2017年12月1日-3日，由中國期貨業(yè)協(xié)會、深圳市人民政府主辦的第十三屆中國(深圳)國際期貨大會在深圳召開。本屆大會以“開放融合 提升服務(wù) 共贏未來——新時代期貨及衍生品行業(yè)的轉(zhuǎn)型與發(fā)展”為主題。七禾網(wǎng)作為參會媒體對大會進(jìn)行報道，以下是精彩大會內(nèi)容。

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深圳市副市長艾學(xué)峰致辭

尊敬的方星海副主席、Walt Lukken會長、各位領(lǐng)導(dǎo)、各位來賓，值第十三屆中國（深圳）國際期貨大會開幕之際，我謹(jǐn)代表深圳市政府表示熱烈祝賀，向出席開幕式的各位領(lǐng)導(dǎo)、各位來賓表示熱烈的歡迎。

深圳是我國重要的金融中心城市，金融業(yè)是深圳的支柱產(chǎn)業(yè)，深圳市政府高度重視金融穩(wěn)定發(fā)展，采取了一系列措施促進(jìn)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，培育扶持天使投資，助力初創(chuàng)企業(yè)成長，發(fā)展普惠金融，解決中小微企業(yè)融資難、融資貴的問題。出臺扶持金融業(yè)發(fā)展的若干措施，從資金、土地、人才等多方面構(gòu)筑全方位的金融支持政策體系。

期貨市場作為金融市場的重要組成部分，在促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級、服務(wù)供給側(cè)改革方面，在管理實(shí)體經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險方面發(fā)揮著獨(dú)特的、不可替代的作用。

本屆期貨大會以“開放融合?提升服務(wù)?共贏未來”為主題，會聚業(yè)界精英、專家學(xué)者，目的是為了交流、發(fā)布期貨產(chǎn)品與服務(wù)，給研討期貨市場如何更好服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供平臺，促進(jìn)我國多層次資本市場健康發(fā)展。我們相信，在參加期貨大會的行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)和金融業(yè)專家的共同努力下，本屆期貨大會一定能為中國期貨市場穩(wěn)健發(fā)展作出新的貢獻(xiàn)。

最后，預(yù)祝本次大會取得圓滿成功。謝謝大家。

中國證監(jiān)會方星海副主席講話

尊敬的艾學(xué)峰副市長、盧肯會長，各位來賓、各位朋友： 

大家上午好！ 

很高興再次參加中國（深圳）國際期貨大會。我代表中國證監(jiān)會對本屆大會的召開表示熱烈祝賀！對來自海內(nèi)外的各位參會嘉賓表示誠摯歡迎！ 

大家知道，黨的十九大是在中國特色社會主義進(jìn)入新時代召開的一次十分重要的大會，具有劃時代的意義。會議把習(xí)近平新時代中國特色社會主義思想確立為我們黨、也是我們國家建設(shè)必須長期遵循的根本指導(dǎo)思想，描繪了到本世紀(jì)中葉中國發(fā)展的宏偉藍(lán)圖，提出了建設(shè)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系、發(fā)展更高層次的開放型經(jīng)濟(jì)、形成全面開放新格局的要求，這為證券期貨行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展指明了方向。在此之際，我們圍繞“開放融合?提升服務(wù)?共贏未來”的主題，齊聚中國改革開放的前沿陣地深圳，共同交流和探討期貨市場如何以十九大精神為統(tǒng)領(lǐng)，更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，更好地服務(wù)于國家開放戰(zhàn)略，意義十分重要。下面，我結(jié)合十九大精神的學(xué)習(xí)，在新時代、新的歷史使命下，圍繞建設(shè)一個更加高效的期貨市場、更好地服務(wù)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級，談幾點(diǎn)看法。

一、期貨市場在服務(wù)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級過程中大有可為

十九大報告指出:“我國經(jīng)濟(jì)已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，正處于轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長動力的攻關(guān)期”。事實(shí)表明，高效的期貨市場在穩(wěn)定與改善企業(yè)經(jīng)營業(yè)績、促進(jìn)核心企業(yè)與上下游企業(yè)的良性整合、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級上，發(fā)揮著關(guān)鍵性的作用。

首先，高效的期貨市場能促進(jìn)企業(yè)定價模式轉(zhuǎn)變。通常，期貨品種上市之前，行業(yè)龍頭企業(yè)在產(chǎn)品定價中具有很強(qiáng)的話語權(quán)。龍頭企業(yè)首先定價，其他企業(yè)跟隨定價。相關(guān)期貨品種上市后，產(chǎn)品的定價模式發(fā)生轉(zhuǎn)變，龍頭企業(yè)的定價話語權(quán)大為削弱，期貨價格逐步成為買賣雙方最為重要的價格參照依據(jù)。在原料采購、產(chǎn)品銷售等現(xiàn)貨貿(mào)易活動中，企業(yè)與客戶之間僅約定產(chǎn)品質(zhì)量、數(shù)量及升貼水等，根據(jù)供貨合同執(zhí)行期間期貨品種的價格確定合同的最終執(zhí)行價格。

當(dāng)企業(yè)的定價模式發(fā)生轉(zhuǎn)變后，期貨價格將會促使企業(yè)的經(jīng)營模式逐步轉(zhuǎn)變。一是逐步形成以期貨市場價格體系為核心的營銷體系。二是形成以期貨市場均價體系為基礎(chǔ)的績效考核系統(tǒng)。三是形成以期貨市場中遠(yuǎn)期價格體系為參照的財(cái)務(wù)預(yù)算制度，改變了過去在制定預(yù)算時“盲人摸象”和“拍腦袋”等隨意性比較強(qiáng)的狀況。

企業(yè)合理運(yùn)用期貨市場定價功能、轉(zhuǎn)變經(jīng)營機(jī)制后，市場競爭就將促使它實(shí)現(xiàn)橫向規(guī)模擴(kuò)張和縱向產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合，提高產(chǎn)業(yè)集中度和生產(chǎn)經(jīng)營效率，最終實(shí)現(xiàn)整個產(chǎn)業(yè)的優(yōu)化升級。

二、高效期貨市場的標(biāo)志

期貨市場要實(shí)現(xiàn)上述服務(wù)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級的功能，最重要是提升市場運(yùn)行質(zhì)量和效率。一個高效的期貨市場有四個基本的標(biāo)志。

（一）要有一個豐富、完善的期貨、期權(quán)品種體系。期貨定價以及期貨市場功能發(fā)揮的基礎(chǔ)是期貨品種。當(dāng)前，我國期貨市場共上市的期貨和期權(quán)品種還很不夠，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。美國僅芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)（CME Group）一家，其掛牌交易的期貨和期權(quán)產(chǎn)品就達(dá)2000余個，活躍品種也有200多個。與之相比，我們的差距還很大。我國是全球大宗商品最大的進(jìn)口國和消費(fèi)國，很多基礎(chǔ)原材料和農(nóng)產(chǎn)品的產(chǎn)量和消費(fèi)量均位于世界前列，同時還是全世界唯一擁有聯(lián)合國產(chǎn)業(yè)分類中全部工業(yè)門類的國家，形成了一個行業(yè)齊全的工業(yè)體系，需要風(fēng)險管理的行業(yè)數(shù)量眾多。

（二）期貨價格必須是公正可信的。這個理由無須贅述。實(shí)現(xiàn)價格的公正可信，要加強(qiáng)監(jiān)管，同時交易機(jī)制要在不同的市場情況下都能把最合理的價格定出來。

（三）期貨價格要具有全市場代表性。若對應(yīng)的產(chǎn)品是全國性的產(chǎn)品，那么期貨價格就要有全國代表性，不能只代表部分地區(qū)；若對應(yīng)的產(chǎn)品是全球性的，那么期貨價格就要有全球代表性，不能只代表一個國家。否則期貨市場的作用就要大打折扣。

（四）期貨價格要能便捷有效地從期貨市場傳導(dǎo)至企業(yè)終端用戶。期貨價格必須能方便迅速地被企業(yè)所使用，否則期貨市場就是一個擺設(shè)。期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)在價格傳導(dǎo)中起著關(guān)鍵的作用。

三、為建設(shè)一個高效的期貨市場不懈努力

在新的歷史條件下，建設(shè)高效的期貨市場，我們需要著重從以下幾個方面做好工作：

（一）以市場需求為導(dǎo)向，繼續(xù)豐富期貨、期權(quán)品種，構(gòu)建日益完善的品種體系。五年來，我們共上市27個新品種，占目前已上市55個期貨品種的49%。其中，商品期貨品種47個，除原油、天然氣外，國外市場成熟的主要商品期貨品種均已在我國上市。以銅、鐵礦石、PTA、油脂油料等為代表的中國期貨市場價格已經(jīng)逐步發(fā)揮影響力，極大地促進(jìn)了實(shí)體企業(yè)在國際貿(mào)易中開展公平競爭，助推我國向貿(mào)易強(qiáng)國邁進(jìn)。今年上半年，我們又推出了豆粕、白糖兩個商品期權(quán)，進(jìn)一步豐富了我國的期貨衍生品市場體系，標(biāo)志著我國期貨衍生品市場進(jìn)入新的發(fā)展階段，降低了實(shí)體企業(yè)的套保成本，更好適應(yīng)了實(shí)體企業(yè)多元化風(fēng)險管理的需求。棉紗期貨今年上市，為棉紡織上下游產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供了更多的風(fēng)險管理工具，服務(wù)國家棉花目標(biāo)價格改革和新疆地區(qū)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展。目前，籌備多年的原油期貨已經(jīng)進(jìn)入上市前最后沖刺階段；蘋果期貨的上市工作已基本就緒，期貨市場服務(wù)“三農(nóng)”、助力扶貧攻堅(jiān)又將增添得力工具。下一步，交易所將更加積極地研發(fā)上市更多期貨、期權(quán)新品種，紙漿、紅棗、20號標(biāo)準(zhǔn)橡膠、2年期國債、生豬、尿素，以及銅期權(quán)等。所有的這些，就是要以品種創(chuàng)新助推期貨市場發(fā)展，提高其覆蓋面，擴(kuò)大其影響力。

（二）通過有效監(jiān)管和交易機(jī)制創(chuàng)新，確保期貨價格的公正可信。秉持依法全面從嚴(yán)的監(jiān)管理念，加強(qiáng)市場監(jiān)管。要繼續(xù)嚴(yán)厲打擊市場操縱和內(nèi)幕交易行為，對客戶的資金、持倉以及產(chǎn)品的資金、持有人實(shí)現(xiàn)穿透式管理和實(shí)控賬戶合并管理；合理調(diào)節(jié)交易量，不斷完善市場運(yùn)行風(fēng)險的監(jiān)測監(jiān)控指標(biāo)；加強(qiáng)對程序化交易管理，建立程序化交易報備和程序化交易者識別制度。各期貨交易所近年來在引入做市商等方面進(jìn)行了有益的探索，取得了初步成效。必須進(jìn)一步加大交易機(jī)制創(chuàng)新力度，爭取在更多品種上實(shí)現(xiàn)“近月合約活躍、活躍合約連續(xù)”。

（三）加快形成全面對外開放新格局，提高期貨價格的全球代表性。開放是國家繁榮發(fā)展的必由之路。黨的十九大報告明確指出“開放帶來進(jìn)步，封閉必然落后”，我們將秉承“自主開放、合作共贏”的方針，加快推進(jìn)期貨市場雙向開放。一是加快步伐引入境外交易者參與我國市場。把原油期貨作為我國期貨市場全面對外開放的起點(diǎn)，做好原油期貨上市工作，積極推進(jìn)鐵礦石期貨引入境外交易者，其他成熟品種也要做好引入境外交易者的準(zhǔn)備。支持和鼓勵更多合法守信的境外交易者參與國內(nèi)商品期貨交易。二是擴(kuò)大境內(nèi)外交割區(qū)域。持續(xù)推動保稅交割常態(tài)化，不斷擴(kuò)大保稅交割品種和區(qū)域范圍。適應(yīng)相關(guān)期貨品種國際化需求，支持期貨交易所在境外設(shè)立交割倉庫和辦事處，為實(shí)體企業(yè)提供豐富、便捷的跨境定價與風(fēng)險管理服務(wù)。三是加快推動期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)國際化發(fā)展。近期，我們按照國務(wù)院統(tǒng)一部署，擬放寬外資入股期貨公司的投資比例限制，單個或多個外國投資者直接或間接投資期貨公司的投資比例限制放寬至51%，三年后投資比例不受限制。我們希望通過境外股東的進(jìn)入，為我國期貨公司發(fā)展引入新的理念和經(jīng)營方式，提升其市場競爭力。同時將創(chuàng)造條件，為我國期貨公司走向全球市場提供各種必要的支持。四是與境外交易所開展靈活多樣的合作。我們將重點(diǎn)圍繞“一帶一路”沿線國家和地區(qū)，支持各交易所結(jié)合自身特點(diǎn)和優(yōu)勢，綜合運(yùn)用股權(quán)、產(chǎn)品、業(yè)務(wù)等多種形式，與沿線交易所開展合作。研究與境外期貨交易所開展產(chǎn)品互掛的可行性。支持中歐交易所豐富產(chǎn)品線，為境外投資者提供中國相關(guān)的資產(chǎn)風(fēng)險管理工具。

習(xí)總書記號召我們，新時代要有新氣象新作為。我們將選擇若干個條件好的期貨品種，制定一切必要措施，朝著盡早取得國際主要定價權(quán)的方向努力。我們有這個市場規(guī)模，有這個經(jīng)濟(jì)實(shí)力，也有這個決心！

（四）期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)要適時轉(zhuǎn)變發(fā)展重點(diǎn)，使價格傳導(dǎo)更加便捷高效，以自身轉(zhuǎn)型發(fā)展服務(wù)實(shí)體產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級。當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于重要的戰(zhàn)略機(jī)遇期，期貨市場前景廣闊。期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)要順勢而為，實(shí)現(xiàn)其自身的轉(zhuǎn)型發(fā)展。一是要回歸本源，專注服務(wù)能力提升，不忘服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的初心。期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)要不斷提高專業(yè)水平和服務(wù)能力，緊緊圍繞廣大實(shí)體企業(yè)的多樣化風(fēng)險管理需求，積極服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和經(jīng)濟(jì)優(yōu)化，服務(wù)三農(nóng)和脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)略，服務(wù)國家對外開放和“一帶一路”戰(zhàn)略，在服務(wù)好實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程中實(shí)現(xiàn)企業(yè)自身的價值。二是找準(zhǔn)定位，發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢，做精做細(xì)，提高核心競爭力。近年來，期貨行業(yè)加快轉(zhuǎn)型發(fā)展，目前，以傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)服務(wù)為基礎(chǔ)，以資產(chǎn)管理和風(fēng)險管理為兩翼，以境外金融服務(wù)為增力的格局已經(jīng)初步形成，業(yè)務(wù)多元化、綜合化、國際化程度不斷深化。下一步，要在持續(xù)加強(qiáng)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)、服務(wù)最廣大的實(shí)體企業(yè)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步發(fā)揮在風(fēng)險對沖、資產(chǎn)定價方面的優(yōu)勢，為廣大投資者提供獨(dú)特的財(cái)富管理和資產(chǎn)配置服務(wù)。近二年里，期貨公司風(fēng)險管理子公司業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，呈現(xiàn)出良好趨勢，要為它們更好更快的成長創(chuàng)造必要的市場條件。三是要加強(qiáng)合規(guī)建設(shè)，嚴(yán)控風(fēng)險，牢牢守住風(fēng)險底線。期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)為企業(yè)提供風(fēng)險管理服務(wù)，首先要管好自身風(fēng)險。合規(guī)風(fēng)控是期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)的生命線。大家要進(jìn)一步提高認(rèn)識，時刻保持警醒，落實(shí)全面風(fēng)險管理。

各位嘉賓，各位朋友，我們正站在一個偉大的新時代的潮頭。在以習(xí)近平總書記為核心的黨中央堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下，中國人民正滿懷信心地建設(shè)中國特色社會主義現(xiàn)代化強(qiáng)國，為實(shí)現(xiàn)中華民族偉大復(fù)興的中國夢而奮勇前進(jìn)。期貨行業(yè)可以為中國夢的實(shí)現(xiàn)做出重要貢獻(xiàn)。讓我們把握新時代的歷史機(jī)遇，始終堅(jiān)持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的根本方向，著力推進(jìn)改革開放創(chuàng)新，為建設(shè)具有國際競爭力的中國期貨市場而努力奮斗！

最后，預(yù)祝本屆大會取得圓滿成功。謝謝大家！ 

圓桌論壇一：境內(nèi)交易所高層論壇

主持人-王明偉（中國期貨業(yè)協(xié)會會長）：各位來賓，下面我們進(jìn)入今天上午大會的第二個環(huán)節(jié)。第二個環(huán)節(jié)由三個高層圓桌論壇組成，也就是：境內(nèi)交易所高層論壇、境外交易所高層論壇、境內(nèi)外經(jīng)營機(jī)構(gòu)高層論壇。

這三個論壇通過高層專業(yè)人士的精彩介紹有助于我們進(jìn)一步了解期貨及衍生品市場目前的發(fā)展現(xiàn)狀和未來的發(fā)展趨勢。下面我們先進(jìn)入第一個高層論壇：境內(nèi)交易所高層論壇，有請參加本屆論壇的嘉賓，他們是：

鄭州商品交易所總經(jīng)理熊軍先生；

大連商品交易所總經(jīng)理王鳳海先生；

中國金融期貨交易所戎志平先生；

上海期貨交易所副總經(jīng)理滕家偉先生；

上海證券交易所首席運(yùn)營官謝瑋先生；

深圳證券交易所副總經(jīng)理王紅女士。

有請各位嘉賓。

謝謝各位嘉賓的參與，黨的十九大對金融工作提出了總體的要求，深化金融體制改革，增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，提高直接融資的比重，促進(jìn)多層次資本市場健康發(fā)展，健全金融監(jiān)管體制，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線。我想我們這節(jié)的討論將從如何貫徹十九大精神說起。

期貨市場是資本市場的重要組成部分，期貨交易所也是我們期貨市場的神經(jīng)所在，我們?nèi)绾呜瀼睾檬糯缶?，這個話題首先請上海期貨交易所副總經(jīng)理滕家偉先生談?wù)劇?/p>

上期所-滕家偉：各位同仁大家好，主持人好。主持人提出的問題是上海期貨交易所正在認(rèn)真學(xué)習(xí)和深入思考的問題，十九大報告中提出一系列涉及金融方面的內(nèi)容，我們認(rèn)為是習(xí)近平新時代中國特色社會主義思想對金融回 歸本源的根本要求。

這里我結(jié)合上期所工作實(shí)際談一談期貨市場在新時代如何更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。我想談三點(diǎn)感想：

一是要在解決金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性失衡的矛盾中，讓期貨市場真正回歸本源。也就是說，期貨市場要更加 貼近實(shí)體經(jīng)濟(jì)，要為產(chǎn)業(yè)用戶提供更加多的風(fēng)險管理工具。基于此，上期所下一步將會力推“一主兩翼”的發(fā)展戰(zhàn)略，“一主”是不斷豐富現(xiàn)有的有色金屬、貴金屬、黑色金屬、能源、化工五大期貨品種序列?！皟梢怼逼渲幸灰硎峭七M(jìn)期權(quán)、指數(shù)等衍生產(chǎn)品上市。另一翼是推動標(biāo)準(zhǔn)倉單交易業(yè)務(wù)。

二是要用好期貨機(jī)制，更好地服務(wù)國家戰(zhàn)略。期貨合約雖然是一種金融交易工具，但其中融入很多產(chǎn)業(yè)要求 ，包括產(chǎn)業(yè)政策、技術(shù)、質(zhì)量等元素。下一步我們交易所將更加重視在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、交割標(biāo)準(zhǔn)制定、以及注冊品牌 審核中更好地融入產(chǎn)業(yè)政策、節(jié)能環(huán)保要求，推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級和新舊動能轉(zhuǎn)換，助力供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。同時 ，我們也要積極支持國家的脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)略，繼續(xù)在原有基礎(chǔ)上做好天然橡膠“保險+期貨”精準(zhǔn)扶貧項(xiàng)目。

三是要加大市場培育和宣傳推廣的力度，著力解決好不同地區(qū)之間、不同所有制之間和產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)之間發(fā) 展不平衡不充分的問題。上期所非常希望和中國期貨業(yè)協(xié)會、各期貨公司以及各行業(yè)協(xié)會共同合作，廣泛吸引更多產(chǎn)業(yè)用戶更好地運(yùn)用期貨工具管理自身生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險。我先說這些，謝謝。

主持人-王明偉：非常贊同，服務(wù)好實(shí)體經(jīng)濟(jì)是我們期貨行業(yè)的職責(zé)所在。大家知道，今年我國期貨市場推出了兩個商品期權(quán)品種：白糖期權(quán)和豆粕期權(quán)，這兩個產(chǎn)品的推出確實(shí)是豐富了我們風(fēng)險管理的工具，有助于實(shí)體企業(yè)更好地利用期貨市場進(jìn)行風(fēng)險管理。

根據(jù)國際成熟市場的經(jīng)驗(yàn)，期權(quán)交易占了場內(nèi)衍生品交易40%多的份額，在我們國家期權(quán)交易是剛剛起步，如何看待這一問題、這一不足，我想請鄭商所熊軍總經(jīng)理談?wù)勊挠^點(diǎn)。

鄭商所-熊軍：謝謝主持人，鄭商所按照中央的要求，按照會黨委的要求把學(xué)習(xí)十九大精神作為最重要的政治任務(wù)，上上下下系統(tǒng)學(xué)習(xí)，同時也在深入思考怎么進(jìn)一步把十九大精神貫徹落實(shí)在期貨市場具體的工作上，包括怎么更好的服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，怎么更好的防范金融風(fēng)險以及促進(jìn)自身的改革和發(fā)展。借用十九大報告中對我們目前主要矛盾的判斷，我們期貨市場的主要矛盾是實(shí)體經(jīng)濟(jì)對更豐富的交易工具的需求和期貨市場本身市場發(fā)展不平衡、不充分的矛盾。

期貨市場經(jīng)過二十多年的發(fā)展已經(jīng)比較完備，剛才方主席在講話中也提到我們的品種體系、我們的規(guī)則體系包括我們的價格發(fā)現(xiàn)作用都發(fā)揮得比較充分。但從期權(quán)來說，首先，期權(quán)在中國來說確實(shí)還比較新鮮，今年我們和大商所分別推出了一個品種的期權(quán)交易，剛才主持人提到我們目前期權(quán)占的比重還比較小。我是這么看的，剛才聽Walt Lukken先生的報告中看到了一個圖表，里面有一個期貨和期權(quán)的比重，剛才王會長說的期權(quán)能占到40%，期貨能占到60%。如果換算下來，期權(quán)的交易量大概是期貨的70%左右。對于國際上的這種狀況也要有更深入的分析，國際上的期權(quán)主要是股權(quán)類的、利率類的和貨幣類的。有的交易所股指期貨、股指期權(quán)的交易量非常大，但商品期權(quán)的交易量總的來說還是比較小的。比如ICE的棉花、白糖、咖啡，CME的豆粕、大豆，商品期權(quán)只占到期貨交易量的10%到30%，這些國際上的數(shù)據(jù)可以給我們一些參考。

其次，因?yàn)槠跈?quán)推出的時間還比較短，在這么短的時間有這么好的流動性，這已經(jīng)非常了不起了，而且跟我們目前的階段也是相匹配的。因?yàn)槠跈?quán)畢竟在中國是一個很新鮮的東西，大家接觸的時間比較短，本身也比較復(fù)雜，作為風(fēng)險管理工具靈活運(yùn)用還需要一段時間。同時，最初推出期權(quán)的時候，我們按照“高標(biāo)準(zhǔn)、穩(wěn)起步”的要求，風(fēng)控要求比較嚴(yán)，這種條件下能取得這樣的成績非常了不起。

最后，我們對于下一步的期權(quán)市場的發(fā)展充滿信心。經(jīng)過這半年多的運(yùn)行，證明我們的規(guī)則、我們的合約、我們的交易系統(tǒng)還是完全能夠適應(yīng)市場發(fā)展，經(jīng)受住了考驗(yàn)。我們的投資者對期權(quán)市場有了初步的了解，相信經(jīng)過充分的市場培育，更多的實(shí)體企業(yè)能參與到這個市場，利用好期權(quán)管理風(fēng)險。機(jī)構(gòu)投資者也會利用期權(quán)這個工具，運(yùn)用更復(fù)雜的交易組合。隨著他們的進(jìn)入，我想期權(quán)市場的流動性會有比較好的增長。

主持人-王明偉：謝謝熊總。正如他講到，我們要加快解決期貨市場發(fā)展不平衡、不充分的問題，為市場平穩(wěn)健康運(yùn)行保駕護(hù)航。說到服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，近年來，期貨行業(yè)以風(fēng)險管理子公司為抓手積極進(jìn)行探索，也取得了一定的成效，特別是“保險+期貨”服務(wù)三農(nóng)的模式非常突出，我了解大商所在這方面做了大量的工作，也取得了不錯的成效，我想請大商所總經(jīng)理王鳳海先生介紹一下大商所貫徹落實(shí)十九大精神工作的情況。

王鳳海：謝謝主持人。今年，舉世矚目的十九大勝利召開。在黨的十九大報告中，習(xí)近平總書記做出“深化金融體制改革，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力”等重要指示。多年來，大商所始終堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的根本宗旨，在完善規(guī)則制度、拓展市場服務(wù)等方面進(jìn)行了一系列探索，“保險+期貨”試點(diǎn)就是我們重點(diǎn)推動的工作之一。

早在2014年，大商所就支持期貨公司在黑龍江、吉林、遼寧等地嘗試開展了大豆、玉米場外期權(quán)試點(diǎn)。2015年，我們在場外期權(quán)試點(diǎn)的基礎(chǔ)上引入保險公司，首創(chuàng)“保險+期貨”模式，中國人保財(cái)險公司以我們的玉米、雞蛋期貨價格作為目標(biāo)價格和理賠價格的基準(zhǔn)，推出了第一單玉米、雞蛋期貨價格保險。這項(xiàng)工作在2016、2017年連續(xù)兩年被寫入中央一號文件。2016年，大商所開展了12個“保險+期貨”試點(diǎn)項(xiàng)目，支持資金2000多萬，為4000多戶農(nóng)民提供價格保險服務(wù)。2017年，我們進(jìn)一步擴(kuò)大試點(diǎn)范圍、數(shù)量和支持力度，開展32個試點(diǎn)項(xiàng)目，支持資金6000多萬。

經(jīng)過多年探索，大商所“保險+期貨”試點(diǎn)取得了初步成效，具有這樣幾個特點(diǎn)：一是數(shù)量和覆蓋面不斷擴(kuò)大。2015年至今，我們已經(jīng)聯(lián)合25家期貨公司和9家保險公司共計(jì)開展了47個試點(diǎn)，覆蓋9個省區(qū)，涉及251萬畝土地，共計(jì)服務(wù)8.4萬個農(nóng)戶。二是保障水平穩(wěn)步提升。在2017年的試點(diǎn)項(xiàng)目中，玉米、大豆價格險的平均目標(biāo)價格分別增長9%和3%，平均保費(fèi)分別降低45%和3%，提升了保障水平，降低了參與成本。三是扶貧工作得到落實(shí)。今年開展的試點(diǎn)項(xiàng)目中有15個涉及國家級貧困縣，其中九州期貨聯(lián)合大地財(cái)險在內(nèi)蒙古地區(qū)開展的試點(diǎn)中，1萬多參保戶均為建檔立卡的貧困戶。在大商所及地方政府的支持下，貧困戶參與該項(xiàng)目無須繳納任何保費(fèi)。四是試點(diǎn)模式不斷創(chuàng)新。我們在價格險的基礎(chǔ)上推出收入險，今年的32個試點(diǎn)中有9個是收入險試點(diǎn)。“保險+期貨”試點(diǎn)項(xiàng)目得到了國家相關(guān)部委的大力支持。下一步，我們將做好試點(diǎn)項(xiàng)目的跟蹤管理，認(rèn)真總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，探索完善保障農(nóng)民收入的模式，貫徹落實(shí)黨的十九大精神，切實(shí)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

主持人-王明偉：謝謝王總。大商所利用“保險+期貨”的形式服務(wù)國家脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)略，給我們留下了非常深刻的印象。

剛才三位商品期貨交易所的老總介紹了他們的觀點(diǎn)，戎志平先生是不久前剛剛就任中國金融期貨交易所的總經(jīng)理，首先表示祝賀。發(fā)展金融期貨、健全金融市場體系，對于服務(wù)國家發(fā)展戰(zhàn)略具有重要意義，我想請戎志平總經(jīng)理談一談中金所發(fā)展開拓工作方面的思路。

中金所-戎志平：謝謝王會長。十九大報告提出，“貫徹新發(fā)展理念,建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系。加快完善社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制。深化金融體制改革，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。健全金融監(jiān)管體系，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線?！?期貨市場是現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)、金融體系的重要組成部分。

金融期貨市場是通過服務(wù)資本市場進(jìn)而服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的，即通過提升資本市場的運(yùn)行效率、提高資本市場的透明度、增強(qiáng)資本市場的安全性等方面來達(dá)到服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的目的。

作為中金所來說，業(yè)務(wù)發(fā)展應(yīng)該守住兩個原則：一是服務(wù)資本市場，即服務(wù)資本市場風(fēng)險管理的需要；二是堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)。

在新的時代背景下，中金所的具體的工作有以下幾個方面：

第一、金融期貨要進(jìn)一步豐富品種。CME有2000多個期貨品種中金目前所只有5個品種，相比起來，我們跟國際的差距很大，和國內(nèi)各機(jī)構(gòu)投資者的需求差距也非常大，進(jìn)一步豐富金融衍生品的品種是我們非常重要的工作。

目前，我們主要有兩條產(chǎn)品線：一是固定收益類；二是權(quán)益類。固定收益類我們有五年期、十年期的國債期貨，下一步國債期貨要進(jìn)一步完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。從市場的需求出發(fā)，我們現(xiàn)在準(zhǔn)備比較充分的是兩年期國債期貨，市場需求也比較強(qiáng)烈；從市場的條件來看，最近兩年我國債券市場的變化非常大，外資進(jìn)入債券市場的開放度進(jìn)一步提高、市場效率大幅度提升。資管新規(guī)推出以后，銀行的各類理財(cái)產(chǎn)品對風(fēng)險管理的需求、對市場透明度的需求是是巨大的，特別是預(yù)期收益型向凈值型轉(zhuǎn)化的產(chǎn)品。我們要服務(wù)好這方面的需求。在權(quán)益類產(chǎn)品方面，我們現(xiàn)在有了三個股指期貨品種。股指期貨這兩年運(yùn)行非常平穩(wěn)，股指期貨市場的機(jī)構(gòu)投資者持倉水平也進(jìn)一步提高。下一步，既然幾家兄弟所也都有了期權(quán)，中金所也應(yīng)該加快推進(jìn)股指期權(quán)的上市工作。

第二、市場有待進(jìn)一步培育和發(fā)展，特別是推動機(jī)構(gòu)的入市方面需要進(jìn)一步提速。中金所目前的兩大類產(chǎn)品線雖然機(jī)構(gòu)投資者的持倉水平已經(jīng)比較高，但是，離它真正發(fā)揮功能還有比較大的差距。像國債期貨，目前比較大的機(jī)構(gòu)投資者像銀行、保險、境外機(jī)構(gòu)都還沒有進(jìn)入。我想，推動銀行、保險、境外機(jī)構(gòu)投資者等參與國債期貨，是未來我們非常重要的工作。

第三、進(jìn)一步完善交易機(jī)制。在金融期貨的市場參與者主要以機(jī)構(gòu)投資者參與為主的情況下，推出適合機(jī)構(gòu)的交易方式、交易機(jī)制我覺得是非常必要的，進(jìn)一步滿足機(jī)構(gòu)投資者的風(fēng)險管理的要求。我簡單說這幾個方面。

主持人-王明偉：謝謝戎總。作為我國資本市場的兩大證券市場，上海證券交易所和深圳證券交易所服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，提高直接融資比重，促進(jìn)多層次資本市場健康發(fā)展方面起著舉足輕重的作用，這兩家交易所是我們資本市場的龍頭，下面請兩家交易所介紹一下他們的工作思路，首先請上海證券交易所首席運(yùn)營官謝瑋先生。

上交所-謝瑋：很高興參加期貨業(yè)大會，上海證券交易所的戰(zhàn)略定位是要建成國際一流的交易所。2017年非常特殊，我們一直都在“不忘初心，牢記使命”,認(rèn)真學(xué)習(xí)黨的十九大的各項(xiàng)文件報告，特別是在金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、控制風(fēng)險、完善交易制度各方面我們都在做全面的研究。

從上海證券交易所整個產(chǎn)品線來說，我們大概分成四個市場：

第一、股票市場，主要是直接融資的上市公司這一塊。

第二、債券市場，我們發(fā)了很多債，特別是在綠色債券產(chǎn)品的創(chuàng)新上也做了很多積極的探索。

第三、基金市場，為基金提供各種各樣的服務(wù)，基金市場的規(guī)模和交易量都有了很大提升。

第四、和今天關(guān)系最密切的，是衍生品市場，我們不是做期貨，我們主要是做股票期權(quán)。

同時，交易所也在國際化方面做了大量的工作：我們加大對外開放力度，積極參與國際上的合作，我們的吳清理事長當(dāng)選了世界交易所聯(lián)合會主席。

我連續(xù)參加了四屆的期貨大會，這幾年上交所在衍生品方面一直在做各項(xiàng)積極的嘗試，ETF的期權(quán)交易也取得了一些重要的成果。從這三年的實(shí)踐來看，業(yè)績各方面表現(xiàn)還是相當(dāng)令人滿意的。交易各項(xiàng)指標(biāo)在不斷的成長，功能在不斷的發(fā)揮。從交易所方面來看，我們始終“不忘初心”，從理論上不斷研究怎么使衍生品更好的服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，更好的對交易市場的功能完善發(fā)揮更多的作用。

我們主要在兩方面推進(jìn)工作：

一方面是產(chǎn)品本身，現(xiàn)在我們只有一個產(chǎn)品，我們希望能成一個系列。產(chǎn)品上我們也在做一些努力的改進(jìn)，使得更加高效、更加降低成本。

另一方面我們積極做好風(fēng)險控制和監(jiān)管，從交易所監(jiān)管的理念上來看，我們不是很簡單的從嚴(yán)監(jiān)管，我們倡導(dǎo)監(jiān)管本身是為交易服務(wù)的，監(jiān)管目的是要更加對整個市場高效、公平。在這上面我們花了很多精力做智能化監(jiān)管、有效監(jiān)管。首先要確定風(fēng)險到底是哪些，再采取哪些指標(biāo)體系，在整個管理上我們不僅僅是簡單的監(jiān)管，我們想通過監(jiān)管使得市場更加高效。

今后一段時間，還是要積極的發(fā)展衍生品市場上為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)整個金融市場做更多的貢獻(xiàn)。

主持人-王明偉：謝謝謝總給我們介紹上交所的工作思路。深圳證券交易所在服務(wù)中小企業(yè)和創(chuàng)新企業(yè)方面發(fā)揮了重要作用，隨著市場化改革的深入，如何促進(jìn)衍生品市場和現(xiàn)貨市場的協(xié)調(diào)發(fā)展，我想就這個問題請深圳證券交易所副總經(jīng)理王紅女士給我們做介紹。

深交所-王紅：謝謝主持人，謝謝大家。今天非常高興有這個機(jī)會和大家學(xué)習(xí)，剛才在外面碰到很多老朋友，說你來干什么呀？我說我們作為深交 所來講是來學(xué)習(xí)的。

昨天深交所迎來了27周年的生日，深交所這27年來，應(yīng)該說一直是“不忘初心，牢記使命”，一直致力于建設(shè)多層次的資本市場，形成的主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板的多層次體系，為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國家戰(zhàn)略發(fā)揮了積極作用。

深交所現(xiàn)在的上市公司主要是以高新技術(shù)企業(yè)、中小企業(yè)和民營企業(yè)為主。截止到昨天深交所的上市公司已經(jīng)達(dá)到了2076家，其中中小板已 經(jīng)達(dá)到了895家、創(chuàng)業(yè)板也已經(jīng)達(dá)到了705家，這些企業(yè)中高新技術(shù)企業(yè)已經(jīng)占到72.5%，創(chuàng)業(yè)板里高新技術(shù)企業(yè)占比更高，達(dá)到90%以上，整個深 交所總市值達(dá)到23.6萬億的規(guī)模，應(yīng)該說對服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)確實(shí)是發(fā)揮了很大的作用。

大家都知道，中小企業(yè)和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)一方面有高科技、高研發(fā)投入、高成長的特點(diǎn)。另一方面也具有高估值、高風(fēng)險、高波動的問題?？癸L(fēng)險的能力比較低，生產(chǎn)經(jīng)營容易受到外界環(huán)境的影響，在業(yè)績、股價等方面的波動性還是比較大的，無論是中小企業(yè)、創(chuàng)業(yè)企業(yè)本身還是其投資者，在風(fēng)險管理方面的需求是非常迫切的。尤其是現(xiàn)在資本市場互聯(lián)互通以后，國際投資者在風(fēng)險管理方面的需求尤為突出，我們在全球路演的過程中也深深體會到他們對國內(nèi)市場的期盼。

境外的數(shù)據(jù)也表明股票期權(quán)在穩(wěn)定市場方面具有其他金融工具無法替代的作用，美國在1973年推出16只個股期權(quán)的時候，標(biāo)的絕對收益波動率很明顯從指數(shù)的2.6倍降到2倍。香港市場也給了我們很多經(jīng)驗(yàn)，他們的股票期權(quán)推出一年后，80%個股的波動率降幅達(dá)到了25%。

從境內(nèi)來看，上交所也已經(jīng)給我們積累了寶貴的經(jīng)驗(yàn)，上交所的50ETF推出以后，標(biāo)的的日均超額波動率也從1.5%降到了1.3%。所以從這些數(shù)據(jù)來看，我們相信深圳市場如果能推出股票期權(quán)的話，對于深市的中小創(chuàng)現(xiàn)貨市場會起到非常積極的作用，能夠?yàn)閯?chuàng)新創(chuàng)業(yè)型企業(yè)提供更加穩(wěn)定的投融資環(huán)境。同時我們推出深市ETF期權(quán)產(chǎn)品對于我們完善整個產(chǎn)品體系，發(fā)揮資本市場的價值發(fā)現(xiàn)功能，提升整個國家資本市場的吸引力，促進(jìn)衍生品和現(xiàn)貨市場的協(xié)調(diào)發(fā)展都是具有非常重要的意義。

深交所在2015年1月份在中國證監(jiān)會的領(lǐng)導(dǎo)下已經(jīng)開始了股票期權(quán)的全真演練工作，到現(xiàn)在將近三年，整個運(yùn)行非常平穩(wěn)、安全，我們覺 得在深圳開展期權(quán)的試點(diǎn)條件已經(jīng)具備，我們期待投資和風(fēng)險管理的工具齊備、功能完善的證券市場，將能夠更好的為中小企 業(yè)、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)及其投資者服務(wù)，為國家創(chuàng)新體系建設(shè)發(fā)揮更加積極的作用，謝謝大家。

主持人-王明偉：謝謝六位老總跟我們分享了他們的思路。結(jié)合貫徹十九大精神，從各自交易所的角度介紹他們的工作思路，有助于我們了解證券期貨市場未來的發(fā)展方向。

金融是國家重要的核心競爭力，金融安全是國家安全的重要組成部分。交易所肩負(fù)著一線的監(jiān)管職責(zé)，如何履行好職責(zé)，防控好金融風(fēng)險，我想我們就這個話題進(jìn)行討論。

首先請上交所首席運(yùn)營官謝瑋先生談?wù)勀愕挠^點(diǎn)。

上交所-謝瑋：一線監(jiān)管是市場發(fā)展的重要組成部分，如果沒有監(jiān)管市場就會變成無序的，從上交所來看，我們的監(jiān)管可以分成三個方面：

第一是上市公司的監(jiān)管。上市公司是我們交易的重要標(biāo)的，投資者買股票都是向著上市公司去的。對上市公司的行為監(jiān)管非常重要，特別是在信息披露上，如果他欺騙了投資者，這個市場就將變成無效的市場。上交所在上市公司監(jiān)管方面花了大量的時間和精力，也推出了很多實(shí)質(zhì)性、有意義的監(jiān)管措施。刨根問底式的監(jiān)管、信息直通車等都是我們最近創(chuàng)新的監(jiān)管方式。大家看到，2017年通過大量有效的市場監(jiān)管，整個市場監(jiān)管的威懾力有了明顯的提高，投資者的反映也相當(dāng)好，未來上交所會更加努力，做好監(jiān)管工作。最近我們在研究大數(shù)據(jù)監(jiān)管，包括不同的數(shù)據(jù)挖掘方式，和國際同行的對標(biāo)比對，引進(jìn)一些更先進(jìn)的方法，從數(shù)據(jù)里面分析公司的行為，目的是使得整個監(jiān)管更加有效。

第二是證券公司的行為監(jiān)管。近年來，整個證券市場要求交易所以會員監(jiān)管為中心加強(qiáng)市場監(jiān)管，我們的重點(diǎn)不僅僅是對會員提供服務(wù)，同時還對會員進(jìn)行監(jiān)管。通過持續(xù)學(xué)習(xí)、和認(rèn)識的不斷提高，我們現(xiàn)在很有信心把這個工作做好。會員監(jiān)管主要是要求會員公司對客戶的交易行為進(jìn)行管理，要深入了解客戶，檢查客戶的交易行為是不是合規(guī)。會領(lǐng)導(dǎo)多次講了，證券交易所作為一線監(jiān)管的前沿組織，是黨興辦的事業(yè)，我們毫無疑問、責(zé)無旁貸要把監(jiān)管的責(zé)任扛起來，要把這項(xiàng)工作做實(shí)。

第三是市場交易行為的監(jiān)管。對交易行為監(jiān)管以前有些人還會有些模糊意識，認(rèn)為本來證券交易市場是自由的，價格該怎么樣就怎么樣，走勢也不是我們應(yīng)該過多關(guān)注的，實(shí)際上從我們對整個市場的監(jiān)管情況來看并不是這樣。劉主席多次講了，證券市場從來都不是一塊凈土，我們在這方面要加強(qiáng)市場交易行為的監(jiān)管，使得我們的市場更加公平、更加公開、更加充滿活力。

總體來說，監(jiān)管是交易所的重要一項(xiàng)工作，我們要責(zé)無旁貸把這項(xiàng)工作做好，謝謝大家。

主持人-王明偉：防控證券金融風(fēng)險，防范跨市場的風(fēng)險，這方面中金所會更有體會，有請戎總就這方面談?wù)勀愕挠^點(diǎn)和看法。

中金所-戎志平：當(dāng)前，金融期貨市場風(fēng)險整體是可控的。金融期貨市場建立了一整套以防風(fēng)險為核心的基礎(chǔ)制度。目前交易的規(guī)模、持倉的規(guī)模整體都處于較低的水平；結(jié)算風(fēng)險控制良好，資金使用率處在安全線以內(nèi)，開業(yè)以來未發(fā)生一起盤后結(jié)算會員資金不足的風(fēng)險事件；運(yùn)行安全平穩(wěn)，沒有出現(xiàn)交易、結(jié)算、交割等風(fēng)險。

關(guān)于一線監(jiān)管，中金所的監(jiān)管主要從以下兩個方面著手。一方面，加大對會員單位和機(jī)構(gòu)投資者監(jiān)管。這幾年，中金所除了以會員單位為中心進(jìn)行監(jiān)管外，還加大了對一些大的機(jī)構(gòu)投資者的監(jiān)管，尤其是對機(jī)構(gòu)投資者的跨市場交易的監(jiān)管，比如說證券公司，既在現(xiàn)貨市場上交易，也在期貨市場上交易，對他們的監(jiān)管始終是我們的重點(diǎn)。

另一方面，中金所進(jìn)一步加大對金融監(jiān)管科技方面的投入，建立了一體化、安全、高效、便捷的監(jiān)查業(yè)務(wù)綜合平臺；繼續(xù)推進(jìn)大數(shù)據(jù)平臺建設(shè)，為科學(xué)監(jiān)管提供快速準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)支持；充分利用和發(fā)展數(shù)據(jù)挖掘、人工智能等監(jiān)管科技手段，強(qiáng)化異常交易識別、交易行為分析、實(shí)控賬戶分析等功能，優(yōu)化監(jiān)控指標(biāo)體系，提高風(fēng)險監(jiān)測識別能力。我們下一步要把這些工作鞏固、發(fā)展，做出特色、做出成績。

主持人-王明偉：的確，做好風(fēng)險防控工作是我們開展金融工作的基礎(chǔ)和前提。

剛才幾位商品期貨交易所的老總在介紹中提到，將推出更多的商品期權(quán)品種，這也對商品期貨交易所的風(fēng)險防控帶來新的課題，我想請鄭商所熊總就商品交易所如何做好風(fēng)險防控工作談?wù)勊挠^點(diǎn)。

鄭商所-熊軍：防控金融風(fēng)險是個非常重要的任務(wù)，今年全國金融工作會議包括十九大報告里都說得非常明確，我們交易所一直非常重視市場的風(fēng)險防范工作。期貨交易所作為市場的組織者，我們提供給大家的是風(fēng)險管理的場所。同時，我們也要管理好自身的風(fēng)險，打鐵還需自身硬，剛才王會長說的我理解有兩層意思：一是傳統(tǒng)上期貨市場本身的風(fēng)險防控；二是有一些新的品種和工具加入以后帶來一些新的問題。

我個人理解，期貨市場其實(shí)最重要的風(fēng)險還是信用風(fēng)險和流動性的風(fēng)險。交易所本質(zhì)上講，清算所是作為提供履約擔(dān)保中央對手方的角色。所以自身必須有雄厚的財(cái)務(wù)實(shí)力，我們現(xiàn)在每個交易所都有比較多的自有資金，大家覺得交易所的錢很多，其實(shí)交易所的錢是非常有必要的，是為行使中央對手方職責(zé)必須具有的財(cái)務(wù)資源，我們也提了非常多的風(fēng)險準(zhǔn)備金，有的還跟銀行簽有授信額度，市場出現(xiàn)風(fēng)險，能保證我們有充足的資源防范信用風(fēng)險。

我們也有一套非常嚴(yán)密的風(fēng)險管理制度，大家都非常清楚我們有保證金制度，每日無負(fù)債結(jié)算，我們有強(qiáng)行平倉制度，結(jié)合我們的現(xiàn)倉、大戶報告等各種各樣的制度，構(gòu)成一套非常嚴(yán)密的風(fēng)險管理體系。這個也有助于我們降低我們市場的信用風(fēng)險和流動性風(fēng)險，這是最重要的。

作為在中國來說，我們可能還面臨一些比較有特色的風(fēng)險，比如說交割方面的風(fēng)險，現(xiàn)在國內(nèi)的商品期貨主要是實(shí)物交割。我們現(xiàn)貨市場不太完善，很多問題在期貨交割環(huán)節(jié)會反映出來，我們整個的信用體系、信用環(huán)境還不那么好，所以經(jīng)常會出現(xiàn)一些貨物貨權(quán)蔑視的風(fēng)險。我們在交割方面也下了很大的工夫，包括設(shè)立嚴(yán)格的倉庫準(zhǔn)入制度，日常的檢查，包括我們交易所推出倉單保險，通過各種各樣的手段降低交割環(huán)節(jié)的風(fēng)險。

還有我們的系統(tǒng)風(fēng)險，技術(shù)系統(tǒng)的風(fēng)險，不是系統(tǒng)性風(fēng)險，在我們市場也非常重要，所以我們從軟件的設(shè)計(jì)、測試、運(yùn)維包括各種各樣的備份，想了很多辦法，降低系統(tǒng)出事的概率，保證交易結(jié)算的連續(xù)性，對我們來說這個也是非常重要的。

我覺得還有一點(diǎn)，剛才方主席在報告中提到，期貨市場中價格是最重要的，如何保持公平公開的價格、合理的價格，作為交易所來說，我們怎么保證價格的公平性，我們把打擊市場操縱作為我們非常重要的任務(wù)。這個操縱是一種違規(guī)行為，但是我覺得對交易所來說也會帶來多方面的風(fēng)險如果我們出現(xiàn)了價格的扭曲，市場的功能喪失帶來是整個交易所的風(fēng)險，我們沒有公信力，我們的價格沒有人用，也沒有人參與我們的市場。

隨著操縱市場也可能為交易所帶來信用風(fēng)險和流動性風(fēng)險，對于市場操縱行為的打擊也是我們非常重要防范風(fēng)險的手段。日常我們采用各種手段加強(qiáng)對市場的監(jiān)控、監(jiān)測，我們通過一些大數(shù)據(jù)分析，通過人工智能提高我們對市場的監(jiān)控效率，這是我們對期貨市場防控風(fēng)險的看法。

近些年，剛才王會長提到期權(quán)的引入，我們出現(xiàn)了更多的交易方式，比如說我們的程序化交易，這些給我們市場帶來了很多新的特點(diǎn)，本質(zhì)上來講并沒有太大的區(qū)別，期權(quán)交易的特色和期貨有比較大的區(qū)別，線性和非線性的，它也是衍生品的交易，風(fēng)險并沒有擴(kuò)大很多，或是和期貨比有什么尋常的。但是它帶來一些新的特點(diǎn)，比如說期權(quán)會有行權(quán)，行權(quán)會有資金的檢查，會對期貨的持倉產(chǎn)生影響。另外跟期貨如果采用組合保證金的話還會影響整個市場的風(fēng)險狀態(tài)。這些可能是給我們帶來的一些新挑戰(zhàn)。

因?yàn)槠跈?quán)的策略比較復(fù)雜，和期貨結(jié)合起來會對我們的監(jiān)控帶來一些麻煩，比如說程序化的交易，一些新的違規(guī)行為，比如說國外說的幌騙交易，我們加強(qiáng)對新型交易行為的監(jiān)控，不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，更好防控我們的風(fēng)險。

主持人-王明偉：剛才我們討論了金融防控的話題，還有點(diǎn)時間，我們換個話題，來探討證券期貨市場對外開放方面的問題。十九大報告提出“推動形成全面開放新格局”，我想對外開放是國家繁榮富強(qiáng)的必由之路，也是金融行業(yè)未來發(fā)展的必然趨勢。我們A股正式納入MSCI指數(shù)，為我們資本市場對外開放邁出了重要的一步。

我們的證券交易所和期貨交易所在對外開放、國際化方面有哪些思路，觀眾都想聽聽這方面的介紹，哪位老總先做一下這方面的發(fā)言？有請上期所。

上期所-滕家偉：中國期貨市場經(jīng)過二十多年的發(fā)展，市場規(guī)模體量發(fā)展迅速，商品期貨成交量已連續(xù)八年居于全球第一，但是由于缺乏境外投資者參與，“中國價格”還難以成為全球定價體系中的一員。

黨的十九大報告中對金融開放，也包括期貨市場的對外開放指明了方向。期貨交易所處在期貨市場的中心，怎樣把握機(jī)遇，加快國際化進(jìn)程，需要我們在戰(zhàn)略層面上做好頂層設(shè)計(jì)。

上期所正在制定未來五年發(fā)展規(guī)劃，我們已把國際化發(fā)展戰(zhàn)略列為交易所實(shí)現(xiàn)世界一流交易所目標(biāo)的重要戰(zhàn)略之一。我認(rèn)為，交易所國際化需要借勢和借力。所謂借勢，就是要借“一帶一路”建設(shè)之勢，提前做好謀篇布局。所謂借力，就是要借助國家相關(guān)部委、地方政府在推動全面對外開放中所形成的創(chuàng)新舉措和支持政策之力，取得交易所國際化的實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

初步設(shè)想是：一是抓住原油期貨上市的契機(jī)，在取得經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上有序擴(kuò)大到其他比較成熟的國際化品種。二是抓住“一帶一路”建設(shè)機(jī)遇，推出符合沿線國家和地區(qū)需要的交易品種，比如20號標(biāo)準(zhǔn)膠期貨，我國約70%的進(jìn)口來自東南亞國家；再比如紙漿，我國高品質(zhì)紙漿90%以上依靠進(jìn)口，其中俄羅斯和印尼是我國紙漿進(jìn)口的主要來源地。三是我們探索境外設(shè)立交割倉庫的可能性?？煽紤]先在“一帶一路”沿線國家的貿(mào)易集散地，探索建立交割庫或中轉(zhuǎn)庫，擴(kuò)大可供交割資源和配置范圍，提供所在區(qū)域交割的便利化，吸引當(dāng)?shù)氐耐顿Y者進(jìn)行交易和交割。四是推動國際合作。探索與境外交易所開展更深層次的合作，包括產(chǎn)品互掛、合作開發(fā)、股權(quán)合作、信息互換等，更好地推進(jìn)中國期貨市場國際化進(jìn)程。

主持人-王明偉：滕總介紹了原油期貨國際化呼之欲出。下面，我想請大商所王鳳海總經(jīng)理介紹一下鐵礦石國際化方面的情況。

王鳳海：鐵礦石期貨國際化是探索我國期貨市場對外開放、提高我國鐵礦石定價影響力的重要舉措。自2013年10月18日上市以來，大商所鐵礦石期貨市場運(yùn)行質(zhì)量較好，市場流動性充足，市場風(fēng)險可控，目前大商所鐵礦石期貨日成交量占全球鐵礦石衍生品市場的95%以上。

2015、2016年，我國鐵礦石進(jìn)口量分別為9.5億噸和10.24億噸，2017年我國鐵礦石進(jìn)口量預(yù)計(jì)超過11億噸。中國鐵礦石進(jìn)口量約占全世界鐵礦石貿(mào)易的70%。因此，我們有責(zé)任也有條件推動鐵礦石期貨國際化。

當(dāng)前，我們以“引進(jìn)來”“走出去”并舉的方式，推動鐵礦石期貨引進(jìn)境外投資者，以形成更具有全球影響力和權(quán)威性的期貨價格，建立完善的價格傳導(dǎo)機(jī)制，指導(dǎo)我國進(jìn)口鐵礦石貿(mào)易定價。我們的鐵礦石期貨國際化業(yè)務(wù)有以下幾個主要特點(diǎn)：鐵礦石期貨國際化業(yè)務(wù)基于現(xiàn)有平臺，現(xiàn)有的期貨規(guī)則、合約、清算、風(fēng)控體系不變。境外投資者可以直接以美元、境外人民幣充抵保證金，貨物以保稅方式運(yùn)到保稅區(qū)進(jìn)行保稅交割。此外，鐵礦石期貨國際化后的期貨盤面價格含17%增值稅不變。

目前，大商所鐵礦石期貨國際化準(zhǔn)備工作基本完備，規(guī)則制度設(shè)計(jì)、技術(shù)系統(tǒng)調(diào)整已全部完成。同時，我們積極推動會員—銀行端升級接口并完善結(jié)售匯業(yè)務(wù)，今年11月協(xié)調(diào)上海能源中心組織會員、銀行、期貨市場監(jiān)控中心進(jìn)行全市場聯(lián)調(diào)測試。下一步，我們將推動鐵礦石國際化早日落地。在認(rèn)真總結(jié)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，積極推進(jìn)進(jìn)口大豆、棕櫚油等品種對外開放。同時，探索在境外設(shè)立交割倉庫，為海外參與者提供便捷有效的市場服務(wù)，深度服務(wù)“一帶一路”國家戰(zhàn)略。

主持人-王明偉：王總講到推動期貨市場國際化，提升國內(nèi)期貨價格的話語權(quán)。我想補(bǔ)充一下，國際化可以帶來投資者的多元化，也可以使我們期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)的服務(wù)范圍更加廣闊。

我記得去年這個時候證券市場繼滬港通之后又推出深港通，今年正好是一周年，關(guān)于證券市場對外開放問題，請王總做一下簡單的介紹。

深交所-王紅：去年12月5號深港通正式開通，是資本市場國際化又一個里程碑，一年來深港通的運(yùn)行是非常的平穩(wěn)，交投非常活躍。深股通的累 計(jì)交易金額達(dá)到了8753億元，港股通的累計(jì)交易金額達(dá)到了4097億元，跨境資金出現(xiàn)了凈流入的態(tài)勢，凈流入的金額大概是522億元。    

近年來深交所在落實(shí)推進(jìn)國際化的戰(zhàn)略方面也是積極的進(jìn)行了一些實(shí)踐活動，如剛才說的互聯(lián)互通，還在跨境的基金產(chǎn)品、指數(shù)研發(fā)以及多層次的國際交流活動等方面都做了一些有益的探索。

下一步我們希望在十九大精神的指導(dǎo)下，根據(jù)證監(jiān)會的統(tǒng)一部署，圍繞資本市場雙向開放和“一帶一路”倡議，抓好三件大事：

第一、繼續(xù)積極推進(jìn)互聯(lián)互通機(jī)制的優(yōu)化，特別是完善境外投資者服務(wù)的體系。一方面研究將ETF納入深港通投資標(biāo)的，豐富互聯(lián)互通交易品 種，這是我們努力的方向之一。另一方面在跨境合作方面，大家也看到，香港已經(jīng)在推動建立投資者識別碼的機(jī)制，我們也會積極推動。其次，在完善境外投資者服務(wù)體系方面，我們將進(jìn)一步推出英文版的互動易，英文版的上市公司互動概覽，境外投資者走進(jìn)上市公司等一系列的相關(guān)服務(wù)工作。

第二、布局“一帶一路”的市場，服務(wù)國家戰(zhàn)略。我們在前期跟相關(guān)的兄弟交易所一起參股了巴基斯坦交易所的股權(quán)，下一步我們想在涉及 到“一帶一路”國家和地區(qū)方面進(jìn)一步拓展合作范圍。同時在合作形式方面，不僅通過股權(quán)收購的方式，還可以以技術(shù)輸出的方式來參與“一帶一路”國家和地區(qū)的交易所建設(shè)。同時，我們也非常希望為“一帶一路”國家和地區(qū)的企業(yè)提供產(chǎn)品平臺，比如說熊貓債，跨境資產(chǎn)證券化的服務(wù)，支持“一帶一路”沿線國家和地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

第三、全力打造創(chuàng)新資本的形成中心，深交所一直非常重視中小企業(yè)、創(chuàng)新企業(yè)的投融資生態(tài)圈，我們跟科技部合作推出了科技型中小企業(yè) 成長路線圖計(jì)劃2.0的平臺，這幾年來，我們在這個平臺上為境內(nèi)的3800多家企業(yè)提供投融資的服務(wù)，今年平臺投融資對接服務(wù)已擴(kuò)展至境外，已在印度、巴基斯坦、柬埔寨、老撾等國家落地，而且近期我們也在推動與倫交所集團(tuán)的深度合作，為兩國創(chuàng)新企業(yè)提供投融資對接服務(wù)。希望通過一系列的活動努力將深交所打造成全球領(lǐng)先的創(chuàng)新資本形成中心，謝謝大家。

主持人-王明偉：由于時間的關(guān)系我們這個環(huán)節(jié)就到這里，剛才六位老總就證券期貨市場如何貫徹十九大精神服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險，推動對外開放與我們進(jìn)行了深入的交流，感謝六位老總的精彩發(fā)言，感謝你們與我們分享你們的觀點(diǎn)和經(jīng)驗(yàn)，謝謝。

下面進(jìn)入上午會議的下一個環(huán)節(jié)境外交易所高層論壇，把這一環(huán)節(jié)主持人的工作移交給前芝加哥期權(quán)交易所董事總經(jīng)理鄭學(xué)勤先生。

圓桌討論：境外交易所高層論壇

主持人-鄭學(xué)勤：大家好！這是每年一次國際交易所論壇。我們這個會議因?yàn)橛悬c(diǎn)拖晚了，我不具體介紹大家了。嘉賓如下：

芝加哥期權(quán)交易所國際部資深董事總經(jīng)理William Knottenbelt

中歐國際交易所聯(lián)席首席執(zhí)行官陳晗

歐洲期貨交易所副首席執(zhí)行官M(fèi)ichael Peters

香港交易所集團(tuán)行政總裁李小加

洲際新加坡期貨交易所和清算所總裁兼首席運(yùn)營官Lucas Schmeddes 

新加坡交易所執(zhí)行副總裁周士達(dá)

接著剛才王會長說的國際化這個問題繼續(xù)往下談。十九大以來，說我們現(xiàn)在進(jìn)入新時代、新紀(jì)元。新時代當(dāng)然我們要有新理念、新安排?，F(xiàn)在中國經(jīng)濟(jì)是越來越國際化，企業(yè)走出去，外國企業(yè)引進(jìn)來。另一方面，世界越來越多元化。定價中心或者風(fēng)險管理中心也需要在全球分布開來。在這個前提下，中國期貨國際化至少可以起到兩個作用，第一，為企業(yè)提供他需要的服務(wù)，大量企業(yè)走出去，大量企業(yè)要進(jìn)口、出口，如果市場只是局限在國內(nèi)，會有問題的。第二，為了化解國內(nèi)的風(fēng)險。剛才滕總說了一個事兒，國際化在國內(nèi)不是一件全新的事兒，也不是一個很神秘的事兒，只要看中國的期貨市場，特別是大宗商品市場，有很多很多國外的企業(yè)在里面交易。而且我們都知道國內(nèi)很多交易公司、交易員都是在大量在國外主要的市場里面交易。所以國際化做什么呢？第一，建立一個監(jiān)管框架。就像今天早上IFA主席說的你要有法律上順利、接近的權(quán)利。第二，匯率安排。第三，制度安排。剛才王總說的建立交割庫這些事兒，這樣為國內(nèi)人走出去方便、國外人走進(jìn)來也方便，水就拉平了。這樣就是真正的國際化。

我們在座六位除了中歐所是新建的交易所之外，剩下交易所都是國際的一流交易所。我們看看他們到底怎么做他們業(yè)務(wù)，國際化在他們業(yè)務(wù)起到了什么作用，中國國際化對他們業(yè)務(wù)產(chǎn)生什么影響，從他們角度來說。

首先從李小加總開始。

李小加：謝謝！我們都是國際交易所，所以不存在我們還要再國際化的問題，所以我們今天討論的問題對我們來說最關(guān)心的就是世界上還有一個巨大的市場還沒有國際化，我們都國際化了，互相在全球范圍內(nèi)合作和競爭，但是中國這個最大的市場，特別是期貨市場，大宗商品還是屬于世界上最大的使用用者，又是世界上最大的生產(chǎn)者，但是它的金融體系還沒有融入全球。所以說我們關(guān)心一個問題就是將來怎么能夠在中國開放時，能夠積極參與其中。

今天如果講我們自己的事情的話，我很簡單說一下。港交所在期貨方面有傳統(tǒng)的股票期貨，現(xiàn)在開始涉足大宗商品期貨。過去這一年，我們在股票市場上是一個比較舒心的一年，在大宗商品市場是一個比較費(fèi)心的一年。主要有三件事，我們在倫敦金屬交易所，在香港，在前海也開始發(fā)展。倫敦過去這一年應(yīng)該是一個博弈的一年。在香港這一年一個發(fā)展的一年。在前海是能不能活下去的一年。倫敦為什么說是博弈的一年，因?yàn)閭惗亟饘俳灰姿且粋€現(xiàn)貨和中遠(yuǎn)期+期貨的交易所，以實(shí)物交割為主，不是傳統(tǒng)的完完全全財(cái)務(wù)的、金融的期貨交易所，是一個實(shí)體經(jīng)濟(jì)交易所。作為交易所來說，又很希望有大量交易量，所以現(xiàn)貨和期貨在倫敦博弈這么多年，多做現(xiàn)貨是我們的傳統(tǒng)，我們的DNA，可是交易所賺不到太多錢。多做期貨會不會把根兒丟掉了，這是今年來來回回討論的一年。第二，我們交易所收購倫敦金屬交易所的時候，他是一個會員交易所。交易所等于是給人家打工的，現(xiàn)在花錢買回來了，我得把這個錢掙回來，所以又是會員和交易所博弈的一年。我們買下來的時候是一個會員交易所，基本不怎么賺錢，我們經(jīng)過幾個階段，大規(guī)模提價，使得交易所賺了。但是會員可能困難了，有些地方提可能不應(yīng)該提那么多，那就再減回去，有些地方發(fā)現(xiàn)提的還不夠，還得提上來，所以這是博弈的一年，經(jīng)過一年這樣的過程，還是很費(fèi)心的過程，到了今天比較理想的狀況。

香港這一年是發(fā)展的一年，香港從一個沒有期貨、大宗商品的歷史開始步入大宗商品時代，比如說從人民幣期貨開始做起，現(xiàn)在人民幣有期貨了，人民幣也有期權(quán)了，我們又引入了黃金期貨，黃金期貨是兩個期貨擺在一起的，人民幣和美元的。你通過選人民幣和美元，不僅買了期貨的產(chǎn)品，還表達(dá)了對未來人民幣和美元匯率利率的一個前瞻，所以這個產(chǎn)品非常有意思。我們上個月引入了鐵礦石期貨，香港這是發(fā)展的一年。前海這邊是我們能不能活下去的一年，本來是有點(diǎn)生不逢時，本來要做一個非常大的事情，服務(wù)中國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，是一個巨大的好事兒。我們也是想我們有了現(xiàn)貨基準(zhǔn)，能夠在這個基準(zhǔn)之上內(nèi)外相通，也是搞一個商品通。我們也很愿意跟現(xiàn)在的三家期貨交易所做商品通，也希望他們能夠到香港來做他們的，我們甚至可以開一個綜合體，他們來，我們給他們服務(wù)。談的過程中我們也想自己能不能自力更生做一個，剛好面臨整頓，很多人拿著期貨做壞事，政府只能管，管的時候，好人也得在旁邊歇一歇。所以在前海我們是能不能活下去，做好事也不容易。謝謝！

主持人-鄭學(xué)勤：小加總一直在做這方面的探索，雖然他說他已經(jīng)是國際化的交易所，我們國際化探討當(dāng)中有不少的途徑，第一，把國外人引進(jìn)來，這些交易所都做到了。國內(nèi)人允許他們出去，給他們提供外匯便利。有一些其他也在探討，比如滬港通、深港通等等，這是我們的創(chuàng)舉。也有一些做法，比如我們到國外買交易所。我們是唯一做的一件，只有你的LME，其他都沒有做成功的。包括CME，你們建了歐洲交易所，但是你們覺得不做下去了。包括國內(nèi)做的一個事情，在巴基斯坦買他們的股權(quán)，和德交所聯(lián)合建立歐交所，各有各的好，好處在哪、壞處在哪，是否會成功，對國內(nèi)會有什么借鑒。我們從William  Knottenbelt開始。

William  Knottenbelt：我們還是花了五年時間想在歐洲建立一個交易所。我們有一個問題，提高流動性，讓會員也參與。我們本來機(jī)會很大的，但是有一點(diǎn)，跟客戶一聊，發(fā)現(xiàn)特別是監(jiān)管環(huán)境不斷演變，監(jiān)管的變化，客戶還是喜歡流動性集中在一個地方。所以我們就決定關(guān)掉歐洲交易所的計(jì)劃，把所有產(chǎn)品遷到我們美國的平臺上。顯然了，這個決定是很艱難的，但是相信在今天這個環(huán)境當(dāng)中，這是一個正確的決定。你看這個產(chǎn)品的表現(xiàn)，在美國交易所交易量大幅增加了。所以我們希望在英國推出的產(chǎn)品是外匯市場。外匯市場很有意思，因?yàn)樗苌僭谄谪浗灰姿?，大部分外匯都是CME上?，F(xiàn)在這個環(huán)境有什么變化，其實(shí)市場有兩方面，有期貨端，還有場外端，我們看到的就是過去五年有很大的在期貨端的發(fā)展。而提供了很多機(jī)會，他們不一定要雙邊交易，他們可以找一個中央交易對手來清算。所以我們可以看到我們的發(fā)展，回到外匯市場，我們覺得還是會進(jìn)一步發(fā)展。從我們看來我們非常期待今年以及未來幾年新的態(tài)勢。我主要是關(guān)注這個市場變化如何發(fā)展。我們覺得現(xiàn)在的場外市場越來多的期貨化，這個不會使場外市場消亡，只是意味著場內(nèi)場外共存，有更多人可能會覺得雙邊交易比較難。對期貨交易所我們就必須給他提供這種機(jī)會，你不能做雙邊，就能找一個中央交易。這樣市場就有一個期貨化變化。

主持人-鄭學(xué)勤：過去十幾年看期貨發(fā)展趨勢，美國金融期貨占80%，過去幾年全球期貨交易里面，商品期貨占的份額越來越多。這里有一個因素，我們中國這幾家交易所確實(shí)占了很大份額。亞太地區(qū)占的比例已經(jīng)高過美國。美國是兩家，一個是CME，一個是洲際交易所，兩家占了99%交易量?，F(xiàn)在我們集中到一個問題，如果看他們兩家的話，他們兩家商品交易，我們中國人在里面，CME市場里面、洲際交易所很多人在做，中國開放，到底是不是要建立國際化，把自己建立成一個國際中心，讓國外到我們這里交易。至少現(xiàn)在來看，這是他們走的路。他們把歐洲交易所關(guān)掉了，把交易量吸回去。其他國家經(jīng)驗(yàn)，我們再問問洲際交易所，他在新加坡建立了一個交易所，但是事實(shí)上交易量都回到了美國。

Lucas Schmeddes：我們方法跟CME做法不太一樣，我們有12個交易所，6個清算所在全球分布。確實(shí)使用同樣一套技術(shù)平臺，每個交易所是同樣一個系統(tǒng)。我們運(yùn)行模式也是非常一樣的。為什么要用這種方式呢，主要是因?yàn)橘Q(mào)易是全球化的，交易是全球化的，我們客戶坐在全世界的辦公室也想獲得交易機(jī)會，他不管在哪個國家地區(qū)都可以有交易，這我們本地一個元素。交易是全球的，監(jiān)管和政治是本地的，那意味著你什么時候可以交易，交易的條件各不一樣，在美國、歐洲、在亞太，都是不一樣的。目前來說我們選擇了混合的模式，我們提供單一解決方案，但是它適用于不同的轄區(qū)。

主持人-鄭學(xué)勤：我問一個問題，CBOE每年都想衡量有多少交易量來自海外，很難判斷，你覺得有多少交易是來自美國以外的呢？

William  Knottenbelt：這個數(shù)字我確實(shí)掌握。講到國際化、全球市場，關(guān)鍵是要建立所有時區(qū)的流動性所有流動性集中在一個時區(qū)是沒有意思的，因?yàn)槠渌貐^(qū)沒有辦法交易，我們主要是想全時區(qū)交易性，這也是過去30年努力，擴(kuò)大交易的分布。CME33%的收入來自國際業(yè)務(wù)，30%是來自亞洲。

主持人-鄭學(xué)勤：Lucas Schmeddes，你對洲際交易所這個數(shù)字掌握嗎？你們收入和交易量有多少來自海外？

Lucas Schmeddes：坦白說我們沒有一個具體的數(shù)字。我們沒有辦法很確定講，但是實(shí)際上公司現(xiàn)在也在不同國家布局，我們可以跟蹤一個帳戶，所以來自不同國家可能來自不同公司，跟蹤到這個指標(biāo)未必有意義。

主持人-鄭學(xué)勤：我們想突出一點(diǎn)，就他們經(jīng)營方式來說，要走國際化并不是說急著把人都放出去，關(guān)鍵是把流動性在國內(nèi)建立起來，特別是人民幣定價，有一個很深的池子，要把外國人引進(jìn)來建立價格。這是我想突出的一點(diǎn)。

新加坡也有國際化的試驗(yàn)，大家都會去新加坡建立辦事處、交易所，你怎么看這個趨勢？

周士達(dá)：很榮幸在期貨大會跟很多領(lǐng)導(dǎo)、合作伙伴一起會面，新加坡是一個比較國際化的國家，是亞洲的金融中心。我們覺得每個國家自己的市場份額都是不一樣的。在岸市場跟離岸市場如果有比較緊密合作，可以為穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)發(fā)展都有好處。交易所就是用這個概念。新加坡交易所是一個四合一市場：證券市場、債券市場、衍生品市場、大宗商品市場，一系列服務(wù)都是包括在一起。今年我們托習(xí)近平總主席的福，他的“一帶一路”倡議，讓很多中國的企業(yè)，民營企業(yè)跟國營企業(yè)都有融資的需求，所以我們整體市場今年比較繁榮，有超過4000億美元的融資。

第二，“一帶一路”這個概念，整個亞洲的地區(qū)股票市場今年也是有比較好的表現(xiàn)。在新加坡交易所我們股指衍生品，顧客的需求，做對沖、風(fēng)險管理也在增長，我們也是積極給顧客新的產(chǎn)品，尤其是今年推出了MSCI中國衍生品、EI衍生品，因?yàn)轭櫩蛯喬貐^(qū)、對中國國內(nèi)以及中國海外基金投資需求更加增加。在金融衍生品方面，我們已經(jīng)有差不多三年的外匯期貨運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)。3、4年前中央政府也是有人民幣國際化的計(jì)劃。港交所也是發(fā)出了人民幣外匯期貨。新加坡作為一個離岸中心，也是半離岸人民幣、上岸人民幣外匯期貨?！耙粠б宦贰背h發(fā)出之后，我們也是注意到很多貿(mào)易商，很多機(jī)構(gòu)，很多自營或者金融投資者對離岸跟上岸人民幣的風(fēng)險管理需求有所增長。所以目前新加坡交易所也成為離岸人民幣成交最大的交易所。大宗商品交易所方面，剛才談到鐵礦石這方面，我們新加坡交易所非常努力跟大家一起合作，海外鐵礦石市場有5、6年的歷史，從鐵礦石掉期、場外交易、場內(nèi)清算跟結(jié)算，現(xiàn)在已經(jīng)慢慢增長到電子盤期貨、期權(quán)，市場成交上也突破了新高。上個月，小加總在港交所提出新的鐵礦石產(chǎn)品，我們覺得這是好事，因?yàn)橛薪】档母偁?、有健康的發(fā)展，整體的市場會更大、流動性會更好，對穩(wěn)定大家的需求也是一個好處。

我正好在臺上也要恭賀小加總，也歡迎小加總，因?yàn)榍皟商旄劢凰K于在新加坡成立了一個子公司。

主持人-鄭學(xué)勤：既然講到這兒，我問一下，因?yàn)閲鴥?nèi)交易所都要去新加坡開辦事處，小加，你為什么要到新加坡開一個辦事處？

李小加：為什么不開？這就不用回答為什么開。沒有理由不開。

主持人-鄭學(xué)勤：因?yàn)槟惚旧硎且粋€很大的交易所，因?yàn)榭蛻糇匀豢梢赃M(jìn)入你交易所，你又在亞洲，你已經(jīng)是一個國際化交易所，你去開交易所，要通過監(jiān)管、成本，還有人力，一定要得到好處。換個話題，你花這個錢想得到什么好處？

李小加：沒花什么錢。

周士達(dá)：新加坡真的是一個離岸金融中心，小加總前兩天在新加坡的時候，我正好不在，因?yàn)槲艺迷谙愀邸?/p>

主持人-鄭學(xué)勤：大陸大商所需要了解那邊的市場，他們愿意投入成本了解國際化，包括他們在新加坡都有市場。Michael  Peters，你關(guān)于國際化應(yīng)該也做了很多努力，你曾經(jīng)在新加坡交易所工作過，倫交所合并的時候你也參與過，你的觀點(diǎn)是什么呢？為什么要這樣做？可能這個錢花的不多，但是為什么這樣做？

Michael  Peters：講國際化的時候，其實(shí)是可以用很多種方式部署和實(shí)現(xiàn)的?？匆幌挛覀兘?jīng)過合并以后形成的交易所，我們本身就是一個合資的產(chǎn)物。對于歐洲期貨交易所來說，我們非常愿意去嘗試這種多元化的創(chuàng)新，我也認(rèn)為對國際化來說有三個最重要的元素，第一，對于交易所來說，走上國際化可以幫助你更好扮演定價的功能。第二，你會有更加寬廣的客戶的資源，就像剛才Lucas Schmeddes所說那樣，你的客戶對你們市場可接入性，這是我們走國際化很重要的考慮。這也是為什么各個交易所紛紛要走國際化路線，因?yàn)槲覀兿胪貙捒蛻舻馁Y源。

我們做出的國際化的努力都是為了要不斷實(shí)現(xiàn)國際化以后的好處。對于各個企業(yè)來說，他們?nèi)绻蛔邍H化就只能針對單一市場，但是走了國際化，他們甚至可以結(jié)成各種國際合作伙伴關(guān)系，比如和韓國交易所我們就有一個合作，還有和其他交易所我們也可以有合作。通過合作，我們就可以拓寬自己的業(yè)務(wù)。我想通過合資的做法、合作的做法就能夠更好拓寬我們的舞臺，所以我想這個是非常好的做法。我們和上交所、中金所都有合作。

主持人-鄭學(xué)勤：我們問問陳晗總，這是我們期貨市場國際化的例證。你們中歐所和巴基斯坦，我們這方面做了嘗試，談?wù)勀銈兊膽?zhàn)略目的或者戰(zhàn)略方向以后打算？

陳晗：感謝主持人，兩年前跟隨中國開放的步伐，上海證券交易所、中國金融期貨交易所跨越到法蘭克福，和德交所集團(tuán)共同建立了新的資本平臺，中歐國際交易所。作為中國與德國金融合作的戰(zhàn)略平臺，中歐交易所的使命在于支持中國制造2025和德國工業(yè)4.0的戰(zhàn)略對接，支持一帶一路基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的金融合作，支持中國與歐洲的實(shí)體經(jīng)濟(jì)合作，支持人民幣的國際化。我們的愿景和目標(biāo)是要在歐洲地區(qū)建成中國相關(guān)以及人民幣金融產(chǎn)品的交易、定價、風(fēng)險管理和資產(chǎn)配置中心。

經(jīng)過近40年高速發(fā)展，中國創(chuàng)造了人類史上經(jīng)濟(jì)奇跡，伴隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，我們金融市場也獲得長足進(jìn)步。中國的股票市場規(guī)模全球第二，中國債券市場也已經(jīng)成為全世界規(guī)模第三，我們的商品期貨及衍生品市場也在全球具有越來越大的影響力。從股票而言，隨著小加總和我的股東上交所滬港通的開通，去年深港通開通，有利地促進(jìn)了中國資本市場對外開放。MSCI今年決定把中國市場納入新興市場指數(shù)。國際投資人已經(jīng)開始實(shí)際措施增持中國A股資產(chǎn)。在這種背景下，A股相關(guān)的風(fēng)險管理需求日趨強(qiáng)烈，中金所流動性偏弱，承載國際投資人的能力受到制約，現(xiàn)在只允許QFII可以參與，通過市場連通機(jī)制的國際投資人現(xiàn)在政策上還不允許他們參與和使用這個市場。上交所ETF期權(quán)也是循序漸進(jìn)發(fā)展，漸入佳境，但是開放度也是有限的。債券市場，除了代理銀行模式開放中國債券市場，還有今年開通的債券通模式并駕齊驅(qū)，債券市場開放也為包括交易所衍生品、場外衍生品發(fā)展特別是開放帶來了契機(jī)。商品期貨，我的老本行，中國經(jīng)過30年發(fā)展，商品期貨的規(guī)模、影響力已經(jīng)越來越深、越來越大，但是和金融市場不同、和股票債券、貨幣不同，金融市場屬性本地化，而商品天生就是全球化、國際化。中國發(fā)展商品期貨市場將近30年，我們現(xiàn)在要做的，方主席今天也講到我們要繼續(xù)加大市場開放度，來進(jìn)一步增強(qiáng)中國商品期貨市場的影響力和定價的能力

在這個大背景下，中歐所在發(fā)達(dá)市場作為中國證券期貨市場的橋頭堡和前哨戰(zhàn)，也可以說試驗(yàn)田，我們的發(fā)展不是孤立的發(fā)展，我們是和中國境內(nèi)的證券期貨市場進(jìn)行聯(lián)動發(fā)展。在這個開放大格局之下，順應(yīng)市場需求，我們今年春天已經(jīng)嘗試性推出第一支滬深300指數(shù)ETF期貨。下一步順應(yīng)市場需求，也要做好境內(nèi)外政策協(xié)調(diào)。剛才方主席講話提到支持中歐交易所不斷豐富風(fēng)險管理、產(chǎn)品的體系，我希望在未來配合國內(nèi)市場的開放，能夠逐步有所作為，在歐洲地區(qū)推出和國內(nèi)市場聯(lián)動，以多種方式推出相關(guān)風(fēng)險管理產(chǎn)品，服務(wù)國際市場投資人，支持咱們在岸本土市場進(jìn)一步開放。這是我們衍生品方面一個想法。

另外我花兩分鐘講一下中歐交易所，很多國內(nèi)朋友和同行，我原來是期貨人，做老期貨，以為我們僅僅在歐洲是做一個期貨衍生品市場，中歐交易所是證券、期貨同等重要，一方面做期貨衍生品，同樣重要另一方面是要在歐洲建立一個跨境投融資平臺，我們有交易類的ETF產(chǎn)品，兩周前國家開發(fā)銀行首次在國際市場發(fā)綠色絲綢之路債券，并且在中歐交易所和港交所同步掛牌交易，我們目前做的重點(diǎn)工作是推動中國國內(nèi)制造業(yè)的優(yōu)秀企業(yè)到中歐交易所發(fā)行D股（德股），面向全球化。我們幫助中國優(yōu)秀制造企業(yè)走出去，走到歐洲，走向全球，同時配合“一帶一路”國際化戰(zhàn)略實(shí)施，目的是幫助：第一，中國企業(yè)境外融資。第二，比融資更重要的，中國企業(yè)在國際的發(fā)展急切需要品牌形象推廣，借助新資本平臺品牌推廣特別重要。第三，背靠法蘭克福、德國、歐洲完善發(fā)達(dá)的制造業(yè)、產(chǎn)業(yè)集群，更加有利于中國企業(yè)在獲取信任度、獲取資金以后在歐洲落地生根開展國際合作和跨境并購。謝謝！

主持人-鄭學(xué)勤：交易所所謂國際化，說到底就是把流動性連起來，現(xiàn)在全世界各國都在尋找流動性，中國現(xiàn)在好像是流動性過剩，往往哪個交易所有一個什么風(fēng)吹草動，市場要強(qiáng)壓才能壓下去。流動性融合起來說到一點(diǎn)就是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，更好發(fā)現(xiàn)價格，管理風(fēng)險。這里面就涉及到流動性流動當(dāng)中有一些法律障礙，問問各交易所，比方說現(xiàn)在中國是在極力，像王總滕總今天早上都講要建立改變中國法律制度，讓國外人進(jìn)來。國內(nèi)人出去，就你們所在國來說，投資者進(jìn)中國有沒有什么法律障礙，或者中國人進(jìn)入你們里面有沒有什么法律障礙？

William  Knottenbelt：應(yīng)該來說還是有一些問題要考慮的，比如說美國，我們的政策確定性像多德-弗蘭克法案已經(jīng)執(zhí)行五年了，大家很清楚這個法案怎么規(guī)定的。但是在歐洲政策的明確性沒有這么明朗，比如MiFID2很快生效。你可以不同意我的看法，但是這是我們面對的現(xiàn)實(shí)。進(jìn)入美國的市場應(yīng)該是最容易的，對于中國的投資者來說，進(jìn)入美國市場是最容易的，沒有什么障礙。而且政策非常明晰。

周士達(dá)：前幾年金融危機(jī)過后很多新的規(guī)定，剛才Lucas Schmeddes也說過，最終要有一個平衡，所以對投資者要融資或者籌資，要做風(fēng)險管理就比較方便。新加坡作為一個離岸中心，有這些比較國際化的條件。如果美國需要，我們也可以授權(quán)。新加坡作為一個金融中心，最主要是國際的機(jī)構(gòu)投資者散戶從哪過來，都可以在新加坡安全的交易、安全的投資、安全的投機(jī)，還可以融資。臺上四家交易所都在新加坡落根了，港交所最近也已經(jīng)進(jìn)來。歐洲和新加坡連通也可以看成是一個好處。

主持人-鄭學(xué)勤：不管香港也好、美國也好，大商所也好、上交所也好，必須得到當(dāng)?shù)貒遗鷾?zhǔn)，要認(rèn)可，美國也有外國認(rèn)可委員會允許美國公民在中國交易所交易。

李小加：根本問題不是外國人問題，是我們中國人的問題。今天問題不是說。國外制度基本都差不多，準(zhǔn)入制度基本比較輕松，咱們國家今天是這樣，咱們資本市場制度和外邊制度很大很大的差異了，這個差異十幾年前我們落后，跟人家接軌。今天不是我們落后跟人家接軌，是我們完全和人家不一樣。那意味著我們不可能完全改變我們自己讓外國人都進(jìn)來。但是外國人也不會因?yàn)槟阋?guī)則是這樣，就一定得吃中餐，他還是想吃西餐，可是你非讓他吃中餐，就來幾個人。咱們也不能讓中國人大量出去，資本項(xiàng)也沒有全面放開。大宗商品市場是一個全球市場，咱們這么大流動性，已經(jīng)產(chǎn)生巨大的價值標(biāo)準(zhǔn)，但是人家外國人不用。為什么不用？是因?yàn)樗麉⑴c不了這個交易。我們不可能全部改，他又不可能進(jìn)來，這就是滬港通、深港通當(dāng)時面臨的重大問題，雙方都不改，雙方都小改，然后雙方的交易所和清算所把兩個市場制度中間消化掉，220V可以轉(zhuǎn)成110v，方管子和圓管子可以接在一起，是靠中間市場清算者接在一起，都在中登系統(tǒng)里看得見，跑不了的。我們也很希望在商品這方面嘗試這個，我們很希望國內(nèi)交易所這么好的產(chǎn)品，這么大流動性，為什么不掛在香港來讓全世界都參與，現(xiàn)金結(jié)算。很多朋友說了，那不把你們港交所做大了，我們證券交易所和國內(nèi)交易所可以說是生態(tài)合作伙伴，互相都有所求，港交所除了買了一個倫敦金屬交易所之外，什么都沒有，我給你做大了？這我都理解。那完全可以。我這邊開一個mall，你賣你的LV包，你的價格、你的產(chǎn)品。

主持人-鄭學(xué)勤：我打斷一下，港交所利用中國和香港市場相近性確實(shí)是非常成功的經(jīng)驗(yàn)。十九大走向，反復(fù)強(qiáng)調(diào)負(fù)面清單、國民準(zhǔn)入，大家都能進(jìn)來。

李小加：你那個十九大讀的太過實(shí)了。我給你弄一個mall，你賣你的LV，你賣的Coach，你賣好后，我給你提供服務(wù)，你們什么東西不想賣，讓我賣一個披薩餅，吃一個上海菜，大家一起把流量弄起來，外國人到這兒玩，你們壯大，我們提供服務(wù)，就這么一點(diǎn)事兒。

主持人-鄭學(xué)勤：我現(xiàn)在問的問題，國際上流行的通例，比如說歐交所、洲際交易所在新加坡開所，我問的是，如果中國市場打開，外國公民進(jìn)來交易，你必須是不是受到公民所在地政府批準(zhǔn)，并不是滬港通就可以免掉。洲際交易所還有一個同意名單。中國交易所要打開必須有這條路子，必須得到美國交易所認(rèn)可。在香港有專門的認(rèn)可，新加坡有專門認(rèn)可，所以才能進(jìn)來交易。你當(dāng)然說這是最簡單的辦法，我們不要這個認(rèn)可，我們開一個mall大家來交易。

李小加：你不開mall，直接來，沒有誰擋。

主持人-鄭學(xué)勤：如果不經(jīng)過CFTC認(rèn)可，美國公民交易，經(jīng)濟(jì)上坐牢的。不可以的。這要走手續(xù)的。我說的是打通監(jiān)管通道。我們回到Michael  Peters，你有沒有打算再回到新加坡？

Michael  Peters：我們現(xiàn)在就在新加坡。我們其實(shí)在新加坡還是挺大的。我們還有不同業(yè)務(wù)的類型，不是大家講的衍生品的業(yè)務(wù)，其實(shí)我們還有其他的像外匯，360T，還有托管業(yè)務(wù)，現(xiàn)在有150個人在新加坡工作。

主持人-鄭學(xué)勤：我這么說吧，小加總這個說法我完全同意，你個人從個人交易所有自己的主見為你打開。我也想像講的那樣，客戶要什么，我們提供什么。Lucas Schmeddes，你能講一下洲際交易所對亞洲的策略嗎？洲際交易所第一次來到亞洲。我們看到洲際交易所是非常大的，能不能解釋一下你們亞洲策略是怎么樣的？亞洲市場這么大，肯定有很多客戶對這個有需求。

Lucas Schmeddes：我們服務(wù)亞洲客戶已經(jīng)很長時間了，我們感覺有那么一群客戶他們不選擇接受美國監(jiān)管。監(jiān)管也不是越來越松了，其實(shí)越來越嚴(yán)、越來越難，導(dǎo)致越來越多客戶遭遇麻煩，所以我們在新加坡開一個平臺，把IEC平臺帶到亞太管轄區(qū)，在這里布局設(shè)點(diǎn)，就可以接入新的客戶，他們可能沒有全球的敞口，他們也不接受海外監(jiān)管，這樣就有機(jī)會交易全球IEC產(chǎn)品，這是一個理念。我們意識到有些東西不能自己做，我們也開始在這里搭建一個基礎(chǔ)設(shè)施，有了基礎(chǔ)設(shè)施，就可以跟經(jīng)紀(jì)商合作，區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作，來獲得客群，這個客群是以前無法獲得的。

主持人-鄭學(xué)勤：你們在美國做了那么多年，在歐洲這么多年，想使歐美的規(guī)則統(tǒng)一，如果中國人現(xiàn)在開始國際化，他們也需要跨越監(jiān)管統(tǒng)一的障礙。因?yàn)楸O(jiān)管者要統(tǒng)一，這就是我們講的障礙?，F(xiàn)在你給別人更多的選擇，我同意香港是最好的選擇，新加坡是一個顯而易見的選擇。歐洲、美國你要打造一個監(jiān)管的框架，這是我要強(qiáng)調(diào)的一點(diǎn)。

周士達(dá)：剛才我說到上岸的需求也是要慢慢公開發(fā)展，離岸有很多機(jī)會。我們也是非常歡迎洲際交易所整體放在新加坡都可以。最終是上岸、離岸跟一半離岸，大家有比較好的合作，比較多的連通，對整個亞太區(qū)也是一樣的發(fā)展，可以一起雙贏、一起繁榮

主持人-鄭學(xué)勤：是，這是一個市場，總而言之，哪個市場對客戶最有利，客戶就去哪，并不是說你想管能管住的，這也是一個事實(shí)。謝謝各位！

期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)高層論壇

主持人：魯證期貨股份有限公司董事長陳方

主持人-陳方：謝謝王會長，我們期貨公司的數(shù)量比交易所要多，我們參加討論的人也會比交易所多一個，我們要加一個椅子。大家上午好！一年一度的聚會、一年一度的討論，這次是我們本次會議的第三節(jié)，也是我們期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)在十九大之后，在新的時代，我們又聚在一起，一起討論一下行業(yè)的發(fā)展，剛剛結(jié)束不久的十九大，習(xí)主席在十九大報告中對于中國經(jīng)濟(jì)建設(shè)和中國的金融改革，未來一段時間都做了重要的安排和重要的部署。他強(qiáng)調(diào)，要深化金融體制改革，是要增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，提高直接融資的比重，促進(jìn)多層次資本市場健康發(fā)展，健全金融監(jiān)管體系守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線。

期貨及衍生品市場本身是  金融市場的組成部分，目前全行業(yè)都在按照服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，防范金融風(fēng)險，深化金融改革三項(xiàng)要求在積極的推進(jìn)轉(zhuǎn)型升級，以更好的服務(wù)實(shí)體企業(yè)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

新時代的企業(yè)風(fēng)險管理需求和期貨公司的發(fā)展機(jī)遇有哪些？期貨公司應(yīng)該如何轉(zhuǎn)型服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)？期貨公司在創(chuàng)新探索中取得了哪些經(jīng)驗(yàn)？還存在哪些問題？以及“一帶一路”倡議背景下期貨公司如何推進(jìn)國際化進(jìn)程？

帶著這些問題我們請到今天在臺上就座的七位嘉賓，由于的關(guān)系境內(nèi)期貨公司的老總就不一一做介紹了，介紹兩位境外的同行：   美國期貨業(yè)協(xié)會亞太區(qū)主管Bill Herder；一橋中國合作有限公司首席運(yùn)營官 David Ford。他們從不同的角度和公司的實(shí)踐對以上的話題進(jìn)行討論，和詮釋。

首先問一下新湖的馬總，馬總對期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型分享一下他的思考。

新湖期貨-馬文勝：今天大會的主題是新時代期貨及衍生品行業(yè)的轉(zhuǎn)型與發(fā)展。今年是中國期貨業(yè)的轉(zhuǎn)型年，這個轉(zhuǎn)型來自于兩個層面：一是交易所場內(nèi)市場的轉(zhuǎn)型和期貨市場場外市場的發(fā)展，共同推進(jìn)中國期貨市場服務(wù)產(chǎn)業(yè)的能力。

交易所場內(nèi)市場的轉(zhuǎn)型，除了產(chǎn)品越來越豐富、工具越來越多以外，核心就是合約的設(shè)計(jì)、合約的完善包括從交割體系，包括很多創(chuàng)新的手段，比如說 不活躍合約如何做市商合約一系列體系和制度的建設(shè)，推進(jìn)我們的合約按照更加貼近中國的需求。

交易所場內(nèi)市場的轉(zhuǎn)型也推動了包括交易所的支持、期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)的努力，我們看到今年場外市場發(fā)展迅速，中國的衍生品場外市場從滿足企業(yè)個性化和功能化的需求角度，從場外期權(quán)、掉期、基差交易等一些工具業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，進(jìn)而產(chǎn)生了一些商業(yè)模式。比如說保險+期貨；含權(quán)現(xiàn)貨、含權(quán)貿(mào)易大宗商品的庫存管理和貿(mào)易模式；精準(zhǔn)對沖基差定價現(xiàn)貨的流轉(zhuǎn)模式等等。正是由于行業(yè)的變化，我感覺中國的期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)在各個方面發(fā)生轉(zhuǎn)型。

比如說經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型，各家期貨公司都在努力把各類創(chuàng)新業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、風(fēng)險管理業(yè)務(wù)通過經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)推動到服務(wù)客戶這個層面，使得整個經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)生大轉(zhuǎn)型，綜合服務(wù)管理和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)為核心的產(chǎn)品中介和服務(wù)中介的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，客戶能提供更加精準(zhǔn)的服務(wù)，很多公司內(nèi)部體系正在發(fā)生變化，公司的業(yè)務(wù)職能線的建設(shè)和專業(yè)服務(wù)為核心的團(tuán)隊(duì)建設(shè)，兩個層面在發(fā)生一些體系性的變化。我覺得這是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型。

第二，資產(chǎn)業(yè)務(wù)管理的轉(zhuǎn)型，特別是資產(chǎn)新規(guī)以后，我感覺可能應(yīng)該有兩個層面的轉(zhuǎn)型：一是與各類金融機(jī)構(gòu)合作的資管體系的建立；二是期貨公司主動管理的資管體系的建立。資管業(yè)務(wù)的完善就是如何深化為機(jī)構(gòu)客戶服務(wù)的能力，發(fā)現(xiàn)優(yōu)秀投顧、培育優(yōu)秀的基金經(jīng)理，建立比較嚴(yán)謹(jǐn)?shù)娘L(fēng)控體系、評價體系，以及IT基礎(chǔ)為基礎(chǔ)的投前、投中、投后的主動管理體系；三是風(fēng)險管理業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型，這個業(yè)務(wù)主要是為企業(yè)提供個性化和功能化的業(yè)務(wù)，來完成對企業(yè)一對一的服務(wù)，特別是我們現(xiàn)在很多風(fēng)險管理子公司發(fā)展得非常好，總結(jié)下來我感覺歸歸大類，是不是我們是在做著四層業(yè)務(wù)：1、工具類的業(yè)務(wù)，場外期權(quán)、場外掉期為企業(yè)提供新一類的對沖工具；2、服務(wù)型的業(yè)務(wù)，綜合為企業(yè)提供以現(xiàn)貨為基礎(chǔ)的綜合風(fēng)險管理業(yè)務(wù)的服務(wù)型業(yè)務(wù)；3、期、現(xiàn)類業(yè)務(wù)，有些公司已經(jīng)做得非常好，甚至在某種品種的大宗商品上已經(jīng)成為產(chǎn)業(yè)鏈里的核心貿(mào)易型、定價型的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)；4、做市商型的業(yè)務(wù)。

這三類業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型過程中我認(rèn)為還有一個比較重要的機(jī)遇就是國際化，國際化業(yè)務(wù)的機(jī)會我覺得我們每一家機(jī)構(gòu)都要非常的重視，主要是來自于中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求和企業(yè)的需求。剛才李小加講的一句話我覺得很受啟發(fā)，全球國際化的過程中還有一個最重要的機(jī)會就是中國市場的開放。所以我覺得交易所原油、鐵礦石包括更多的品種國際化的過程中，全球的機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國市場、參與中國交易、參與中國定價的機(jī)會，我覺得這個為中國的經(jīng)營機(jī)構(gòu)帶來很大的商機(jī)。

也借大會的機(jī)會，最后再提一個建議，前年和去年永安的施總在大會上都提到要建立中國衍生品場外平臺，現(xiàn)在確實(shí)認(rèn)識到他這個提議越來越有必要，確實(shí)市場也到了要推動的時候。不論是機(jī)構(gòu)間建立場外平臺還是交易所建立場外平臺，最終這個場外平臺要解決兩個問題：一是我們大宗商品在標(biāo)準(zhǔn)品和非標(biāo)的基差市場要解決這個基差的問題，這個基差的問題可以解決品質(zhì)區(qū)域的基差，特別是非標(biāo)倉單的管理問題。當(dāng)這個問題解決以后，大宗商品的資產(chǎn)證券化就有了基礎(chǔ)，大型的金融機(jī)構(gòu)就非常便利的進(jìn)入為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，以大宗商品為核心的市場中來，這是要建立場外市場的一個目的。

第二個目的要建立機(jī)構(gòu)間市場的形成，包括機(jī)構(gòu)間的授信、頭寸對沖清算的問題，這是我們進(jìn)一步把場外規(guī)模擴(kuò)大的基礎(chǔ)建設(shè)，我就講這么多，謝謝大家。

主持人-陳方：謝謝馬總，馬總的總結(jié)介紹，我們可以聽得出來，行業(yè)最近這一兩年在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)以外的創(chuàng)新業(yè)務(wù)上都取得了一些長足的發(fā)展。最近這一兩年來，特別是期貨公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和風(fēng)險管理業(yè)務(wù)，這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)已經(jīng)越來越現(xiàn)實(shí)出來它的生命力，一方面這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)不斷提升期貨公司本身服務(wù)實(shí)體的能力。另一方面這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)越來越成為期貨公司收入的重要來源。接下來我們請中信的張董來介紹他對于風(fēng)險管理業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的具體思考和想法。

中信期貨-張皓：謝謝陳總，這個行業(yè)這幾年的創(chuàng)新業(yè)務(wù)領(lǐng)域主要是在風(fēng)險管理子公司和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)這兩個板塊，從這幾年的實(shí)踐發(fā)展情況來看，應(yīng)該說取得了非常好的成效。從兩個方面看：

一方面為市場、為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的角度來看，我們風(fēng)險管理子公司的業(yè)務(wù)無論是倉單融資采購、基差交易、供應(yīng)鏈金融等都為實(shí)體企業(yè)、中小產(chǎn)業(yè)客戶提供了相對專業(yè)化的風(fēng)險管理服務(wù)和融資的服務(wù)。

另一方面，服務(wù)三農(nóng)踐行國家主力國家的扶貧事業(yè)工作中，期貨公司除了自身投入一部分的公益扶貧，更多的是運(yùn)用期貨市場特有的風(fēng)險管理工具，通過場外期權(quán)，通過期貨+保險，對農(nóng)民、農(nóng)戶、涉農(nóng)企業(yè)提供了專業(yè)化的扶貧服務(wù)。從實(shí)踐結(jié)果看，覆蓋的農(nóng)產(chǎn)品面也越來越廣，各方的反映和認(rèn)同度還是比較好的。

新業(yè)務(wù)的發(fā)展對期貨行業(yè)的發(fā)展來看也取得了很大的成效，以前我們以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、通道業(yè)務(wù)為主，我們知道通道業(yè)務(wù)主要是跟著市場，它是強(qiáng)周期性、高波動的收入特征，隨著融資類業(yè)務(wù)、交易類業(yè)務(wù)，還涉及到一部分大宗商品貿(mào)易開展收入的增長是非常快的，行業(yè)的利潤占比達(dá)到兩位數(shù)以上，使得行業(yè)從單一經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向相對多元的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，收入的穩(wěn)定性、抗波動性也得到了很大的改善和提高，這是我個人從行業(yè)的角度來談一談對創(chuàng)新業(yè)務(wù)這幾年發(fā)展的認(rèn)識。

第二、聊一聊我們創(chuàng)新業(yè)務(wù)所面臨的一些問題和對我們自身的挑戰(zhàn)，這個有很多的緯度，我主要是從能力建設(shè)的緯度聊一聊，風(fēng)險管理子公司業(yè)務(wù)很多會涉及到場外大宗商品，就是非標(biāo)倉單部分，馬總剛才聊了，這部分以大宗商品為基礎(chǔ)資產(chǎn)的各類業(yè)務(wù)，無論是融資也好、交易也好，對我們的風(fēng)險管理要求比基礎(chǔ)金融資產(chǎn)、金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理難度大了很多，大宗商品業(yè)務(wù)的風(fēng)險構(gòu)成更多元和復(fù)雜。我們國家的基礎(chǔ)金融資產(chǎn)，無論是股票、債券，他都是中央登記、中央結(jié)算，也就是說你的產(chǎn)權(quán)幾乎都是國家信用，你不用擔(dān)心你的股權(quán)、股票沒有了、債券沒有了，不會有這樣的風(fēng)險，面臨的風(fēng)險主要是價格波動，也就是市場風(fēng)險。我們涉足到大宗商品的各類業(yè)務(wù)，場外大宗商品的物權(quán)管理目前還不是中央登記也沒有中央結(jié)算，它的物權(quán)管理都是個體到倉庫，個體的貿(mào)易對手方，信用風(fēng)險、道德風(fēng)險的管理難度是比較大的，因此也對我們開展這類業(yè)務(wù)風(fēng)險管理能力建設(shè)、風(fēng)險管理綜合化提出了更高的要求。

無論是子公司的風(fēng)險做市、場外期權(quán)，各類資產(chǎn)交易、大類資產(chǎn)配置，能力建設(shè)、人才培養(yǎng)、隊(duì)伍的建設(shè)也面臨一系列的困難和挑戰(zhàn)。做投資就是大類資產(chǎn)配置和策略的優(yōu)化，大類資產(chǎn)配置投資界有一個最通俗的說法，俗稱電風(fēng)扇，不同類別的資產(chǎn)在經(jīng)濟(jì)周期的不同階段風(fēng)險收益會有不同的表現(xiàn)，大類資產(chǎn)配置的能力對期貨行業(yè)剛剛開始沒幾年的投資交易來講，對我們的能力要求就會比較高。2010年以后量化交易越來越時髦，量化交易也是廣譜系的，如果細(xì)分的話，也有很多細(xì)分的量化策略。這些量化交易策略的有效期非常短。海外曾經(jīng)有過統(tǒng)計(jì)，定義可能不科學(xué)，大概生命周期在11到12個月，這個定義可能并不非?？茖W(xué)，我們僅做一個參考。很多量化交易的策略本身的有效期是相對比較短的，沒有一勞永逸的交易策略，所以對我們策略的持續(xù)優(yōu)化、迭代、升級的要求是比較高的。這個交易的團(tuán)隊(duì)建設(shè)、多種策略開發(fā)不斷持續(xù)升級，大類資產(chǎn)配置的豐富對我們交易團(tuán)隊(duì)的建設(shè)、人才培養(yǎng)要求非常高。

麻煩的一點(diǎn)在哪里？這部分交易人才是在跨行業(yè)競爭，證券、公募、私募等做了二十多年投資交易的行業(yè)來講，他們對人才的吸引力、機(jī)制、平臺等相對于我們期貨公司講都有很大的優(yōu)勢。期貨行業(yè)相對于其他大的行業(yè)來講相對弱小，我們的財(cái)務(wù)資源還是比較有限的，面對跨業(yè)競爭的大背景下，我們是開始幾年的小行業(yè)，怎么樣打造交易能力，培養(yǎng)好交易能力是有一定難度的挑戰(zhàn)，也是需要我們行業(yè)持續(xù)的在這方面加以投入、加以培養(yǎng)。我就說這些。

主持人-陳方：謝謝張董。大家知道相對于投資銀行的其他業(yè)務(wù)，期貨業(yè)務(wù)，特別是商品期貨業(yè)務(wù)國際化程度更高，所以作為期貨公司來講，國際化也是機(jī)構(gòu)必然的發(fā)展趨勢，最近這幾年，我們南華期貨在國際化方面表現(xiàn)出快速而且有獨(dú)特的國際業(yè)務(wù)布局，下面有請南華的羅總介紹一下他們在國際化發(fā)展方面的一些理解和實(shí)踐。

南華期貨-羅旭峰：謝謝陳總，謝謝各位，今天早上能在這兒分享一下經(jīng)驗(yàn)和想法，黨的十九大提出新時代的概念，方主席重點(diǎn)介紹了我們在新時代整個期貨市場發(fā)展的基本想法，我們怎么理解新時代，中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)過三十多年的高速增長目前已經(jīng)積累的一定的財(cái)富，目前排在全球第二大經(jīng)濟(jì)體，國際化是分成兩大部分：

第一，我們要走出去，我們積累的財(cái)富投資要有去向，同時我們在走出去的過程中，我們也需要為當(dāng)?shù)?，為所在國?chuàng)造機(jī)會和財(cái)富，這是一個。

第二，我們也要引進(jìn)來，交易所論壇中，交易所有去新加坡、香港設(shè)立機(jī)構(gòu)、辦公室，我們也在做引進(jìn)來的工作，我們希望把國際上的投資者、海外資金引入到國內(nèi)的市場中，參與到定價過程。

任何一個市場只有開放做生意我們才有可能形成一個有權(quán)威性，大家認(rèn)同的定價模式。我們分成這兩個過程，在國際化的過程中，我們要理解這是一個國家戰(zhàn)略，我們在走出去的過程中，中介機(jī)構(gòu)要成為服務(wù)于國家戰(zhàn)略的重要抓手，我們需要成為這樣的支點(diǎn)。

期貨公司在走出去的過程中并不僅僅是我們自己的經(jīng)營需要，也是我們國家、海外在“一帶一路”過程中，我們對外投資企業(yè)的需要，在過去的幾年中，有一個數(shù)據(jù)，我們在海外已經(jīng)投了180多億美金，投出去的這些錢，投在了22個國家。同時為當(dāng)?shù)貏?chuàng)造11億美金的稅收，我覺得在這個過程中，你投出去的錢實(shí)際上是他需要在海外進(jìn)行風(fēng)險管理，所以我覺得在這個過程中期貨公司的國際化，我們需要為當(dāng)?shù)刂匈Y企業(yè)，為當(dāng)?shù)氐钠渌顿Y者提供風(fēng)險管理的能力和風(fēng)險管理的工具，以及風(fēng)險管理的手段和風(fēng)險管理的通道，這是一個。

第二，我們在國際化的過程中，我們有義務(wù)為國家的戰(zhàn)略，包括我們中資的企業(yè)海外投資機(jī)構(gòu)，我們?yōu)樗麄兲峁┍ｑ{護(hù)航，確保國家的信息安全以及我們投資機(jī)構(gòu)參與在海外投資的投資機(jī)構(gòu)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行安全。之前我們也有很多教訓(xùn)，海外的投資過程中，我們的中資企業(yè)，有些是不懂所謂的金融工具，比如說中信泰富在澳洲的損失，有一些在海外投資的過程中，外匯是受管制的，你的倉位又建在交易對手的通道上，就很容易形成阻擊效應(yīng)。

過去中資背景的國有企業(yè)在海外吃了很多虧，我覺得期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)就應(yīng)該走出去之后為這些中資背景的實(shí)體企業(yè)提供保駕護(hù)航的工具和手段。

第三，剛才各位老總在聊的過程中，其實(shí)已經(jīng)介紹了，目前我們中國的期貨公司在經(jīng)歷了二十年的發(fā)展之后，我們已經(jīng)從簡單的通道商，轉(zhuǎn)變成內(nèi)容提供商，大類講好象是基本的期貨業(yè)務(wù)，二是風(fēng)險管理業(yè)務(wù)，三是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，三條線聚焦圍繞在我們跟衍生品相關(guān)的金融服務(wù)和風(fēng)險管理服務(wù)。我們期貨公司在走出去的過程中，我們也是要為中國海外資產(chǎn)提供風(fēng)險管理，這是我們在期貨公司國際化過程中要注意的。

剛才陳總介紹南華，我們在過去十年時間中，我們目前在香港已經(jīng)逐步成長為全牌照的提供商，包括證券、外匯、資產(chǎn)管理，跟貿(mào)易相關(guān)、財(cái)富管理相關(guān)的業(yè)務(wù)，還有融資方面的業(yè)務(wù)。

我們在美國目前受CFTC監(jiān)管全牌照的經(jīng)紀(jì)商，同時我們在美國也獲得了CTA和CPO的牌照，我們在芝加哥還有一個投資機(jī)構(gòu)CRI，我們在新加坡的分支機(jī)構(gòu)上個月剛剛MAS的批準(zhǔn)，我們已經(jīng)成為新加坡期貨公司，主要經(jīng)營期貨業(yè)務(wù)和外匯業(yè)務(wù)，伴隨著人民幣的國際化，伴隨著國家“一帶一路”的戰(zhàn)略，我們正在做這方面的探討，我們希望這個過程中能為大家分享經(jīng)驗(yàn)。

在這個業(yè)務(wù)的推進(jìn)過程中，我們也遇到了很多的瓶頸，由于中國的期貨行業(yè)發(fā)展，我們在人、財(cái)、機(jī)制方面多會遇到問題。我們在人的培養(yǎng)方面，以前我們的業(yè)務(wù)不夠開放，十九大以后我們提出要開放中國的金融市場，之前相對來說開放得程度不夠、開放的速度不夠快，在推進(jìn)的過程中，我們的人才積累速度偏慢，人才的速度偏慢導(dǎo)致我們在很多金融衍生品業(yè)務(wù)方面的經(jīng)驗(yàn)不足，未來還會交很多的學(xué)費(fèi)。

二是財(cái)?shù)姆矫?，我們回過頭來看中國的期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)，我們個體都是偏小的，并不大，我剛才看了Walt Lukken的報告，美國現(xiàn)在有2040億美金的保證金總額，互換這塊還有七、八百億，總共有58個期貨公司持有，也就是說每家公司持有的客戶資產(chǎn)量還挺大的。

中國目前我們是4000億左右的人民幣，150多家期貨公司持有，兩級分化也很厲害，還有20多家公司是虧損的，我們在這個過程中，習(xí)主席說中國已經(jīng)進(jìn)入富起來到強(qiáng)起來的過程，經(jīng)濟(jì)體量越大，我們需要風(fēng)險管理的規(guī)模、風(fēng)險管理的能力越強(qiáng)，目前由于整個資本相對偏弱，我們在風(fēng)險管理子公司，要跟客戶之間做太多的風(fēng)險互換業(yè)務(wù)實(shí)際上是捉襟見肘的，能力上是短缺的。

三是機(jī)制，機(jī)制就是我們的立法，兩次金融危機(jī)我們都扛過來了，我們沒有出現(xiàn)大的問題，我們的交易所、監(jiān)管部門、期貨公司個市場經(jīng)營主體都經(jīng)歷了這些考驗(yàn)。我覺得在這個過程中，我們在衍生品包括場外衍生品，我們在推進(jìn)一些創(chuàng)新業(yè)務(wù)，包括在資產(chǎn)管理中的有些規(guī)則，我們還是在摸索過程中，我們的立法并不能覆蓋到這些方面。我們期貨行業(yè)整體運(yùn)營的上位法，《期貨法》還沒能正式的推出，這個過程中，盡管國際化很重要，但是我們在這個過程中，我們還存在三個缺點(diǎn)。

革命尚未成功，同志仍需努力，謝謝。

主持人-陳方：謝謝羅總，期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)作為實(shí)體企業(yè)的風(fēng)險管理顧問，應(yīng)該是實(shí)體企業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展到什么地方，我們的服務(wù)就開設(shè)在什么地方，這也是我們新的時代對于期貨公司任重道遠(yuǎn)的責(zé)任，也是一個目標(biāo)，下面有請宏源期貨的王董談一談他對新是時代期貨公司還有哪些發(fā)展的機(jī)遇。談?wù)勊目捶ā?/p>

宏源期貨-王化棟：感謝大會給我們這樣一個交流的平臺，在十九大剛剛開過，應(yīng)該說十九大提出了中國進(jìn)入中國特色社會主義的新時代，我們期貨行業(yè)也面臨著新時代、新征程。在這個前提下，我們在思考期貨市場、期貨行業(yè)、期貨公司如何發(fā)展的問題。

平時北京是一個政治中心，十九大期間我們每過一個路口，電子屏上都顯示著“不忘初心，牢記使命”，我開著車有一次在路口停的時候就在想，我們期貨行業(yè)、期貨公司的初心是什么，使命是什么？其實(shí)我們今天在這兒有很多老朋友都是在這個行業(yè)從業(yè)二十多年甚至是早期期貨市場的創(chuàng)立者，其實(shí)我們中國的期貨市場從成立開始就是在圍繞著服務(wù)國民經(jīng)濟(jì)、服務(wù)國家戰(zhàn)略成立的，早期我們的期貨交易所的成立是為服務(wù)價格體制改革，推進(jìn)市場化，在這個過程中，我們建立了期貨機(jī)制的交易所。

我們期貨公司實(shí)際上一開始服務(wù)實(shí)體企業(yè)，就是我們期貨公司的天職和使命，期貨公司這些年發(fā)展中，我們也就是在服務(wù)實(shí)體企業(yè)的過程中，期貨公司的商業(yè)模式、經(jīng)營內(nèi)容在不斷的升級和轉(zhuǎn)型。

剛才幾位老總，尤其是馬總把我們期貨公司的轉(zhuǎn)型和升級做了系統(tǒng)的梳理，我在想，早期期貨公司有兩個，一個是我們學(xué)習(xí)了美國的FXCM以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為主的模式，我們早期還有一部分期貨公司是從兼營機(jī)構(gòu)發(fā)展來的，隨著我們的治理整頓和規(guī)范，后來成為單一的FXCM的商業(yè)模式，欣喜的看到，隨著服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要，其實(shí)我們期貨公司在創(chuàng)新、轉(zhuǎn)型，我覺得這個方向和路徑是對的，我們的初心就是要服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國家戰(zhàn)略，只要我們能夠在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國家戰(zhàn)略的前提下，我們?nèi)魏蔚膭?chuàng)新和發(fā)展，任何突破都是應(yīng)該值得探索的。

這幾年大家看到期貨公司的商業(yè)模式在從簡單到復(fù)雜，從單一到綜合，我們的經(jīng)營內(nèi)容也在變化，我們單一經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的時代只能為客戶提供行情、資訊、交易、結(jié)算這些通道服務(wù)，欣喜的看到我們這兩年已經(jīng)開始步入“專業(yè)+平臺+資本”的時代，我們的企業(yè)經(jīng)營中對于風(fēng)險管理，尤其是這幾年我們進(jìn)入經(jīng)濟(jì)的新常態(tài)，客戶的風(fēng)險管理需求由簡單的過去提供套保方案，現(xiàn)在變成需要你提供個性化、綜合化、一攬子的服務(wù)，不僅需要提供策略，提供方案可能還需要提供資金、人才、風(fēng)險管理組織體系整個一攬子的服務(wù)。

應(yīng)這種服務(wù)的需求，我們期貨公司這幾年有了風(fēng)險管理子公司，可以替實(shí)體企業(yè)提供解決方案，拓展期貨公司的服務(wù)內(nèi)容和期貨公司經(jīng)營的方式，也拓展了收入來源。這樣把場內(nèi)和場外期貨和現(xiàn)貨做了結(jié)合，其實(shí)這個探索我自己覺得能不能拓展到期貨公司的主體，期貨公司經(jīng)營的范圍和內(nèi)容上能不能進(jìn)行拓展，能不能不僅提供通道、資金的支持，不僅提供風(fēng)險管理的方案，能不能提供一系列其他綜合的和客戶戰(zhàn)略的協(xié)同，這可能是期貨公司的機(jī)遇。

我們期貨公司的定位是在期貨衍生品的服務(wù)商，期貨衍生品一定對應(yīng)著基礎(chǔ)品的資產(chǎn)，基礎(chǔ)品的資產(chǎn)，我們商品是大類資產(chǎn)中的一類，我們股票、債券、外匯都是基礎(chǔ)資產(chǎn)，中國這些年一直在經(jīng)營衍生品，基礎(chǔ)品很難配置，我們也只有衍生品的經(jīng)紀(jì)，這樣使我們在業(yè)務(wù)的鏈條上受到了很大的局限，其實(shí)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)就是資產(chǎn)的組合和配置，我們給客戶提供什么樣的資產(chǎn)配置，提供什么樣的資產(chǎn)，我們衍生品通過金融工具組合也可以提供，我們把基礎(chǔ)品和衍生工具結(jié)合，也可以成為一個資產(chǎn)。

我們現(xiàn)在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的創(chuàng)新中，明顯感覺到在期貨公司，這幾年形成了很多特色的產(chǎn)品，比如說我們期貨公司在量化、對沖、FOF等方面利用金融工具方面，期貨公司是專業(yè)的，而且是成功的。我們的資產(chǎn)規(guī)模、資管規(guī)模為什么上不去我們資產(chǎn)端受到了很大的約束資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)也需要我們拓展，也是來自實(shí)體機(jī)構(gòu)的需求。

我們圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資產(chǎn)的配置，能不能為我們期貨公司的創(chuàng)新再進(jìn)一步的深化，在此我也呼吁我們這個行業(yè)，包括我們的監(jiān)管，應(yīng)該給期貨公司能夠更多的圍繞著服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)初心去容錯、試錯、創(chuàng)新。

我們這個行業(yè)現(xiàn)在來看，我們的經(jīng)營進(jìn)入專業(yè)化和綜合化的階段，我們期貨公司的專業(yè)性大大增強(qiáng)，期貨公司面臨的是專業(yè)人才，尤其是復(fù)合型人才，期貨、現(xiàn)貨、場內(nèi)、場外相結(jié)合的復(fù)合型人才，包括對我們的客戶、機(jī)構(gòu)都是缺乏，這個角度我們行業(yè)能不能加大人才的力度？

這個行業(yè)隨著經(jīng)營內(nèi)容的變化，我們行業(yè)的IT建設(shè)、自主的開發(fā)，剛才馬總也在講這個問題，還有就是我們期貨公司自身的體制和機(jī)制問題。

一個能夠服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，一個強(qiáng)大的期貨市場，必須有強(qiáng)大的期貨中介機(jī)構(gòu)，期貨中介機(jī)構(gòu)現(xiàn)在面臨最大的問題，剛才我還在跟羅總講，期貨公司現(xiàn)在面臨服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中最大的困惑是，我們客戶的需求，個性化、綜合化的需求和期貨公司資本、能力不能滿足的矛盾，我們怎樣給期貨公司多元化的融資渠道，包括期貨公司的是、發(fā)債，融資渠道、融資方式上如何能更加靈活一些。期貨公司的體制、機(jī)制，我們期貨公司過去是標(biāo)準(zhǔn)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，是一個標(biāo)準(zhǔn)業(yè)務(wù)，所以我們很規(guī)范，我們不出事，從來也未出過事，這么多年大家也沒出過什么大事，我們怎么在體制機(jī)制上和我們金融行業(yè)的其他機(jī)構(gòu)怎么樣能去PK，能夠更顯現(xiàn)我們的靈活和專業(yè)，這可能也是我們需要思考的問題。

行業(yè)的發(fā)展只要有這樣的需求，我們作為一個機(jī)構(gòu)就是在滿足市場和社會需求中發(fā)展，新時代、新征程，我們圍繞著我們的使命，中國的期貨公司、中國的期貨中介機(jī)構(gòu)一定會得到快速的發(fā)展，謝謝大家。

主持人-陳方：謝謝王董。大家知道永安期貨這些年來，無論是在業(yè)務(wù)的創(chuàng)新還是在為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)方面都走在行業(yè)的前列，下面有請永安期貨的葛總來給我們分享一下永安期貨對于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是如何認(rèn)識，如何布局，如何開展業(yè)務(wù)的。

永安期貨-葛國棟：感謝主持人，永安期貨這幾年跟著行業(yè)的快速發(fā)展、快速的轉(zhuǎn)型升級，主要布局兩塊業(yè)務(wù)：一是財(cái)富管理業(yè)務(wù)；二是風(fēng)險管理業(yè)務(wù)。

風(fēng)險管理業(yè)務(wù)中，在新的形勢下有很多的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，首先我們風(fēng)險管理業(yè)務(wù)的過程中發(fā)現(xiàn)對需求端，原來我們是和貿(mào)易中間商做生意，現(xiàn)在風(fēng)險管理的需求向上游集中、向龍頭企業(yè)集中、向下游的中小企業(yè)集中，這是我們風(fēng)險管理過程中發(fā)現(xiàn)的問題。

企業(yè)的風(fēng)險從場內(nèi)向場外轉(zhuǎn)型，我們提供的都是標(biāo)準(zhǔn)化的商品，生產(chǎn)型的企業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)對個性化的需求很大，這樣的過程中，作為期貨公司，我們的風(fēng)險管理子公司應(yīng)該提供更多的個性化的需求，為我們實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。

從我們永安期貨的經(jīng)驗(yàn)來看，期貨公司在產(chǎn)業(yè)風(fēng)險管理上應(yīng)該提升自己的風(fēng)險管理能力，幫助企業(yè)解決風(fēng)險管理的需求。另外我本要加強(qiáng)投研能力的建設(shè)。我們要提高大宗商品的投行能力建設(shè)，具體的方面：一是提升我們產(chǎn)業(yè)的服務(wù)能力；二是提高對大宗商品的價格定價服務(wù)能力；三是我們要大力發(fā)展場外市場，我們要培養(yǎng)自己場外的人才；四是提升物流期貨相關(guān)品種的物流配送能力；五是打造多層次人才隊(duì)伍的建設(shè)，原來期貨公司的業(yè)務(wù)相對單一，人才培養(yǎng)的方向也相對單一，今后有很多復(fù)合型的人才，包括期、現(xiàn)人才，投研人才、資管人才，需要我們期貨公司加大投入；六是加強(qiáng)大宗商品的投研能力建設(shè)，這是期貨公司吃飯的基石和我們吃飯最基本的能力。我們期貨公司要服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，要服務(wù)實(shí)體企業(yè)，我們的投研能力一定要跟上去，這樣對我們期現(xiàn)業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)是最基礎(chǔ)的支撐。

永安期貨的發(fā)展來看，我們在產(chǎn)業(yè)服務(wù)上，我們把風(fēng)險管理子公司作為我們服務(wù)企業(yè)的平臺，在這個過程中，我們也打造現(xiàn)貨能力，通過三年時間的建設(shè)，我們把賈誠打造成華東市場最大的貿(mào)易商，這是傳統(tǒng)的貿(mào)易領(lǐng)域，每個品種推出來以后，貿(mào)易的結(jié)構(gòu)和貿(mào)易的方式會發(fā)生巨大的變化，賈誠的人員只有幾個人，幾年我們就把它建設(shè)成華東地區(qū)最大的貿(mào)易商。期貨市場對現(xiàn)貨的影響力非常深遠(yuǎn)。

我們把鐵礦石的基差貿(mào)易做大做強(qiáng)，原來永安期貨通過基差貿(mào)易的方式，去年做了60萬噸的鐵礦石的貿(mào)易，今年算下來有300萬噸，為大連交易所推廣基差貿(mào)易，也是為鐵礦石國際化、鐵礦石成為我們真正的黑色產(chǎn)業(yè)鏈的定價打下一定的基礎(chǔ)和實(shí)踐的探索。

下午我們有一個專場，期貨公司的轉(zhuǎn)型專場，我們會和鞍山鋼鐵一起探討期貨和現(xiàn)貨怎么樣相結(jié)合。

現(xiàn)在我們已經(jīng)和鞍鋼簽約成立合資公司，我們把期貨公司在期貨上的專業(yè)能力和鞍鋼現(xiàn)貨企業(yè)龍頭企業(yè)的產(chǎn)業(yè)背景結(jié)合起來，真正為實(shí)體經(jīng)濟(jì)、很也做一些探索工作，也是為期貨小行業(yè)怎么樣服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)真正探索一條新的道路。也是為產(chǎn)業(yè)鏈上下游的結(jié)合做一些鋪墊性的工作。

時間的關(guān)系我講到這里，下午歡迎大家去聽期貨公司轉(zhuǎn)型升級的專場，謝謝。

主持人-陳方：謝謝葛總，下面有請美國期貨業(yè)協(xié)會亞太區(qū)主管Bill Herder先生。

Bill Herder：感謝在座各位的發(fā)言，非常有意思，我覺得中國期貨公司的創(chuàng)新，就我聽到的，很多其實(shí)是重歸本質(zhì)的創(chuàng)新，按照現(xiàn)在的發(fā)展趨勢，現(xiàn)在對于期貨公司來說，我更多看一些宏觀的基礎(chǔ)設(shè)施和微觀上基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，期貨公司本身是風(fēng)險減緩的作用者，大家本身是提供一個場所讓市場接入，接入公司也是這個過程中的擔(dān)保方，他們減緩了風(fēng)險、緩釋了風(fēng)險，他們對很多期貨公司確實(shí)是很困難的，緩釋的風(fēng)險限制還是很多的，我們一直說要對外開放，對境外投資者開放，其實(shí)也要向每個行業(yè)開放。參與者越多，投資的分散化越高，市場就越安全。

我看到的創(chuàng)新總結(jié)來說有很多機(jī)會來幫助中國的市場發(fā)展，其實(shí)跟手機(jī)服務(wù)很類似，像歐洲、美國這種發(fā)達(dá)的城市，及時現(xiàn)在落到后面了，為什么？作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，中國走上一條非常關(guān)鍵的道路，中國有這個能力可以快速創(chuàng)新，比歐美要快得多，能更加快的跨越式到下一階段，走在大家的前面，因?yàn)槟隳軓膭e人的錯誤中學(xué)習(xí)。

“一帶一路”的國家也會受惠，這個過程中期貨公司可以發(fā)揮重要的作用，因?yàn)槟阋o市場提供參與者的信任。服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是很重要的方面，這也是期貨公司的核心所在，期貨公司就是一個擔(dān)保者，我們確保這一切順利，其實(shí)我們也是讓期貨市場運(yùn)作的基礎(chǔ)。不光是我們緩釋了風(fēng)險，緩釋了個別期貨公司的風(fēng)險，其實(shí)也是因?yàn)槠谪浌局g的合作，也可以進(jìn)行跨市場的風(fēng)險緩釋，監(jiān)管者也可以幫助期貨公司發(fā)展壯大。

有強(qiáng)大的期貨公司群體，也就意味著一個非常強(qiáng)大和穩(wěn)健的市場，我覺得這個是我在中國看到的。

主持人-陳方：最后請一橋中國合作有限公司首席運(yùn)營官 David Ford介紹一下“一帶一路”倡議下期貨公司如何推進(jìn)國際化的進(jìn)程。

David Ford：謝謝主席，講到“一帶一路”，你可以看到“一帶一路”倡議的規(guī)模是讓我非常震驚的，60多個國家彼此連通，占了世界人口的一半，占了全球GDP增長的80%，還不要說這里投資的資金巨大，期貨公司如何在這個過程中，把它聯(lián)合起來，這個倡議要成功的話，我們要講資金流和商品流、貿(mào)易流，國家和國家之間也要打通。我們講到市場的話，市場本身隨著市場的拓展，我們就可以把一些中國特色的元素帶進(jìn)沿線的市場，這當(dāng)中包括中國的期貨市場，我們具有自己的特色，這些特色就可以融合到沿線國家，隨著服務(wù)、金融和貿(mào)易流出去，和其他的國家發(fā)生交互。我們現(xiàn)在時間不是很夠，就不再展開，我認(rèn)為期貨企業(yè)其實(shí)是可以成為一個紐帶，可以把沿線的“一帶一路”國家聚集起來、扭結(jié)起來，這樣人人都可以從中受益。

主持人-陳方：謝謝。剛才各位老總與我們分享了以上的話題，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)也就是如何面對實(shí)體經(jīng)濟(jì)更加有效的配置金融資源，這就會要求我們作為金融機(jī)構(gòu)必須更加關(guān)注實(shí)體經(jīng)濟(jì)，關(guān)注金融機(jī)構(gòu)本身的社會責(zé)任。

期貨金融機(jī)構(gòu)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是我們義不容辭的責(zé)任，未來要做的工作很多，我們業(yè)務(wù)的發(fā)展空間也很大，同時可能碰到的困難和挑戰(zhàn)也很多。習(xí)主席在十九大報告中講，“行百里者半九十”，讓我們不忘初心，更加努力，更加關(guān)注金融的社會責(zé)任，更加關(guān)注實(shí)體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展，成為金融的守望者，共同守望新時代的美好未來，謝謝大家，今天的論壇到此結(jié)束，謝謝。

期貨扶貧進(jìn)行時——讓期貨更好的服務(wù)三農(nóng)

2017年12月2日晚，由中國期貨業(yè)協(xié)會主辦、永安期貨承辦，央廣經(jīng)濟(jì)之聲大力支持的經(jīng)濟(jì)之聲交易實(shí)況特別節(jié)目“期貨扶貧進(jìn)行時”廣播現(xiàn)場秀作為第十三屆中國（深圳）國際期貨大會系列活動之一在深圳舉辦。中國期貨業(yè)協(xié)會會長王明偉、紀(jì)委書記陳東升、副會長黨劍、秘書長吳亞軍及來自央廣經(jīng)濟(jì)之聲、中信期貨和魯證期貨的領(lǐng)導(dǎo)出席本次活動。永安期貨總經(jīng)理葛國棟出席本次活動并參與現(xiàn)場互動采訪。

中國期貨業(yè)協(xié)會會長王明偉指出，期貨行業(yè)的扶貧工作有兩個特點(diǎn)，一是立足行業(yè)特點(diǎn)，突出專業(yè)優(yōu)勢，為貧困縣涉農(nóng)企業(yè)和農(nóng)戶提供定制化的機(jī)構(gòu)管理服務(wù)，積極引導(dǎo)涉農(nóng)企業(yè)利用期貨、期權(quán)管理市場風(fēng)險，二是著力精準(zhǔn)幫扶、突出實(shí)效。

永安期貨總經(jīng)理葛國棟在采訪中表示，永安期貨扶貧工作的特色和創(chuàng)新體現(xiàn)在四個方面：一是依據(jù)地域優(yōu)勢，開展產(chǎn)業(yè)扶貧；二是運(yùn)用專業(yè)優(yōu)勢，開展特色扶貧；三是把握資源優(yōu)勢，開展創(chuàng)新扶貧；四是找準(zhǔn)需求優(yōu)勢，開展項(xiàng)目扶貧。2017年3月，永安期貨積極響應(yīng)中國期貨業(yè)協(xié)會倡議，與陜西省延長縣確立扶貧幫扶結(jié)對關(guān)系，向延長縣人民政府提供200萬元產(chǎn)業(yè)幫扶資金，幫助延長縣黑家堡鎮(zhèn)康家坪村建立了47座標(biāo)準(zhǔn)蔬菜大棚，加快延長縣“一村一品、一鄉(xiāng)一業(yè)”有機(jī)農(nóng)特產(chǎn)品基地縣建設(shè)，助力76戶201人貧困農(nóng)戶“果蔬富民”、整體脫貧目標(biāo)的早日實(shí)現(xiàn)。此外，2016年12月，永安期貨與吉林省國家級貧困縣大安市、安圖縣確立扶貧幫扶結(jié)對關(guān)系，并及時撥付262萬元扶貧資金，專項(xiàng)用于兩縣扶貧項(xiàng)目，和當(dāng)?shù)卣?、相關(guān)金融機(jī)構(gòu)有效搭建了“政府+產(chǎn)業(yè)+金融機(jī)構(gòu)”的聯(lián)合扶貧方式，開展農(nóng)機(jī)租賃合作社、蛋雞養(yǎng)殖基地、電子商務(wù)平臺建設(shè)等項(xiàng)目，運(yùn)用玉米“保險+期貨”模式開展了專業(yè)幫扶等，共同推進(jìn)貧困地區(qū)全面建成小康社會步伐。在浙江省內(nèi)積極參與股東財(cái)通證券天臺縣雷峰鄉(xiāng)扶貧項(xiàng)目，兩年累計(jì)投入30萬元用于改善當(dāng)?shù)刎毨мr(nóng)戶生活。

對于“保險+期貨”扶貧項(xiàng)目，永安期貨一直以來不斷進(jìn)行項(xiàng)目創(chuàng)新。2014年，永安期貨創(chuàng)新開展的“訂單+期貨+場外期權(quán)”永安云天化模式，成為2014年全國最具代表性和創(chuàng)新性的期貨服務(wù)“三農(nóng)”模式；2015年創(chuàng)新開展的“糧食銀行+場外期權(quán)”模式，也成為市場亮點(diǎn)。2016年，玉米“保險+期貨”項(xiàng)目獲得財(cái)政部專項(xiàng)資金支持，在大商所立項(xiàng)和結(jié)題答辯中均獲第一名，為“保險+期貨”寫入中央一號文件提供了實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。2017年至今，永安期貨已開展了包括“保險+期貨+訂單”創(chuàng)新模式在內(nèi)的7個項(xiàng)目，2017年已承擔(dān)并投入保費(fèi)570余萬元，其中在遼寧朝陽市開展的場外期權(quán)項(xiàng)目形成了可復(fù)制的扶貧模式，通過專業(yè)手段和場外衍生品，切實(shí)發(fā)揮期貨扶貧的作用。

活動現(xiàn)場播放了來自央廣經(jīng)濟(jì)之聲記者在延長縣的采訪視頻，延長縣蔬菜中心主任郝小剛在視頻中表達(dá)了對永安期貨的感謝和對期貨行業(yè)的共同扶貧行動的肯定。視頻結(jié)束后，葛總表示，永安期貨將進(jìn)一步落實(shí)責(zé)任主體，健全扶貧工作機(jī)制，從五個方面繼續(xù)做好精準(zhǔn)扶貧工作：一是提高思想認(rèn)識，讓扶貧精準(zhǔn)發(fā)力；二是創(chuàng)新扶貧方式方法，在“保險+期貨”上繼續(xù)擴(kuò)大試點(diǎn)范圍，在產(chǎn)業(yè)扶貧上加大扶持力度，在智力扶貧方面加強(qiáng)貧困地區(qū)人才培養(yǎng)，同時積極落實(shí)證監(jiān)會新疆地區(qū)金融人才計(jì)劃等。三是進(jìn)一步明晰各個環(huán)節(jié)的職責(zé)，層層落實(shí)責(zé)任。四要繼續(xù)做好服務(wù)“三農(nóng)”工作，尤其是利用好期貨工具，通過專業(yè)手段切實(shí)發(fā)揮期貨公司的作用。五要加強(qiáng)對扶貧項(xiàng)目的跟蹤問效，確保扶貧資金落實(shí)到位，發(fā)揮扶貧資金最大效用。

中國社會科學(xué)院貧困問題研究中心主任吳國寶提出，精準(zhǔn)扶貧是中國繼開發(fā)扶貧以后，對世界扶貧的又一次重大貢獻(xiàn)。精準(zhǔn)扶貧的核心是根據(jù)扶貧對象自身的原因及所具備的條件，選擇合適的方式來幫助他們。精準(zhǔn)扶貧全過程要求精準(zhǔn)，聽起來是很簡單的事，但做起來非常復(fù)雜。精準(zhǔn)扶貧并不是一個政策，而是一整套幫助剩余貧困人口的相關(guān)戰(zhàn)略、政策和措施。

來自中國金融期貨交易所的延長縣掛職副縣長劉玄表示，期貨是一個接地氣的行業(yè)，商品期貨品種里有一半以上是農(nóng)產(chǎn)品期貨，與農(nóng)民的利益密切相關(guān)，能夠切切實(shí)實(shí)發(fā)揮期貨服務(wù)“三農(nóng)”的作用。特別是在蘋果期貨上市后，希望能起到“一子落下，滿盤皆活”的作用，通過專業(yè)手段帶動延長縣蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的快速發(fā)展。