昨日（10月18日），A股大跌，破位2500點(diǎn)，繼續(xù)創(chuàng)下2016年股災(zāi)后新低。相較于1月29日的階段高點(diǎn)3587.03點(diǎn)而言，在失守2500點(diǎn)后，A股總市值縮水超四分之一，23只個(gè)股市值不足10億元，717只個(gè)股市值年內(nèi)被“腰斬”。

鑒于近期股市波動(dòng)，今日（10月19日）早間，一行兩會(huì)三部長(zhǎng)齊發(fā)聲，提出多項(xiàng)政策舉措提振市場(chǎng)信心，4個(gè)小時(shí)之后，中共中央政治局委員、國(guó)務(wù)院副總理劉鶴再度就股市發(fā)聲。受高層密集發(fā)聲維穩(wěn)股市消息影響，三大股指午后全線反彈，收盤大漲2.58%。

雖然我們不知道現(xiàn)在有沒有到達(dá)底部，但至少是到了底部區(qū)域。此時(shí)，我們不妨來看看8位國(guó)際大佬們是如何應(yīng)對(duì)股市暴跌的。

1、格雷厄姆：安全第一，盈利第二

格雷厄姆是巴菲特的導(dǎo)師，證券分析之父，價(jià)值投資的鼻祖。1929年9月，道瓊斯指數(shù)最高漲到381點(diǎn)，隨后開始下跌。10月29日,道瓊斯指數(shù)暴跌12%,這一天被形容為紐約交易所112年歷史上“最糟糕的一天”，這就是歷史上最著名的“黑色星期二”。

1929年11月，道瓊斯指數(shù)最低跌到198點(diǎn)，然后企穩(wěn)反彈。到1930年3月，一度漲到286點(diǎn)，反彈幅度高達(dá)43%。于是許多投資者認(rèn)為最壞的時(shí)期已經(jīng)過去了，股市將要大反轉(zhuǎn)。格雷厄姆也這樣認(rèn)為，于是他開始進(jìn)場(chǎng)抄底。

后來格雷厄姆重新東山再起，寫出了投資圣經(jīng)《證券分析》和《聰明的投資者》，總結(jié)出了一個(gè)永恒的價(jià)值投資基本原則，那就是安全邊際。

格雷厄姆的安全邊際學(xué)說是建立在一些特定的假設(shè)基礎(chǔ)上的。格雷厄姆認(rèn)為，股票之所以出現(xiàn)不合理的價(jià)格在很大程度上是由于人類的懼怕和貪婪情緒。極度樂觀時(shí)，貪婪使股票價(jià)格高于其內(nèi)在價(jià)值，從而形成一個(gè)高估的市場(chǎng)；極度悲觀時(shí)，懼怕又使股票價(jià)格低于其內(nèi)在價(jià)值，進(jìn)而形成一個(gè)低估的市場(chǎng)。投資者正是在缺乏效率市場(chǎng)的修正中獲利。投資者在面對(duì)股票市場(chǎng)時(shí)必須具有理性。格雷厄姆提請(qǐng)投資者們不要將注意力放在行情上，而要放在股票背后的企業(yè)身上，因?yàn)槭袌?chǎng)是一種理性和感性的攙雜物，它的表現(xiàn)時(shí)常是錯(cuò)誤的，而投資的秘訣就在于當(dāng)價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于內(nèi)在價(jià)值時(shí)投資，等待市場(chǎng)對(duì)其錯(cuò)誤的糾正。市場(chǎng)糾正錯(cuò)誤之時(shí)，便是投資者獲利之時(shí)。

2、彼得·林奇：所有的大跌都會(huì)過去，股市永遠(yuǎn)會(huì)漲得更高

1987年美國(guó)股市大崩盤時(shí)，很多人由百萬富翁淪為赤貧，精神崩潰甚至自殺。當(dāng)時(shí)美國(guó)證券界超級(jí)巨星彼得·林奇管理著100多億美元的麥哲倫基金，一天之內(nèi)基金資產(chǎn)凈值損失了18%，損失高達(dá)20億美元。林奇和所有開放式基金經(jīng)理一樣，只有一個(gè)選擇：拋售股票。為了應(yīng)付非比尋常的巨額贖回，林奇不得不把股票都賣了。

過了一年多，彼得·林奇回憶起來仍然感到害怕，“在那一時(shí)刻，我真的不能確定，到底是到了世界末日，還是我們即將陷入一場(chǎng)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)大蕭條，又或者是事情還沒變得那么糟糕，僅僅只是華爾街即將完蛋？”

之后彼得林奇繼續(xù)經(jīng)歷過很多次股市大跌，但仍然取得了非常成功的績(jī)效。

股市波動(dòng)的歷史規(guī)律告訴我們，所有的大跌都會(huì)過去，股市永遠(yuǎn)會(huì)漲得更高。歷史經(jīng)驗(yàn)還表明，股市大跌其實(shí)是釋放風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)造投資的一次好機(jī)會(huì)，能以很低的價(jià)格買入那些很優(yōu)秀的公司股票。但抄底并沒有那么簡(jiǎn)單。與其去不斷抄“底”，不斷被套，不如等底部出現(xiàn)后再介入不遲。

3、菲利普·費(fèi)雪：不要過快地買入那些不熟悉的股票

1929年美國(guó)股市處在崩潰前的瘋狂牛市中，但費(fèi)雪發(fā)現(xiàn)美國(guó)許多產(chǎn)業(yè)前景不穩(wěn)，股市有嚴(yán)重泡沫。1929年8月，他向銀行高級(jí)主管提交了一份“25年來最嚴(yán)重的大空頭市場(chǎng)將展開?！钡膱?bào)告。這可以說是費(fèi)雪一生中最令人贊嘆的股市預(yù)測(cè)，可惜的是費(fèi)雪“看空做多”。他說：“我免不了被股市的魁力所惑。于是到處尋找一些還算便宜的股票，因?yàn)樗鼈冞€沒漲到位。”1929年10月美股突然崩潰，費(fèi)雪也沒有幸免于難，在股災(zāi)中他損失慘重，費(fèi)雪亦血本無歸。

費(fèi)雪開始明白，決定股票價(jià)格的主要因素，不是當(dāng)年的P/E，而是未來幾年的預(yù)期P/E。他說，若能培養(yǎng)自己的能力，在合理的上下限內(nèi)確定某只股票未來幾年可能的業(yè)績(jī)，就能找到一把鑰匙，不但能避免虧損，更能賺得厚利。要學(xué)會(huì)花很多時(shí)間來研究，并不急于買入。在一個(gè)連續(xù)下跌的市場(chǎng)環(huán)境中，不要過快地買入那些不熟悉的股票。

4、羅伊·紐伯格：不過分逐利、忌盲目跟風(fēng)

美國(guó)共同基金之父，合股基金的開路先鋒。他一生投資股市兩個(gè)最大亮點(diǎn)是：成功地躲過了1929年的美國(guó)股災(zāi)和1987年的美國(guó)股市大崩潰，不僅兩次都免遭損失，而且在大災(zāi)中取得了驕人收益。

是1929年經(jīng)濟(jì)大蕭條的直接見證人，后來他成為合股基金的開路先鋒。從業(yè)達(dá)68年的美國(guó)職業(yè)投資家，沒有一年賠過錢，被業(yè)內(nèi)人士稱為世紀(jì)長(zhǎng)壽炒股贏家。

不過分逐利、忌盲目跟風(fēng)，是紐伯格對(duì)于自己兩次可以避開股災(zāi)給出的答案。與此同時(shí)，紐伯格告誡投資者：了解自己的同時(shí)，也要認(rèn)真分析所投公司狀況；多向成功者學(xué)習(xí)，進(jìn)行多元化的投資才能令投資者立于不敗之地。

5、伯納德·巴魯克：我能躲過災(zāi)難，是因?yàn)槲颐看味紥伒眠^早

伯納德·巴魯克，有史以來偉大、傳奇的投機(jī)者，生前的聲譽(yù)相當(dāng)于今天的巴菲特和索羅斯。巴菲特的導(dǎo)師是格雷厄姆，而格雷厄姆非常敬佩的投資者就是巴魯克。巴魯克是一位一位白手起家的百萬富翁，一位頗具傳奇色彩的股票交易商，一位大眾矚目的投資家，一位通曉商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的資本家，一位曾經(jīng)征服了華爾街的最著名、最受人敬慕的人物。他既鐘情股市，又熱衷政治，被人們冠以“總統(tǒng)顧問”、“公園長(zhǎng)椅政治家”等美名，然而人們更愿意稱他為“在股市大崩潰前拋出的人”。

我能躲過災(zāi)難，是因?yàn)槲颐看味紥伒眠^早。當(dāng)人們都為股市歡呼時(shí)，你就得果斷賣出，別管它還會(huì)不會(huì)繼續(xù)漲;當(dāng)便宜到?jīng)]人想要的時(shí)候，你應(yīng)該敢于買進(jìn)，不要管它是否還會(huì)再下跌。

6、巴菲特：大跌大買，越跌越買

巴菲特一生經(jīng)歷過四次股市暴跌，分別是1973、1987、2000、2008年。每次股市暴跌前一兩年，巴菲特就提前退場(chǎng)，根本不參與最后一波行情，而是冷眼旁觀其他人在股市中搏傻。等股市跌透了，他再悠然自得地大規(guī)模進(jìn)場(chǎng)一一撿拾原先看好的股票。

以1987年股災(zāi)為例，當(dāng)8月到1987年10月暴跌36%這一次股市跌得快，反彈也快，結(jié)果巴菲特只能遺憾沒有時(shí)間“讓子彈飛”。面對(duì)暴跌匆匆而來又匆匆而去的投資機(jī)會(huì)，巴菲特仍然非常淡定，因?yàn)樗嘈畔乱淮螜C(jī)會(huì)還會(huì)來，只要耐心等待。這次巴菲特得到的啟示是：有時(shí)暴跌來也匆匆去也匆匆，讓你無法抓住抄底良機(jī)，對(duì)此同樣要淡定，不要因?yàn)樵噲D把握住每一次機(jī)會(huì)而自責(zé)甚至投資行為失控。

暴跌后第二年機(jī)會(huì)來了，巴菲特開始大量買入可口可樂，到1989年，兩年內(nèi)買入可口可樂10億美元，1994年繼續(xù)增持后總投資達(dá)到13億美元。1997年底巴菲特持有可口可樂股票市值上漲到133億美元，10年賺了10倍。

在股神巴菲特看來，投資者在面對(duì)股市劇烈波動(dòng)時(shí)，最好的方法應(yīng)該是保持冷靜，并堅(jiān)守長(zhǎng)期持有的投資原則。

一直以來，巴菲特都在強(qiáng)調(diào)長(zhǎng)期投資是取得理想收益的重要因素。他認(rèn)為，投資股市所獲得的收益來自于長(zhǎng)期持有優(yōu)質(zhì)公司的股票。如果投資者購(gòu)買優(yōu)質(zhì)公司的股票，且持有這些股票10年、20年、30年之久，那么他們最終將會(huì)取得不錯(cuò)的回報(bào)。

7、索羅斯：對(duì)錯(cuò)都不重要，關(guān)鍵是弄錯(cuò)的時(shí)候你損失了多少

實(shí)際上大神們也并沒有大家想象中的那么完美無缺，除了格雷厄姆，金融巨鱷索羅斯也栽過跟頭。

1987年前，索羅斯認(rèn)為日本股市泡沫巨大，放空日本股票，結(jié)果慘敗，日本股市牛到了1989年。索羅斯在華爾街評(píng)論上鼓吹美國(guó)股市會(huì)堅(jiān)挺，日本股市將會(huì)崩盤，而結(jié)果正好相反：美國(guó)股市崩盤了，日本股市卻堅(jiān)挺。

索羅斯當(dāng)年的慘敗原因歸根結(jié)底是投機(jī)心理作祟，揣摩市場(chǎng)時(shí)機(jī)一意孤行的走到了巨額虧損的境地。當(dāng)然錯(cuò)誤并不可恥，可恥的是錯(cuò)誤已經(jīng)顯而易見了還不去修正。承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，無可指責(zé)。但同時(shí)記住千萬不能孤注一擲。對(duì)錯(cuò)都不重要，關(guān)鍵是弄錯(cuò)的時(shí)候你損失了多少，判斷正確的時(shí)候又賺了多少。

8、達(dá)里奧：保持鎮(zhèn)定，反向操作

和巴菲特有著同樣理念的還有橋水基金的創(chuàng)始人達(dá)里奧。他認(rèn)為在股市下跌，投資者應(yīng)該保持冷靜。他表示，投資者在市場(chǎng)出現(xiàn)下跌時(shí)總是容易做出拋售的決定，但屈從恐懼并不是個(gè)明智的策略，因?yàn)檫@樣做并不會(huì)取得成功。

相反，在市場(chǎng)走跌時(shí)，投資者需要進(jìn)行反向操作，即當(dāng)你不再感到恐懼時(shí)，你可能需要賣出；當(dāng)你感到恐懼時(shí)，你也許需要買進(jìn)。

在達(dá)里奧的暢銷書《原則》一書中，他分享了他從市場(chǎng)大跌中學(xué)到的三個(gè)經(jīng)驗(yàn)：

第一，不應(yīng)該離譜地過度自信，并放縱自己被情緒左右；

第二，我再次領(lǐng)會(huì)到研究歷史的價(jià)值；

第三，把握市場(chǎng)的時(shí)機(jī)相當(dāng)困難。

七禾網(wǎng)翁建平綜合整理

七禾網(wǎng)研究中心合作、咨詢電話：0571-88212938

更多精彩文章，請(qǐng)關(guān)注七禾網(wǎng)公眾號(hào)！