好下一點功夫，未來隨著期權(quán)品種更加開放，交易量更加活絡(luò)的時候，會獲得不錯的回報。用一句話來講，我認為期權(quán)是最能拉近普通投資者和機構(gòu)法人之間距離的一種工具，能站在相同的起跑點和競爭力上一起競爭，相對于股票期貨來說，更加公平。也許你的信息、專業(yè)、資金都不如這些機構(gòu)法人，但是你想要在金融操作上獲利，成就一些財富藍圖，期權(quán)是值得你好好學(xué)習(xí)的。只是我們在教學(xué)過程中有句話叫“期權(quán)市場易懂難精”，主要是里面還是有相當多的策略，而且與我們傳統(tǒng)的投資標的，甚至包括衍生品，都不一樣。傳統(tǒng)的投資標的一般都是多空分明，抗風(fēng)險，賺報酬，但是期權(quán)有非線性，多角度，多維度的商品特性，這就改變了所謂的看對賺錢，看錯賠錢的簡單邏輯。全世界應(yīng)該只有期權(quán)可以做到看錯還賺錢，看對不一定賺錢這種奇怪的邏輯，這里面和權(quán)利金、時間價值有關(guān)系。但是只要你了解了之后，就可以充分發(fā)揮這個優(yōu)勢。國內(nèi)期權(quán)的推廣已經(jīng)如火如荼展開，很多投資者對這一塊也透露出比較大的興趣，我想應(yīng)該有不少投資者已經(jīng)清楚期權(quán)和過去的傳統(tǒng)商品不一樣了，但是剩下的要如何精進，要向深度而不是廣度邁進，結(jié)合自己的資金情況，風(fēng)險特性去做一些策略上的調(diào)整，這就給了大家不同的空間，如果你把這些研究透，那你的勝算就體現(xiàn)出來了。

主持人：李老師是臺灣同胞，現(xiàn)在在大陸做期權(quán)這一塊，可能臺灣同胞表現(xiàn)還是比較出色。因為我們知道臺灣的期權(quán)市場開啟的早，到現(xiàn)在也比較成熟。之前我們與李老師也有過對話，當時李老師說過，臺灣的期權(quán)市場發(fā)展有美麗也有哀愁，請問美麗在哪里？哀愁又在哪里？

李佳宜：臺灣的期權(quán)市場是在2001年12月正式開啟，股指期權(quán)到現(xiàn)在已經(jīng)接近17個年頭了，我在很長的時間里都在做大資金的賣方策略。之前說的美麗是期權(quán)曾經(jīng)有非常輝煌的歲月，不管是機構(gòu)法人、做市商還是投資人都非常踴躍投入，而且有非常好的成績出來，還有些出色的投資人還寫書分享，辦培訓(xùn)班，講座。但是在經(jīng)過了多年的交易之后，臺灣的期權(quán)市場反而有些沒落和萎縮，我個人認為主要還是散戶大幅度退場，這和投資者教育有很大的關(guān)系。如果各位查閱了一些資料來看后，會發(fā)現(xiàn)書里有誤導(dǎo)的成分存在，所以我每次在辦講座的時候都把這些拿出來做強調(diào)和比較。這里的誤導(dǎo)是指書中會傾向讓一般投資人去做買方策略，做買方策略無非是損失有限，獲利無限，在損失有限的情況下，投資人就覺得風(fēng)險得到了控管，同時獲利的想象空間是非常寬廣的。但是這個世界往往是幻想是美麗的，現(xiàn)實是殘酷的。你會發(fā)現(xiàn)在時間價值對買方不利的情況下，獲利幾率是非常低的，跟彩票有些相像。彩票的金額都很小，但是一旦中了彩票，獲利就很高，可是好不好中大家都清楚。同樣的邏輯應(yīng)用在期權(quán)的買方市場也是非常明確，可是在臺灣，過去很長一段時間里，投資者教育在這一塊內(nèi)容上并沒有彰顯，所以導(dǎo)致很多一般投資人在進場時大幅度做買方策略而落得血本無歸。我們統(tǒng)計了恐慌性指數(shù)的VIX，也就是美國標準破500指數(shù)的期權(quán)，他們做買方的歸零率有到70個點。臺灣十六年來我們也做過統(tǒng)計，從到期的角度看，也有85個點，比美國還高。換句話來說，你不血本無歸的幾率在美國不到三成，在臺灣不到兩成。而且你不血本無歸不代表你能賺錢，可能買了八十點，最后只剩三十點，雖然你沒有列入剛剛的七成八成里，但你還是大虧的。所以風(fēng)險在整個臺灣的期權(quán)市場被低估了，導(dǎo)致哀愁已經(jīng)形成了，期權(quán)市場里大部分都是法人，跟過去的盛況出現(xiàn)了明顯的差距。而且銀行波動率過低，導(dǎo)致市場的活潑度和散戶積極投入的程度都有所降低，這主要還是一開始的投資者教育沒有到位。這個經(jīng)驗放到大陸是可以借鑒和強化的，對投資者也好，對未來市場健全發(fā)展也好，都有非常大的幫助。

主持人：講到臺灣的期權(quán)市場，我們也不得不提大陸的期權(quán)市場。大陸期權(quán)推出比較晚，在今年才推出了兩款商品期權(quán)。您認為未來大陸的期權(quán)市場會呈現(xiàn)怎樣的發(fā)展態(tài)勢？

李佳宜：大陸在兩年多前推出了50ETF期權(quán)，今年被稱為期權(quán)元年是因為推出以期貨為標的的商品期權(quán)。我認為初期來看，現(xiàn)在的成交量是比較低的，但是我認為這是好的，從政策保護的角度出發(fā)，如果沒有一個良好的準備，就算曾經(jīng)起高樓，最終可能樓也會塌。所以在一開始各大期貨公司配合期權(quán)推出舉辦的講座，其實是個緩步把正確商品特性、投資知識做一個推廣的過程，目前雖然成交量低一點，品種稍微少一點都是很正常的。扶植期權(quán)市場，可以在實體企業(yè)上起到非常好的風(fēng)險控管的作用，在這方面甚至可以取代保險加期貨。在未來看預(yù)見的范圍內(nèi)，至少在金融服務(wù)實體的大方向上來看，商品期權(quán)的開放是指日可待的，尤其是熱門品種的開放，這個時候不管是避險需求還是投機需求都可以得到的滿足。無論是從歐美地區(qū)的經(jīng)驗來看，甚至從臺灣地區(qū)的經(jīng)驗來看，期權(quán)商品是明日之星，而且讓各種類型的投資者都站在同一起跑線上公平競爭，所以我非?？春?。

主持人：期權(quán)上市之前國內(nèi)投資者關(guān)注也很多，但是對期權(quán)這個品種的理解都是非常薄弱的，與股票、期貨有非常大的區(qū)別。從李老師您培養(yǎng)學(xué)員的經(jīng)驗上來看，初學(xué)者應(yīng)該怎樣去了解期權(quán)和學(xué)習(xí)期權(quán)，最終能參與期權(quán)？

李佳宜：期權(quán)未來可能是個明星市場，我們花多一點心力投入之后，回報應(yīng)該是非常好的。從作為一個多年培訓(xùn)投資者如何操作期權(quán)的角度來看，我個人認為投資者第一個要自己書本上的知識先汲取起來，但是剛才也提到“易懂難精”，要自己懂一些大致模糊的觀念是可以的，但是要精通還有難度，而且只有做到精通才有獲利的可能。不管是做套期保值、風(fēng)險控管、投資獲利，原則上都要在對期權(quán)的精通上多下一點苦心，可難就難在光靠書本是無法將任督二脈打通的。主要原因還是期權(quán)是價格的動態(tài)變化，比如說豆粕期權(quán)的價格變化是隨著豆粕期貨的價格變化做出更大的價格變化，所以豆粕期貨本身的多空方向你也得理解。此外，標的期貨的價格變化之后，相應(yīng)的期權(quán)還要有策略來應(yīng)對。期權(quán)涉及到很多數(shù)字，這些說實話也不難，但是我們培訓(xùn)這么多年，很多投資者一看到數(shù)字就開始打退堂鼓，這就有點可惜了，有時候數(shù)字不難，其實是心魔難。這些因素堆疊之下，只有書本就不太行，加上可能有一些學(xué)理上的缺陷，導(dǎo)致很多人投資做的不好。好的操作人在學(xué)理精通之外，可能還得經(jīng)過實盤演練，不一定要拜師學(xué)藝，但是如果想自己精通，就一定要記住今天說的這些點，模擬倉的交易也很重要。我們現(xiàn)在國內(nèi)期權(quán)開戶都要有仿真交易，其實就是要達到這個目的，如果你只是為了達到最低開戶需求，那就很可惜了。事實上你要去了解何為時間價值遞減，為什么當標的的方向出來后期權(quán)的漲幅是期貨漲幅的N倍，權(quán)利金的變化等等。這些東西其實都不難，只是沒有接觸過就很陌生，但是如果你都了解了，就會達到我剛才所說的境界，你的用功都會反映到你的績效上，不會出現(xiàn)懂越多虧越多的情況。雖然期權(quán)不是那么容易，但是你的投入絕對是值得的，而且沒有想象中那么難，難不難這件事其實是看你有沒有抓到訣竅。最經(jīng)典的例子就是早年間沒有智能型手機的時候，大家都覺得很困難，現(xiàn)在智能手機就很普遍了。