八年前的10月30日，隨著首批28家公司的成功上市，創(chuàng)業(yè)板正式啟動(dòng)。經(jīng)過八年的歷練，創(chuàng)業(yè)板逐漸形成了支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的市場特色和制度環(huán)境，新上市公司數(shù)量逐年增加，市場規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力日益增強(qiáng)，向市場交出了一份令人滿意的答卷。

690家上市公司，5.5萬億總市值

在過去的八年時(shí)間里，創(chuàng)業(yè)板總市值迅猛增長。據(jù)深交所公開數(shù)據(jù)顯示，2009年10月30日，創(chuàng)業(yè)板上市公司總市值僅1399.67億元，截至2017年10月27日，創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量已經(jīng)擴(kuò)充至690家，與2009年相比增長超23倍，占滬深兩市上市公司總數(shù)量的20%，且目前創(chuàng)業(yè)板總市值已達(dá)5.5萬億元，較8年前同比增長近38倍，占A股總市值的9.5%。

數(shù)據(jù)來源：微信公眾號(hào)-養(yǎng)老與金融

據(jù)了解，截至2017年10月27日，690家創(chuàng)業(yè)板公司中，638家擁有高新技術(shù)企業(yè)資格，600家擁有核心專利技術(shù)，252家擁有國家火炬計(jì)劃項(xiàng)目，83家擁有國家863計(jì)劃項(xiàng)目，60家為國家創(chuàng)新試點(diǎn)企業(yè)。2009年至2016年，創(chuàng)業(yè)板公司平均研發(fā)強(qiáng)度達(dá)5%，高于市場平均水平。目前，創(chuàng)業(yè)板有40余家公司的在職員工入選國家或地方“千人計(jì)劃”。80多家公司的實(shí)際控制人曾在高?；蚩蒲性核温?，30余家創(chuàng)業(yè)板公司在上市前有高校或科研院所入股。創(chuàng)業(yè)板已成為多層次資本市場中不可或缺的重要組成部分。

此外，創(chuàng)業(yè)板也給上市公司提供了更寬廣的融資途徑。據(jù)悉，截至今年10月27日，創(chuàng)業(yè)板累計(jì)IPO融資規(guī)模達(dá)3481億元，股權(quán)再融資規(guī)模達(dá)2576億元，顯著降低了企業(yè)杠桿率，有效發(fā)揮了資本市場的資源配置功能，幫助創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)獲得了更好的發(fā)展。

孕育“牛股”的搖籃

創(chuàng)業(yè)板歷年來以成長性和創(chuàng)新性著稱，在創(chuàng)業(yè)板的孕育下，不少優(yōu)秀的企業(yè)脫穎而出，成為各行各業(yè)的龍頭公司。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2016年?duì)I業(yè)總收入超過30億元的創(chuàng)業(yè)板公司達(dá)41家，凈利潤超過5億元的公司達(dá)33家。此外，以上市首日收盤價(jià)起算，在當(dāng)前的690只創(chuàng)業(yè)板個(gè)股中，至今有653只個(gè)股獲得正收益、占比94.64%，有424只個(gè)股漲幅超過100%、占比超過六成，有113只個(gè)股漲幅超過300%，有36股漲幅超500%，5只個(gè)股更是漲幅超10倍。

其中，2015年5月上市的先導(dǎo)智能，以較上市首日收盤價(jià)累計(jì)上漲近15倍成為創(chuàng)業(yè)板第一牛股。據(jù)悉，該公司2014年、2015年及2016年的凈利潤分別為6551.45萬元、14556.08萬元、29065.21萬元；2017年前三季度為27858.50萬元，同比增長82.06%。2010年11月上市的信維通信以1156.77%的漲幅成為創(chuàng)業(yè)板第二牛股，憑借股價(jià)的持續(xù)上漲，該公司也從上市之初市值不到30億元的小公司成長為市值接近500億元的中等規(guī)模公司。信維通信股價(jià)的上漲更多是得益于上市以來業(yè)績的強(qiáng)勢增長。據(jù)了解，上市當(dāng)年，公司營收規(guī)模僅為1.4億元，凈利潤也僅0.48億元。到了2016年，公司的營收和凈利潤已分別達(dá)24.14億元和5.32億元，均較上市當(dāng)年翻了至少10倍以上，業(yè)績的增長跟上了股價(jià)的上漲速度。

先導(dǎo)智能歷史K線走勢圖 （來源：同花順）

信維通信歷史K線走勢圖 （來源：同花順）

除先導(dǎo)智能和信維通信外，位居創(chuàng)業(yè)板漲幅第三至第十名的公司分別為樂視網(wǎng)、興源環(huán)境、寒銳鈷業(yè)、利亞德、三聚環(huán)保、康泰生物、花園生物和華大基因，樂視網(wǎng)目前處于停牌狀態(tài)。

創(chuàng)業(yè)板漲幅前10名

漲幅數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)寶

也曾“妖股”橫行

資本市場向來都是有人歡喜有人憂的，在一批公司脫穎而出成為行業(yè)佼佼者的同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板市場也經(jīng)歷了大浪淘沙，洗出了一部分“妖股”。眾所周知，2015年的創(chuàng)業(yè)板演繹了一出“造富神話”。全通教育、安碩信息、長亮科技以及暴風(fēng)集團(tuán)等等風(fēng)口企業(yè)的股價(jià)你追我趕般的突破300元大關(guān)，一路向上，一度被人們稱為“妖股”。 曾經(jīng)中國的女首富周群飛就誕生于創(chuàng)業(yè)板，藍(lán)思科技的CEO周群飛在公司股價(jià)見頂（151.59元）時(shí)問鼎中國女首富。

藍(lán)思科技?xì)v史K線走勢圖 （來源：同花順）

隨著價(jià)值的回歸，炒題材和炒概念的熱度逐漸降溫，上述股價(jià)一路高歌猛進(jìn)的企業(yè)也都偃旗息鼓。以暴風(fēng)集團(tuán)為例，一上市就走出29個(gè)漲停板的它在股價(jià)持續(xù)上升的道路上一點(diǎn)都不含糊，從上市初期的9塊多徑直飆升至327元，漲幅高達(dá)近34倍。然而，短短兩年，暴風(fēng)就因利潤高速下滑，市值大幅縮水，結(jié)束了暴漲神話。在今年7月18日停牌時(shí)，暴風(fēng)集團(tuán)的股價(jià)已經(jīng)跌至20.2元，總市值僅為67.06億元，為其上市以來的最低點(diǎn)，與歷史高點(diǎn)369.07億元相比，市值累計(jì)蒸發(fā)超300億。全通教育的發(fā)展路徑也大同小異。2014年在創(chuàng)業(yè)板上市的它通過概念炒作將股價(jià)炒至467.57元。然而，在炒作浪潮退去以后，沒有業(yè)績支撐的全通教育目前的股價(jià)已經(jīng)跌至十余元附近。

暴風(fēng)集團(tuán)歷史K線走勢圖 （來源：同花順）

價(jià)值回歸，市場趨于理性

“妖股”的沒落，除了沒有業(yè)績支撐之外，另一方面也表明創(chuàng)業(yè)板逐漸開始趨于理性。據(jù)悉，創(chuàng)業(yè)板目前的估值已經(jīng)接近納斯達(dá)克，在40余倍上下，相較于2015年的高峰期下降了一倍左右。有業(yè)內(nèi)人士表示，這也進(jìn)一步說明了創(chuàng)業(yè)板正在理性回歸，“講故事”的模式變得越來越不適用。

市場的轉(zhuǎn)變，除了創(chuàng)業(yè)板自身的調(diào)節(jié)外也離不開監(jiān)管部門的政策導(dǎo)向，包括IPO提速、再融資受限、減持新政以及嚴(yán)控跨界并購重組等。2016年9月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布“史上最嚴(yán)重組新規(guī)”，強(qiáng)制披露大股東減持計(jì)劃，縮短停牌時(shí)間，打擊“跟風(fēng)式”、“忽悠式”重組。2017年2月份，證監(jiān)發(fā)布定增新規(guī)，提高對(duì)增發(fā)比例和定增發(fā)行間隔的要求，進(jìn)一步規(guī)范和限制上市公司并購重組的融資渠道。在一系列政策下，創(chuàng)業(yè)板的并購熱情也驟然下降。企業(yè)亂并購、偽市值管理的現(xiàn)象受到了管理層的嚴(yán)厲打擊。就目前來看，管理層對(duì)跨行業(yè)并購所采取的措施是正確的，經(jīng)過近年的調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板的泡沫得到了很大程序的遏制，優(yōu)秀企業(yè)開始重新閃耀光芒。

在創(chuàng)業(yè)板的運(yùn)行過程中，深交所始終著力于強(qiáng)化一線監(jiān)管職能，全面貫徹依法全面從嚴(yán)的監(jiān)管理念，堅(jiān)守風(fēng)險(xiǎn)防控底線。深交所方面表示，將持續(xù)推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革，優(yōu)化創(chuàng)業(yè)板定位和制度安排，提高創(chuàng)業(yè)板對(duì)早期科技企業(yè)的支持能力，把創(chuàng)業(yè)板的服務(wù)對(duì)象向高新產(chǎn)業(yè)前端推進(jìn)，向創(chuàng)新企業(yè)最需要資本市場支持的階段推進(jìn)，努力增加創(chuàng)新企業(yè)供給，積極推進(jìn)新三板向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點(diǎn)，支持一批創(chuàng)新能力強(qiáng)、發(fā)展前景廣、契合國家發(fā)展戰(zhàn)略導(dǎo)向的優(yōu)秀企業(yè)上市。此外，還將在十九大精神的指引下，不忘初心，牢記使命，努力打造創(chuàng)新資本形成中心，加快建設(shè)融資功能完善、基礎(chǔ)制度扎實(shí)、市場監(jiān)管有效、投資者合法權(quán)益得到有效保護(hù)的資本市場，不斷增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，為國家創(chuàng)新體系建設(shè)，為中國經(jīng)濟(jì)的美好未來發(fā)揮更加積極的作用。

投資者如何參與創(chuàng)業(yè)板？

隨著創(chuàng)業(yè)板的日漸成熟，不少投資者會(huì)選擇進(jìn)入這個(gè)市場，由于在該市場上市的股票多處于成長期，經(jīng)營穩(wěn)定性相對(duì)較低，相對(duì)主板來說存在更高的風(fēng)險(xiǎn)性，所以在筆者看來，創(chuàng)業(yè)板更適合于具有成熟的投資理念、較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和市場分析能力的投資者。

創(chuàng)業(yè)板作為一個(gè)相對(duì)來說較為年輕的市場，其上市公司的特點(diǎn)和市場規(guī)則等與主板市場也都存在著不同程度的差異，投資者在入市之前需盡可能了解創(chuàng)業(yè)板市場的各種風(fēng)險(xiǎn)，主要有以下幾個(gè)方面：1.公司經(jīng)營失敗或其他原因?qū)е峦耸械娘L(fēng)險(xiǎn)；2.上市公司、中介機(jī)構(gòu)的誠信風(fēng)險(xiǎn)；3.股價(jià)大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；4.創(chuàng)業(yè)企業(yè)的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)；5.公司價(jià)值評(píng)估的風(fēng)險(xiǎn)；6.交易規(guī)則改變及停牌帶來的風(fēng)險(xiǎn)；7.投資者盲目投資及違規(guī)交易的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，投資者在交易創(chuàng)業(yè)板股票時(shí)需要注意：1.選擇自己更有經(jīng)驗(yàn)和認(rèn)知把握更強(qiáng)的行業(yè)進(jìn)行研究；2.嚴(yán)格執(zhí)行投資紀(jì)律，控制風(fēng)險(xiǎn)，可以與主板市場上的投資品種進(jìn)行組合投資；3.創(chuàng)業(yè)板對(duì)流動(dòng)性有特別規(guī)定，保守的投資者應(yīng)堅(jiān)決回避交易不活躍的股票；4.充分利用公開披露信息，對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的核心信息保持持續(xù)跟蹤。

對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行估值是投資創(chuàng)業(yè)板的難點(diǎn)和關(guān)鍵點(diǎn)，投資者一定要審慎分析，理性判斷，在合理估值的基礎(chǔ)上，謹(jǐn)慎參與創(chuàng)業(yè)板市場交易。

七禾網(wǎng)研究中心合作、咨詢電話：0571-88212938