伯納德·巴魯克（1870—1965）

20世紀(jì)金融界難得一見(jiàn)的投資奇才；他是一個(gè)白手起家的百萬(wàn)富翁和股票交易商；一個(gè)鬼才投資者和精明的冒險(xiǎn)資本家；一位具有傳奇色彩的風(fēng)險(xiǎn)投資家；一位曾經(jīng)征服了華爾街，后又征服了華盛頓的聲名卓著、受人敬慕的顯赫人物。被人們冠以“總統(tǒng)顧問(wèn)”、獨(dú)狼、投機(jī)大師、“公園長(zhǎng)椅政治家”等美名。然而人們更愿意稱他為“在股市大崩潰前拋出的人”。

巴魯克奉行一個(gè)真理，就是任何人都不可能完全掌握所有行業(yè)的投資要領(lǐng)，所以最佳的投資途徑就是找到自己最了解和最熟悉的行業(yè)，然后把所有的經(jīng)歷都投入進(jìn)去。

生平簡(jiǎn)歷

巴魯克1870年生于南卡羅萊納州，紐約市立學(xué)院畢業(yè)，早先他在紐約的一家小經(jīng)紀(jì)行中干些打雜的活兒，周薪3美元。通過(guò)不斷努力，被迅速提升為公司的合伙人后，他傾其所有，購(gòu)得紐約證券交易所的一個(gè)席位，不出30歲便成了百萬(wàn)富翁。

此后的幾年里巴魯克幾度瀕臨破產(chǎn)卻東山再起，到了1910，就已經(jīng)和摩根等一道成為華爾街屈指可數(shù)的大亨。

巴魯克在1916年被威爾遜總統(tǒng)任命為國(guó)家防護(hù)理事會(huì)顧問(wèn)委員。

1919 年出席巴黎和會(huì)。三十年代對(duì)納粹德國(guó)持反對(duì)態(tài)度。第二次世界大戰(zhàn)期間任羅斯?？偨y(tǒng)的私人顧問(wèn)，協(xié)助主持戰(zhàn)時(shí)經(jīng)濟(jì)動(dòng)員工作。

1939 年擬就全面經(jīng)濟(jì)動(dòng)員和由國(guó)家控制戰(zhàn)時(shí)經(jīng)濟(jì)的《工業(yè)動(dòng)員方案》，因時(shí)機(jī)不成熟未被采納。曾多次作為總統(tǒng)特使到英國(guó)等地執(zhí)行外交使命。戰(zhàn)后受杜魯門(mén)總統(tǒng)之命任駐聯(lián)合國(guó)原子能委員會(huì)代表。

1946 年提出對(duì)原子能實(shí)行國(guó)際控制的《巴魯克計(jì)劃》，在國(guó)際事務(wù)中發(fā)揮了相當(dāng)重要的作用。

二戰(zhàn)時(shí)期巴魯克又成了羅斯福的智囊團(tuán)的重要成員，他提出的一系列經(jīng)濟(jì)建議均被羅斯福政府所采納，成為促進(jìn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的重要政策。戰(zhàn)后巴魯克受杜魯門(mén)總統(tǒng)之命參與聯(lián)合國(guó)原子能理事會(huì)，在國(guó)際事務(wù)中發(fā)揮了相當(dāng)重要的作用。

巴魯克以95歲的高齡死于1965年，可謂福壽全歸。

第一桶金：交易糖獲勝

巴魯克自傳中提到過(guò)，他在華爾街交易起步的時(shí)候，多次虧損接近100%。他的第一桶金是交易糖獲勝。1897年，美國(guó)經(jīng)歷了一次經(jīng)濟(jì)不景氣，糖的價(jià)格也和股市一起大幅下跌。在糖價(jià)已經(jīng)在非常低的價(jià)格的時(shí)候，美國(guó)國(guó)會(huì)開(kāi)始了一個(gè)議案，討論糖業(yè)壟斷問(wèn)題。當(dāng)時(shí)的“美利堅(jiān)糖業(yè)公司”占有了美國(guó)糖市場(chǎng)的75%的市場(chǎng)份額。國(guó)會(huì)的調(diào)查包括一個(gè)議案——大幅降低糖的進(jìn)口關(guān)稅，希望用南美進(jìn)口的糖來(lái)降低“美利堅(jiān)糖業(yè)”的市場(chǎng)份額。

巴魯克經(jīng)過(guò)深入研究發(fā)現(xiàn)：第一，美利堅(jiān)糖業(yè)公司的現(xiàn)金儲(chǔ)備巨大，即使有新的關(guān)稅增加，這個(gè)公司也可以維持他的市場(chǎng)地位；第二，產(chǎn)糖的美國(guó)中西部州在國(guó)會(huì)的勢(shì)力巨大，他們?cè)趪?guó)會(huì)的辯論中明確了要保護(hù)美國(guó)中西部農(nóng)民的利益。于是他大舉投資，把他當(dāng)時(shí)所有的資產(chǎn)300美元，用10倍杠桿，買(mǎi)入“美利堅(jiān)糖業(yè)”，并不斷加倉(cāng)。最后，國(guó)會(huì)通過(guò)的糖業(yè)關(guān)稅稅率果然比預(yù)想的降幅少很多。巴魯克的這一筆糖業(yè)投資獲利6萬(wàn)美元，大約是幾個(gè)月獲利20倍。當(dāng)時(shí)的一美元大約相當(dāng)于現(xiàn)在的300美元。

最大的失敗交易：咖啡交易

巴魯克提到過(guò)他最大的失敗交易是一次咖啡交易。1902年，由于咖啡價(jià)格過(guò)低，巴西政府出臺(tái)政策，限制新的咖啡種植園。由于咖啡的種植周期是5年，巴魯克預(yù)計(jì)到1907年咖啡的限產(chǎn)保價(jià)政策會(huì)開(kāi)始影響價(jià)格，于是他開(kāi)始大舉做多。事實(shí)上，盡管巴西是世界上最大的咖啡生產(chǎn)國(guó)，在巴西政府限制生產(chǎn)希望拉高咖啡價(jià)格的時(shí)候，咖啡價(jià)格仍然不斷下跌。巴魯克回憶到，由于他的咖啡倉(cāng)位不斷虧損，他不斷賣(mài)出其他獲利的倉(cāng)位來(lái)維持咖啡的頭寸。等到幾個(gè)月后，他賣(mài)完了所有其他投資，最后被迫退出咖啡的頭寸，一共損失80萬(wàn)美元，折合到今天大約2-3億美元。他提到這一次咖啡交易失利對(duì)他的自信心打擊巨大，他花了不少時(shí)間恢復(fù)正常。從此，他的交易方針明確為基本面——按照商品的供求來(lái)決策，而不是相信政府對(duì)于商品市場(chǎng)的干預(yù)。 　

自1897年以300美元做風(fēng)險(xiǎn)投資起家，到32歲巴魯克便積累了320萬(wàn)美元的財(cái)富。即便在經(jīng)歷了1929年至1933年的經(jīng)濟(jì)大蕭條后，他仍能積累起幾千萬(wàn)美元的財(cái)富。據(jù)估計(jì)，巴魯克1929年財(cái)產(chǎn)最高值可能在2200萬(wàn)美元至2500萬(wàn)美元之間。1931年的財(cái)產(chǎn)清單顯示巴魯克那時(shí)的總資產(chǎn)是1600萬(wàn)美元，其中現(xiàn)金870萬(wàn)美元，股票369萬(wàn)美元，債券306萬(wàn)美元，借貸55萬(wàn)元。巴魯克留下來(lái)的物業(yè)價(jià)值超過(guò)了1400萬(wàn)美元，他一生對(duì)各項(xiàng)事業(yè)的捐款將近2000萬(wàn)美元。 

六次擔(dān)任美國(guó)總統(tǒng)顧問(wèn)

正當(dāng)巴魯克在股票市場(chǎng)上呼風(fēng)喚雨之際，第一次世界大戰(zhàn)使他一步跨入了美國(guó)政壇。巴魯克把握兩者的時(shí)機(jī)無(wú)懈可擊——在一路上揚(yáng)的股票市場(chǎng)中大量吃進(jìn)，穩(wěn)穩(wěn)地持有這些為他帶來(lái)無(wú)限財(cái)富的股票；同時(shí)在步入20世紀(jì)的美國(guó)政壇為自己找到一席之地，并親自開(kāi)創(chuàng)了國(guó)家戰(zhàn)時(shí)的管理體制。

作為一個(gè)投資家，巴魯克的投資經(jīng)驗(yàn)主要依靠隨市場(chǎng)行情的準(zhǔn)確判斷、堅(jiān)強(qiáng)的意志以及善于游說(shuō)的本領(lǐng)。巴魯克屬于那種具有雄才大略的人，然而在他后來(lái)步入政壇后，卻處處謹(jǐn)小慎微。對(duì)于自己擔(dān)任的職務(wù)，他堅(jiān)持原則，積極參與活動(dòng)，與眾人意見(jiàn)不一致時(shí)就無(wú)條件服從。他在自己的回憶錄中甚至把自己比做一只膽小怕事的“縮頭烏龜”。

與巴魯克曾經(jīng)共事過(guò)的美國(guó)總統(tǒng)，包括威爾遜總統(tǒng)、柯立芝總統(tǒng)、羅斯?？偨y(tǒng)以及杜魯門(mén)總統(tǒng)。其中杜魯門(mén)總統(tǒng)對(duì)巴魯克的評(píng)價(jià)是：“這個(gè)人認(rèn)為自己應(yīng)該管理整個(gè)地球，甚至還能管理月球和土星?！?/p>

約翰·肯尼迪總統(tǒng)在白宮接見(jiàn)伯納德·巴魯克

丘吉爾（左）和巴魯克（右）

投資哲學(xué)

投資對(duì)象三要點(diǎn)

巴魯克提出應(yīng)該注意投資對(duì)象的三個(gè)方面：第一，它要擁有真實(shí)的資產(chǎn)；第二，它最好有經(jīng)營(yíng)的特許優(yōu)勢(shì)，這樣可以減低競(jìng)爭(zhēng)，其產(chǎn)品或服務(wù)的出路比較有保證；第三，也是最重要的，是投資對(duì)象的管理能力。巴魯克告誡道，寧肯投資一家沒(méi)什么資金但管理良好的公司，也別去碰一家資金充裕但管理糟糕的公司的股票。巴魯克也相當(dāng)注意對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制。

他認(rèn)為必須經(jīng)常在手里保留一定的現(xiàn)金；建議投資者每隔一段時(shí)間必須重新評(píng)估自已的投資，看一看情況變化后股價(jià)是否還能達(dá)到原來(lái)的預(yù)期。他又提醒投資者要學(xué)會(huì)止損：犯錯(cuò)勢(shì)在難免，失誤后唯一的選擇便是要在最短時(shí)間內(nèi)止損。

巴魯克對(duì)所謂的超額回報(bào)并不以為然，他告誡不要試圖買(mǎi)在底部、賣(mài)在頂部。他說(shuō)：“誰(shuí)要是說(shuō)自己總能夠抄底逃頂，那準(zhǔn)是在撒謊”。他也提醒投資者要謹(jǐn)防所謂內(nèi)幕消息或者道聽(tīng)途說(shuō)，投資的錯(cuò)誤往往由此而鑄成。因此也有人為巴魯克叫屈，認(rèn)為他之所以被稱作“投機(jī)大師”的原因之一，是其貌似孤注一擲的風(fēng)格。

何時(shí)買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出

巴魯克主張一個(gè)非常簡(jiǎn)單的標(biāo)準(zhǔn)，來(lái)鑒別何時(shí)算是應(yīng)該買(mǎi)入的低價(jià)和該賣(mài)出的高位：當(dāng)人們都為股市歡呼時(shí)，你就得果斷賣(mài)出，別管它還會(huì)不會(huì)繼續(xù)漲；當(dāng)股票便宜到?jīng)]人想要的時(shí)候，你應(yīng)該敢于買(mǎi)進(jìn)，不要管它是否還會(huì)再下跌。人們常常驚異巴魯克的判斷力，能把握稍縱即逝的機(jī)會(huì)。

他認(rèn)為，股票市場(chǎng)的任何所謂“真實(shí)情況”無(wú)不是透過(guò)人們的情緒波動(dòng)來(lái)間接地傳達(dá)的；在任何短時(shí)期里，股票價(jià)格上升或者下降主要都不是因?yàn)榭陀^的、非人為的經(jīng)濟(jì)力量或形勢(shì)和局面的改變，而因?yàn)槿藗儗?duì)發(fā)生的事情所做出的反應(yīng)。所以他提醒大家，判斷力的基礎(chǔ)是了解，假如你了解了所有的事實(shí)，你的判斷就是對(duì)的，反之，你的判斷就是錯(cuò)的。

在對(duì)大眾的心理的認(rèn)識(shí)方方面，巴菲特和巴魯克如出一轍。巴菲特不也常說(shuō)在大眾貪婪時(shí)你要縮手，在大眾恐懼時(shí)你要進(jìn)取嗎？二位大師在投資理念上還有許多相似之處。

巴魯克的投資方法更加靈活多變，他提倡堅(jiān)決止損。他說(shuō)投資者如果有止損的意識(shí)，即使每十次只做對(duì)三四次的話，也會(huì)成為富翁。他叮囑投資者要有兩手準(zhǔn)備，以便隨時(shí)轉(zhuǎn)身離場(chǎng)。巴菲特似乎更持重守拙，對(duì)于已制定的投資計(jì)劃輕易不做更改，他說(shuō)：“如果你不能在股價(jià)跌去一半后，仍能從容不迫地執(zhí)行計(jì)劃，那你是不適合做股票投資的?！蹦茏龅竭@一點(diǎn)，則在于巴菲特慎之又慎的選股方式。如此看來(lái)，巴菲特像是位內(nèi)力深厚的太極高手，而巴魯克更像名一劍封喉的劍客。

謹(jǐn)慎對(duì)待“內(nèi)部消息”

被巴魯克奉為真理的觀點(diǎn)之一，就是任何人都不可能完全掌握所有行業(yè)的投資要領(lǐng)。所以，最佳的投資途徑就是找到自己最了解和最熟悉的行業(yè)，然后把所有的精力都投入進(jìn)去。

對(duì)巴魯克而言，他坦承自己一直沒(méi)能掌握農(nóng)產(chǎn)品的投資訣竅。他曾經(jīng)不無(wú)沮喪地說(shuō)：“在我看來(lái)，只要我對(duì)某種農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)行投資，該種產(chǎn)品就會(huì)變得越來(lái)越不值錢(qián)?！?/p>

投資不妨逆向思維

20世紀(jì)20年代后期，正值華爾街股市極度瘋狂之時(shí)。有一天，曾六次擔(dān)任美國(guó)總統(tǒng)顧問(wèn)的華爾街傳奇人物伯納德?巴魯克在大街上停下來(lái)等著擦皮鞋，擦皮鞋的小男孩雖然手忙腳亂，卻仍饒有興趣地與周?chē)娜肆墓善笔袌?chǎng)賺錢(qián)秘訣。巴魯克皮鞋擦得锃亮，但一回到辦公室就把所有的股票都拋售一空，從而在這場(chǎng)全球股市大崩潰中躲過(guò)了滅頂之災(zāi)。

這個(gè)經(jīng)典的故事在08年的大熊市被反復(fù)提及，用以諷刺07年末的癲狂與非理性?！叭罕娪肋h(yuǎn)是錯(cuò)的?！碧亓ⅹ?dú)行的巴魯克如此總結(jié)群體的盲目行為，他告誡投資者不要試圖買(mǎi)在底部、賣(mài)在頂部。

巴魯克這種逆勢(shì)而上、迎風(fēng)而戰(zhàn)的投資個(gè)性絕非一個(gè)“勇”字，市場(chǎng)表象絕不能成為投資的風(fēng)向標(biāo)。他始終堅(jiān)持獨(dú)立思考，去除一切可能導(dǎo)致非理智行為的環(huán)境因素，對(duì)投資對(duì)象的基本面進(jìn)行深入研判，從而確保實(shí)施的投資規(guī)劃不隨波逐流。這種勇于在癲狂中保持清醒的精神力量和臨危不亂的理智決策，值得我們借鑒。

巴魯克總結(jié)的十大交易原則

經(jīng)過(guò)幾十年的交易，巴魯克在他的自傳中列出了他自認(rèn)為最重要的十個(gè)交易原則。不過(guò)他也加上注釋，由于人類的天性，這些交易原則經(jīng)常是經(jīng)歷過(guò)損失后才會(huì)真的領(lǐng)會(huì)。他的十大原則如下：

一、不要參與投機(jī)，除非這是你的全職工作；

二、警惕理發(fā)師、美容師、侍應(yīng)生或是任何其他人給你提供內(nèi)幕消息和小道消息；

三、買(mǎi)任何證券以前，找到和這個(gè)公司相關(guān)的全部資料，包括公司管理層，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，盈利情況，和成長(zhǎng)可能性；

四、不要試圖在最低位抄底，試圖在最高位賣(mài)出。除了騙子沒(méi)人能夠做到這個(gè)；

五、學(xué)會(huì)迅速承擔(dān)損失。不要希望每次都正確。犯了錯(cuò)誤，越快止損越好；

六、不要買(mǎi)很多種股票。建議買(mǎi)少量幾個(gè)股票，可以跟蹤；

七、定期評(píng)估你手頭的所有投資，考慮市場(chǎng)變化后這些股票的前景是否改變了；

八、研究稅法獲知是否可以賣(mài)出股票獲益；

九、總是留下一部分投資資本在現(xiàn)金儲(chǔ)備，永遠(yuǎn)不要投資所有的錢(qián)；

十、不要試圖投資所有領(lǐng)域，堅(jiān)持投資你最熟悉的。

七禾網(wǎng) 翁建平編輯整理

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