上市三天開板，第五天便逼近跌停，連續(xù)三個交易日累計換手率超過120%……一只備受市場期待的新股，交出如此成績單，著實令人大跌眼鏡。

每簽最高收益僅為藥明康德十分之一

眾所周知，頭頂“獨角獸”光環(huán)，以閃電速度過會，創(chuàng)造中國企業(yè)上市最快審批速度記錄的工業(yè)富聯(lián)，被市場寄予了厚望。然而，世事難料，人算不如天算。加上上市首日44.01%的漲停板，僅三天，工業(yè)富聯(lián)便打開了漲停板，速度之快在A股次新股中較為罕見。與同為“獨角獸”的藥明康德的16連板相比，工業(yè)富聯(lián)的這個漲幅實在難以令人滿意。此外，從中簽收益來講，工業(yè)富聯(lián)每簽最高浮盈僅為1.1萬元，與藥明康德一簽約11萬的盈利相比，可謂是“小巫見大巫”。

據(jù)統(tǒng)計，在2018年已經(jīng)上市并開板的66只新股中，上市后平均連續(xù)一字漲停板數(shù)量為7.43個，以未開板漲停天數(shù)排名，工業(yè)富聯(lián)憑借3個漲停板，與華西證券、嘉友國際一起并列倒數(shù)第五名。在著名經(jīng)濟學(xué)家宋清輝看來，工業(yè)富聯(lián)止步三連板，低于市場預(yù)期，反映了當(dāng)前投資者的謹(jǐn)慎態(tài)度?；蚺c工業(yè)富聯(lián)本身處傳統(tǒng)制造業(yè)有關(guān)，想象空間不如藥明康德大，且工業(yè)富聯(lián)本身發(fā)行市值較大。

6月19日午后，在滬深兩市千股跌停之際，工業(yè)富聯(lián)更是“緊跟”步伐，觸及跌停價20.32元，直至收盤，跌幅為10.01%。今日，工業(yè)富聯(lián)再次收跌，報19.86元，跌幅2.26%。若按6月13日最高價26.36元計算，僅五個交易日，工業(yè)富聯(lián)的市值便蒸發(fā)了1280.18億元。

工業(yè)富聯(lián)K線走勢圖

創(chuàng)A股IPO史上最大棄購金額記錄

工業(yè)富聯(lián)沖擊A股之路可謂“風(fēng)馳電掣”。2月1日剛申報IPO材料，2月9日公司就收到了審核反饋意見，2月22日富士康招股書便進入了“預(yù)披露更新”狀態(tài)，這距離其預(yù)披露不過兩周時間。2018年6月8日，工業(yè)富聯(lián)正式登陸A股市場，上市首日市值達到3905.58億元，成功超過?？低?，成為A股市場市值最大的科技企業(yè)。

盡管受到了市場的廣泛關(guān)注，但眾人對其看法卻各有不同，對工業(yè)富聯(lián)持懷疑態(tài)度的投資者也大有人在。據(jù)了解，在早前認(rèn)購之時，工業(yè)富聯(lián)中簽者的繳款意愿并不強烈。哪怕有較高打新收益的藥明康德在前面做表率，工業(yè)富聯(lián)仍遭到了333.31萬股的棄購，棄購資金高達4590萬元，創(chuàng)下了A股IPO史上最大的棄購金額紀(jì)錄。

代工業(yè)務(wù)收入占比99%

工業(yè)富聯(lián)2017年銷售收入構(gòu)成（圖片來源：投中網(wǎng)）

在工業(yè)富聯(lián)上市前，一些券商以及中簽者便對其存在較大分歧，券商給出的預(yù)期市盈率從15倍到40多倍不等，而中簽者多表示“開板就賣，隨時關(guān)注”。事實上，從代工廠的估值定位分析，工業(yè)富聯(lián)的估值已經(jīng)明顯偏高。不過，在上市之際，工業(yè)富聯(lián)就一直強調(diào)自身工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智能制造的定位，并通過更改上市公司名稱來強化這一種市場意識。但是，就收入占比情況來看，工業(yè)富聯(lián)要做成工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)恐怕沒有那么容易，短時間內(nèi)可能還無法擺脫“代工廠”這一標(biāo)簽。

據(jù)工業(yè)富聯(lián)的招股書顯示，其2017年的銷售收入中，有99.7%來自電子加工制造，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)收入僅占0.3%。我們都知道，電子制造服務(wù)業(yè)是一個成熟的紅海市場，平均毛利率只有6%。盡管工業(yè)富聯(lián)的平均利潤率超過了10%，表明了其在該領(lǐng)域的競爭力，但同時也說明這一比例很難再有所提高。低利潤或成為工業(yè)富聯(lián)的一個長期特征。工業(yè)機器人方面，在過去三年，其銷售量不僅沒有增長，反而出現(xiàn)了下滑。

另外，近幾年智能手機的銷量也進入了瓶頸期。日前，外媒還報道了iPhone新手機的訂單較去年減少20%，而全世界70%的iPhone訂單都是由富士康負(fù)責(zé)。據(jù)悉，現(xiàn)在與蘋果公司建立共贏合作關(guān)系的18家代工廠商中，富士康就占了7家。這也就意味著富士康與蘋果公司的共生關(guān)系異常緊密。去年11月份，由于iPhone X的生產(chǎn)與銷售不佳，結(jié)果導(dǎo)致了富士康的財務(wù)報告出現(xiàn)了十年來的較大同比利潤下降。由此，我們也可以看出，富士康對蘋果的依賴癥仍然較為嚴(yán)重，如果蘋果出現(xiàn)大問題，哪怕頂著“獨角獸”的頭銜，富士康恐怕也無法獨善其身。從這個角度來講，工業(yè)富聯(lián)“工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”的故事，似乎也說的有點早了。

獨角獸概念被“妖魔化”？

有人說，富士康以代工廠起家，相比藥明康德和寧德時代，根本不值四五千億元的市值。但市場此前對富士康的關(guān)注要遠遠高于藥明康德和寧德時代。這是否意味著廣受追捧的“獨角獸”概念，已經(jīng)被妖魔化？

獨角獸概念作為今年大熱的題材，其火爆程度不言而喻。但在資本市場瘋狂追逐的情況下，也難免存在炒作嫌疑。對國內(nèi)投資者而言，獨角獸企業(yè)的快速回歸，本可以使他們享受到獨角獸企業(yè)高速發(fā)展的成果紅利?，F(xiàn)如今，因為定價過高、募資需求過于旺盛，原先的一樁好事，卻在瞬間變成了一場資本套現(xiàn)乃至圈錢的游戲，這也難免會讓投資者對獨角獸企業(yè)的投資熱情驟然降溫。獨角獸股票有行情，對投資者朋友來說無疑是一件好事，但對其進行盲目追捧，瘋炒概念也有失妥當(dāng)。萬一你踩到一個雷，成為接盤俠，“炸”傷的就是自己，工業(yè)富聯(lián)便是一個很好的例子。

七禾網(wǎng)研究中心李燁綜合整理

禾網(wǎng)研究中心合作、咨詢電話：0571-88212938

更多精彩文章，請關(guān)注七禾網(wǎng)公眾號！