七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點(diǎn)，不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

2017年，七禾網(wǎng)推出投資直播間并上線全新欄目【高手&機(jī)構(gòu)面對(duì)面】，每周邀請(qǐng)一位市場(chǎng)上的投資高手或者優(yōu)秀私募機(jī)構(gòu)做客七禾直播間分享投資心得及市場(chǎng)熱點(diǎn)，本期（1月16日）邀請(qǐng)到的嘉賓是波浪理論資深研究者王飛飛，以下是直播對(duì)話的文字整理。

嘉賓簡(jiǎn)介：王飛飛，職業(yè)金融交易員，操盤(pán)手。從事金融交易13年，2004年開(kāi)始接觸外匯，08年進(jìn)入期貨市場(chǎng)，09年開(kāi)始做股票，目前主要交易期貨和股票。13年創(chuàng)建杭州藍(lán)冠投資從事程序化與量化交易，主要交易股指期貨，同時(shí)兼做主觀交易。是國(guó)內(nèi)最早一批從事程序化交易的人員之一。14年完成收購(gòu)杭州滿宇投資有限公司，正式進(jìn)入私募基金行業(yè)。一直以來(lái)從事資產(chǎn)管理及自營(yíng)交易，擅長(zhǎng)通過(guò)波浪理論與形態(tài)分析把握大級(jí)別的趨勢(shì)行情，堅(jiān)持價(jià)值投資，追求穩(wěn)健收益。同時(shí)有炒單的經(jīng)歷，精通短線交易和高頻交易。

直播精彩視頻節(jié)選

精彩觀點(diǎn)：

波浪理論有兩種結(jié)構(gòu)，一種是牛市結(jié)構(gòu)，以五浪為基礎(chǔ)，一種是熊市結(jié)構(gòu)，以三浪為基礎(chǔ)。

我們?cè)诜治鲋袊?guó)市場(chǎng)和國(guó)外市場(chǎng)的過(guò)程中發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)中根本沒(méi)有牛市結(jié)構(gòu)。然而市場(chǎng)中關(guān)于波浪理論的書(shū)籍，講的都是5浪結(jié)構(gòu)，這就導(dǎo)致了投資者在使用波浪理論分析行情的過(guò)程中出現(xiàn)了巨大的失誤。造成千人千浪，萬(wàn)人萬(wàn)浪。

任何股票的上漲，其實(shí)都為未來(lái)的下跌埋下了伏筆。

市場(chǎng)沒(méi)有牛市結(jié)構(gòu)，沒(méi)有五浪結(jié)構(gòu)，所有結(jié)構(gòu)的演化，包括形態(tài)的演化，都是以三浪為基礎(chǔ)。牛市結(jié)構(gòu)不存在，如果我們把市場(chǎng)定位為熊市市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，也就意味著跌才是常態(tài)，漲都是反彈。

在ABC浪里面，A和C的主方向是向下的，只有B才是反彈。把市場(chǎng)定位為熊市市場(chǎng)，也就意味著，市場(chǎng)中，只要是漲的部分，應(yīng)該都以B浪為主，或者是B浪的一部分。

波浪理論的三大功能：市場(chǎng)的定性功能、市場(chǎng)的定位功能、市場(chǎng)的預(yù)測(cè)功能，這三個(gè)功能的關(guān)系是主次關(guān)系。

PVC可能處于短期向下，中期向上，區(qū)間震蕩的大格局。

短期PVC逢低做多，中期逢高做空，它的底部位置大概在5400附近，上面的壓力位大概在7600附近，區(qū)間震蕩的周期大概還需要1年半時(shí)間。

只要看到市場(chǎng)中出現(xiàn)上漲的行情，它一定是B浪的某一個(gè)階段。

市場(chǎng)處于熊市結(jié)構(gòu)，它所有的結(jié)構(gòu)都以三浪為基礎(chǔ)，形態(tài)以三浪為基礎(chǔ)，推動(dòng)浪也以三浪為基礎(chǔ)，只是形態(tài)有強(qiáng)弱變化。

波浪理論的三個(gè)要素是波浪的形態(tài)、波動(dòng)幅度、運(yùn)行時(shí)間，其中，形態(tài)最重要。

在研究波浪理論三個(gè)要素的時(shí)候，我們要分開(kāi)排列，上漲行情中，上漲初期的主次關(guān)系排列順序?yàn)樾螒B(tài)、運(yùn)行時(shí)間、波動(dòng)幅度，上漲后期，主次關(guān)系發(fā)生變化，排列順序?yàn)樾螒B(tài)、波動(dòng)幅度、運(yùn)行時(shí)間。

在下跌行情中，下跌初期我們應(yīng)該重點(diǎn)研究形態(tài)、波動(dòng)幅度、運(yùn)行時(shí)間。下跌后期，我們應(yīng)該重點(diǎn)研究形態(tài)、運(yùn)行時(shí)間、波動(dòng)幅度。

PP和L在接下來(lái)的時(shí)間里，把握做空的機(jī)會(huì)，而且空頭的持續(xù)時(shí)間相對(duì)來(lái)說(shuō)比較長(zhǎng)。

短期來(lái)說(shuō)，PP、L有做空的機(jī)會(huì)，中期來(lái)說(shuō)，錳硅也可以關(guān)注一下。

主持人：各位投資者朋友，大家晚上好，又到了每周一期的七禾直播間《高手面對(duì)面》欄目。今天我們請(qǐng)到了一位波浪理論的高手，同時(shí)也是國(guó)內(nèi)最早從事程序化交易的投資人王飛飛王總，首先請(qǐng)王總與廣大網(wǎng)友打個(gè)招呼。

王飛飛：各位朋友，大家晚上好。

主持人：您是一位對(duì)波浪理論深有研究的投資人，我們今天的主題是怎么才能真正理解波浪理論。波浪理論在上世紀(jì)由艾略特提出，至今已有80多年了，我們都知道波浪理論有不少的爭(zhēng)議，在您的眼中，什么才是真正的波浪理論？怎么樣才是適合中國(guó)市場(chǎng)的波浪理論？

王飛飛：波浪理論作為一種理論，一定是經(jīng)過(guò)了大量的實(shí)踐，經(jīng)過(guò)了很多投資者的實(shí)踐，才總結(jié)出來(lái)的理論。但是在使用過(guò)程中，由于規(guī)則的不清晰，導(dǎo)致了很多投資者在使用波浪理論分析行情的過(guò)程中出現(xiàn)了巨大的偏差。

舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，波浪理論有兩種結(jié)構(gòu)，一種是牛市結(jié)構(gòu)，以五浪為基礎(chǔ)，一種是熊市結(jié)構(gòu)，以三浪為基礎(chǔ)。從牛熊這兩個(gè)特性來(lái)說(shuō)，牛市以擴(kuò)張為基礎(chǔ)，它只能漲，它的主方向是往上的，熊市的主方向是向下的，分為牛熊兩個(gè)格局。但是，我們?cè)诜治鲋袊?guó)市場(chǎng)和國(guó)外市場(chǎng)的過(guò)程中發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)中根本沒(méi)有牛市結(jié)構(gòu)。然而市場(chǎng)中關(guān)于波浪理論的書(shū)籍，講的都是5浪結(jié)構(gòu)，這就導(dǎo)致了投資者在使用波浪理論分析行情的過(guò)程中出現(xiàn)了巨大的失誤。很多人以為市場(chǎng)中存在牛市結(jié)構(gòu)，存在牛市就意味著存在五浪結(jié)構(gòu)，所以很多投資人搞不清楚波浪理論的使用方法，造成千人千浪，萬(wàn)人萬(wàn)浪。

主持人：為什么您會(huì)提出這樣的觀點(diǎn)？

王飛飛：在研究股票和期貨的過(guò)程中，我們發(fā)現(xiàn)股票的價(jià)格可以從1塊錢(qián)漲到100塊，又從100塊跌到1塊，這個(gè)循環(huán)如果放在牛市結(jié)構(gòu)里，牛市12345浪的任何一個(gè)回調(diào)，都不能回到前面的低點(diǎn)附近。但是我們?cè)诜治龉善钡倪^(guò)程中發(fā)現(xiàn)，很多股票從5塊錢(qián)漲到100塊，然后又出100塊跌到3塊，本身就違背了波浪理論中牛市結(jié)構(gòu)的特性，因此我們得出結(jié)論，市場(chǎng)中其實(shí)不存在牛市結(jié)構(gòu)，它只有熊市結(jié)構(gòu)。熊市結(jié)構(gòu)中，它的方向分為兩種，熊市結(jié)構(gòu)的主方向是向下的，我們說(shuō)任何股票的上漲，其實(shí)都為未來(lái)的下跌埋下了伏筆。真正的波浪理論，最重要的要素是清楚市場(chǎng)沒(méi)有牛市結(jié)構(gòu)，沒(méi)有五浪結(jié)構(gòu)，所有結(jié)構(gòu)的演化，包括形態(tài)的演化，都是以三浪為基礎(chǔ)。牛市結(jié)構(gòu)不存在，如果我們把市場(chǎng)定位為熊市市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，也就意味著跌才是常態(tài)，漲都是反彈，熊市結(jié)構(gòu)用字母表示是ABC，在ABC浪里面，A和C的主方向是向下的，只有B才是反彈。所以，我把市場(chǎng)定位為熊市市場(chǎng)，也就意味著，市場(chǎng)中，只要是漲的部分，應(yīng)該都以B浪為主，或者是B浪的一部分，只有清楚了這一點(diǎn)，波浪理論才發(fā)揮作用，這就是迷惑千千萬(wàn)萬(wàn)波浪理論研究者的一個(gè)大誤區(qū)。

主持人：您覺(jué)得波浪理論還有3大功能，請(qǐng)您也闡述一下。

王飛飛：波浪理論的三大功能是我自己總結(jié)出來(lái)的，這三個(gè)功能有主次關(guān)系。首先談一下市場(chǎng)的定性功能，這是波浪理論最核心的一個(gè)功能，市場(chǎng)也好，萬(wàn)事萬(wàn)物也好，它的性質(zhì)決定一切。中國(guó)國(guó)學(xué)《易經(jīng)》中的陰陽(yáng)，陽(yáng)代表事物起變化的力量，是不可見(jiàn)的，但又每時(shí)每刻在影響人，比如空氣，我們看不到，不可量化，但它又真真實(shí)實(shí)存在。陰是可見(jiàn)的，可以成形的，可以量化的，比如桌子、高樓等。這就是《易經(jīng)》用陰陽(yáng)的角度來(lái)解釋世界的萬(wàn)事萬(wàn)物。市場(chǎng)也是一樣，市場(chǎng)中也分為陰陽(yáng)，我們每天分析K線、成交量、指標(biāo)，這些指標(biāo)是可以量化的，是可視的，都有具體的數(shù)字，從性質(zhì)上來(lái)說(shuō)它屬陰，性質(zhì)就決定了市場(chǎng)展示給我們的結(jié)構(gòu)也好，K線也好，它其實(shí)反映的是熊市，一個(gè)陰的狀態(tài)，一個(gè)熊市的狀態(tài)。市場(chǎng)中也有陽(yáng)的部分，例如市場(chǎng)中的主力，他們掌握資金影響價(jià)格波動(dòng)，這種主力是不可視的，我們知道它存在，但是我們不知道是誰(shuí)。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)的性質(zhì)決定了我們每天分析的K線、成交量、形態(tài)其實(shí)是熊市的狀態(tài)，也就意味著整個(gè)市場(chǎng)展示給我們的結(jié)構(gòu)也應(yīng)該是熊市結(jié)構(gòu)。熊市結(jié)構(gòu)對(duì)應(yīng)的是三浪，沒(méi)有五浪，也就意味不管是漲還是跌，都代表著熊市，所以，熊市中的下跌，A和C才是主方向，B是反彈結(jié)構(gòu)，不管在股票中還是在期貨中，看到漲的部分，我們應(yīng)該把它定位為B或者B的某一個(gè)結(jié)構(gòu)。

從性質(zhì)的角度來(lái)說(shuō)，波浪理論的第一個(gè)功能為定性功能，我首先要知道這個(gè)市場(chǎng)到底是熊市還是牛市，如果是牛市，牛市的結(jié)構(gòu)以五浪為基礎(chǔ)，如果是熊市，熊市的結(jié)構(gòu)以三浪為基礎(chǔ)。熊市又分為推動(dòng)浪和形態(tài)，推動(dòng)浪的結(jié)構(gòu)以三浪為基礎(chǔ)，它可以是三浪或三浪的組合，甚至是三浪的復(fù)合，這個(gè)結(jié)構(gòu)在波浪理論里面有很清晰的描述，推動(dòng)浪的結(jié)構(gòu)可以是單個(gè)三浪，就是鋸齒形，也可以是雙重三浪，就是2個(gè)鋸齒復(fù)合型，也可以是3個(gè)鋸齒復(fù)合型，它可以組合，但是它的結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)是三浪。這就是波浪理論的第一個(gè)功能，它是波浪理論的核心，我們只有清楚了市場(chǎng)中沒(méi)有牛市結(jié)構(gòu)，只有熊市結(jié)構(gòu)，才能正確使用波浪理論。很多人之所以迷惑，是因?yàn)樗麄兛傇谛苁械氖袌?chǎng)中數(shù)牛市結(jié)構(gòu)，這就是造成很多波浪理論愛(ài)好者、追隨者研究波浪理論失敗的原因，所以造成了千人千浪，萬(wàn)人萬(wàn)浪。

只有搞清楚了定性的功能，我們才能解決市場(chǎng)的定位，波浪理論的第二個(gè)功能，定位功能，要研究的就是市場(chǎng)的定位。牛市中研究五浪，熊市中研究三浪，三浪用字母表示是ABC，但是在實(shí)際操作的過(guò)程中，會(huì)遇到很多問(wèn)題，比如一些新上市的股票，不斷連續(xù)上漲，它到底處在什么階段，很多人是不清楚的。因?yàn)樾鹿缮鲜械臅r(shí)候，它要快速的與市場(chǎng)價(jià)格同步，這時(shí)候會(huì)出現(xiàn)價(jià)格預(yù)差，這個(gè)預(yù)差由兩方面造成，一方面是新股發(fā)行的制度造成，比如證監(jiān)會(huì)規(guī)定新股發(fā)行是20倍的市盈率，假設(shè)這只股票是煤炭行業(yè)，煤炭行業(yè)目前平均的市盈率是40倍，股票發(fā)行的時(shí)候是20倍，這時(shí)候明顯就有1倍的折價(jià)。另一方面，新股上市有一個(gè)很大的杠桿，比如它的總股本是1個(gè)億，發(fā)行的時(shí)候，流通股只有2500萬(wàn)，這時(shí)候新股就出現(xiàn)了4倍的杠桿，加上市盈率的杠桿，就有8倍杠桿，股票的定價(jià)就出現(xiàn)了巨大的扭曲。一只股票，如果它的總股本是1億股，資產(chǎn)10個(gè)億，1股的價(jià)格是10塊錢(qián)，如果這1億的資產(chǎn)，流通股只有2000萬(wàn)，那么1股就是50塊錢(qián)，這就是新股價(jià)格波動(dòng)比較大的一個(gè)原因。