今日除了一如既往火爆的小蘋果外，農(nóng)產(chǎn)品界沖出了另一匹沉寂已久的“黑馬”——棉花，1809、1901、1903多個(gè)合約封死漲停。對(duì)于棉花的記憶，大家印象最深的莫過于2010年一波棉花行情鑄就了多位期貨大佬，而今日的大漲不禁讓人聯(lián)想到，當(dāng)年的小神棉是不是又回來了？

鄭棉指數(shù)在昨日夜盤中仍然維持震蕩走勢(shì)，今日上午開盤后便一路增倉(cāng)上行。截止今日收盤，鄭棉指數(shù)報(bào)收16715元/噸，上漲4.18%，持倉(cāng)逾76萬手，日增倉(cāng)逾20萬手。

鄭棉指數(shù)日線走勢(shì)圖

對(duì)于今日的大幅上漲，浙商期貨的李若蘭表示去年12月以來，由中國(guó)棉花協(xié)會(huì)組織的三次種植面積意向調(diào)研的結(jié)果來看，一直維持著2018年種植面積下降的預(yù)判，最新3月份的種植意向來看全國(guó)植棉意向面積為4238.8萬畝，同比下降4%。其中，新疆棉農(nóng)植棉意向增長(zhǎng)0.5%；黃河流域同比減少11.3%；長(zhǎng)江流域同比減少13.9%。全國(guó)植棉意向面積為4238.8萬畝，同比下降4%，較上期預(yù)估減少103.22萬畝。其中，新疆棉農(nóng)植棉意向增長(zhǎng)0.5%；黃河流域同比減少11.3%；長(zhǎng)江流域同比減少13.9%。

“這是今日的大幅上漲的一個(gè)基礎(chǔ)，而觸發(fā)點(diǎn)則是由于近期有新疆地區(qū)的棉花調(diào)研反饋，新疆地區(qū)面積較今年難有增加，而且近期新種植棉花受到大雪及風(fēng)災(zāi)影響，雖然整體的受災(zāi)情況仍待調(diào)研統(tǒng)計(jì)，但已有部分地區(qū)棉農(nóng)反應(yīng)減產(chǎn)大約在20-30%左右?！崩钊籼m說。

根據(jù)中國(guó)棉花信息網(wǎng)的預(yù)估，2018/19年度中國(guó)棉花產(chǎn)量預(yù)估值為537萬噸，較本年度減產(chǎn)6.44%。但具體的減產(chǎn)程度則視天氣情況而定，至少不存在增產(chǎn)的可能，從目前的預(yù)估數(shù)據(jù)計(jì)算，2018/19年度供應(yīng)缺口為213萬噸。過去2年，國(guó)內(nèi)的棉花供應(yīng)缺口主要由拋儲(chǔ)來補(bǔ)足，在經(jīng)歷2年拋儲(chǔ)后，國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存已經(jīng)得到大幅的下降，預(yù)計(jì)在2018年拋儲(chǔ)結(jié)束后，國(guó)儲(chǔ)棉花庫(kù)存將下降至300萬噸左右，若在2019年繼續(xù)進(jìn)行拋儲(chǔ)，則存在棉花結(jié)構(gòu)性短缺以及質(zhì)與量的問題。在此問題下，市場(chǎng)延伸出了對(duì)供應(yīng)短缺問題的猜測(cè)。

而放眼全球，根據(jù)USDA的5月份供需報(bào)告來看， 2018/19年度全球棉花總產(chǎn)2638.6萬噸，相比本年度減少1%；全球消費(fèi)量2731.1萬噸，同比增加102.2萬噸，增幅3.9%；全球期末庫(kù)存1823.3萬噸，減少97.1萬噸，減幅5.1%；全球庫(kù)存消費(fèi)比66.8%，同比減少6.3%。

對(duì)于2018/19年度預(yù)期，產(chǎn)量同比調(diào)整幅度較大依次包括美國(guó)、澳大利亞、中國(guó)和巴基斯坦；主要國(guó)家消費(fèi)量均有不同程度調(diào)增，其中中國(guó)、印度、孟加拉和越南累計(jì)增加82.7萬噸，增幅4.9%。中國(guó)以外地區(qū)庫(kù)存消費(fèi)比60%，同比增加1.5%。

李若蘭表示，2018/19年度全球棉花產(chǎn)量小幅下降，而需求穩(wěn)定增加，期末庫(kù)存消費(fèi)比繼續(xù)下降，利好全球棉花市場(chǎng)。從目前的美棉出口數(shù)據(jù)來看，美棉的出口簽售及預(yù)售都利好美棉，而我國(guó)由于拋儲(chǔ)競(jìng)拍底價(jià)的計(jì)算公示，使得內(nèi)外棉價(jià)的聯(lián)動(dòng)更強(qiáng)，美棉的走強(qiáng)對(duì)國(guó)內(nèi)棉價(jià)支撐較大。

但總體而言，不管如何，目前鄭棉的上漲幅度很大程度取決于天氣、后期的用棉缺口以及棉花結(jié)構(gòu)性問題。但也不可忽視，下游紡企的傳統(tǒng)需求旺季已經(jīng)接近尾聲，而目前的棉花商業(yè)庫(kù)存同比仍然偏高，對(duì)市場(chǎng)的多頭氛圍有所打壓，大幅的拉漲或壓縮上漲的時(shí)間。上漲可期，但也仍需謹(jǐn)慎。

（分析師：浙商期貨分析師李若蘭，七禾網(wǎng)研究中心研究員韓奕舒綜合整理）

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