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橡膠5天跌10%,再跌20%可就回到十年前了....

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2018-06-19 17:50:38 來(lái)源:七禾網(wǎng) 作者:七禾研究

今日金融市場(chǎng)可謂哀鴻遍野,A股市場(chǎng)重回2時(shí)代,期貨市場(chǎng)也是一片碧綠。又正逢世界杯連續(xù)爆冷,網(wǎng)友感慨,這下真是“股民期民彩民一家親”了。而在商品期貨中,跌得最狠的莫過(guò)于橡膠了。橡膠主力1809合約一開(kāi)盤就震蕩下行,盤中一度觸及跌停,最終報(bào)收10190元/噸,創(chuàng)下兩年來(lái)新低。



橡膠指數(shù)自2011年上沖到最高點(diǎn)43293元/噸后,便展開(kāi)了長(zhǎng)達(dá)七年的“熊市”,在2016年下半年出現(xiàn)一波反彈后,立刻又跌回到下降通道中。在橡膠的跌跌不休中,絞殺了一批又一批的抄底勇士。最令人觸目驚心的還是2017年9月底,橡膠20天內(nèi)快速下跌逾20%,某橡膠期貨大佬十天虧完1億4500萬(wàn)跳樓自殺。在金融市場(chǎng)上有句名言叫“新手死于追漲殺跌,老手死于抄底,高手死于杠桿”,不知在接下來(lái)未知的橡膠市場(chǎng)中還會(huì)釀成多少慘劇。



從盤面來(lái)看,橡膠今日的大跌絕不是“心血來(lái)潮”,上周三一根近5%的大陰線打破了三個(gè)月來(lái)的平靜,破位下跌后,緊隨而來(lái)的就是今日逾5%的大幅下跌。從基本面消息來(lái)看,浙商期貨橡膠研究員趙路陽(yáng)表示,近期橡膠大跌最主要的原因還是受到20號(hào)膠上市預(yù)期的影響,自6月12日上期所宣布20號(hào)膠作為特定期貨品種立項(xiàng)申請(qǐng)獲批以來(lái),橡膠一周內(nèi)跌幅超10%。


20號(hào)膠是全球天然橡膠產(chǎn)業(yè)最主要、最有代表性的品種。而國(guó)內(nèi)已成為世界第一大輪胎制造國(guó)、20號(hào)膠第一大進(jìn)口國(guó)和消費(fèi)國(guó)。20號(hào)膠合約在國(guó)內(nèi)上市之后,如果沒(méi)有太大問(wèn)題,合約活躍度會(huì)遠(yuǎn)超全乳膠。20號(hào)膠上市將會(huì)減少全乳膠期貨盤面投機(jī)性,將全乳膠期貨倉(cāng)單跟現(xiàn)貨市場(chǎng)老膠以及其他膠種競(jìng)爭(zhēng),使得1901合約的標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單溢價(jià)大幅降低,加快近遠(yuǎn)月價(jià)差的收斂,甚至遠(yuǎn)月升水結(jié)構(gòu)被抹掉。



除此之外,目前對(duì)橡膠來(lái)說(shuō),整體需求還是比較平穩(wěn)的,趙路陽(yáng)表示更多的需要關(guān)注宏觀方面的消息,包括貿(mào)易戰(zhàn)預(yù)期、限制對(duì)華橡膠出口以及輪胎反傾銷等情況。從基本面來(lái)看,因?yàn)槟壳笆漳z價(jià)格還沒(méi)使膠農(nóng)棄割,如果后期上游產(chǎn)量持續(xù)上升,那么對(duì)于橡膠價(jià)格還是會(huì)形成持續(xù)壓制,同時(shí)橡膠的到港量與整體庫(kù)存的變動(dòng),也會(huì)對(duì)市場(chǎng)的預(yù)期造成一定的影響。


不過(guò)當(dāng)前壓制膠價(jià)最大的問(wèn)題還是盤面高升水和現(xiàn)貨高庫(kù)存的問(wèn)題。滬膠遠(yuǎn)期合約價(jià)格有所回升,19價(jià)差重新擴(kuò)大。2018年5月,中國(guó)進(jìn)口天膠及合成膠同比增18%至64.9萬(wàn)噸。保稅區(qū)庫(kù)存截至6月5日上升1.6%至17.52萬(wàn)噸。目前雖然遠(yuǎn)月合約的高升水有所下降,但是大量的橡膠庫(kù)存尚未解決,不排除有繼續(xù)下跌的可能性。而20號(hào)膠上市雖然短期會(huì)減少國(guó)內(nèi)盤面多空投機(jī)成分,但從長(zhǎng)期來(lái)看,在套利盤減少以及倉(cāng)單減少的預(yù)期下,對(duì)于提振膠價(jià)有一定的作用。


期市有風(fēng)險(xiǎn),投資需謹(jǐn)慎。無(wú)論從技術(shù)面來(lái)看,還是基本面來(lái)看,都仍不排除橡膠短期還有繼續(xù)下跌的可能性。以“成本論”來(lái)抄底向來(lái)不大靠譜,“全乳基礎(chǔ)成本計(jì)算大概為膠水價(jià)格*100+加工費(fèi)用+運(yùn)費(fèi),目前盤面上的貨主要是2017年的膠,用2017年開(kāi)割時(shí)期13元/公斤的成本計(jì)算的話,價(jià)格成本大概在13*1000+1500+250+550=15300左右,但是橡膠基本面的價(jià)格絕對(duì)不能那么簡(jiǎn)單的進(jìn)行計(jì)算”趙路陽(yáng)表示,“不僅要考慮到各家貿(mào)易商的建倉(cāng)成本不同,而且在實(shí)際使用中,新老膠并沒(méi)有什么區(qū)別,所以也要考慮到下游對(duì)全乳膠價(jià)格的接受程度?!钡降啄睦锸钦嬲牡?,在行情走出來(lái)之前誰(shuí)也不知道,或許是現(xiàn)在,或許又一朝回到十年前。而對(duì)于投資者來(lái)說(shuō),順勢(shì)、輕倉(cāng)才是永遠(yuǎn)的真理。



科普:什么是20號(hào)膠?


天然橡膠按形態(tài)可以分為兩大類:固體天然橡膠(膠片與顆粒膠)和濃縮膠乳。膠片按制造工藝和外形的不同,可分為煙片膠、風(fēng)干膠片、白皺片、褐皺片等;顆粒膠(即標(biāo)準(zhǔn)膠)是按國(guó)際上統(tǒng)一的理化效能、指標(biāo)分級(jí),其中以雜質(zhì)含量為主導(dǎo)性指標(biāo),依雜質(zhì)之多少分為CV、L、WF、5號(hào)膠、10號(hào)或20號(hào)膠、10CV或20CV等六個(gè)級(jí)別。



當(dāng)前上期所橡膠期貨合約的國(guó)產(chǎn)交割品為WF全乳膠,它在塑性初值和塑性保持率兩項(xiàng)物理指標(biāo)上存在一定的劣勢(shì),因此這類膠主要用于橡膠制品,少量用于輪胎(主要用于生產(chǎn)品級(jí)較低的斜交胎)。國(guó)產(chǎn)輪胎膠主要有20號(hào)膠和9710兩種,9710是子午線輪胎膠,20號(hào)膠是復(fù)合膠,9710指標(biāo)要優(yōu)于20#膠,20號(hào)膠主要用于生產(chǎn)全鋼胎、半鋼胎、斜交胎。WF膠價(jià)格明顯高于20號(hào)膠價(jià)格,疊加近幾年淘汰落后的斜交胎產(chǎn)能,導(dǎo)致中國(guó)輪胎企業(yè)對(duì)其需求逐漸萎縮。


(分析師:浙商期貨分析師趙路陽(yáng),七禾網(wǎng)研究中心研究員韓奕舒綜合整理)


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