對于投資界來說，每年5月的第一個星期六總是那么的奪人眼球——“股神”沃倫·巴菲特的伯克希爾·哈撒韋公司舉行股東大會的日子。2018年的5月5日，伯克希爾·哈撒韋公司的第53次股東大會如期舉行。5個多小時的股東大會，到底有哪些亮點與干貨呢？七禾網(wǎng)的小編再次為投資者們梳理一下。

今年的股東大會有一個特殊之處，也就是去奧馬哈現(xiàn)場參會的華人達(dá)到了1萬人左右，總計5萬人的參會者，華人的比例超過了20%。所以巴菲特也毫不吝嗇的把許多提問機會留給了中國投資者，干貨滿滿。

首先還是老樣子，小編先提供一些關(guān)鍵詞：中美貿(mào)易戰(zhàn)、數(shù)字貨幣、亞馬遜、中國股市、微信（沒錯，就是你天天用的）、退休

精彩觀點：

我已經(jīng)半退休幾十年了。

8是中國人最幸運的數(shù)字，今年8月我就88歲，那個時候我們要并購公司就是最好的時機。中美是兩個最具智慧的國家，絕對不會做一些非常愚蠢的事情。

投資股票只需要堅持一個簡單的理念，你要長期地去堅持，并知道自己在做什么。

中國有很多機會，查理已經(jīng)在中國找到他可以取得的“獵物”了。

蘋果公司產(chǎn)品非常棒非常棒，未來還會繼續(xù)增持。

投資那些會讓人親你而不是打你一耳光的產(chǎn)品。

伯克希爾每周能賺四個億，因為錢太多了，不得不把花出去，但進(jìn)行大象級別收購很難。

巴菲特對一個8歲的女孩說：我們資產(chǎn)配置部門，肯定會有一個工作為你做好準(zhǔn)備，長大了就來吧。

美國以及中國將是全世界最大超級大國以及超級經(jīng)濟體系，而且這個現(xiàn)象會持續(xù)長存。

中國的進(jìn)步在經(jīng)濟上是無法比喻的，非常不可忽視的。

如果我們發(fā)現(xiàn)問題，我們必須馬上開始糾正，這是最關(guān)鍵的。

兩個國家把自己放在一個持續(xù)沒有辦法確定的境地，或者是讓他們自己在貿(mào)易戰(zhàn)中繼續(xù)掙扎，他們是絕對不會這樣做的。

除了中國和美國，你可能不會找到其它國家有投資的一些想法，規(guī)模以及地理都是我要考慮到的。

我覺得“亡羊補牢，猶為未晚”，我們現(xiàn)在也開始買科技股了。

很多加密貨幣的交易人簡直太惡心了。

很多時候會有一雙所謂的看不見的手，就是市場，來真正改變我們未來這一代的命運，不管是美國還是中國都一樣，全世界各地都是這樣。

我對未來是非?？礉q的，不管是中國還是美國，都是看漲的。

世界沒有辦法一下子變得這么快，好象人工智能就快取代人類，一些方面可能適用，但不會大規(guī)模取代我們。

今天美國的很多投資人錯過了中國的機會。

從我第一次買股票到現(xiàn)在，美國就一直在繁榮，我想永遠(yuǎn)都會如此。美國人的生活會越來越好，比洛克菲勒那個時候都要過得好。

非生產(chǎn)力資產(chǎn)的時候，都是依賴別人用更高的價錢來接盤，所以很多大家都在嘗試這種情況，但最后這個結(jié)局都不是很美好，尤其是如果遇到了一個比較艱難的經(jīng)濟時期。加密貨幣最后結(jié)果是會很糟的。

芒格：在我這一輩子中，有一次利率很低而且是持續(xù)非常長是時期，這就是我們現(xiàn)在看到的現(xiàn)象，這對很多人來講都是不公平的。

提問：巴菲特先生你之前提到你的工作有兩個部分，第一個是監(jiān)管經(jīng)理人，然后是配置資金，現(xiàn)在Abel和Jain他們都在做管理，你是做資本配置，是不是你現(xiàn)在已經(jīng)半退休，如果不是半退休狀態(tài)，能給大家講講到底你現(xiàn)在處于什么狀態(tài)嗎？

　　巴菲特：我已經(jīng)半退休幾十年了，我的回答就是其實很難去分解我們到底分享了資本配置的多少部分，我們的工作又被分成多少部分，很難去講。Jain和Abel在投資方面都做得非常出色，Weschler與Combs當(dāng)然也有很大貢獻(xiàn)，他們每個人大概都管理1200—1300億美金的資產(chǎn)。我們現(xiàn)在的股本也已經(jīng)達(dá)到了一個非?？捎^的數(shù)字，長期的債券也是如此。另外還有一些現(xiàn)金，以及一些短期債券，也是我們在做的。他們現(xiàn)在經(jīng)營得都非常好，當(dāng)然我自己本身還是負(fù)一部分責(zé)任，就是我們剛剛講的3000億其它資金由我來負(fù)責(zé)。

　　我想查理來做一個評判，可能這中間其實改變不大，當(dāng)然我們現(xiàn)在又加入了Jain跟Abel，他們也是非常有精力，而且是充滿智慧的，每天可帶入更多的心血智慧。但我們公司的文化以及管理是沒有太大變化的，他們做了超級好的工作，表現(xiàn)良好。Weschler跟Combs，剛才已經(jīng)講了1300億、1200億，他們經(jīng)營得非常理想。同時所有的經(jīng)理們對伯克希爾還做了很多其它的工作，一件一件不斷地在發(fā)生，我們現(xiàn)在也常常可以看到，有的時候我會想到一些新的點子，事實上半退休，跟我現(xiàn)在是不是真的最具活力差不了多少。查理你呢？

　　芒格：我想很長一段時間，大部分我就坐在那兒讀書，有的時候沃倫就是讀讀書、打打電話，他做不了多少事的，他是一個偉大的人。但是伯克希爾的秘密武器就是沃倫在做一件事，其實他心里還想著別的一件事，就是這樣。我現(xiàn)在希望能天天坐在我們的床上休息就好了。

提問：我來自中國無錫，我今天已經(jīng)是12年得到了你們的教誨，所以我希望我以后的12年還能繼續(xù)對您的公司表示敬意，得到更好的建樹。非常尖銳的一個問題，兩國代表現(xiàn)在在討論貿(mào)易，我們現(xiàn)在不講貿(mào)易戰(zhàn)，你有沒有覺得有任何所謂雙贏的結(jié)果，或者你覺得這個戰(zhàn)爭可能沒什么大不了的，還是我們必須要回到1994年原有的章法來進(jìn)行？

巴菲特：今年8月的時候，我那時就88歲了，又是8月。我們知道8是中國人講的最幸運的數(shù)字，所以88歲、8月，我想8月的時候我們要并購某一個公司是最好的時機，對不對？是黃道吉日。美國以及中國將是全世界最大超級大國以及超級經(jīng)濟體系，而且這個現(xiàn)象會持續(xù)長存。我們有很多共同的興趣及利益，而且兩國是龐大經(jīng)濟體系，大家也都非常關(guān)注這兩個國家。這是一個雙贏的局勢，在全世界貿(mào)易中，中國也扮演非常重要的角色，而且世界公民的角色也同樣包含在內(nèi)。

毫無疑問，這兩個國家，還有我們的國家兩黨：共和黨、民主黨，我發(fā)覺有一些不平衡的現(xiàn)象，當(dāng)然特別是在貿(mào)易上，我們也看到了這樣的狀況。兩國之間當(dāng)然會有意見分歧的時候，因為這兩個國家實在太大了，而且太明顯其中的利益也非常龐大，在前進(jìn)的時候肯定會有這種情況。兩個最聰明、最具智慧的國家，絕對不會做一些非常愚蠢的事情，當(dāng)然有時這些小事也會發(fā)生。不管怎么說，多多少少都會有這樣的現(xiàn)象。

1970年美國的出口以及進(jìn)口，大概都占5% GDP的比例，進(jìn)口、出口都這樣?，F(xiàn)在呢？人們覺得我們好象出口數(shù)量很大，但現(xiàn)在的出口跟我們GDP占的比例已非常微不足道，進(jìn)口是14%。大約是這個數(shù)字。當(dāng)然我不希望進(jìn)口、出口的缺口差距有這么大，但仔細(xì)想這并不是全世界最糟糕的事情。如果另外一個國家給了你很多貨品，帶給了你這些數(shù)字，這中間的平衡也許是會有更多物資或者是更多貿(mào)易赤字，在一段時間內(nèi)，我們剛剛講的缺口和差距都不希望太大。今天因為這件事在全世界吸引的注意力也許會非常非常大。美國在貿(mào)易上做得很好，中國也是如此。而且全世界很多國家在貿(mào)易上做的非常理想，而且讓人滿意，這就是所謂雙贏或是共贏的結(jié)果。有一方想說我想多贏一點，另外一方也想多贏一點，就會吸引大家的注意力。但是，我們不會犧牲全世界的利益以及全世界的繁榮，我們不會做這方面的犧牲的，因為這中間有不同。查理，您的想法是？

芒格：兩個國家都是非常進(jìn)步的國家，當(dāng)然中國的進(jìn)步在經(jīng)濟上是無法比喻的，非常不可忽視的。中國儲蓄的數(shù)字也是非常驚人的。這個國家也是我們非常尊敬的，有堅強實力的國家，特別是儲蓄率中國絕對會因為這樣推進(jìn)得更快，不會像美國，這就是今天中國發(fā)生的事情。我們兩個國家相處得其實不錯，我們兩個國家也都是非常有智慧的，我們最不希望看到的一件事是大家彼此之間發(fā)生鬩墻的事情。

提問：如果富國銀行一直都是長期漏水的船，你們準(zhǔn)備什么時候換船呢？

巴菲特：富國銀行這家公司證明了他們的激勵機制是比較錯誤的，這樣的現(xiàn)象也是我們不想看到的。但他們之后在這方面下了很多功夫去做，我不知道他們具體怎么做的，做得怎么樣。但我想強調(diào)，我們不去忽略這樣一個事實，富國銀行有一個這樣的激勵系統(tǒng)，激勵人去做一些比較瘋狂的事情，是我們想去制止的。

在伯克希爾，有時候人們做事情做得不好，我們其實是知道的，我們不指望33700員工，都做的像富蘭克林這樣的楷模一樣好，我也不知道在我們講話的期間他們是否已經(jīng)犯錯了，我們不希望進(jìn)行這種錯誤的激勵。

如果我們發(fā)現(xiàn)問題，我們必須馬上開始糾正，這是最關(guān)鍵的。富國銀行沒有這么做，這是一個最大的錯誤。另外我們看到，很多人投資的時候都會犯錯，我們買了美國運通，在1964年的時候就買了。因為那個時候覺得美國運通是我們沒想到的那種公司，所以有人做錯了。

如果說我們找到了發(fā)生的問題，必須要馬上開始進(jìn)行糾正，這是最關(guān)鍵的。富國銀行沒有這么做，這是一個最大的錯誤。另外我們看到的是，一些我們的投資，很多人也會犯下錯誤，我們買了美國運通是在1964年時買的，因為那時候他們說美國運通是我們沒有想到的那種好公司，所以有人做錯了。

另外我們也投資了GEICO保險公司，一半的GEICO股份是我們買的，花了4000萬，其實他們的準(zhǔn)備金是不夠的。GEICO在1976年的時候也造成了我最大的痛苦，但我們把這些事情都解決了。美國運通的事情最后還是解決了，我們來運作的。事實上一些大的機構(gòu)本身都有問題的，金融機構(gòu)，一些龐大的銀行不管怎么樣，在一時或者其他的很多次情況都會發(fā)生自己本身的一些問題。

富國銀行，在我們金融的組織以及投資的立場來看，他們中間是犯了一個極大的錯誤。有一些沒有辦法體現(xiàn)的收入，所以這些東西都是因為這樣的情況而造成的事實，我覺得這些投資是OK的，但是他現(xiàn)在已經(jīng)在對錯誤進(jìn)行糾正了，比如說所羅門也有這樣的問題，還有其他公司也是如此，這個事情一定會發(fā)生的，你會想辦法減少它的殺傷力。

所以我想今天已經(jīng)承認(rèn)錯誤了，這就能夠及時解決，我們必須要馬上開始做，所以這個事情已經(jīng)是我一輩子在做的工作，已經(jīng)能夠把讓人不愉快的問題解決，但有的時候這些問題不是那么容易解決的，但是我想總會做好的，很明顯的，到底實際發(fā)生的事情是什么，每一個組織里面不時都會做出一些極端的動作。富國銀行在繼續(xù)運作的前提下，除了這一次的問題之外，它還是一個經(jīng)營得不錯的，在其他方面可以接受的公司。我剛剛講美國運通以及蓋克后來都成為一個非常堅實的公司。查理你的想法呢？

芒格：我同意你的說法，富國銀行以后在繼續(xù)前進(jìn)的時候，會成為更好的金融機構(gòu)，當(dāng)然它有一些實力還沒有被發(fā)掘出來。哈維經(jīng)理已證實了他們的行為，我們都已經(jīng)看到了。很明顯，這個錯誤發(fā)生了，而且他們已經(jīng)被非常嚴(yán)厲的指責(zé)，他們也覺得非常的羞恥，這個事情不會再發(fā)生了。

提問：巴菲特先生以及芒格先生，我來自奧馬哈。我的問題是特朗普總統(tǒng)的關(guān)稅政策在制造業(yè)或者是對伯克希爾在制造業(yè)上產(chǎn)生多大的影響？

巴菲特：還是會產(chǎn)生一些成本上的問題，生產(chǎn)的成本還是會增加的，但是事實上來講美國或者中國，這中間會來來回回地，但兩個國家把自己放在一個持續(xù)沒有辦法確定的境地，或者是讓他們自己在貿(mào)易戰(zhàn)中繼續(xù)掙扎，他們是絕對不會這樣做的。我們的貿(mào)易有時會讓我們覺得非常別扭，但最后我們絕對會找出一條路。

芒格：鋼鐵業(yè)現(xiàn)在的問題是比較讓人不可置信，美國的鋼鐵界現(xiàn)在是有這個現(xiàn)象，可能特朗普沒有辦法改變這方面的一些情況。

巴菲特：你如果考慮一下貿(mào)易的問題，不管誰是總統(tǒng)，任何一個總統(tǒng)都必須在貿(mào)易問題上是一個首要的教育者，來告訴大家這些貿(mào)易的問題到底是什么樣的，他要進(jìn)行更好信息的傳達(dá)和溝通，到底在貿(mào)易上需要做什么，必須要做什么。貿(mào)易會怎么影響到我們，貿(mào)易是尤其棘手的一個問題，因為貿(mào)易所帶來的這些效應(yīng)其實是不可見的，我們都看不到，你其實根本都不知道，今天有些產(chǎn)品在美國生產(chǎn)，所有的這一切是否真的給你帶來多大效益，你不知道，沒有人每天會考慮這個貿(mào)易的效益，不像股票一樣，每天可以看到它的開盤價、收盤價。

當(dāng)然貿(mào)易上也有一些負(fù)面的東西，比較明顯，而且非常痛苦，比如讓人失業(yè)，比如像鞋產(chǎn)業(yè)造成很多人失業(yè)。你如果有一個非常好的工人，做得非常擅長，你的家族一直做這個鞋的產(chǎn)業(yè)，但是突然一下因為貿(mào)易的問題，這個鞋的制造業(yè)在美國已經(jīng)變得沒有競爭力了，鞋的制造已經(jīng)被移到了美國之外，你可以談很多像亞當(dāng)-史密斯給你談的信息，貿(mào)易效應(yīng)就是擺在那兒，你再怎么說都不會給你帶來什么樣的改變。

如果50—60歲的人再做這樣的就業(yè)再培訓(xùn)，其實也是可能沒有太大的辦法去改變這個現(xiàn)狀。所以，在政治上貿(mào)易的問題，如果貿(mào)易有一個隱性的效益，而成本反而是很顯性的話，這個政策就比較麻煩，你需要做兩件事，你知道對國家什么樣是最有利的，所以你必須要知道怎么去解釋貿(mào)易怎么可能真正傷害到我們。比如我們以前剛開始是一個紡織品公司，比如說在葡萄牙的貿(mào)易中怎么影響到我們，有時你可能失業(yè)了，做了多年的工人突然一下子會面臨失業(yè)的窘境。這是做貿(mào)易會給個人帶來的一些損失。

第二，你必須要照顧到這些可能因為貿(mào)易而失業(yè)的人，不應(yīng)該因為他們的年齡而不為他們做培訓(xùn)，你要去照顧到他們的利益，要集體去思考這個問題，作為一個國家的高度去看這個問題。這需要全社會非常積極地整體行動起來，開發(fā)出這樣一個政策，讓我們有一個更好的集體性的結(jié)果。而不會在經(jīng)濟上、程序上傷害到這個經(jīng)濟體中的人。

我們過去在不同領(lǐng)域都做著這些事情，那些生產(chǎn)力強的產(chǎn)業(yè)會照顧落后的產(chǎn)業(yè)，比如在美國誕生了一些年輕的小產(chǎn)業(yè)，我們就會承擔(dān)這個責(zé)任，會花一段時間用投資去教育他們，我們有這樣的系統(tǒng)，這個系統(tǒng)跟生產(chǎn)性非常強的年份緊緊綁在一起，現(xiàn)在隨著時間的推移，這種系統(tǒng)也慢慢成熟起來，而貿(mào)易反映出來的應(yīng)該是我們的政策在照顧人民，貿(mào)易政策也對國家有利，是對國家經(jīng)濟作出了貢獻(xiàn)的。我覺得在鋼鐵領(lǐng)域他們現(xiàn)在也在做這樣的事情，我們應(yīng)該照顧到別人。

提問：我是一個專注于中國的研究公司，我們總部在上海，我們有很多基金經(jīng)理，他們比較年輕，他們管理小部分的基金。我的問題是，如果你們只有10億的組合，你們怎么去改變投資的方式，才是你們覺得在邊際市場是可以進(jìn)行投資的，尤其是像中國這樣的國家。

巴菲特：如果我有1億美金，我可能會去跟美國經(jīng)濟體相當(dāng)?shù)氖袌鲞M(jìn)行投資，因為那些市場可能會更有機會，我會先去找這種機會，然后找到邊際利潤率比其它公司更好的（投資標(biāo)的）。因為這邊有一些原則性的稅負(fù)和法規(guī)，因為還有一些賦稅以及其它復(fù)雜的原則、法規(guī)。除了中國和美國，你可能不會找到其它國家有投資的一些想法，規(guī)模以及地理都是我要考慮到的。

十五年以前我是這么做的，但是因為這是有趣的，我從小開始進(jìn)行投資的時候，有一個周末，我看到了一個韓國的股票，我想買一個比較小的股票，不管是美國還是韓國的公司，有的時候其實還蠻具規(guī)模的，大概有15%—20%的變化，這個機會對我們來講并不是那么大，但是我那個時候還是沒有做這個決定。

查理，我已經(jīng)有很多這樣的股票了，你要不要把你投資中國股票的名字告訴我們，透露一下。 我想說，中國有很多機會，查理已經(jīng)在中國找到他可以取得的“獵物”了。

芒格：對，我已經(jīng)這么做了。這個層面來講，這是一個比較合理的情況，中國的市場是比較年輕的，但也是龐大的市場。市場根據(jù)他的年齡進(jìn)行有效率的成長，這是成正比的。日本也有了這樣的歷史記錄，也是如此。

提問：關(guān)于護(hù)城河，埃隆·馬斯克在特斯拉的電話會議中說到這一點，他說護(hù)城河是一個非常愚蠢的概念，如果你覺得有這樣一個護(hù)城河，它也不會持續(xù)太久，創(chuàng)新的這個幾率才是一個直接的決定因素。所以，沃倫，好象整個世界都在發(fā)生改變，更多的產(chǎn)業(yè)都在競爭的節(jié)奏上越來越快，技術(shù)在變革一切，你覺得馬斯克說的這一點對嗎？

芒格：馬斯克說傳統(tǒng)“護(hù)城河”不對，他說最好的“護(hù)城河”是競爭力，這一點當(dāng)然沒有錯。但一方面又是非?；闹嚨模謧惒皇且诤幼⑺?，他只是說一個經(jīng)濟護(hù)城河的概念。

巴菲特：馬斯克慢慢會適應(yīng)他這個觀念的，有很多行業(yè)這一點一直都是他們踐行的真理，但是這個競爭的態(tài)勢、節(jié)奏越來越快了?，F(xiàn)在越來越多的護(hù)城河可能都在受到更多的侵略，有很多產(chǎn)業(yè)都在進(jìn)行襲擊，大家都有更多動機做這個事情，但是時不時有時這個護(hù)城河非常強大，你是一直希望能夠抵御其他人進(jìn)攻，一直都在加寬這個護(hù)城河，當(dāng)然馬斯克可能在某些行業(yè)里帶來這種顛覆，但是我不想它在糖果方面跟我們展開競爭，他不是我們那些方面的對手，其它產(chǎn)業(yè)可能不會那么順心，但糖果業(yè)我們是老大。還有其它地方不是說好像所有技術(shù)都能把這個業(yè)務(wù)全部給你攫取走的，技術(shù)不能解決一切問題，它可能是一些年輕小孩的夢想，但是我覺得有一些產(chǎn)業(yè)，它的護(hù)城河非常寬。作為一個低成本的生產(chǎn)者，這是非常重要的，蓋可就是這樣。

提問：你的年度報告指出伯克希爾已成為房地產(chǎn)中介公司中的佼佼者，恭喜你，這是一個在20年之內(nèi)非常好的成就，但最棘手的部分是，房地產(chǎn)委員會里中間發(fā)生了比較大的問題，特別是現(xiàn)有資金及負(fù)利的情況，房地產(chǎn)會造成更大影響，所以你現(xiàn)在對房地產(chǎn)的觀感怎樣？

巴菲特：買一個房子，這是財務(wù)上面最大的決策，但是大部分的人們都會做這樣的決策。很多人們也關(guān)注在這個環(huán)節(jié)上，你可以帶他看很多很多房子，但真正最后下決定開始出價的房子，可能沒有那么快。你可以過很好的日子，買一棟房子，但人怎么樣管理他自己的財務(wù)，能夠賺更多的錢，而且可以貢獻(xiàn)在你以后的幸福生活里面？我會說今天的房地產(chǎn)中介并不是特別賺錢的生意，擁有一棟房子，這是大家基本的投資方向，在美國，房地產(chǎn)收入的貢獻(xiàn)大概只有3%，一棟房子可能是20多萬，當(dāng)然我們不和華爾街的資金做比較。普洛特要在舊金山附近買一個房子，結(jié)果他老婆一直在洛杉磯附近看房子，那個房子賣15萬，她只出7.5萬，那個房地產(chǎn)中介簡直要發(fā)瘋了，最后他還是找到了一個非常喜歡的房子，那個房子12萬。

他說“我終于出了合理的價格”，這個中介非常努力地跟買家溝通，最后出了比較合理的價格。你知道，要做房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人不是走一趟就可以賣出房子，這是人類的本質(zhì)，買主怎樣使用他們的錢我們都很尊敬，他們使用自己的錢，因為這是他們辛苦得來的血汗錢，每個行業(yè)都有自己的一些問題。當(dāng)然我們還會一直買一些中介公司，這是我們的想法。我們會感覺到，如果我們得到全美國10%中介公司的比例，還是不錯的一個想法，能夠讓我們在10%，有500萬的人能夠再繼續(xù)購房，這是我們的希望。

芒格：房地產(chǎn)的傭金有時是不合理的。如果今天這個房子是2000萬，當(dāng)然傭金聽起來實在很高。如果2000萬的房子，5%的傭金，實在太好了。但是你想想看，誰會付得起2000萬的房子？有多少人可以買得起這的房子？一般人房子的傭金還是不錯的。

巴菲特：我們有好幾家房地產(chǎn)中介公司，他們的平均交易每套大概能達(dá)到60萬，但大部分房產(chǎn)運營的平均價大概都在25萬左右，很多房子都可以拿到這樣的銷售額。中介公司和真正的賣方是兩個完全不同的公司，你要把這個區(qū)別做好，而且對我們來說，不是很驚奇的一點是，對于網(wǎng)上所謂房屋銷售的補貼并不是太適應(yīng)，很多中介公司仍然還是希望將傭金保留在自己的錢包里。查理對于2000萬的房子可能比我的經(jīng)驗更多，你們問他吧。

提問：您已經(jīng)開始慢慢投資科技股了，買了很多蘋果的股票。蓋茨還在你的董事會，為什么你從來沒有買微軟的股票呢？

巴菲特：在早期的時候，對我們來說有一點很清楚，投資科技股是一個很愚蠢的行為。當(dāng)比爾蓋茨來到我們董事會之后，甚至在更早之前，因為我們私下是很好的朋友。雖然私下我們是很好的朋友，伯克希爾來買科技股，買微軟的股票，還會是一個很大的錯誤。因為可能它們的收益起伏會太大。我和比爾兩個人，可能都會在解讀上非常不一樣，也可能會受到大家的質(zhì)疑。他是告訴我有關(guān)這方面的一些見解，但我一直嘗試希望能夠避免做一些事情。因為這種影響，可能我只會聽外部人的意見，我自己沒有太多的專長。我一直在嘗試避免這一點。所以，我跟特德·韋斯勒和托德·庫姆斯舉的這個例子也是，有一些我們單子上沒有的東西，我們就不要去碰了。有很多人都不相信我們，說那么好的這些東西，你們一買一些公司，它們馬上就會變得非常好，有時你不用花6個月的時間去買這樣一個股票，但我有時覺得有些東西不是我們所必要的，而且我覺得如果我做了一個愚蠢的決定，會讓我們損失很大。

你的問題問得很好，但是我剛才的回答也夠合理了。

芒格：我覺得“亡羊補牢，猶為未晚”，我們現(xiàn)在也開始買科技股了。

提問：美國運通還是慢慢地可以看到遠(yuǎn)處的陰影，就是中國的微信給這個領(lǐng)域帶來的一些影響，微信還有各個方面的移動支付在中國做得非常好，這可能是一個小的陰影，會影響到美國運通的發(fā)展。我不知道這個烏云會有多大。

巴菲特：支付這方面，支付是在全球很大的行業(yè)，有很多很聰明的人都在嘗試著去更新這種支付系統(tǒng)和支付方式。當(dāng)然我承認(rèn)你這一點，有很多很聰明的人打造這樣的公司，像美國運通幾年前做了這樣的決定，放棄了考試通的生意，我們并不覺得這是一個非常聰明的決定，但是有可能這個決定最后就是對的。有一天這個決定甚至?xí)艹鰜硖嵝涯悖@個決定當(dāng)時就是對的。你看一下美國運通現(xiàn)在的業(yè)務(wù)，我還是認(rèn)為它做得非常出色，人們還是希望得到它們的業(yè)務(wù)，支付手段確實是在改變，在不同的國家有不同的方式在蓬勃地發(fā)展，還有很多人會加入到這個領(lǐng)域當(dāng)中，加入這個競爭，看看哪個卡更好用。但是另一方面美國的運通還是在做很特別的事情，他們不斷地把自己的凈值增加，在他們所在的各個國家，從第一季度的財報來看，其實都做得很好，在英國、日本、墨西哥，他們的收益其實都超過了15%，甚至更多，而且還是以當(dāng)?shù)氐谋緡泿艁砗饬?，這種增長不大也不小，所以這個增長的勢頭，進(jìn)入這些小企業(yè)的滲透率，還是有很大潛力提高的。跟其它的行業(yè)做比較，我對它們的持倉率仍然樂觀。因為會計準(zhǔn)則變化，第一季度它們可能需要做一些改變，他們回購的項目可能會被停滯6個月，但是之后他們還會回來，而且有一天美國運通的增長率甚至還會更高，而且這個公司還會更好，我們會做得很出色。但是像查理說的，我們都不知道這個支付系統(tǒng)未來會變成什么樣，也不知道自動支付方面會什么樣，任何一個行業(yè)都是這樣，都在不斷變遷。我們以前也經(jīng)歷過，我們以前甚至買過像紡織品注定要失敗的行業(yè)，甚至在加州去做一些令人難以置信的事情，我覺得這方面是有很多困難，但是我們現(xiàn)在在這方面也是吸取了很多經(jīng)驗。