主持人：黑色近兩年來一直是商品期貨上的明星品種，大家的關注度也非常高，因為黑色的波動非常大，您對黑色怎么看？很多普通投資者都在里面受傷了，并且受傷不淺。

張耀坤：因為黑色的波動很大，普通投資者覺得波動越大，投資機會越大，但是他們也忘記了，波動越大，風險越大，水能載舟，亦能覆舟。很多時候黑色品種流暢起來非常流暢，為什么黑色能成為明星品種？因為很多人在黑色上創(chuàng)造了很多收益。黑色受國家供給側改革影響，所以有了后面的一波行情。但是物極必反，螺紋能從5000多跌到1000多，到最后，它一定會有一波像樣的行情。如果用正常思維做黑色，其實很難做好，我剛才說了，黑色與宏觀有關系，與房地產和基建有關系，所以，要去了解國家的宏觀政策，這對黑色很重要。

2008年四萬億拉動內需，很多中國投資者開始到國外買礦，所以到最后一定會形成供求過剩。我們國家提出供給側改革其實是去庫存，所以它的漲跌幅與國家政策還是有關系的。去年螺紋在3200附近的時候，很多人說螺紋要跌了，當時我覺得螺紋短期內是跌不動的，至少要漲到3900，既然要去庫存，肯定要有一個時間段。為什么現(xiàn)在黑色是一個大震蕩的行情？它就是在這個時間段里面去庫存。螺紋從1700漲到2200，你覺得高了，漲到3200，你覺得高了，漲到4000，你也可以覺得高了，然后在3600到4000附近一直橫盤，你習慣了3600到4000，就淡忘了之前1700的價格，這個階段就是去庫存階段。去庫存是一個漫長的過程，所以在黑色上，基本上以高位震蕩的態(tài)度去看待它。2017年很多機構也沒有做好，原因就在這里，黑色從2016年開始單邊行情很多，暴漲暴跌，所以很多人已經習慣在暴漲暴跌的行情里面交易，習慣了追漲殺跌，然后市場就開始對這一批追漲殺跌的人進行絞殺。在市場里面，沒有一套策略一定能長期賺錢，原因就在這里，市場的資金結構一旦發(fā)生改變，你的策略肯定會失效。

主持人：目前來看，哪些品種屬于您能看懂的？

張耀坤：現(xiàn)在比較能看懂的是豆粕，可以關注一下。我之前和朋友開玩笑說豆粕是送錢的品種，因為豆粕的季節(jié)性很強，它是飼料，5、6月份是需求最高的時候，不管金融危機或是其它，動物總是要吃的。豆粕是一個季節(jié)性的品種，炎熱的時候，需求就增多，為什么豆粕上漲出現(xiàn)在4、5月份以后，而下跌出現(xiàn)在11、12月以后，因為11、12月份，天氣寒冷，動物少吃東西，需求自然而然就下降了。

之所以說豆粕是一個送錢的品種，因為豆粕從大周期來講，4年會有一波行情，但是每年你去關注它，季節(jié)性的時候，每年都會有一波小行情。你可以在3月份左右買入，到7、8月份的時候拋出，就拿中間的差價，每年都能賺一點。我在豆粕上沒有虧過錢，每年都賺，它真是一個送錢的品種，對它也是情有獨鐘。

主持人：除了豆粕，您覺得還有哪些品種可以關注？

張耀坤：我目前比較看好鎳，大部分有色品種已經漲了很多，只有鎳還沒有真正發(fā)揮。倫鎳從5萬多跌到8千多，現(xiàn)在漲到1萬3千多，其實從大周期來講，它只是一個區(qū)間的小反彈，后面的空間還是可以期待的。

主持人：2017年上市了蘋果期貨，您有關注嗎？

張耀坤：我沒有怎么關注，現(xiàn)在蘋果的價格是多少我都不知道，我只知道它在下跌，因為我對鄭商所的品種不怎么感興趣。有意思的一點是，國內新上市的品種都要跌一段時間，這其實也是一種規(guī)律，例如焦炭和鋅，基本都是相對高位上市，然后一路跌下來了。但其實這是一種賭，不代表下一個上市的新品種100%下跌，有這個規(guī)律在，你可以稍微嘗試。

主持人：對于能源化工這一塊，您有關注嗎？

張耀坤：我也很關注橡膠，因為橡膠的趨勢性很強，從2016年文華商品指數(shù)開始上漲的時候，就橡膠沒有漲。最近橡膠的持倉量非常大，不管是產業(yè)客戶、散戶還是機構等很多資金都在關注橡膠。為什么這兩年其它品種都有漲，只有橡膠沒有漲，這與膠的基本面有關，因為2011年的時候，橡膠價格達到了4萬多，那時候種植了很多膠樹，膠樹種植以后，有一個成長期，割膠需要時間，基本上是6年周期，所以2010年、2011年種植的膠樹，2016年、2017年的時候才有產量，但是橡膠的需求量是往上增的，不管是醫(yī)療用品、軍工等，橡膠的需求沒有下降，現(xiàn)在也沒有什么技術可以替代它。很多東西其實是物極必反的，如果要去做一個品種，非常需要耐心。因為一波行情起來，需要一段橫盤時間，為什么說高位的時候，久盤必跌，低位的時候，久盤必漲，就是這個概念。這一波橡膠，我們也止損了，因為它橫盤了4、5個月，其實很多輪胎廠是要漲價的，橡膠的成本基本處于虧損狀態(tài)，危機其實就是轉機。但是，市場就只有少數(shù)人能賺錢，所以橫盤3、4個月的時候，很多人就會關注它，市場不可能讓所有人都賺錢，所以要絞殺一波人。去關注橡膠的走勢，都是絞殺完一波投資者創(chuàng)低點以后，就起來了，就有機會了。

主持人：關注2017年的期貨市場，更多的是分化行情。

張耀坤：它是一個分化行情，去年文華指數(shù)跌到130多的時候，我有做過一個邏輯?，F(xiàn)在從所有大宗商品的角度來講，其實處在牛市結構里面。當然，不會出現(xiàn)普漲行情，以往商品出現(xiàn)牛市，是大家一起漲，為什么現(xiàn)在會出現(xiàn)了分化行情？我當時就提出一個觀點，先黑色，后有色，然后能源化工，最后農產品。從2011年跌到2015年底的時候，經歷了這么漫長的熊市周期，市場需要一些氛圍帶動，在黑色這塊，有人說有一些背景資金在，這些背景資金是為政策服務的，自然而然，市場跟風，人氣就起來了。在出現(xiàn)熊市周期之后，市場不會一下就漲上去，它必須要通過分化行情。包括文華出現(xiàn)大震蕩的時候，照樣也有單邊上漲行情，也有震蕩行情，所以有時候會出現(xiàn)一個很奇怪的現(xiàn)象，黑色在上漲，有色在下跌，有色在上漲，黑色在下跌。現(xiàn)在維持震蕩上行的格局，不會維持單邊上行格局，因為它的時間沒到，就和我們去做一個行情一樣，它第一波上漲的力度肯定最小，然后開始一個長期的震蕩。第二波再上漲，幅度相對會大一些，所以現(xiàn)在需要時間去震蕩，相當于它一段時間去分化，我在2017年就提出，2017年和2018年都會是分化行情。包括股市也是這樣的結構，出現(xiàn)了結構性牛市，但它不是普漲，就只有50指數(shù)漲，其它不漲，甚至創(chuàng)業(yè)板塊創(chuàng)了新低。從金融市場的發(fā)展角度來講，這是一個過程，剛開始在市場沒有人氣的時候，需要把投資者吸引進來，進來以后，所有人都賺錢。到后面，必須要把自己變得更專業(yè)一點，未來肯定是專業(yè)的人賺不專業(yè)的人的錢，它已經不是一個都能賺錢的市場，所以它分化就是這樣的概念。為什么2017年大部分人做得不好，概念就在這里面，分化太嚴重了。

主持人：在這樣行情分化的趨勢下，坦克趨勢交易系統(tǒng)是怎么樣去應對的？

張耀坤：它是沒有影響的，因為震蕩有震蕩的做法，單邊有單邊的做法，比如我們做鎳，它在震蕩上行的時候，從技術上面講，它其實是一個軌道，等下我會在盤面上和大家講解怎么出現(xiàn)軌道，在技術上怎么進行加減倉。

主持人：我們現(xiàn)在結合盤面和大家解讀一下。

張耀坤：我們以倫鎳為例，因為滬鎳上市的時間太短。當時倫鎳出現(xiàn)低位，它其實在這個區(qū)間里面橫盤了很久，周期大概是兩年左右。每一個品種從熊市結束，要開始進行反彈或者反轉的時候，它都有一個邏輯，肯定是從最小的級別開始反彈。去年鎳從7000多漲到12000多，其實是一個日線級別的反彈，反彈好了，開始周線級別的反彈，所以現(xiàn)在你可以看到打到8000多之后，它是一個周線級別的反彈。周線級別的反彈空間肯定大于日線級別的反彈空間，先把這個邏輯定調，現(xiàn)在是一個周線級別的反彈。

簡單畫一下線，讓大家對軌道運行有個大概了解。這個時候，我們從純技術的角度來講，它是周線級別的反彈行情，它的上升軌道就在這里，第一波上漲完之后，它進入震蕩上漲。有人說我在圖形走出來之后才這樣講，去年價格在這一塊的時候，我就給很多人演示過。我當時說，倫鎳的走勢很簡單，你現(xiàn)在能看得到的數(shù)字，是12000、13000、21600，第一波鎳達到的就是12000多的位置，第二波達到13000多的位置，后面就看不到了，下次就指向這個位置。因為它是周線級別的反彈，但是它沒有出現(xiàn)單邊的行情，當然，我說的單邊是大單邊，它現(xiàn)在是震蕩向上。因為它有一個邏輯，就和現(xiàn)貨一樣，很多做現(xiàn)貨的人，其實也是滯后的，也是看今天做明天。今天價格漲了，就囤一點貨，明天又賣掉，就和我們市場上做短線一樣。這邊買進是92000，那邊有人報價92500，就賺500塊的差價，但是當現(xiàn)貨市場有囤貨的心理之后，比如82000囤貨，82500賣掉，囤完以后，價格就漲了，漲到85000，86000賣掉，最后漲到90000多，現(xiàn)貨商一看不對勁了，就開始有囤貨的心理，一旦有囤貨的心理，市場上放出的貨就少了，就容易形成單邊行情。所以為什么行情剛起步的時候都是震蕩行情，最后形成單邊的時候大家都抓不住，因為在震蕩的時候，把大部分人洗掉了，相當于投資者持倉的耐心沒有了，而這個要經歷很長的周期。

我去年6、7月份講鎳的時候，它當時的位置在這一塊，但是到現(xiàn)在，能跟得上的人，屈指可數(shù)。而且每次在什么位置，我基本都會提醒，但是還是很多人拿不住單子，所以現(xiàn)在很多人去跟高手學習，到最后就算學了他的方法也做不到。比如我們在這個位置做，到這個位置，會自動止盈，至少我減掉了大部分的倉位，但是在這個位置我不會沽空，因為我也不知道在這個位置是直接上漲還是回調，如果直接上漲，沒有問題，我還留有一些倉位，利潤繼續(xù)賺，如果回調，是我加倉的位置。我從來不在突破的時候加倉，就是這個道理，突破的時候，我寧愿少賺錢，也不愿去冒這么大的風險。我比較專注，做了這個品種，會一直做下去，對它就比較了解，大周期研判完以后，后面小周期再去完成。

現(xiàn)在大周期的邏輯很清晰了，它的軌道就是按我原先說的一步一步走。因為創(chuàng)了新高以后，突破這個平臺以后，這個平臺是原先的一個低點，突破完以后，從技術上來講，壓力突破變支撐，很多人喜歡追突破，追完以后，市場要絞殺這些追突破的人，所以它必須在這里震蕩一段時間。鎳還沒有形成真正的單邊走勢，還有一個蠻大的空間在，這需要非常大的耐心。其實做交易，不是說誰的方法有多神，他只是比普通投資者的耐心要強一些。我關注鎳1年左后，去年才開始下單，到現(xiàn)在一直在做鎳，所以，一旦你認準一個品種，就堅定不移做下去。做期貨其實很多時候和談戀愛一樣，你對它了解得越多，到最后你對它的把握就越深。

主持人：張總有關注過瀝青這個品種嗎？

張耀坤：瀝青的走勢與原油的走勢有很大的關聯(lián)度，很多人說化工跟原油的關聯(lián)度很大，其實瀝青跟原油的關聯(lián)度是最大的。我看行情，喜歡從指數(shù)分析，因為它連續(xù)，如果看主力合約，它會有很多跳空。

結合盤面，瀝青突破這個平臺以后，原先的高點是2984，突破以后，現(xiàn)在在回踩這一根是否是有效突破。從瀝青的長期走勢來看，是一個底部震蕩上行走勢，正好又碰到這里的壓力位，肯定是要震蕩的。所以，把周期放大，其實會簡單明了很多。這是周期圖形，你如果看5分鐘圖形，雜亂無序，也就是說，你去尋找它的規(guī)律是不是有序的，先去看它的大周期，所以要自上而下來做。很多管大資金的投資者，研究的是宏觀，做小資金的投資者，研究5分鐘圖形，5分鐘圖形與宏觀對比，一個是天，一個是地。切換到大周期以后，就很簡單明了。很有意思的一點是，很多時候，三次以后是真要突破，瀝青的走勢和倫鎳走勢很像，突破原先三個高位，然后開始回頭確認是不是有效的。從我們剛才所說的交易邏輯來分析，這個點符合臨界，它現(xiàn)在就在這一塊，換個角度，你現(xiàn)在在周線里面，經歷橫盤區(qū)間的時候，去尋找它的入場點。大周期看完了，現(xiàn)在去做上漲，這個區(qū)間在橫盤，你買入在這個位置，止損點就設在區(qū)間震蕩的最低點。

現(xiàn)在瀝青不是一個要去做的周期，因為它震蕩的時間不夠。你再回到周線上，再去做交易，就很清晰了。我知道它大概位置會回到那里，用一個小時或者兩個小時的震蕩，它所有的一波上漲必須要經過一個橫盤震蕩。因為從行情來講，它大部分時間其實是屬于震蕩的，單邊的時間很少，所以你又很多機會去摸索它震蕩的時候，是不是要買入的時候。不要去看小周期的震蕩，騙線太多了，周期越小，騙你的東西就越多，周期越大，騙你的東西會少一些。

主持人：時間過得非?？?，在節(jié)目最后，請張總給投資者提供一些建議或者忠告。

張耀坤：要想在市場上長久活下去，資金管理真的很重要。比如你10萬做交易，短期很快做到20萬，然后這20萬再回到12萬，是很正常的，但這時候對你的心態(tài)就有很大影響了。所以我們在做投資的時候，心態(tài)很重要，一旦資金管理做不好，最后賭性會越來越大。比如你10萬做，第一筆單虧了4萬，剩6萬，原先你是40%的倉位在做，剩6萬以后，基本就滿倉做了。所以，很多時候，心態(tài)會影響你后面的策略，到后面，賭性會越來越大。在杠桿市場里面，只要你帶有賭性，最后肯定會被市場消滅掉。所以你想在這個市場做得長久，那就要把資金管理放在第一位。賺不賺錢看長期，不是看一次或兩次的交易，這是沒有意義的。

主持人：非常感謝張總今天的精彩分享，張總在2017年底加入了機構化的洪流，成立了臻遠投資，節(jié)目最后，也請您介紹一下。

張耀坤：臻遠投資由幾個志同道合的人組成，花了一兩年時間，去磨合了自己的團隊，去尋找信任我的股東，然后成立這家公司。當然，我們公司不會像我個人一樣以收益率為主，公司主要以走穩(wěn)健性為主，我現(xiàn)在把它當成事業(yè)來做。這個行業(yè)真的很殘酷，很多大佬，甚至曾經在這個市場賺到很多錢的交易者，最后都歸還給市場了。因為他們沒有團隊化，把風險交給團隊管理，因為人都有情緒化，有情緒是很正常的，所以，如果你因為一次錯誤把所有的努力都回歸到原點，是很殘忍的。所以在這個行業(yè)里面，如果資金管理做不好，最后所有的錢都會歸還給市場。

主持人：今天通過這個節(jié)目，張總不停強調資金管理這四個字，我希望這期節(jié)目也對屏幕前的各位網友有所幫助，牢記資金管理。非常感謝今天張總的精彩分享，提前預祝大家新年快樂，本期節(jié)目到此結束，謝謝大家。

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