3月2日，大唐電信發(fā)布一份股票退市風(fēng)險(xiǎn)公告。據(jù)公告，公司2016 年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為負(fù)值，預(yù)計(jì)公司 2017 年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)仍為負(fù)值，根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》的有關(guān)規(guī)定，公司股票可能被上海證券交易所實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，這是大唐電信第二次發(fā)布退市風(fēng)險(xiǎn)警示。作為國內(nèi)第一家改制上市的科研院所，卻在短短幾年間迅速敗落，直至今日面臨退市風(fēng)險(xiǎn)，這到底是為什么？

昔日中國通信四巨頭之一

我們先來了解一下大唐電信這家公司，昔日中國通信四巨頭之一。80年代末至90年代中后期，中國電信市場(chǎng)呈噴發(fā)之勢(shì)，本土力量應(yīng)運(yùn)而生，新興的四家有代表性的通信制造廠商便是巨龍通信、大唐電信、中興通訊、華為技術(shù)。如今華為一起絕塵，大唐電信卻陷入無比尷尬的境地。

大唐電信是國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)管理的一家專門從事電子信息系統(tǒng)裝備開發(fā)、生產(chǎn)和銷售的大型高科技中央企業(yè)，總資產(chǎn)規(guī)模近500億元人民幣，總部位于北京，在上海、天津、成都、西安、重慶、深圳等主要經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)城市設(shè)有研發(fā)與生產(chǎn)基地。目前，大唐電信旗下芯片設(shè)計(jì)公司主要包括：從事移動(dòng)通信業(yè)務(wù)的聯(lián)芯科技，從事傳統(tǒng)智能卡安全芯片業(yè)務(wù)的大唐微電子，與外商合資成立的汽車電子芯片公司大唐恩智浦。

業(yè)績(jī)預(yù)虧的主要原因：競(jìng)爭(zhēng)激烈

對(duì)于業(yè)績(jī)預(yù)虧的主要原因，大唐電信表示，2017年，公司所處主要行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)依然激烈。在芯片領(lǐng)域，終端芯片升級(jí)加快，競(jìng)爭(zhēng)更加劇烈；游戲市場(chǎng)進(jìn)一步集中，個(gè)別大游戲廠商市場(chǎng)份額占比進(jìn)一步加大；教育、水利、智慧城市、高速公路等行業(yè)信息化領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)加劇。面對(duì)日益嚴(yán)峻的外部環(huán)境，公司繼續(xù)推進(jìn)轉(zhuǎn)型升級(jí)，放棄低毛利業(yè)務(wù)，受此影響公司主營業(yè)務(wù)收入較去年降幅超過30％，雖整體毛利率有所提高，但毛利總額尚不能支持公司實(shí)現(xiàn)盈利。

同時(shí)，公司以往在游戲行業(yè)并購公司產(chǎn)生的商譽(yù)受其近期業(yè)績(jī)大幅下滑影響出現(xiàn)明顯減值；部分客戶資金日趨緊張，部分合同執(zhí)行陷入停滯或產(chǎn)生法律糾紛，基于謹(jǐn)慎性原則，公司擬對(duì)涉及的應(yīng)收款項(xiàng)計(jì)提大額壞賬準(zhǔn)備，對(duì)本年損益產(chǎn)生較大負(fù)面影響；公司部分存貨和無形資產(chǎn)受技術(shù)升級(jí)等影響也存在一定的減值壓力。

業(yè)內(nèi)人士表示，集成電路是一個(gè)資金密集、技術(shù)密集的行業(yè)，而其中消費(fèi)終端芯片市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)又異常慘烈，各大國際終端芯片廠商不是微盈就是虧損，高通在近期發(fā)布的2018年第一季財(cái)報(bào)中也因各種原因出現(xiàn)了巨額虧損。

16年未分紅 融資金額竟超市值

大唐電信于1998年9月21日在北京海淀新技術(shù)開發(fā)試驗(yàn)區(qū)注冊(cè)成立，同年10月，公司股票“大唐電信”在上海證券交易所掛牌上市，股票代碼“600198”。公司注冊(cè)資本43898.64萬元。

筆者查詢了下，其上一次分紅還是2001年，距今已經(jīng)超過16年?，F(xiàn)行的分紅規(guī)定是，要求上市公司最近三年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的30%。在2007-2015年間大唐電信持續(xù)盈利，但是分紅方案均被股東大會(huì)及董事會(huì)否決。考慮到其2016年-2017年連續(xù)巨額虧損，實(shí)際上目前大唐電信已經(jīng)失去了分紅能力。

一方面，大唐電信持續(xù)不分紅;另一方面，其募資卻很積極。上市以來配股1次，融資8.34億元;成功增發(fā)3次，募資40.42億元;IPO時(shí)募集5.8億，合計(jì)募資金額達(dá)54.56億元，而大唐電信創(chuàng)新低時(shí)的市值僅為53億。除此之外，從2012年開始，大唐電信突然開始每年獲得政府的巨額補(bǔ)貼，每年在1億多元到2億多元不等，從2012年至2017年第三季度合計(jì)獲得政府補(bǔ)貼約9.89億。

2018，大唐電信將何去何從…… 

2015年，大唐電信曾最高漲至55.19元，然而在上市二十年之際，股價(jià)復(fù)權(quán)后基本已回到了發(fā)行價(jià)，而且無論是營業(yè)收入或是凈利均遠(yuǎn)遜中興通訊等同行。按今天股價(jià)計(jì)算大唐電信的市值才不過70億。

研究其財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，公司凈利潤(rùn)從2016年起開始雪崩式下滑，2017年預(yù)披露20-24億巨額虧損更是名列A股預(yù)虧榜第九位。

最新的三季報(bào)顯示，該股于2017年9月30日實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入38.70億元，凈利潤(rùn)-5.06億元，每股收益-0.57元。

過去一年內(nèi)該股有3次漲停，漲停后第二交易日漲2次，跌1次，漲占比66.67%，跌占比33.33%。

而過去一年內(nèi)該股有7次跌停，跌停后第二交易日漲2次，跌5次，漲占比28.57%，跌占比71.43%。

2018，大唐電信將何去何從…… 

風(fēng)險(xiǎn)提示：投資有風(fēng)險(xiǎn)，個(gè)人觀點(diǎn)，僅供參考，不構(gòu)成投資建議。

七禾網(wǎng)研究中心翁建平 綜合整理

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