2018年，對(duì)于汽車(chē)行業(yè)來(lái)說(shuō)是個(gè)寒冬之年，由于整體市場(chǎng)不景氣，國(guó)內(nèi)車(chē)企的業(yè)績(jī)也紛紛告急。吉利汽車(chē)作為中國(guó)最大的民營(yíng)車(chē)企在新年伊始也遭遇了波及，5個(gè)交易日股價(jià)竟暴跌逾25%，在2000多只港股中跌幅居首。如果以2017年11月高點(diǎn)29.8港元計(jì)算，吉利跌幅最高達(dá)65.76％，市值蒸發(fā)1600多億港元。截止1月10日收盤(pán)，吉利汽車(chē)報(bào)收11.1港元。目前市值僅剩988億港元。

曾今兩年10倍的大牛股

吉利汽車(chē)最近幾年可謂風(fēng)光無(wú)限，相繼拿下蓮花、寶騰、美國(guó)飛行汽車(chē)、丹麥?zhǔn)氥y行、戴姆勒9.69%股份等，吉利在全球汽車(chē)界卷起了一股旋風(fēng)。

從股價(jià)走勢(shì)來(lái)看，吉利汽車(chē)過(guò)去兩年是絕對(duì)的大牛股，從2016年2月的最低的2.6元港幣，到2017年11月份最高達(dá)到29.8元，最高總市值為2697.85億元港幣。

現(xiàn)在市值為何跌破千億？

? 首先，全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩；

2018年，美國(guó)股市蒸發(fā)5萬(wàn)億美元，中國(guó)股市蒸發(fā)了2萬(wàn)億美元市值，歐洲股市蒸發(fā)了1萬(wàn)億美元，均創(chuàng)金融危機(jī)以來(lái)最差收益率表現(xiàn)。

回顧全年，滬指2018年累計(jì)跌幅達(dá)到24.59%，深成指全年跌超34%，均為2008年以來(lái)最大年度跌幅。創(chuàng)業(yè)板全年跌近29%，僅次于2011年35.88%的跌幅。

恒生指數(shù)方面，在創(chuàng)下33484點(diǎn)歷史高位后則一路下跌持續(xù)近一年，全年跌幅跌近14%。隨著市場(chǎng)整體的下跌，估值自然也不斷降低。恒生指數(shù)的市盈率已經(jīng)從2018年年初的17.58倍下跌至了年末的11倍左右。

作為在港股上市的吉利汽車(chē)，曾今的大牛股，面對(duì)全球動(dòng)蕩的金融市場(chǎng)也難逃此劫。

? 其次，汽車(chē)市場(chǎng)遭遇近20年最強(qiáng)“寒冬”；

據(jù)全國(guó)乘用車(chē)市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，2018年全年汽車(chē)銷(xiāo)量為2800萬(wàn)輛，同比下降3%。這意味著中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)結(jié)束了28年的連續(xù)增長(zhǎng)，將面臨自1990年以來(lái)的首次下滑。

此前的20年，我國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)量一直保持增長(zhǎng)勢(shì)頭。2013-2017年，我國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)量分別為2198.41萬(wàn)輛、2349.19萬(wàn)輛、2459.76萬(wàn)輛、2802.8萬(wàn)輛、2887.9萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)13.87%、6.9%、4.68%、13.7%、3%。然而，進(jìn)入2018年下半年，我國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)開(kāi)始呈現(xiàn)出持續(xù)擴(kuò)大的負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。6月，汽車(chē)銷(xiāo)售227.37萬(wàn)輛；到11月，這一數(shù)字為254.8萬(wàn)輛，同比下降了13.9%。

? 最后，吉利汽車(chē)年度銷(xiāo)售目標(biāo)未達(dá)標(biāo)；

1月7日，吉利汽車(chē)公布：其2018年12月份銷(xiāo)售環(huán)比下滑34%?？靾?bào)公布后第二日，吉利汽車(chē)跌幅就達(dá)11.28%，市值蒸發(fā)約117億港元，跌出千億市值公司行列。

公司公告稱(chēng)，12月單月共出售9.3萬(wàn)輛汽車(chē)，同比減少約39％，環(huán)比減少約34％。這是近三年吉利汽車(chē)月銷(xiāo)量的首次倒退，并創(chuàng)下了16個(gè)月以來(lái)新低。

吉利汽車(chē)年初定下的158萬(wàn)輛的銷(xiāo)量目標(biāo)僅完成95％，但是按年比較仍能增長(zhǎng)約20％，這仍是吉利史上交出的最靚成績(jī)單，可惜資本市場(chǎng)并不買(mǎi)賬。與此同時(shí)，吉利主動(dòng)下調(diào)了2019年的銷(xiāo)量目標(biāo)——151萬(wàn)輛。此前，吉利曾揚(yáng)言可在2019年達(dá)至200萬(wàn)輛銷(xiāo)售。

吉利領(lǐng)克

國(guó)際投行唱空，國(guó)內(nèi)券商唱多

目前，有關(guān)吉利汽車(chē)未來(lái)的走勢(shì)，各方意見(jiàn)不一，唱空派以國(guó)際投行為主，而唱多派以國(guó)內(nèi)券商為主。

近4個(gè)月內(nèi)，摩根士丹利兩次發(fā)布報(bào)告，將吉利評(píng)級(jí)由“中性”調(diào)為“減持”，將目標(biāo)股價(jià)從15港元降至8港元。下調(diào)幅度達(dá)到47％。對(duì)此，摩根士丹利發(fā)表認(rèn)為，一方面吉利汽車(chē)的博越和領(lǐng)克品牌的庫(kù)存增加；最新的渠道檢查顯示，博越的庫(kù)存已上升至逾3個(gè)月，領(lǐng)克的庫(kù)存已上升至1至1.5個(gè)月；另一方面，目前汽車(chē)行業(yè)的大市環(huán)境也不佳。

瑞信也在近期將吉利目標(biāo)價(jià)從29港元削減至11港元/股，投資評(píng)級(jí)也由“跑贏大市”下調(diào)至中性；花旗則將吉利目標(biāo)價(jià)調(diào)低至12.7港元，保持中性。

興證國(guó)際證券1月9日發(fā)布公告。下調(diào)吉利汽車(chē)2018-2020年的EPS預(yù)測(cè)分別至1.42元、1.48元及1.72元，目標(biāo)價(jià)相應(yīng)下調(diào)至13港元，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

國(guó)泰君安證券(香港)1月9日發(fā)布公告，由于最近幾個(gè)月的銷(xiāo)售放緩以及保守的管理層指引引發(fā)了較低的增長(zhǎng)預(yù)期并降低了吉利的溢價(jià)，估值在2019年繼續(xù)下降。盡管速度放緩，我們?nèi)詫?duì)公司未來(lái)幾年的增長(zhǎng)保持信心。盡管如此，我們預(yù)計(jì)在行業(yè)整合中公司的市場(chǎng)地位將繼續(xù)增強(qiáng)。估值已跌破長(zhǎng)期歷史均值，12個(gè)月預(yù)測(cè)估值為6.6倍市盈率。我們重申對(duì)吉利汽車(chē)的“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，但在盈利修正后下調(diào)目標(biāo)價(jià)至14.70港元，相當(dāng)于8.5倍2019年市盈率和6.8倍2020年市盈率。

吉利博越

2018年車(chē)市的降溫或?qū)⒃?019年延續(xù)

行業(yè)普遍認(rèn)為，2018年車(chē)市的降溫或?qū)⒃?019年延續(xù)。

中汽協(xié)對(duì)整個(gè)中國(guó)車(chē)市的預(yù)測(cè)相對(duì)有點(diǎn)悲觀(guān)，但對(duì)2019年中國(guó)新能源車(chē)市場(chǎng)的預(yù)測(cè)也相對(duì)樂(lè)觀(guān)。近日，中汽協(xié)在“2019年中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)發(fā)展預(yù)測(cè)峰會(huì)”上發(fā)布了2019年中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)相關(guān)數(shù)據(jù)的預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)2019年零增長(zhǎng)：2019年全年汽車(chē)銷(xiāo)量為2800萬(wàn)輛，與2018年持平。乘用車(chē)方面，預(yù)計(jì)2019年銷(xiāo)量為2360萬(wàn)輛，與2018年持平；商用車(chē)方面，預(yù)計(jì)2019年銷(xiāo)量為440萬(wàn)輛，小幅增長(zhǎng)1％；新能源汽車(chē)方面，預(yù)計(jì)2019年銷(xiāo)量為160萬(wàn)輛，增長(zhǎng)33％。

市場(chǎng)人士更是指出，近期要警惕汽車(chē)板塊。一是因?yàn)?，昨天上海超?jí)工廠(chǎng)落地后，特斯拉在華售價(jià)預(yù)計(jì)將大幅下降40％以上。而且據(jù)數(shù)據(jù)披露，工廠(chǎng)一期年產(chǎn)25萬(wàn)輛純電動(dòng)車(chē)，或?qū)?duì)國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)形成沖擊；二是由于吉利作為國(guó)內(nèi)汽車(chē)的標(biāo)桿企業(yè)，銷(xiāo)量低迷是整個(gè)國(guó)產(chǎn)車(chē)銷(xiāo)量不振的縮影；三是新的購(gòu)置稅法將自2019年7月1日起施行，稅率維持在10%不變。此前行業(yè)內(nèi)報(bào)以熱切期待的汽車(chē)購(gòu)置稅減半“美好愿望”落空，為本就疲軟的車(chē)市增加了一絲不確定性。

不過(guò)，利好消息也在傳來(lái)：國(guó)家發(fā)改委副主任寧吉喆1月8日表示，將制定出臺(tái)穩(wěn)住汽車(chē)、家電等熱點(diǎn)產(chǎn)品消費(fèi)的措施。

注：文中觀(guān)點(diǎn)僅供研究參考，不做準(zhǔn)確性及完整性的保障，不構(gòu)成個(gè)人投資建議，據(jù)此投資，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)！

七禾網(wǎng)翁建平編輯整理

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