磐耀資產(chǎn)：價(jià)值與成長(zhǎng)并重，攻守兼?zhèn)浞侥艽┰脚Ｐ?/h1>

最新高手視頻！ 七禾網(wǎng) 時(shí)間：2019-01-23 13:48:01 來源：私募排排網(wǎng)

2015年，炎炎夏季中的斷崖式股災(zāi)改變了很多投資人的命運(yùn)，反反復(fù)復(fù)的暴漲暴跌中折射出的是人性的貪婪和恐懼。而歷經(jīng)股災(zāi)之后存活下來并能獲取正收益的陽(yáng)光私募，堪稱股災(zāi)中的“不死鳥”，磐耀資產(chǎn)便是其中之一。旗下產(chǎn)品“磐耀二期”、“磐耀三期”，成立于牛市尾端，運(yùn)行至今產(chǎn)品凈值不斷逆勢(shì)上漲并創(chuàng)出新高，收益均已翻倍。 回首過去兩年A股市場(chǎng)的牛漲熊跌，風(fēng)雨過后，還有幾人依舊能堅(jiān)定自己的步伐，在風(fēng)險(xiǎn)與收益的鋼絲上穩(wěn)步前行？擇時(shí)還是擇股的永恒難題，又該如何面對(duì)？2017年下半年，價(jià)值股和成長(zhǎng)股究竟該如何抉擇？私募排排網(wǎng)邀請(qǐng)了磐耀資產(chǎn)董事長(zhǎng)辜若飛先生做了如下專訪，希望能探尋到穿越牛熊的珍貴奧秘。 核心觀點(diǎn) 1、交易要守如磐石，攻如耀陽(yáng)。 2、無論怎么樣的股票牛市來了都會(huì)漲，只是漲多漲少的區(qū)別；反而熊市來了的時(shí)候，只有少部分股票才能獨(dú)善其身。 3、風(fēng)控的核心還是在于執(zhí)行，判斷一個(gè)公司風(fēng)控能力如何最簡(jiǎn)單的方式就是去看產(chǎn)品凈值走勢(shì)情況，一目了然，其中差別就在執(zhí)行這兩個(gè)字上。 4、無論是價(jià)值投資還是成長(zhǎng)投資，都會(huì)在某一特定階段表現(xiàn)會(huì)相對(duì)好一點(diǎn)。所以我們一直堅(jiān)持價(jià)值和成長(zhǎng)并重。 磐耀資產(chǎn)董事長(zhǎng)辜若飛 交易要守如磐石，攻如耀陽(yáng) 成立于2014年的磐耀資產(chǎn)，是為數(shù)不多的歷經(jīng)2015年股災(zāi)之后仍然安然無恙并逆勢(shì)創(chuàng)出新高的私募公司之一。 “立足價(jià)值，擇時(shí)第一，擇股重質(zhì)，組合投資，倉(cāng)位靈活，嚴(yán)格風(fēng)控”是磐耀資產(chǎn)始終堅(jiān)持的投資理念。談及公司為何要取名磐耀資產(chǎn)，辜若飛表示，這個(gè)名字代表了公司的投資風(fēng)格——交易要守如磐石，攻如耀陽(yáng)。 “當(dāng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，或者沒有出現(xiàn)確定的投資機(jī)會(huì)時(shí)，我們采取防守型策略，保持極低倉(cāng)位甚至是空倉(cāng)，雖然這么做有可能會(huì)錯(cuò)失很多低確定性的機(jī)會(huì)，但是可以守住本金的安全；而等到確定性較強(qiáng)的機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)，我們會(huì)在嚴(yán)格風(fēng)控的配合之下，重倉(cāng)出擊，使凈值做到小虧大賺?！?/p> 風(fēng)控的核心在于執(zhí)行 距離2015年的股災(zāi)已經(jīng)過了將近2年時(shí)間，磐耀旗下產(chǎn)品表現(xiàn)依舊非常出色，真正做到了攻守轉(zhuǎn)換自如。辜若飛表示，磐耀旗下產(chǎn)品均采用復(fù)制策略，2017年來，旗下產(chǎn)品平均也斬獲了20%左右的收益，表現(xiàn)出穩(wěn)中有升的風(fēng)格。辜若飛表示，跟別的私募相比，磐耀更注重風(fēng)險(xiǎn)控制，畢竟做投資第一件需要考慮的事情就是不要虧錢，2015年業(yè)績(jī)做的比較突出的原因也在于嚴(yán)格執(zhí)行了風(fēng)控制度。 “我們追求的是在給投資者帶來絕對(duì)收益的同時(shí)，兼顧相對(duì)收益。我們采用的是大開大合的倉(cāng)位策略，我們常規(guī)倉(cāng)位要么在三成以內(nèi)，要么在七成以上，為什么會(huì)這樣？因?yàn)槲覀冎虚g可能會(huì)放棄掉很多不確定性機(jī)會(huì)，當(dāng)我們認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)比較大的時(shí)候，我們會(huì)保持長(zhǎng)時(shí)間的低倉(cāng)位運(yùn)行；但當(dāng)我們看到把握性比較大的機(jī)會(huì)的時(shí)候，我們倉(cāng)位會(huì)加的非?？?。我們這樣的倉(cāng)位策略會(huì)帶來一個(gè)非常明顯的特點(diǎn)，就是當(dāng)我們擇時(shí)做對(duì)的時(shí)候，我們的凈值跑的會(huì)非?？臁！?/p> 有投資者可能會(huì)問，那如果擇時(shí)做錯(cuò)、擇股也沒有體現(xiàn)出來安全邊際的同時(shí)，倉(cāng)位又錯(cuò)的時(shí)候，結(jié)果會(huì)怎樣？辜若飛表示，這就涉及到風(fēng)險(xiǎn)控制層面。 “我們?cè)陲L(fēng)險(xiǎn)控制方面的核心特點(diǎn)體現(xiàn)在我們的執(zhí)行力特別強(qiáng)：一方面，我們有設(shè)置比較硬性的風(fēng)控底線；另一方面，一般情況下我們不會(huì)等到觸及風(fēng)控底線的時(shí)候才去進(jìn)行風(fēng)控，我們會(huì)提前根據(jù)市場(chǎng)情況進(jìn)行實(shí)時(shí)的風(fēng)控。風(fēng)險(xiǎn)控制永遠(yuǎn)是我們投資理念中最重要的事情，我相信所有基金公司都有比較完善的風(fēng)險(xiǎn)控制制度，但是風(fēng)控的核心還是在于執(zhí)行，判斷一個(gè)公司風(fēng)控能力如何最簡(jiǎn)單的方式就是去看產(chǎn)品凈值走勢(shì)情況，一目了然，其中差別就在執(zhí)行這兩個(gè)字上?！?/p> 擇時(shí)第一，擇股重質(zhì)，組合投資 買股票就是買未來，如何甑別，需要真正的智慧與眼光。辜若飛認(rèn)為，不論是價(jià)值投資還是成長(zhǎng)股投資都是投資于有價(jià)值的企業(yè)，這才是投資之本。 “具體選股標(biāo)準(zhǔn)上，我們是價(jià)值和成長(zhǎng)并重，我們比較偏好的股票基本可分為兩類：價(jià)值類，我們偏好弱周期性行業(yè)的白馬股；成長(zhǎng)類，我們要求更為苛刻，首先，我們的要求是好公司，也就是業(yè)績(jī)?cè)谖磥韼啄甑拇_定性增長(zhǎng)比較強(qiáng)，我們偏好未來2-3年，業(yè)績(jī)確定性增長(zhǎng)30%以上的標(biāo)的；最后，好公司要有好的價(jià)格我們才會(huì)重點(diǎn)關(guān)注，我們偏好年度估值水平回落到3倍以內(nèi)的標(biāo)的?！?/p> 在投資目標(biāo)明確之后，就落實(shí)到更加關(guān)鍵的出手時(shí)機(jī)。辜若飛表示，股市最基本的規(guī)律就是牛熊交替，在牛市來了的時(shí)候基本上所有的股票都在漲，而熊市來了，又很少有股票可以獨(dú)善其身，每個(gè)人都希望尋找到可以穿越牛熊的股票，不過這類股票一方面數(shù)量很少，另一方面在熊市的背景之下選到了也不一定拿得住，所以擇時(shí)是辜若飛投資邏輯中最重要的一部分。 在我們整個(gè)投資決策過程中，我們始終把擇時(shí)放在第一位，通過擇時(shí)來決定我們整體的倉(cāng)位情況。但并不表示我們把擇時(shí)看得比選股重要，我覺得兩者都很重要，擇時(shí)我們也有做錯(cuò)的時(shí)候，這個(gè)時(shí)候就要看我們所選的股票能否通過自身的安全邊際來體現(xiàn)出防范風(fēng)險(xiǎn)的作用。” 當(dāng)下市場(chǎng)，配置價(jià)值股會(huì)相對(duì)好一點(diǎn) 今年5月，A股市場(chǎng)繼續(xù)下跌，股票走勢(shì)分化極為嚴(yán)重，股市行情被投資者戲稱為“漂亮50”和其余的“要命3000”，即被看好的股票一直漲，而其余的股票不是“不動(dòng)”，就是“跌跌不休”。在A股未給投資者提供“牛市”的足夠信號(hào)之下，如何在價(jià)值投資與成長(zhǎng)投資之間進(jìn)行選擇，將成為下一階段投資決策的重中之重。辜若飛表示，在當(dāng)前階段，他認(rèn)為價(jià)值股會(huì)相對(duì)比較好一點(diǎn)。 “無論是價(jià)值投資還是成長(zhǎng)投資，都會(huì)在某一特定階段表現(xiàn)會(huì)相對(duì)好一點(diǎn)。從2016年開始到目前為止，我們?cè)趦r(jià)值股配的相對(duì)重一點(diǎn)，因?yàn)槲覀冊(cè)谶x股的過程中，明顯能感受到價(jià)值股在現(xiàn)階段的優(yōu)勢(shì)。雖然成長(zhǎng)股的彈性會(huì)更好一點(diǎn)，但成長(zhǎng)股經(jīng)歷了2013-2015年的大牛市之后，外延式并購(gòu)的故事基本上都講了一圈了。從業(yè)績(jī)?cè)鏊倏梢钥吹贸鰜?，如果外延式并?gòu)這個(gè)故事無法繼續(xù)講不下去，那么創(chuàng)業(yè)板單靠10%左右的內(nèi)生式業(yè)績(jī)?cè)鏊俑?dāng)前的估值水平是不太匹配的。而價(jià)值股中，內(nèi)生式業(yè)績(jī)?cè)鏊僭?0%左右的股票可以找出來很多，而且估值水平不到20倍。兩者相比之下，當(dāng)前階段我們認(rèn)為價(jià)值股會(huì)相對(duì)比較好一點(diǎn)?！?/p> 辜若飛同時(shí)也表示，一直以來，磐耀資產(chǎn)都遵循成長(zhǎng)與價(jià)值融合的投資理念。 雖然目前價(jià)值股抱團(tuán)的風(fēng)格受到市場(chǎng)熱捧，但從長(zhǎng)期來看，核心的市場(chǎng)漲跌，實(shí)際上還是要靠業(yè)績(jī)成長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)。 “現(xiàn)在整個(gè)市場(chǎng)也是抱團(tuán)取暖，大家都往價(jià)值股進(jìn)行抱團(tuán)，所以價(jià)值類股現(xiàn)在真正的估值水平其實(shí)并不低估，處于合理偏上水平。隨著抱團(tuán)趨勢(shì)的愈演愈烈，肯定也會(huì)慢慢漲到一個(gè)高估的水平。相反，近期成長(zhǎng)股已經(jīng)跌了很多了，其實(shí)現(xiàn)在我們?cè)谡麄€(gè)市場(chǎng)上，已經(jīng)可以找出一些符合我們選股標(biāo)準(zhǔn)的成長(zhǎng)股，這些股票2017年估值水平在30倍以內(nèi)，并且未來2-3年業(yè)績(jī)?cè)鏊倌鼙３衷?0-50%。所以，往后我們還是會(huì)價(jià)值和成長(zhǎng)并重。” 練好內(nèi)功，攻守兼?zhèn)浞侥艽┰脚Ｐ?/strong> 目前，磐耀資產(chǎn)正在運(yùn)行中的主動(dòng)管理型產(chǎn)品有8只，總規(guī)模在3億元以上。其過往的出色業(yè)績(jī)也獲得不少知名私募的垂青，老牌私募鴻凱投資今年也加入磐耀資產(chǎn)，成為股東之一。 “鴻凱資產(chǎn)的加入使得我們的投研能力得到大幅提升，原本我們兩家公司的投研能力就非常強(qiáng)，過往業(yè)績(jī)也都非常優(yōu)秀。鴻凱資產(chǎn)以期貨投資為主，所以他們對(duì)宏觀趨勢(shì)的把握能力非常強(qiáng)；我們以股票投資為主，所以我們?cè)诠善睋駮r(shí)、選股能力上非常強(qiáng)。現(xiàn)在我們之間有了股東層面的關(guān)聯(lián)之后，交流起來就會(huì)更加深入，現(xiàn)在我們兩家公司的投研體系是共享的。” 對(duì)于未來布局，辜若飛表示，現(xiàn)階段是一個(gè)很好的布局階段，因?yàn)槭袌?chǎng)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到了一個(gè)比較好的釋放，所以接下來磐耀資產(chǎn)會(huì)穩(wěn)固的發(fā)行新產(chǎn)品，繼續(xù)把旗下產(chǎn)品業(yè)績(jī)做好。 “我覺得私募行業(yè)目前處在黃金發(fā)展時(shí)期，同時(shí)這也是一個(gè)充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)，未來必然會(huì)經(jīng)歷大浪淘沙的過程，想要?jiǎng)俪鲋挥幸粭l路，就是練好內(nèi)功，用中長(zhǎng)期優(yōu)秀的凈值表現(xiàn)來獲得投資人的信任。磐耀資產(chǎn)這兩年雖然穿越牛熊取得了較突出的成績(jī)，但是公司各方面都還有很大的可提升空間，還需要繼續(xù)修心、修性、修智慧，集中精力做好凈值，用優(yōu)秀的凈值表現(xiàn)回報(bào)投資人的信任，同時(shí)吸引更多優(yōu)秀的人才加入到公司甚至合伙人團(tuán)隊(duì)中，穩(wěn)扎穩(wěn)打，做大做強(qiáng)，這是我對(duì)磐耀資產(chǎn)的長(zhǎng)期期許?！?/p> 公司簡(jiǎn)介 上海磐耀資產(chǎn)管理有限公司是一家以證券投資為主，集股權(quán)投資、創(chuàng)業(yè)投資、財(cái)務(wù)顧問等業(yè)務(wù)為一體化的綜合性金融機(jī)構(gòu)。公司本著立足價(jià)值、擇時(shí)第一、擇股重質(zhì)、組合投資、倉(cāng)位靈活、嚴(yán)格風(fēng)控的主要核心理念，遵循價(jià)值、成長(zhǎng)、趨勢(shì)為主線的投資策略，以在不同的市場(chǎng)環(huán)境下均能為投資者帶來較高的絕對(duì)收益為主要目標(biāo)。目前公司旗下正在運(yùn)行中的主動(dòng)管理型產(chǎn)品有8只，總規(guī)模在3億元以上。 人物簡(jiǎn)介 辜若飛，歷任珠海志翔投資分析師、上海云新投資管理有限公司分析師，上海中匯金投資股份有限公司基金經(jīng)理，2013年3月開始管理中匯金旗下五只陽(yáng)光私募基金，2013年3月至2014年底產(chǎn)品的平均年化收益達(dá)到20%，2014年12月成立了上海磐耀資產(chǎn)管理有限公司，管理上海磐耀資產(chǎn)旗下多只陽(yáng)光私募產(chǎn)品，穿越牛熊取得突出的業(yè)績(jī)，榮獲2015年證券時(shí)報(bào)頒發(fā)中國(guó)陽(yáng)光私募金長(zhǎng)江收益明星獎(jiǎng)。 責(zé)任編輯：劉文強(qiáng)

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