主持人：非常感謝李老師給我們?cè)敿?xì)分析了期權(quán)各方面的東西，相信大家對(duì)期權(quán)也有了全新的認(rèn)識(shí)?；氐轿覀兘涣鞯闹黝}，聰明的錢(qián)應(yīng)該投向哪里。據(jù)了解，李老師現(xiàn)在主要的資金還是配置在海外市場(chǎng)，為什么會(huì)選擇海外市場(chǎng)？

李佳宜：操作哪個(gè)商品跟操作人的歷練、所處環(huán)境、價(jià)值觀有關(guān)。我本身是在臺(tái)灣長(zhǎng)大，一開(kāi)始當(dāng)然是做臺(tái)灣的金融商品，可是近幾年來(lái)，不管是戰(zhàn)績(jī)還是偏好，我都是以國(guó)際型商品為主。其中有個(gè)很重要的因素，就是我一輩子操作的座右銘是“哪里有錢(qián)賺就往哪里去”。有的時(shí)候你會(huì)發(fā)現(xiàn)有些市場(chǎng)非常好做，只要做對(duì)就有大幅度獲利。但是有的市場(chǎng)非常膠著，漲也漲不上去，跌也跌不下來(lái)。這就是每個(gè)市場(chǎng)都有好光景和度小月的時(shí)候，我們?cè)谶x擇外盤(pán)的時(shí)候下面也有很多小的選擇，有原物料黃金期貨，有指數(shù)型商品比較香港指數(shù)期貨，美國(guó)三大股指期貨。

我們?yōu)槭裁慈ミx擇？如果各位有關(guān)注，就會(huì)發(fā)現(xiàn)整個(gè)國(guó)際的局勢(shì)隨著景氣行情與資金行情的慢慢接軌，即使各國(guó)央行有一個(gè)收縮，不管是QE的基數(shù)，還是美國(guó)的加息等等都沒(méi)有影響到美國(guó)股市出現(xiàn)資金趨緊作用下的大跌，反而是持續(xù)在高檔邊緣附近，甚至從去年11月9號(hào)特朗普當(dāng)選以后美國(guó)股市還一直在走向新高。雖然美國(guó)的整個(gè)經(jīng)濟(jì)基本面偶有雜音，但是它的整體狀況是比較好的，反映在美國(guó)上市公司的業(yè)績(jī)上也非常好。我們選擇這個(gè)市場(chǎng)主要還是它單邊市的狀況突出，獲利機(jī)會(huì)明顯。其實(shí)判斷這件事不一定要有很多宏觀的認(rèn)識(shí)，也不一定要有很扎實(shí)的專(zhuān)業(yè)基礎(chǔ)，只需要簡(jiǎn)單的技術(shù)分析就可以看出來(lái)。

下面我再跟大家分享一下 “哪里有錢(qián)賺，就往哪里去”。2000年全球科技股崩盤(pán)，當(dāng)時(shí)全球央行為了救市聯(lián)袂降息，我們那時(shí)候就跑去做債券。一般的自然投資人是不會(huì)去碰債券的，可是為什么我們會(huì)去做？主要原因就是當(dāng)股市進(jìn)入空頭市場(chǎng)，一定相對(duì)辛苦，而那時(shí)期貨又存在一個(gè)比較大幅度波動(dòng)的壓力，持倉(cāng)的穩(wěn)定度就會(huì)降低。這樣一來(lái)，在持續(xù)降息的環(huán)境下，尤其那時(shí)候還是高利率的環(huán)境，去做債券可能會(huì)有意想不到的收獲。哪里有獲利的機(jī)會(huì)，我個(gè)人就會(huì)在能力許可的情況下，去做一些篩選和配置。我目前看好國(guó)內(nèi)的一些機(jī)會(huì)，會(huì)在里面做一些琢磨和操作。

主持人：我們知道，全球市場(chǎng)非常大，它包括美國(guó)市場(chǎng)、歐洲市場(chǎng)等等，包括現(xiàn)在部分投資者也在關(guān)注一些新興市場(chǎng)。據(jù)我們了解，大陸的一些機(jī)構(gòu)最近也在組織一些去印度、越南等地考察的調(diào)研活動(dòng)，這些市場(chǎng)也十分受關(guān)注。您認(rèn)為當(dāng)前這個(gè)環(huán)境下全球的投資趨勢(shì)在哪里？

李佳宜：我們?cè)诹内厔?shì)之前要先把周期講清楚。從我個(gè)人的經(jīng)歷來(lái)講，我本科是學(xué)財(cái)務(wù)金融的，對(duì)宏觀部分做了不少研究，也常常應(yīng)邀去做有關(guān)宏觀的主題演講。我個(gè)人認(rèn)為，站在結(jié)合產(chǎn)業(yè)的角度，宏觀不能也不需要看太長(zhǎng)，尤其將宏觀作為操作的依據(jù)或參考時(shí)，沒(méi)法看太長(zhǎng)，所以我覺(jué)得周期要講短一點(diǎn)。我們看現(xiàn)階段短周期的宏觀變化，各位如果有去注意最近全球的一個(gè)局勢(shì)，就會(huì)知道美元指數(shù)在持續(xù)破低，換句話(huà)說(shuō)就是美元一直在貶值。貶值這么嚴(yán)重當(dāng)然有很多原因，比如地緣政治方面的朝鮮導(dǎo)彈的問(wèn)題、人民對(duì)特朗普的施政存在一些雜音甚至還有一些天災(zāi)人禍的影響等等。但是回歸來(lái)講，我認(rèn)為這其實(shí)是美國(guó)政府的陰謀，為什么？因?yàn)槿鮿?shì)美元有助于make American greater again（讓美國(guó)再次強(qiáng)大）。弱勢(shì)美元有助于美國(guó)企業(yè)出口競(jìng)爭(zhēng)力和雇員的增加，也就是企業(yè)可以請(qǐng)更多的員工，進(jìn)而擴(kuò)增產(chǎn)能。

為什么我先提美元？很簡(jiǎn)單，因?yàn)?strong>美元的強(qiáng)弱決定了熱錢(qián)的流向。當(dāng)美元呈現(xiàn)出一種弱勢(shì)狀態(tài)以后，熱錢(qián)就會(huì)重新投入新興市場(chǎng)。當(dāng)然美元也可能有機(jī)會(huì)出現(xiàn)短線(xiàn)的反彈，但目前看起來(lái)就算有反彈弱勢(shì)格局也不會(huì)有大幅度的改變。各位可以看到近期的亞洲股市表現(xiàn)的都非常好，亞洲給了多頭一個(gè)很好的舞臺(tái)。現(xiàn)在就是需要一把火，而熱錢(qián)流入其實(shí)就是最重要的那把火。我個(gè)人認(rèn)為，站在宏觀或者外盤(pán)的角度來(lái)看，短期要特別注意具有競(jìng)爭(zhēng)力的非美貨幣的新興市場(chǎng)。以上是我的淺見(jiàn)。

主持人：說(shuō)完市場(chǎng)，也請(qǐng)您談?wù)劸湍磥?lái)，目前在境外市場(chǎng)有哪些投資標(biāo)的是可以配置的。

李佳宜：剛剛已經(jīng)有提到，既然熱錢(qián)流入了新興市場(chǎng)，尤其是亞洲的新興市場(chǎng)，各位可以關(guān)注一下ETF，比較中性穩(wěn)健。如果你屬于積極的投資者，我覺(jué)得股指也會(huì)有不錯(cuò)的機(jī)會(huì)，可以注意一下。如果你是保守型的，覺(jué)得股指有杠桿，衍生品不太適合自己的話(huà)，可以找龍頭的個(gè)股。我覺(jué)得股市及其衍生出的一些商品是可以注意的。其次，物料的部分，各位注意，這個(gè)金價(jià)會(huì)隨著地緣政治甚至美元大幅波動(dòng)等等原因不斷波動(dòng)，非常不穩(wěn)定，所以金價(jià)的難度可能相對(duì)會(huì)高一點(diǎn)，除非你已經(jīng)做好了忍受的打算。再次，原油的部分，目前它處在一個(gè)收斂三角形的狀態(tài)，為什么？主要的理由還是在于颶風(fēng)的問(wèn)題，原油受時(shí)事變化的影響比較大。綜上，我個(gè)人認(rèn)為，在原物料跟股市的衍生品或者股市相關(guān)的一系列產(chǎn)品上，股市可能占了比較大的優(yōu)勢(shì)，至于哪一個(gè)股市就得看每一個(gè)股市的結(jié)構(gòu)跟基本面的變化。

主持人：您覺(jué)得國(guó)內(nèi)市場(chǎng)與境外市場(chǎng)目前存在的最大差距在哪里？

李佳宜：我們講股市好了，A股跟美國(guó)股市或者全球股市相比，脫鉤的情況比較明顯，因?yàn)锳股本身有自己的一些條件和結(jié)構(gòu)存在。我們做別的市場(chǎng)可能會(huì)觀察聯(lián)動(dòng)，比如說(shuō)我們?nèi)プ鋈毡尽㈨n國(guó)、歐洲等市場(chǎng)，會(huì)看美國(guó)，因?yàn)樗鼈冎g存在著一定的聯(lián)動(dòng)性。但是如果我們做A股，我覺(jué)得除非是做Iphone概念股需要關(guān)注蘋(píng)果發(fā)布會(huì)的消息等這種極少數(shù)的情況，基本上只要看A股自己的結(jié)構(gòu)就好了。

再來(lái)，深受?chē)?guó)內(nèi)投資人喜愛(ài)的另一個(gè)標(biāo)的就是商品期貨了。觀察國(guó)際的類(lèi)似商品，比如說(shuō)滬銅，我觀察倫敦銅，滬金我觀察倫敦金等等之類(lèi)的，它們之間也有一定的輪動(dòng)效果，但先后效果不明顯。你以為倫敦金走在前面，其實(shí)也不一定。所以如果在原物料都一樣的情況下，做商品期貨先關(guān)注國(guó)際的表現(xiàn)，然后再觀察國(guó)內(nèi)看有沒(méi)有價(jià)差或者時(shí)間差，未免太過(guò)簡(jiǎn)單。我認(rèn)為國(guó)內(nèi)商品期貨的操作技巧還是要從技術(shù)面切入，而且我認(rèn)為技術(shù)面切入的角度會(huì)非常好。它不像剛剛講到的A股要去分析結(jié)構(gòu)，只需要看品種與品種之間的選擇，以及它們之間有沒(méi)有產(chǎn)生共振。我們?cè)谧罱奈恼吕锩嬉灿刑岬?，一樣都是黑色系，都分出了三個(gè)不同的階段。有的黑色系相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，比如熱卷；有的黑色系相對(duì)溫吞但也不至于悲觀，屬于震蕩之中，比如鐵礦石和螺紋；還有的黑色系非常弱，比如硅鐵。這樣一來(lái)它們之間就不存在共振。一樣都是黑色系，甚至有上下流關(guān)系，為什么不共振？這個(gè)就是這一段時(shí)間的結(jié)構(gòu)。所以，從商品期貨的角度來(lái)看，與其花心力去看跟國(guó)際類(lèi)似商品的前后關(guān)系倒不如把每一個(gè)品種或者有對(duì)應(yīng)關(guān)系的品種之間的彼此聯(lián)動(dòng)關(guān)系或結(jié)構(gòu)強(qiáng)弱做一個(gè)比較，那你就可以發(fā)現(xiàn)目前資金在簇?fù)碚l(shuí)又在拋棄誰(shuí)。

我們考量外盤(pán)商品跟考量國(guó)內(nèi)商品有不同的應(yīng)對(duì)方式，主要就是因?yàn)椴煌氖袌?chǎng)有不同的慣性，不同的游戲規(guī)則，不同的市場(chǎng)參與者。哪怕是同樣的技巧，也都要做微調(diào)。我們過(guò)去做美國(guó)的商品，即使是面對(duì)納斯達(dá)克和道瓊斯都要有不同的應(yīng)對(duì)方式，這么類(lèi)似的兩個(gè)市場(chǎng)代表性指數(shù)都要有不同更何況是A股和商品期貨。

主持人：李老師講得非常細(xì)，對(duì)A股市場(chǎng)、國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)了解都非常深，包括黑色系的幾個(gè)品種也是如數(shù)家珍。您前面提到“哪里有錢(qián)就要往哪里去”，國(guó)內(nèi)投資者如果聽(tīng)從您的建議進(jìn)入境外市場(chǎng)去參與的話(huà)，您覺(jué)得首先應(yīng)該注意哪些方面？

李佳宜：首先要解決的就是合規(guī)問(wèn)題，另外很重要的一點(diǎn)就是一定要充分了解游戲規(guī)則，很多東西你把游戲規(guī)則搞清楚了才能夠想辦法去找出他的慣性。更重要的是，只要是廣義的資本市場(chǎng)一定會(huì)有聯(lián)動(dòng)關(guān)系。比如說(shuō)2008年金融危機(jī)的時(shí)候，全球的避險(xiǎn)貨幣是美元，現(xiàn)在變成了日元。這種東西各位都要去了解清楚，也不難，多觀察就可以了。我們國(guó)內(nèi)有非常優(yōu)秀的財(cái)經(jīng)頻道，有很多優(yōu)質(zhì)的新聞，投資者們都處在一個(gè)非常好的學(xué)習(xí)環(huán)境中，如果我當(dāng)時(shí)能夠這樣的機(jī)會(huì)，我會(huì)非常開(kāi)心。我們?nèi)ト魏我粋€(gè)市場(chǎng)，尤其是陌生的市場(chǎng)，一定要先摸熟。這個(gè)摸熟我提供兩個(gè)大的方向：1、游戲規(guī)則；2、慣性。有的是單邊市很明顯，有的則單邊市不明顯，有的是波動(dòng)率大，有的則波動(dòng)率小。

舉例來(lái)講，對(duì)我而言，美國(guó)三大指數(shù)道瓊斯、納斯達(dá)克和標(biāo)普500這三大指數(shù)的股指，它們的慣性一句話(huà)就講完了，即多頭就多頭，空頭就空頭，盤(pán)整就盤(pán)整，非常干脆。不是說(shuō)它每天不是漲就是跌，它也會(huì)盤(pán)整，但你就看的出來(lái)它在盤(pán)整。避開(kāi)盤(pán)整，掌握多空頭，就是我所說(shuō)的慣性。不過(guò)值得注意的是，只有上述三者符合這一特性，你不可以拿它們來(lái)對(duì)應(yīng)黃金、原油這些品種。面對(duì)不同的市場(chǎng)和品種，一定要有不同的對(duì)待方式，我在這里只是給大家提供一個(gè)大方向。青菜蘿卜，各有所愛(ài)，但萬(wàn)變不離其宗，幾個(gè)關(guān)鍵的主軸一定要拿住，就是游戲規(guī)則和慣性。

主持人：您目前在臺(tái)灣地區(qū)以及大陸地區(qū)都有舉辦金融培訓(xùn)課程，大陸與臺(tái)灣的投資者之間肯定存在一些差異，那您是如何進(jìn)行差異化教學(xué)的？

李佳宜：我們?cè)谂_(tái)灣有相當(dāng)久的培訓(xùn)經(jīng)驗(yàn)，我個(gè)人對(duì)我們培訓(xùn)的成果也還蠻滿(mǎn)意的，我希望把好的東西帶到大陸來(lái)跟大家分享，所以我在上海也成立了培訓(xùn)機(jī)構(gòu)。我們都說(shuō)要因材施教，我這里先講一下大陸的投資人和臺(tái)灣的投資人之間的差異。

在我們幾次大型的會(huì)場(chǎng)以及會(huì)后互動(dòng)中，我們可以發(fā)現(xiàn)大陸投資人在學(xué)習(xí)上有非常高的積極性，不會(huì)只是單純的問(wèn)標(biāo)的，問(wèn)點(diǎn)位，而是更想學(xué)交易的技巧和邏輯。單單技術(shù)分析來(lái)說(shuō)，很多投資者都有自己的門(mén)派和招式，我覺(jué)得這是一件好事。但比較可惜的是，很多投資人者在精細(xì)度上還做得不夠。我也嘗試去思考為什么會(huì)這樣，發(fā)現(xiàn)最重要的理由還是在于，大家學(xué)習(xí)的過(guò)程中并沒(méi)有一個(gè)明確的指引，更多的是自我摸索。自我摸索的話(huà)，依據(jù)可能是來(lái)自于一本書(shū)、幾場(chǎng)講座或者是口耳相傳的消息，并沒(méi)有一個(gè)完整的系統(tǒng)，這是非?？上У摹?/p>

即使資訊透明度高如美國(guó)，他們對(duì)技術(shù)分析的框架都是非常明確的。我認(rèn)為大陸的投資者在這一方面可以加強(qiáng)一下。我們?cè)诩骖檹V度之余也應(yīng)該往深度邁進(jìn)。比如說(shuō)你是形態(tài)學(xué)派的，那就要對(duì)一些趨勢(shì)線(xiàn)、頸線(xiàn)甚至黃金切割等等都要做細(xì)致的了解；如果你是K線(xiàn)派的，那你對(duì)K線(xiàn)組合，支撐壓力的選擇也要有深入的認(rèn)識(shí)，而不僅僅是大概知道。其實(shí)從操作的角度來(lái)講，懂皮毛比完全不懂還要危險(xiǎn)。要么就全懂，要么就不懂，懂一半就相當(dāng)于把自己暴露在不精準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)之下。近幾年來(lái)，不少主管機(jī)構(gòu)、期貨商、券商花了很多功夫在做投資者教育，我覺(jué)得這是非常好的現(xiàn)象。我對(duì)于未來(lái)的資本市場(chǎng)也是非?？春玫模懿荒茏龊弥攸c(diǎn)就在于誰(shuí)更努力、更細(xì)心。