2018年以來，動力煤期貨價格從602元/噸持續(xù)走高，一月間漲幅已有13%。昨日，動力煤期貨繼續(xù)上漲，1805合約盤中最高達679.8元/噸，刷新2013年上市以來高點。但今日，黑色系期貨卻普遍下跌，動力煤期貨領跌近2%。截止收盤，動力煤1805合約報666.8元/噸，跌幅為1.36%，成交量為470612手。

動力煤1805合約日線走勢圖

市場“缺煤”恐慌 推升煤價一路走高

那么，推動動力煤前期上漲的因素有哪些？今日下跌的原因又是什么？南華期貨北京宏觀研究中心高級分析師張元桐給出了自己的觀點，動力煤作為我國煤炭能源中最大的部分，一直承擔著工業(yè)用電及居民供暖的主要使命，即火力發(fā)電和供暖是動力煤最主要的兩個功能。

需求方面，進入供暖季后，供暖用煤需求越發(fā)凸顯，而近一個月的全國大范圍持續(xù)降溫雨雪天氣使得北方用煤需求增加，南方用電需求增加。在大力推行“煤改氣”后，北方天然氣供給不足，不得已從南方調(diào)運，加劇了南方電廠對煤炭需求。使得本就因為高煤價而沒有增加補庫的電廠庫存幾近警戒線。

供給方面，產(chǎn)地相對集中在“三西地區(qū)”，而北方鐵路主要干線運力幾近飽和，“局部緊，全國松”的局面造成煤炭運力不足，煤炭供給得不到運力支持。另外由于當下長協(xié)煤的合同增加，占煤炭總比例提高，并且有價格優(yōu)勢，所以電廠除非迫不得已，更愿意在港口排隊等待拉運低價長協(xié)煤。而市場煤比例下降的直接影響是容易造成市場波動增加，大漲大跌，還容易造成貿(mào)易商囤貨局面，加速價格上漲。

今日動力煤大幅下跌其實已經(jīng)晚于預期，由于持續(xù)惡劣天氣影響，動力煤需求緊，供給更緊的狀況加劇了市場對“缺煤”的恐慌，推升煤價一路走高。但是，惡劣天氣屬于短期影響，在春節(jié)預期面前，工廠用電量將大幅下滑，煤炭需求在進入2月后將有一定程度的下滑，而影響供給短期最主要的鐵路運力因素也在鐵總陸續(xù)加派5000節(jié)新車皮的調(diào)度后得到有效緩解，供需矛盾的緩解是導致今日煤炭價格出現(xiàn)較大跌幅的主要原因。

煤炭價格在節(jié)后還是大概率企穩(wěn)反彈

經(jīng)歷了一個月的上漲，不少投資者較為關心動力煤今日的下跌是否預示著前期上漲趨勢完結。當前情況下，該如何操作？張元桐表示，按照煤炭價格的季節(jié)屬性判斷，2月通常是煤炭需求較弱的月份，最直接的因素就是春節(jié)放假。而今年春節(jié)較往年稍晚，春節(jié)過后“兩會”即將如期召開，因此環(huán)保限產(chǎn)的政策和3月工業(yè)用電回升，可能使得需求下降幅度小于往年。所以在當前價格的下跌只能說是前期上漲趨勢的完結，煤炭價格在節(jié)后還是大概率企穩(wěn)反彈。

本輪的超漲其實為投資者迎來了今年為數(shù)不多做空機會，短期，春節(jié)疊加工業(yè)用電下降，需求回落將導致現(xiàn)貨煤價轉(zhuǎn)弱，預估有30元左右的跌幅，這個是建立在上游煤礦春節(jié)不放假或者少放假的基礎上的。而春節(jié)至“兩會”前后，環(huán)保限產(chǎn)和電廠需求回升，煤炭價格則大概率企穩(wěn)反彈。長期來看，由于對2018年核準的新增產(chǎn)能釋放弱于預期，如果進口方面持續(xù)偏緊的話，供需緊平衡還將使得煤價高位運行。

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