往年春節(jié)前夕，無(wú)論現(xiàn)貨市場(chǎng)還是期貨市場(chǎng)，各路資金按甲休兵，成交低迷。而今年節(jié)前的期貨行情卻是一波接著一波，一次次誘惑著本想落袋為安的資金。今日是戊戌年的倒數(shù)第二個(gè)交易日了，七禾網(wǎng)小編在此給想要持倉(cāng)過(guò)年的投資者整理了一份“過(guò)年持倉(cāng)須知”，做好風(fēng)險(xiǎn)防控，歡歡喜喜迎新春。（注：三大期貨交易所調(diào)整春節(jié)期間漲跌停幅度和保證金標(biāo)準(zhǔn)）

鐵礦石

近期的市場(chǎng)熱點(diǎn)無(wú)疑就是一飛沖天的鐵礦石了。從去年11月27日的低點(diǎn)算起，鐵礦石期貨在兩個(gè)月的時(shí)間內(nèi)上漲超過(guò)30%。本周一觸及漲停后回落，周二小幅上揚(yáng)，周三加速上漲，主力1905合約昨日早盤開盤不到三分鐘便早早地封住漲停。那是不是手握三天兩沖漲停的鐵礦石就能安心過(guò)年了？

但是市場(chǎng)多位分析師表示，鐵礦短期盤面劇烈上漲是由于巴西淡水河谷礦山潰壩事故沖擊波仍在持續(xù)，疊加國(guó)內(nèi)港口鐵礦石逐步下滑，需求的價(jià)格彈性變?nèi)?，同時(shí)臨近春節(jié)交易所提高保證金等等利好因素，但長(zhǎng)期而言鐵礦石市場(chǎng)供過(guò)于求的格局難以扭轉(zhuǎn)。

此外，此輪鐵礦石期貨上漲呈現(xiàn)出一個(gè)明顯的特點(diǎn)，即近月合約漲幅遙遙領(lǐng)先，而遠(yuǎn)月合約漲勢(shì)稍顯滯后。近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局的強(qiáng)化反映出當(dāng)前鐵礦石現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，但近月合約的快速上漲已經(jīng)透支了未來(lái)的上漲空間，后市有見(jiàn)頂回落的可能。

情緒過(guò)后終將歸于平靜，而且正逢春節(jié)，昨日尾盤已有部分多頭資金獲利了結(jié)，漲停板打開，今日沖高回落，“手里有礦”的投資者切忌掉以輕心。

（期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng) 李國(guó)雷）

螺紋

自2018年12月以來(lái)，螺紋鋼期價(jià)呈現(xiàn)單邊上行走勢(shì)，雖幅度不及鐵礦，也錄得10%的漲幅。

從需求面看，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資（不含電力）2018年1—12月累計(jì)同比增長(zhǎng)3.8%，較1—11月增長(zhǎng)0.1個(gè)百分點(diǎn)。有消息稱，2019年計(jì)劃新發(fā)專項(xiàng)債規(guī)模將達(dá)到2.15萬(wàn)億元，較去年有較大幅度增長(zhǎng)，這將為基建投資增速回升提供資金支持。在房地產(chǎn)調(diào)控的大背景下，銷售雖仍然受到壓制，但是很難出現(xiàn)斷崖式崩潰。春節(jié)過(guò)后，房地產(chǎn)復(fù)工仍將對(duì)鋼鐵需求形成一定支撐。產(chǎn)量方面，隨著鋼材價(jià)格下跌，電爐利潤(rùn)開始下降。根據(jù)利潤(rùn)模型模擬，華北地區(qū)電爐利潤(rùn)已出現(xiàn)虧損，而華東地區(qū)的電爐利潤(rùn)也接近盈虧平衡線。利潤(rùn)回落導(dǎo)致電爐產(chǎn)能利用率降低。綜合來(lái)看，受利潤(rùn)不佳影響。螺紋鋼產(chǎn)能利用率開始回落，這也帶動(dòng)了高爐和電爐產(chǎn)量的降低。

而春節(jié)期間對(duì)于螺紋來(lái)說(shuō)，一個(gè)關(guān)注重要的值得關(guān)注的因素就是冬儲(chǔ)庫(kù)存增長(zhǎng)幅度。受到去年冬儲(chǔ)大幅虧損的影響，今年貿(mào)易商冬儲(chǔ)普遍謹(jǐn)慎。若冬儲(chǔ)庫(kù)存增長(zhǎng)幅度較小，可能會(huì)成為春節(jié)后驅(qū)動(dòng)行情的一個(gè)重要變量。

（前海期貨 趙一鳴）

滬鎳

鎳價(jià)近期也積極反彈，自年初低位反彈漲幅達(dá)到25%左右，漲至去年十月以來(lái)高位。鎳價(jià)階段受到宏觀情緒好轉(zhuǎn)，產(chǎn)能投放節(jié)奏不及預(yù)期以及下游需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，空頭回補(bǔ)共振下出現(xiàn)修復(fù)反彈，但是中期來(lái)說(shuō)仍將受到鎳鐵產(chǎn)能釋放供應(yīng)改善的影響，因此中線壓力還是繼續(xù)存在的，拉升的鎳價(jià)令鎳鐵產(chǎn)能逐漸釋放的經(jīng)濟(jì)性會(huì)更為合適，而且目前來(lái)說(shuō)不銹鋼也是微利狀態(tài)，后續(xù)下游需求變化，與原料端在價(jià)格上的博弈都將會(huì)影響鎳價(jià)進(jìn)一步上行的能量。

此外，貿(mào)易談判與節(jié)后基建房產(chǎn)開工等實(shí)際變化也都會(huì)在宏觀維度上繼續(xù)影響鎳價(jià)。春節(jié)著重注意以上因素影響，節(jié)前太急拉升持續(xù)性支持不足，交易的更多是模糊信息和打時(shí)間差。建議新多不過(guò)度追漲，輕倉(cāng)過(guò)節(jié)為宜。

（方正中期 楊莉娜）

貴金屬

滬金自去年8月中旬開啟震蕩上行行情。上周結(jié)束下跌后，本周實(shí)現(xiàn)四連陽(yáng)，重新出發(fā)挑戰(zhàn)前期高點(diǎn)。春節(jié)長(zhǎng)假期間，國(guó)際金融及衍生品市場(chǎng)依然開市交易，這對(duì)持貴金屬過(guò)節(jié)的國(guó)內(nèi)投資者而言，“交易中斷，風(fēng)險(xiǎn)不斷”更為明顯。

重要事件方面，需要關(guān)注英國(guó)脫歐進(jìn)展、特朗普國(guó)情咨文及美國(guó)政府是否會(huì)再度關(guān)門等。央行方面，英國(guó)央行利率決議、美聯(lián)儲(chǔ)2019年加息次數(shù)及縮表是否提前等都是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。宏觀數(shù)據(jù)方面，在2019年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期不樂(lè)觀的背景下，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)變化及歐美國(guó)家制造業(yè)PMI等情況，也會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)一些波動(dòng)。歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好壞，可能會(huì)影響美元指數(shù)的表現(xiàn)，進(jìn)而影響貴金屬價(jià)格。

市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的關(guān)注點(diǎn)，不再是未來(lái)加息的次數(shù)，而是縮表節(jié)奏。這取決于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)。春節(jié)長(zhǎng)假期間，若金價(jià)周線依然維持在1310美元/盎司上方，那就有機(jī)會(huì)挑戰(zhàn)1350美元/盎司一線。在跌破1276美元/盎司之前，金價(jià)的上漲形態(tài)依舊完整，考慮到貴金屬價(jià)格已連續(xù)多日上漲，建議投資者在貴金屬上保持輕倉(cāng)位。

（宏源期貨 李曉杰）

PTA

PTA期價(jià)自1月開始反彈，主要原因一方面是下游織造廠春節(jié)前備貨熱情不斷升溫，導(dǎo)致聚酯廠庫(kù)存壓力大幅緩解；另一方面是在部分裝置檢修或重啟的推遲下，PTA市場(chǎng)的累庫(kù)預(yù)期遲遲難以兌現(xiàn)。因此，PTA期價(jià)在1月中下旬出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)上漲，市場(chǎng)交投氛圍持續(xù)高漲，PTA多空分歧較大。從供需面來(lái)看，春節(jié)前低庫(kù)存的現(xiàn)實(shí)支撐期價(jià)上漲。

PTA市場(chǎng)的不確定性主要來(lái)自下游消費(fèi)市場(chǎng)的啟動(dòng)時(shí)間。2018年春節(jié)前后，聚酯市場(chǎng)熱情高漲，但是春節(jié)后因工人到崗較晚，行情遲遲難以啟動(dòng)，直到3月底4月初，聚酯產(chǎn)品高企的庫(kù)存才開始慢慢下降。今年同樣會(huì)面臨工人到崗較晚的情況，為了應(yīng)對(duì)這種局面，部分織造廠在春節(jié)前加快生產(chǎn)，已經(jīng)具備了一定的產(chǎn)品庫(kù)存，可以理解為透支春節(jié)后的消費(fèi)。另外，聚酯廠春節(jié)前大幅去庫(kù)的結(jié)果可能是春節(jié)期間的檢修不及預(yù)期，春節(jié)后的產(chǎn)品庫(kù)存回到偏高水平，但是織造廠春節(jié)前大量備貨后，春節(jié)后預(yù)期以消化原料庫(kù)存為主，所以備貨的積極性會(huì)受到限制。因此，春節(jié)前的織造廠備貨或提前生產(chǎn)，只能說(shuō)是庫(kù)存從聚酯廠轉(zhuǎn)移到了織造廠、從滌絲變成了坯布，但是沒(méi)有真正進(jìn)入消費(fèi)者環(huán)節(jié)，所以說(shuō)是春節(jié)前透支利多。

從PTA期貨的歷史走勢(shì)來(lái)看，春節(jié)前價(jià)格持續(xù)上漲、春節(jié)后短暫沖高后回落的行情屢見(jiàn)不鮮。2009—2018年，除了2014年和2018年外，其他8年的PTA期價(jià)都是在春節(jié)前后沖高回落，今年的基本面同樣存在先強(qiáng)后弱的預(yù)期。因此，PTA價(jià)格目前具有較好的彈性，但是原油依舊是市場(chǎng)的重要方向性指標(biāo)，春節(jié)后因消費(fèi)端表現(xiàn)難以樂(lè)觀，行情存在變數(shù)，投資者應(yīng)做好頭寸管理。

（國(guó)投安信期貨 龐春艷）

棉花

從近幾年ICE、外棉現(xiàn)貨的走勢(shì)來(lái)看，每逢中國(guó)傳統(tǒng)節(jié)日春節(jié)假期，國(guó)際市場(chǎng)都很不“安份”，大幅上漲的概率高；隨著美國(guó)政府暫時(shí)“停擺”恢復(fù)“營(yíng)業(yè)”（USDA將陸續(xù)發(fā)布美棉周出口、月報(bào)等）、美1月份的就業(yè)報(bào)告將非常強(qiáng)勁（上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)降至1969年11月以來(lái)最低水準(zhǔn)）及與美棉形成替代交割、競(jìng)爭(zhēng)的澳大利亞主產(chǎn)棉區(qū)遭受高溫導(dǎo)致2018/19年度產(chǎn)量預(yù)期大幅下滑等利好推動(dòng)，一些機(jī)構(gòu)、國(guó)際棉商、進(jìn)口企業(yè)對(duì)2月上中旬國(guó)內(nèi)外棉花市場(chǎng)聯(lián)袂上漲、突破前高的期望升溫。

目前，市場(chǎng)最大的變數(shù)是有兩個(gè)：一是2019年上半年儲(chǔ)備棉的輪出政策；二是1月底中美貿(mào)易磋商能否取得實(shí)質(zhì)、積極進(jìn)展。應(yīng)美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)姆努欽、貿(mào)易代表萊特希澤的邀請(qǐng)，劉鶴副總理將于1月30日至31日訪美，舉行中美經(jīng)貿(mào)問(wèn)題高級(jí)別磋商，共同推動(dòng)落實(shí)兩國(guó)元首重要共識(shí)，從中美雙方的表態(tài)來(lái)看均持謹(jǐn)慎樂(lè)觀。

只要ICE主力合約下破72美分/磅就會(huì)有大量的買盤入市，既有紗廠、棉花貿(mào)易商的實(shí)單，也有投機(jī)商的虛單，意圖很明顯是“托市”。近日，印度、巴基斯坦兩大產(chǎn)棉區(qū)先后爆出2018/19年度棉花總產(chǎn)量大幅下滑且棉花品質(zhì)非常不“給力”，澳大利亞2019年棉花產(chǎn)量大幅跳水的擔(dān)憂加?。辉偌由?/3月份多將炒作2019年美國(guó)、全球棉花種植面積下滑，因此從基本面供需來(lái)看，ICE背靠70美分/磅振蕩反彈的條件成熟。

（中國(guó)棉花網(wǎng) 胡言）

油脂

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，節(jié)后國(guó)內(nèi)油脂供大于求格局將延續(xù)。棕櫚油方面，因棕櫚油不斷有到船，食用棕櫚油庫(kù)存進(jìn)一步增加。截至1月29日，全國(guó)港口食用棕櫚油庫(kù)存總量64.24萬(wàn)，較上月同期的42.32萬(wàn)噸增21.92萬(wàn)噸，增幅51.8%，較去年同期65.92萬(wàn)噸降1.68萬(wàn)噸，降幅2.5%。由于冬季氣溫較低，棕櫚油終端需求受到嚴(yán)重抑制，且節(jié)前備貨基本進(jìn)入尾聲，離春節(jié)僅剩幾天的時(shí)間，經(jīng)銷商已陸續(xù)撤離港口返鄉(xiāng)過(guò)節(jié)，棕櫚油整體成交仍較差。鑒于節(jié)后油脂市場(chǎng)處于需求淡季，需求方面大打折扣，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存進(jìn)一步增加的可能性仍較大。豆油方面，隨著包裝油備貨結(jié)束，油廠提貨速度放緩，預(yù)計(jì)豆油庫(kù)存降幅也將收窄。

近期關(guān)注點(diǎn)也著重在中美會(huì)談情況。此次若談判順利，雙方還有30天進(jìn)一步談判。市場(chǎng)對(duì)中美談判保持樂(lè)觀，國(guó)內(nèi)大量進(jìn)口美豆順利將利空油脂油料板塊。

根據(jù)天下糧倉(cāng)預(yù)估，2019年1月份國(guó)內(nèi)各港口進(jìn)口大豆預(yù)報(bào)到港96船597.3萬(wàn)噸，2月份最新預(yù)估400萬(wàn)噸，較上周預(yù)估增20萬(wàn)噸，3月份初步預(yù)估590萬(wàn)噸，較上周預(yù)估增30萬(wàn)噸，4月份初步預(yù)估850萬(wàn)噸，較上周預(yù)估持平，5月份初步預(yù)估維持910萬(wàn)噸。

（中信期貨）

以上就是部分品種臨近過(guò)年的注意因素，由于休市時(shí)間較長(zhǎng)，持倉(cāng)過(guò)節(jié)的投資者都需要提前做好安排，比如調(diào)整倉(cāng)位、鎖倉(cāng)，根據(jù)市場(chǎng)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)因素做好相應(yīng)的對(duì)策，祝廣大投資者都?xì)g歡喜喜迎接新一年的到來(lái)！

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