我們可以舉些例子，比如說螺紋鋼在4000的時(shí)候供應(yīng)緊張，它可能漲，這個(gè)時(shí)候我們說它有投資價(jià)值，但絕對(duì)不是價(jià)值投資。因?yàn)槁菁y鋼只有在2000多的時(shí)候，或者說2000以下的時(shí)候才是價(jià)值投資，它在4000的時(shí)候其實(shí)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于它的終極成本，這個(gè)時(shí)候它能漲，只是說明它有成長(zhǎng)空間，僅此而已，就像我們?cè)谝粋€(gè)人30歲的時(shí)候投資他，這絕對(duì)不是15歲時(shí)候的價(jià)值投資。豆粕在2600的時(shí)候我們可以預(yù)估它不會(huì)深跌了，為什么呢？因?yàn)樗某杀揪驮谶@個(gè)附近，所以這就是價(jià)值投資。但如果豆粕漲到3500呢？如果它要上漲，我們說它有成長(zhǎng)空間，它有投資價(jià)值，但不是價(jià)值投資。那么銀行股在15倍市盈率的時(shí)候，如果這個(gè)時(shí)候行業(yè)很好，利潤(rùn)增長(zhǎng)，我們也說它有投資價(jià)值，而它在5倍市盈率甚至市值跌破凈資產(chǎn)的時(shí)候就是價(jià)值投資。我們一定要搞清楚什么叫投資價(jià)值，什么叫價(jià)值投資。

商品的價(jià)值投資怎么做呢？我們一定要找到一個(gè)最關(guān)鍵的點(diǎn)，那就是終極成本。什么叫終極成本？就是一個(gè)商品的上游跟下游都不賺錢的時(shí)候的價(jià)格。我們要把它找出來，然后去布局它。打個(gè)比方，螺紋鋼在4000的時(shí)候，即便鋼廠不賺錢，賣礦的、賣炭的肯定是賺錢的，這個(gè)時(shí)候你感覺螺紋鋼的成本是4100，它現(xiàn)在是4000，好像低估了，那是不是要買螺紋鋼？其實(shí)不是?？赡墚?dāng)時(shí)鐵礦石的利潤(rùn)還有一兩倍，焦炭的利潤(rùn)有百分之七八十，這個(gè)時(shí)候怎么可以輕易做多或做空呢？特別是輕易做多，肯定是有問題的。只有鐵礦石也不賺錢甚至虧損，焦炭也不賺錢甚至虧損，焦炭的源頭焦煤或者更源頭的原料也不賺錢甚至虧損的時(shí)候，那么這個(gè)時(shí)候螺紋鋼是多少？2000還是1800？這個(gè)時(shí)候去布局它，才是一個(gè)只輸時(shí)間不輸錢的布局，我們必須要找到它的終極成本。商品的價(jià)值投資有時(shí)候會(huì)出現(xiàn)在利空的時(shí)候，比如說2013-2015年資金比較緊張，工業(yè)品持續(xù)下跌，在這么大的利空背景下，就會(huì)有些品種被錯(cuò)殺。如果錯(cuò)殺接近成本或者低于成本，特別是我們說的終極成本被打破的時(shí)候，那就是一個(gè)非常好的商品價(jià)值的投資機(jī)會(huì)。這種機(jī)會(huì)不常出現(xiàn)，但從我們的統(tǒng)計(jì)來看，雖然對(duì)一個(gè)品種來說是不經(jīng)常出現(xiàn)的，可能十年就出現(xiàn)一次或者兩次，但是對(duì)50個(gè)品種來說，是不是每年都會(huì)有幾個(gè)品種呢？在年份好的時(shí)候可能有20個(gè)品種，在年份差的時(shí)候可能只有2個(gè)品種。也就是說螺紋鋼在1600多的時(shí)候，橡膠在9000或者10000的時(shí)候，農(nóng)產(chǎn)品在連年豐收價(jià)格持續(xù)下跌持續(xù)低迷的時(shí)候，都是我們?nèi)プ錾唐穬r(jià)值投資的好時(shí)機(jī)。

說完商品的價(jià)值投資，再說說股票的價(jià)值投資。和商品一樣，我們也要去找它的關(guān)鍵點(diǎn)，股票的關(guān)鍵點(diǎn)就是它的均衡成本。為什么商品可以找到終極成本，而股票找不到呢？為什么股票是均衡成本呢？因?yàn)樯唐吩谝粋€(gè)階段內(nèi)，它的生產(chǎn)成本是可以確定的，而股票因?yàn)閮糍Y產(chǎn)利潤(rùn)是每時(shí)每刻在變化的，這個(gè)月盈利，下個(gè)月可能就虧損，所以找它的均衡成本會(huì)更好一些。我們可以從市盈率、凈資產(chǎn)、ROE等角度去找股票的均衡成本。我們可以從不同的角度去找合理市盈率，不同的公司給出不同的合理市盈率。

比如說，第一類，一家公司在其領(lǐng)域里是壟斷的，有著高成長(zhǎng)性，每年的利潤(rùn)增長(zhǎng)在百分之五六十，它的技術(shù)性是非常好的，有些技術(shù)可能是獨(dú)家或者領(lǐng)先的，那么這種公司就不能給它很低的市盈率，要給它較高的市盈率，比如40-60倍叫合理。在低于40倍的時(shí)候，如果它的壟斷、高增長(zhǎng)和技術(shù)等特性沒有改變的話，我們可以認(rèn)為它是低估的，而高于60倍則可以認(rèn)為它相對(duì)高估。第二類，如果一個(gè)行業(yè)是由幾個(gè)公司集中的，比如說新能源汽車，至少在國(guó)內(nèi)，是由吉利這家公司相對(duì)集中的占領(lǐng)市場(chǎng)，它有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，它的商業(yè)模式也很好。這樣的公司因?yàn)樗募行?，所以給他20-40倍的市盈率是合理的。第三類，如果一個(gè)行業(yè)內(nèi)的公司是分散的，但龍頭企業(yè)比較明顯，也就是說這個(gè)行業(yè)里有很多的公司，但龍頭公司是比較有代表性的，且龍頭公司有定價(jià)權(quán)。比如茅臺(tái)，盡管在白酒行業(yè)中有很多高端品牌，但茅臺(tái)就是唯一的龍頭。當(dāng)然有些行業(yè)可能不只一個(gè)唯一龍頭，而是有兩三個(gè)。從這個(gè)角度來講，這樣的行業(yè)我們可以給出的合理市盈率是10-30倍。第四類，有政策的保護(hù)，不可取代的行業(yè)，或者有一定的周期，比如銀行。銀行肯定是有政策保護(hù)，肯定是不可取代的，在十年內(nèi)我們肯定不會(huì)說騰訊支付取代了銀行，銀行在某些領(lǐng)域里面絕對(duì)是不可取代的，這是國(guó)家從金融安全的戰(zhàn)略去考慮的。它有什么周期呢？就是資金在松的時(shí)候、緊的時(shí)候，利息在高的時(shí)候、低的時(shí)候銀行的利潤(rùn)是不一樣的，在不同的產(chǎn)業(yè)周期跟經(jīng)濟(jì)好不好的時(shí)候，銀行的利潤(rùn)也是不一樣的，所以有一定的周期性。這樣的公司我們可以給7-15倍的市盈率。如果銀行股的市盈率低于5倍說明肯定是低估的，高于15倍就要分情況。對(duì)大部分銀行來說，高于15倍的市盈率基本上來說是高估的，除非我們賦予銀行新的使命和功能。第五類是地產(chǎn)，我們可以給10-20倍的市盈率。地產(chǎn)股，特別是持有了很多土地資源的地產(chǎn)股，給這樣的市盈率是比較合理的。

另外我們做了一個(gè)非常復(fù)雜的表格，在這個(gè)表格中，我們多維度對(duì)股票進(jìn)行評(píng)估。剛剛只是從市盈率一個(gè)角度去評(píng)估，其實(shí)除了市盈率以外，還可以用動(dòng)態(tài)市盈率、靜態(tài)市盈率、市凈率、凈利潤(rùn)的成長(zhǎng)率等等多角度評(píng)估。比如ROE，什么叫ROE？就是一家公司當(dāng)年的凈利潤(rùn)除以凈資產(chǎn)，凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)的數(shù)值越大越好。打個(gè)比方，一家公司有一千億的凈資產(chǎn)，但今年的利潤(rùn)是兩百億，那么它的ROE就是20%，說明這家公司的盈利能力很強(qiáng)，這就是一個(gè)好公司。所以，如果一家公司的ROE能夠達(dá)到20%甚至到30%我們就可以重點(diǎn)關(guān)注，當(dāng)然越高越好。還有一點(diǎn)就是，這個(gè)數(shù)值是階段性的高還是可以持續(xù)一兩年甚至更久，如果是后者，更要密切關(guān)注。還有一個(gè)叫PEG，PEG就是市盈率/利潤(rùn)增長(zhǎng)率，這個(gè)數(shù)值要越小越好。比如說有一家公司，它的市盈率是10倍，每年的利潤(rùn)增長(zhǎng)是20%，數(shù)值就是10/20；另外一家公司的市盈率是20倍，利潤(rùn)增長(zhǎng)也是20%，那么數(shù)值就是20/20；還有一家公司的市盈率是40倍，它的利潤(rùn)增長(zhǎng)也是20%，那么數(shù)值就是40/20。在這樣的數(shù)值里面，我們要看到的就是數(shù)值越小越好，最好是小于1。數(shù)字越大我們?cè)街?jǐn)慎，數(shù)字越小越好。負(fù)數(shù)是不好的，負(fù)數(shù)說明利潤(rùn)是負(fù)的。比如說數(shù)字是小于1的，我們就可以去關(guān)注。如果數(shù)字到了0.5，那更好。當(dāng)然，我們還要區(qū)分不同行業(yè)，看這家公司屬于壟斷型、集中型、龍頭型還是分散型，然后再進(jìn)行評(píng)估。在多維度評(píng)估以后，我們就可以給出一家公司估值是正常的、偏高估或偏低估還是高估或低估的，這樣就能對(duì)各個(gè)公司有一個(gè)相對(duì)好的均衡成本的評(píng)估。

商品價(jià)值投資評(píng)估好了，股票價(jià)值投資也評(píng)估好了，這個(gè)時(shí)候我們應(yīng)該怎么做呢？如果低估到一定程度，就可以逐步買入，比如1%、1%的買入。什么意思呢？就是雖然它低估了，但還是不能一次性地買進(jìn)去，如果100%的買進(jìn)去，明天萬一跌停就完蛋了。低估肯定有低估的原因，變好的過程的醞釀是否可能需要半個(gè)月甚至半年的時(shí)間呢？如果它給你半個(gè)月的時(shí)間，你就1%、1%的買個(gè)半個(gè)月；如果它給你半年的時(shí)間，你可以買半年。低估的原因如果是階段性的，那么它自然會(huì)維持一段時(shí)間；如果是突發(fā)性的，可能你買到的不多，但同樣風(fēng)險(xiǎn)也低。因?yàn)樵谕话l(fā)情況下我們不能保證它后面不會(huì)再跌20%。另外一個(gè)是階段性的，比如說農(nóng)產(chǎn)品的低估，在持續(xù)半年以后，農(nóng)民才會(huì)不種它，那么這半年里面就可以一點(diǎn)一點(diǎn)建倉(cāng)?？赡苣氵@個(gè)品種只買了10%，但買到的價(jià)格都是低位的，到后面只要有農(nóng)民不種了，價(jià)格一漲，這10%的倉(cāng)位說不定就能給你的賬戶帶來20%甚至30%-50%的利潤(rùn)能。所以說這是一種非常好的布局，至少是一種安全的布局，能夠抵抗長(zhǎng)期橫盤以及短期大幅下挫。

高估的時(shí)候也是同樣的道理，在你認(rèn)為高估的時(shí)候全部平倉(cāng)是不合算的。我們看到很多股票，它的市盈率高的時(shí)候可能會(huì)更高，市盈率高可能是因?yàn)闃I(yè)績(jī)好了，所以它的價(jià)格繼續(xù)漲。所以即使在你認(rèn)為高估的時(shí)候也要慢慢賣，不要一次性的全部賣掉。為什么會(huì)高估？既然它有高估的原因，那么這個(gè)原因可能會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，你的平倉(cāng)也許會(huì)平到更好的價(jià)格，或者平在一個(gè)比較均衡的價(jià)格里面。如果你持有多個(gè)品種，這個(gè)品種可能低估了你還在建倉(cāng)，那個(gè)品種可能已經(jīng)高估了你在平倉(cāng)，平完倉(cāng)之后你還可以去買其它低估的品種，這樣一來你整個(gè)產(chǎn)品或者整個(gè)賬戶就能夠?qū)訉油七M(jìn)、循環(huán)利用資金。但是，我們遇到突發(fā)情況的時(shí)候，比如說有一些突發(fā)的危機(jī)，那么你就要全部平掉。另外，如果宏觀面跟基本面邏輯發(fā)生變化也要全部平掉。我們可以打個(gè)比方，比如說2016年、2017年，如果供給側(cè)改革是黑色的核心動(dòng)力，沒有發(fā)生改變的時(shí)候持有它的多單是沒有問題的，但到了2018年，供給側(cè)改革應(yīng)該不是它的核心動(dòng)力的時(shí)候，它的邏輯發(fā)生變化的時(shí)候，你就不能以它作為持倉(cāng)的依據(jù)，必須把市場(chǎng)上面的供求、庫(kù)存、消費(fèi)等作為依據(jù)，這個(gè)數(shù)據(jù)發(fā)生變化的時(shí)候你該平倉(cāng)就要平倉(cāng)。另外，白馬股受到政策跟資金的青睞，如果你認(rèn)為2018年這樣的情況會(huì)繼續(xù)延續(xù)，那么這個(gè)邏輯就沒有變。你持有的股票即便中間有些波動(dòng)，沒有到底線也不用平倉(cāng)，大概是這樣的一個(gè)情況。

前面講了我們的原理和邏輯，基本上把“道”和“術(shù)”講清楚了，大自然的盈利模式和策略體系最重要的就是要知道什么東西在自然規(guī)律和宏觀大勢(shì)下，在產(chǎn)業(yè)邏輯下，它可能往某一個(gè)方向演化的概率更高，甚至在某些成本支撐的情況下，它是一個(gè)不可逆的，只輸時(shí)間不輸錢的布局。但如果要做這樣一個(gè)體系，我一個(gè)人肯定是完成不了的。

所以我們要有一個(gè)研究團(tuán)隊(duì)，這個(gè)研究團(tuán)隊(duì)由我統(tǒng)籌，因?yàn)椴呗泽w系是我開發(fā)的，我開發(fā)出來之后就請(qǐng)我的同事協(xié)助我。劉健偉負(fù)責(zé)宏觀跟股票、翁建平負(fù)責(zé)宏觀跟商品、李燁負(fù)責(zé)股票、韓奕舒負(fù)責(zé)商品、唐正璐負(fù)責(zé)股指跟國(guó)債、傅旭鵬負(fù)責(zé)量化這一塊。品種跟方向還有安全點(diǎn)我們都可以通過宏觀產(chǎn)業(yè)和基本面規(guī)律分析找到，但是具體的進(jìn)出場(chǎng)我們可以把它量化，把它拆分，把它的布局做的更加安全一些，利潤(rùn)也盡量穩(wěn)一些，基本上我們的研究團(tuán)隊(duì)是這樣的情況。

最終我們要去找安全的機(jī)會(huì)，并且去擁抱驚喜。經(jīng)過我剛才的解釋和匯報(bào)，大家應(yīng)該有感受到，首先我們要講清楚什么是真正的價(jià)值投資，如果你是去追逐它的投資價(jià)值，這個(gè)事情是說不清楚的。你認(rèn)為茅臺(tái)在1000的時(shí)候有投資價(jià)值，在500的時(shí)候也有投資價(jià)值，在800的時(shí)候也有投資價(jià)值，確實(shí)是沒有錯(cuò)，它確實(shí)有投資價(jià)值。為什么？因?yàn)檫@家公司還在35歲，甚至有時(shí)候它會(huì)被錯(cuò)殺一下，但是我個(gè)人覺得它不是價(jià)值投資，除非它的價(jià)格現(xiàn)在跌50%，那我認(rèn)為它勉強(qiáng)可以算一個(gè)價(jià)值投資。但是，有些公司就不一樣了，比如有一個(gè)銀行股現(xiàn)在的市盈率是5倍，這個(gè)銀行是不可能倒閉的，而且這個(gè)銀行還有政策支持，因?yàn)楝F(xiàn)在國(guó)家對(duì)金融的監(jiān)管比較嚴(yán)，可能對(duì)大銀行是利好，對(duì)一些小的金融機(jī)構(gòu)是利空，從這些角度來講，它算是一個(gè)價(jià)值投資?；蛘咭粋€(gè)大型的國(guó)有央企，它現(xiàn)在的市值低于它的凈資產(chǎn)，可能是因?yàn)檫@個(gè)產(chǎn)業(yè)最近出現(xiàn)一些小問題，你會(huì)看到有一些政策開始去扶持它，那么這時(shí)候也是價(jià)值投資。

再?gòu)纳唐返慕嵌葋碇v，假設(shè)我們布局了十個(gè)商品，又布局了十支股票，例如鐵礦石，我從450開始布局，一手一手買入，當(dāng)它上漲漲破某個(gè)價(jià)格的時(shí)候，我再一手一手的平掉。鐵礦石可能會(huì)從400漲到1000，這時(shí)候我肯定會(huì)去擁抱這個(gè)驚喜。也就是說，我們從450開始布局鐵礦石多單，即便它跌到350，理論上來說，我們的賬戶也是安全的，因?yàn)槲覀兘o每一個(gè)品種分配了資金上限。

我們有那么多品種，也許今年我布局了十個(gè)品種，有三個(gè)品種讓我浮虧，但是我要告訴自己，我找到了終極成本，或者我找到了均衡成本，只要宏觀面基本面沒有發(fā)生變化，這些我只要持有，是只輸時(shí)間不輸錢的。而另外的七個(gè)品種，有四個(gè)品種可能是略賺，還有三個(gè)品種可能給我?guī)眢@喜。就像豆粕一樣，在春節(jié)前一手一手的買入，過了一個(gè)春節(jié)馬上漲了很多，如果持有豆粕10%的倉(cāng)位，那么對(duì)你的賬戶或者基金產(chǎn)品帶來十幾個(gè)點(diǎn)的收益。這個(gè)收益對(duì)基金產(chǎn)品來說是一個(gè)非常好的收益，對(duì)個(gè)人賬戶來說，這樣的收益也是不錯(cuò)的，當(dāng)然如果是個(gè)人賬戶，持有的倉(cāng)位可能會(huì)更重一些。

總之，首先我們要分散品種，其次我們不知道哪個(gè)品種可能會(huì)帶來驚喜，但是任何一個(gè)品種帶來驚喜，我們都要接受它，并且在它帶來驚喜的時(shí)候我們盡量要多賺錢。所以，從這些角度來講，大自然策略最關(guān)鍵的就是，第一，從原理上來看，它是一個(gè)虧錢可能性比較小，一個(gè)相對(duì)來說比較好的安全布局，并且是比較分散的，是多面開花的，如果有一朵花或者幾朵花開放，就能夠讓我們有一個(gè)較好的回報(bào)，這個(gè)驚喜也是能夠抓住的。第二，如果發(fā)生突發(fā)事件，我們也能有一個(gè)比較好的防范和把握，這樣才能把這個(gè)策略長(zhǎng)期持續(xù)運(yùn)作下去。不管是任何朋友，如果對(duì)這個(gè)策略邏輯感興趣，可以自己去深入的思考，在這樣的原理下去尋找一個(gè)真正的價(jià)值投資的方法，分清楚什么叫價(jià)值投資，什么叫投資價(jià)值，什么時(shí)候應(yīng)該去兌現(xiàn)價(jià)值，而不是一直傻乎乎的持有著。

商品的價(jià)值投資要注重它的終極成本，股票的價(jià)值投資要注重它的均衡成本，終極成本可能在一個(gè)階段里面很少會(huì)變化，但是它的均衡成本可能在每個(gè)季度甚至每天都有一些變化，所以從這個(gè)角度來講，我們要分批的去處理股票跟期貨。期貨我可能只用20%的資金，股票可能用80%的資金，也許最后，期貨賺的錢要比股票賺得多，因?yàn)槠谪洰吘故怯懈軛U的。所以我們安全布局的時(shí)候也要考慮資金分配，不能說期貨用90%的資金，股票用10%的資金，期貨這邊不停地去做布局，萬一時(shí)間很長(zhǎng)，期貨看上去只持有了50%-60%的倉(cāng)位，但實(shí)際上很有可能對(duì)賬戶造成比較大的問題。如果期貨只放20%的資金，即便這20%的資金一半用掉了，對(duì)整個(gè)賬戶來說也只有10%的持倉(cāng)，即便全部用掉了，對(duì)整個(gè)賬戶來說也只有20%的持倉(cāng)。因?yàn)槟阗I的時(shí)候已經(jīng)有終極成本在做你的安全邊際，即便20%全部買了，對(duì)整個(gè)賬戶的風(fēng)險(xiǎn)也是比較小的。

我們可以去看最近很多品種的走勢(shì)，有沒有發(fā)現(xiàn)某些品種是比較抗跌的，比如說同樣是工業(yè)品，鋁比較抗跌，為什么鋁比其它品種相對(duì)抗跌？或者為什么棉花比其它品種相對(duì)抗跌？為什么橡膠雖然價(jià)格低，但又跌了這么多？我們就要去思考，鋁是不是跟它的成本很接近了，如果鋁的成本是1萬3千多，它現(xiàn)在的價(jià)格是1萬4或者1萬3千多，那么它的跌幅就很難下去了。比如棉花，如果它的成本是1萬4千多，它總是在1萬4到1萬5之間來回，那它往下走的概率也是比較低的，因?yàn)樗薪K極成本支撐。

回到螺紋鋼，它利潤(rùn)那么多，它的終極成本又只有2000或者2000多，那么它在4000的時(shí)候跌到3000有什么不可以？因?yàn)榈?000的時(shí)候它可能還有利潤(rùn)，這時(shí)候就不要去講它有投資價(jià)值。所以它從4000跌到3500的時(shí)候去抄底，跌到3300的時(shí)候去抄底，跌到3000的時(shí)候抄底，這時(shí)候不是它的成本來支撐你去買入？如果你認(rèn)為它跌到3300跌不動(dòng)了，也可能是它的高庫(kù)存變成了低庫(kù)存，你要從供求關(guān)系的角度去買入它。我剛才說，你肯定不是因?yàn)樗纳唐穼傩?，不是因?yàn)槁菁y鋼能夠蓋房子去買入它，而是因?yàn)樗墓┣髮傩匀ベI入它，也就是說，它的高庫(kù)存變成低庫(kù)存，而且供應(yīng)變少，需求又在增加，這個(gè)時(shí)候就可以去買入它。從博弈屬性的角度來講，你今天看到有一筆大資金進(jìn)場(chǎng)，那么你跟著這筆大資金做一把，因?yàn)榧夹g(shù)圖形有些變化，那這個(gè)就是博弈屬性，所以我們可以從各個(gè)角度去思考。但是我們大自然策略盡量從商品屬性和供求屬性來布局商品，來布局期貨，然后從資本屬性和利潤(rùn)屬性來布局股票，由此做一個(gè)安全布局，層層推進(jìn)。如果這十支股票和十個(gè)期貨布局好之后，其中有三個(gè)、四個(gè)，或是一個(gè)、兩個(gè)能給我們驚喜，我們就把這個(gè)驚喜抓住，給賬戶帶來一些利潤(rùn)。

今天我們的大自然策略就分享到這里，有一些朋友可能有問題，我們來解答一下。有個(gè)朋友問，人民幣的升值和中美的貿(mào)易沖突，也就是貿(mào)易戰(zhàn)有沒有關(guān)系？我可以簡(jiǎn)單講一下，因?yàn)檫@和宏觀也有關(guān)系，應(yīng)該說人民幣的升值是一個(gè)比較好的現(xiàn)象。我們一定要搞清楚一個(gè)貨幣的本質(zhì)，美元是靠軍事威懾、國(guó)際規(guī)則來決定美元是一種國(guó)際貨幣，但是人民幣為什么有越來越多的人接受？這就是我剛談到的由商品屬性和資產(chǎn)屬性決定的。我們中國(guó)的貨幣價(jià)值是靠大量的財(cái)富，實(shí)實(shí)在在的財(cái)富支撐的，只要實(shí)實(shí)在在的財(cái)富不停地生產(chǎn)出來，實(shí)實(shí)在在的財(cái)富越來越多，我們的貨幣就會(huì)有支撐。在貿(mào)易戰(zhàn)里面，為什么我們的人民幣會(huì)漲？也就是說，可能國(guó)際的聰明資金都知道最終人民幣會(huì)更好一些，中國(guó)在貿(mào)易戰(zhàn)里面勝出的概率會(huì)更高一些。美國(guó)挑起這個(gè)貿(mào)易戰(zhàn)的核心原因是什么？核心的原因不是因?yàn)槊绹?guó)牛，而是因?yàn)槊绹?guó)不牛。因?yàn)槊绹?guó)現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)和中國(guó)比要差很多，美國(guó)的潛力、美國(guó)的成長(zhǎng)要比中國(guó)差很多，那么它現(xiàn)在其實(shí)是想用一個(gè)假裝強(qiáng)硬的方式來向中國(guó)要一點(diǎn)好處。就像一個(gè)40歲的，以前很強(qiáng)壯，家里武器也比較多的人，走到一個(gè)20歲，正在成長(zhǎng)的的人面前秀肌肉，雖然20歲的人現(xiàn)在看上去比40歲的人弱，但假以時(shí)日他一定會(huì)比40歲的人強(qiáng)。40歲的人現(xiàn)在到20歲的人前秀肌肉，說你要聽我的，不聽就打你，20歲的人如果向他妥協(xié)，就是把家里的一些東西送給他，或者便宜的賣給他，這就是中美貿(mào)易戰(zhàn)的本質(zhì)。這是我個(gè)人的觀點(diǎn)，也就是說，對(duì)一個(gè)20歲的優(yōu)秀的強(qiáng)壯的未來有前途的小伙子來說，他不用擔(dān)心那個(gè)40歲甚至50歲的，看上去很強(qiáng)壯，好像還有點(diǎn)武器的中年男人的威脅?，F(xiàn)在的威脅，我們最好是妥善解決，如果實(shí)在是解決不好，那也沒有關(guān)系，最終肯定是我們勝出。

現(xiàn)在還有幾個(gè)簡(jiǎn)單問題，第一個(gè)問題是投資機(jī)會(huì)，第二個(gè)問題是終極成本，第三個(gè)問題是橡膠，這三個(gè)我都談一下。橡膠，大部分的生產(chǎn)企業(yè)繁榮成本在1萬到1萬2，但是在非洲或是在某些地方，可能連1萬都不到?；旧先绻鹉z跌破1萬1，平均來講整個(gè)行業(yè)的利潤(rùn)可能就很少了。對(duì)中國(guó)的一些生產(chǎn)橡膠的企業(yè)來說，可能跌破11000、跌破10500，利潤(rùn)就沒有了，所以，在1萬左右應(yīng)該會(huì)有一個(gè)強(qiáng)支撐。當(dāng)然，歷史上也有好多次跌破1萬，可能因?yàn)槿斯け阋嘶蛘咂渌?，它的成本?萬，所以跌破1萬很正常。那么以前的1萬我們當(dāng)成現(xiàn)在的1萬1，那么這個(gè)1萬1有沒有可能會(huì)被擊破？是有可能的，但它擊破的時(shí)間應(yīng)該不會(huì)太長(zhǎng)。但是橡膠有一個(gè)重大的問題，它遠(yuǎn)月是升水的，我們要去做一個(gè)長(zhǎng)期布局，最好它遠(yuǎn)月是貼水的，比如豆粕，你認(rèn)為它在2700有買入的價(jià)值，買了之后如果它不漲，你把它換到遠(yuǎn)月去，遠(yuǎn)月還便宜50塊錢。那么如果橡膠你認(rèn)為1萬1有買入價(jià)值，你買了之后它不漲，你換到遠(yuǎn)月去是1萬4，你就已經(jīng)虧了3000塊了。所以橡膠這個(gè)品種，如果遠(yuǎn)月升水這么多，用我們的邏輯去做要謹(jǐn)慎謹(jǐn)慎再謹(jǐn)慎，橡膠問題就回答到這里。

對(duì)于機(jī)會(huì)問題，我在春節(jié)前就說過，我認(rèn)為世界上有三大價(jià)值洼地，第一個(gè)價(jià)值洼地是杭州的房子，第二個(gè)價(jià)值洼地是中國(guó)的白馬股，第三個(gè)價(jià)值洼地是世界的農(nóng)產(chǎn)品。當(dāng)然了，過了一個(gè)春節(jié)之后，有些農(nóng)產(chǎn)品的上漲就已經(jīng)印證了我說的第三點(diǎn)，至于第一點(diǎn)和第二點(diǎn)，我希望大家拭目以待，看看到底是我說錯(cuò)了，還是我水平不夠，或是被我蒙對(duì)了。

最后一個(gè)問題是終極成本的含義，終極成本的含義我剛才已經(jīng)簡(jiǎn)單的談過了，就是一個(gè)商品它的成本，比如螺紋鋼，如果它現(xiàn)在的成本是3000，這是根據(jù)鐵礦石現(xiàn)在的價(jià)格和焦炭現(xiàn)在的價(jià)格算出來的成本，它低于3000的時(shí)候能不能買？要考慮的是，在鐵礦石和焦炭還有利潤(rùn)的情況下，螺紋鋼要用終極成本去買是很難的，如果你用供求關(guān)系去買，那就要去分析它的供求。如果用終極成本去買，就要讓焦炭跟鐵礦石都不賺錢，這時(shí)候螺紋鋼的成本就不是3000了，可能是2000、2200或是1800。那么這時(shí)候就要去看當(dāng)時(shí)的匯率情況、當(dāng)時(shí)的國(guó)際運(yùn)費(fèi)情況和當(dāng)時(shí)的電費(fèi)情況來去確定焦炭跟鐵礦石不賺錢的成本是多少，然后我們?cè)倏绰菁y鋼當(dāng)時(shí)的終極成本是多少。比如在2015年底的時(shí)候，你算出來螺紋鋼的終極成本是1800到2000，低于2000或者低于1800時(shí)去買入，哪怕它跌到1600，而且它遠(yuǎn)月是貼水的，這時(shí)候你的布局就相對(duì)安全。而且你可能只被套牢了2-3個(gè)月，后面直接漲到將近5000，這就是我對(duì)終極成本的一個(gè)評(píng)估或者定義。你評(píng)估豆粕時(shí)候要去考慮大豆，要去考慮豆油，一個(gè)一個(gè)都考慮，才能夠算出豆粕的終極成本。

今天就談到這里，非常高興和大家分享了大自然的投資策略，希望大家能多多批評(píng)指正，謝謝大家！

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