自從2016年“雙十一”以來，鄭棉基本維持震蕩的行情，受資金的關(guān)注度和人氣也降低不少。近一個(gè)月，國內(nèi)鄭棉走出了一定幅度的上漲行情，主力1805合約從一個(gè)月前的最低點(diǎn)14800，漲至今天的最高點(diǎn)15560，漲幅超過5%。與此同時(shí)，美棉更為強(qiáng)勢，近三個(gè)月，美棉指數(shù)漲幅超過20%。今日鄭棉大漲，截至收盤，主力1805合約上漲2.04%，報(bào)收15515元/噸，成交44.7萬余手，持倉43萬余手，大幅增倉8.5萬余手。

鄭棉1805合約日線走勢

美棉花指數(shù)日線走勢

美棉強(qiáng)勢，帶動(dòng)鄭棉上漲

華泰期貨研究員徐盛認(rèn)為，近期鄭棉的上漲，主要原因在于美棉維持強(qiáng)勢，帶動(dòng)國內(nèi)鄭棉上漲。此外，中長期進(jìn)口棉花和棉紗成本的抬升，逐步改變國內(nèi)價(jià)格體系，主要是從進(jìn)口棉花、棉紗的價(jià)格以及從3月12日開始的拋儲(chǔ)底價(jià)定價(jià)三方面?zhèn)鲗?dǎo)。

具體來說，以當(dāng)日收盤看，Cotlook A指數(shù)折合國內(nèi)價(jià)格達(dá)到了15239元/噸，逼近國內(nèi)15660元/噸的價(jià)格，同時(shí)FCY Index C32S即32支普梳紗達(dá)到了23314元/噸，甚至超過了國內(nèi)32支普梳22970元/噸的均價(jià)。可以預(yù)期，在隨后如果美棉繼續(xù)上漲，進(jìn)口倒掛持續(xù)發(fā)生后，將會(huì)減少進(jìn)口棉花與棉紗的數(shù)量，同時(shí)提升進(jìn)口成本，導(dǎo)致國內(nèi)價(jià)格易漲難跌。而對(duì)于國儲(chǔ)棉輪出底價(jià)的計(jì)算公式中，則有一半的權(quán)重為進(jìn)口棉價(jià)格，因此美棉的上漲也會(huì)導(dǎo)致拋儲(chǔ)低價(jià)的上漲，從價(jià)格層面提升國內(nèi)棉花的價(jià)格。

外強(qiáng)內(nèi)弱的原因

對(duì)于近幾個(gè)月，美棉維持強(qiáng)勢，而國內(nèi)鄭棉相對(duì)比較弱的情況，徐盛認(rèn)為，從基本面的角度來看，主要是國內(nèi)棉花與棉紗現(xiàn)貨壓力偏大引起的。我們可以看到，最新一期美國USDA大幅上調(diào)國內(nèi)棉花產(chǎn)量，近期棉花和下游紗線現(xiàn)貨價(jià)格走弱，而工商業(yè)庫存數(shù)據(jù)也同比偏大。另外棉花倉單處于歷史同期高位，這些因素都?jí)褐屏藝鴥?nèi)棉花價(jià)格的上漲。

棉花總體價(jià)格中樞將上升

徐盛認(rèn)為，從大格局上看，2017年國儲(chǔ)輪出順利，去庫存較為成功，而在新的年度棉花庫銷比將繼續(xù)下降。本年度的皮棉成本也基本鎖定，雖然軋花廠報(bào)價(jià)下調(diào)，但向下空間有限。在國儲(chǔ)庫存下降后以及進(jìn)口棉花、棉紗成本上升后，總體價(jià)格中樞將逐步上升。

今日鄭棉大幅增倉上漲，對(duì)于后市行情，徐盛認(rèn)為，短期行情還可能出現(xiàn)反復(fù)，但后期單邊行情有望出現(xiàn)。投資者在持有底倉多單的基礎(chǔ)上，進(jìn)行滾動(dòng)操作，以爭取收益最大化。

   （分析師：華泰期貨研究員徐盛，七禾網(wǎng)研究中心研究員傅旭鵬綜合整理）

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