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你好,我是期權(quán)——四個方面帶你認識期權(quán)

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2018-01-29 15:14:07 來源:七禾網(wǎng) 作者:七禾研究

剛剛過去的2017年可以稱為是中國商品期貨市場的期權(quán)元年,白糖與豆粕期權(quán)的上市豐富了投資者的投資品類,對專業(yè)投資者來說,期權(quán)的推出也可以使機構(gòu)用期權(quán)工具來遏制市場波動。據(jù)悉,2018年,國內(nèi)市場將推出更多的期權(quán)品種,充分認識期權(quán),更利于應對新品種的投資,本期從幾個方面來介紹期權(quán),希望能對投資者有所幫助。


期權(quán)基本要素


期權(quán)最基本的要素涉及三個方面:1.看漲期權(quán)和看跌期權(quán)所對應的權(quán)力與義務(understand the rights and obligations of long and short options)。2.計算期權(quán)在到期日情況下的盈利和虧損情況(learn to calculate profit and loss at expiration)。通過畫在到期日不同期權(quán)標的物價格的情況下期權(quán)頭寸的盈虧曲線圖,可以很好地理解期權(quán)在到期日時盈虧情況,這有助于投資者認識所持有的期權(quán)頭寸潛在的盈利、潛在的風險以及盈虧平衡點。3.交割和指派的各種機制和條款(master the mechanics of exercise and assignment)。投資者認識到期權(quán)在被交割或指派的情況下可能出現(xiàn)的問題,有助于深入理解期權(quán)標的物價格變化對期權(quán)頭寸的影響。


此外,投資者需要權(quán)衡不同期權(quán)策略的優(yōu)勢和劣勢,并深入理解期權(quán)價格運動行為。無論是基于投資還是交易,若想成功使用期權(quán),在確定價格目標之后,投資者都必須學會兩步驟思考程序:第一步是開倉頭寸,第二步是在到期日或到期日之前平掉頭寸。


盈虧曲線圖


盈虧曲線圖對于期權(quán)投資策略來說也是至關(guān)重要的,可以按照以下幾個步驟進行:1.完整描述開倉交易的頭寸;2.制作期權(quán)在到期日不同期權(quán)標的物價格情況下的盈虧表,并畫出盈虧平衡圖;3.選擇一個在到期日股票的價格,并計算期權(quán)的價值;4.計算期權(quán)的盈利和虧損;5.畫出期權(quán)盈虧圖。


期權(quán)研究和投資過程中涉及到較為復雜的數(shù)學計算。在海外許多交易所的交易池中,很多交易員在交易的同時都在進行算術(shù)和數(shù)字游戲的練習,尤其是心算能力的培養(yǎng),并通過觀察和判斷,迅速做出決策。


基本投資策略


任何期權(quán)策略都是由最基本的要素派生出來的:1.期權(quán)最基本的類型只有看漲期權(quán)(Call Option)和看跌期權(quán)(Put Option)兩種;2.期權(quán)有買入(Long)和賣出(Short)兩個操作方向;3.期權(quán)操作的數(shù)量關(guān)系;4.期權(quán)的執(zhí)行價格。每個期權(quán)的定價都是在執(zhí)行價格的基礎上給出的,期權(quán)執(zhí)行價格不同,期權(quán)價格也不同。


對于任何一種策略而言,投資者都要平衡收益和風險,需要注意以下幾個方面:1.在實際操作中,交易者并不會同時開出很多頭寸,開得越多,操作的復雜度越大,難度也越大;2.即使在理論中得出同樣的收益曲線,但并不代表是相同的實際交易策略。在實際操作中,做市商或經(jīng)紀商可能對客戶的保證金要求完全不同,理論中相同的收益曲線在實際中差異會很大;3.期權(quán)合成策略(Synthetic Strategies)是指在期權(quán)交易中,交易員為了達到多重目標或特定目的,采用標的物、看漲、看跌、買入、賣出等多種方式進行組合,形成具有特定特征的期權(quán)合成策略;4.套利交易策略是指期權(quán)交易中,做市商的主要作用在于成為交易者對手的同時,對沖自己手中的暴露頭寸,利用套利,獲得低風險收益。實際交易中注意利率影響,期權(quán)交易是多次長期的累積而非賭博;5.策略的設計和選擇是十分復雜的過程,投資者需要對操作期權(quán)目標、持有資金規(guī)模、資金和頭寸管理、投資期限等進行全面權(quán)衡。


期權(quán)價格行為


期權(quán)價格的運動變化是投資期權(quán)盈利的關(guān)鍵,短期的期權(quán)價格行為可以通過對期權(quán)基本要素可能變化的假定進行估計。在實際操作中,需要投資者對標的物價格屬性的變化進行判斷,分析其對期權(quán)各個指標的影響,進而估計期權(quán)的價格。


根據(jù)投資成本和期權(quán)標的物價格最可能的變化,投資者可以選擇最優(yōu)期權(quán)(Best Option)。對期權(quán)價格的分析可以分為兩類:一類是內(nèi)涵價值(Intrinsic Value),即在期權(quán)價格中,標的物價格和執(zhí)行價格的差值;另一類是時間價值(Time Value),在期權(quán)價格中,除了內(nèi)涵價值的部分,實際上代表的是因時減值導致的期權(quán)價格的部分,在到期日來臨期間,時間價值會加速消逝。期權(quán)跨期套利策略就是根據(jù)標的物價格和期權(quán)在到期日前的價格行為而做出的套利策略。


做期權(quán)實際上就是在做波動率,期權(quán)中波動率包括歷史波動率和隱含波動率。歷史波動率實際上可以看作是過去某個時間段內(nèi)標的物價格波動的情況,目前時刻的期權(quán)波動率實際上是期權(quán)歷史波動率的一種。隱含波動率是當前期權(quán)市場價格隱含或暗指的未來期權(quán)標的物價格波動情況,是根據(jù)期權(quán)價格推導出來的。

責任編輯:劉健偉

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