本文系CME特約評論員寇健授權(quán)七禾網(wǎng)發(fā)布，感謝芝商所支持

自從世界上有了股票市場之后，全球各地的股票交易員和研究人員就一直在想辦法百里挑一,甚至于千里挑一，找出最優(yōu)秀的公司股票來。這就是我們經(jīng)常說的尋找Alpha . 非常遺憾的是,在大數(shù)據(jù)年代的今天,這個工作變得越來越困難.

為什么會出現(xiàn)這種現(xiàn)象? 道理非常簡單:對于所有的基金研究人員來說, "在研究資料面前人人平等", 我們在大數(shù)據(jù)時代, 研究資料變的非常透明. 除非某一個基金的研究人員有渠道得到別人拿不到的內(nèi)部消息, 不然的話, 大家拿到的研究資料都是一樣的. 個股投資研究人員都受過同樣的教育,拿到同樣的資料,顯而易見會得出同樣的研究結(jié)論.

這樣,幾乎被所有的研究人員選出的 Alpha 股票就會越來越受人追捧, 最后一個或者幾個接取火棒的研究人員或者基金 , 在市場下跌的時候,一定是傷痕累累,頭破血流. 這也就是為什么尋找 Alpha 的機(jī)會越來越少了.同時與簡單高效的指數(shù)基金相比，選股基金雇用相當(dāng)數(shù)量的個股研究人員也相應(yīng)的減少了基金的凈收益.

反之,再看看被動型的投資方法:指數(shù)基金(Index Fund).指數(shù)基金將資金有效的分散投資在數(shù)十種甚至數(shù)百種包含在股票指數(shù)里面的個股里. 這些股票指數(shù)是整個市場的晴雨表, 包容量大, 流通性好, 與個股股票相比,不容易被人操縱. 長期收益非常的具有吸引力.

比如: 標(biāo)普指數(shù)(S&P 500),美國聯(lián)邦儲備銀行圣路易斯分行資料顯示:在過去的將近 90 年里, 標(biāo)普指數(shù) (S&P 500)以平均每年9.5%的年收益率上升. 這樣長時間的高收益, 任何固定收益產(chǎn)品都不能和它相比. 同時90年是漫長的時間, 也沒有任何一個 Alpha基金, 在收益上,可以與他相比.由此可見,標(biāo)普指數(shù)(S&P500)是投資世界的罕見的高收益老壽星. (如下圖)

對于這樣高收益的老壽星.投資方法卻是異常的簡單.那么在國內(nèi),怎樣建立和管理美國股票市場指數(shù)基金(Index Fund)?

由于國內(nèi)和美國的監(jiān)管制度不一樣, 國內(nèi)投資者可以直接用股票指數(shù)期貨來建立和交易指數(shù)基金.

比如, 簡單的買進(jìn)和賣出芝加哥商品交易所的E Mini標(biāo)普指數(shù)期貨(交易代碼:ES)就等于投資了美國的整個500家藍(lán)籌股.

買進(jìn)和賣出芝商所納斯達(dá)克指數(shù)期貨(交易代碼:NQ)就等于投資了美國的 100 家高科技藍(lán)籌股.

美國的股票指數(shù)衍生品市場可能是目前世界上最成熟的股票指數(shù)衍生品市場. 僅僅以芝加哥商品交易所(CME) 股票指數(shù)衍生品市場作為例子，就有數(shù)十種產(chǎn)品供大家選擇.

大家都熟悉芝加哥商品交易所 E Mini 標(biāo)普指數(shù)期貨 和E Mini 標(biāo)普指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)，可能大家并不太熟悉芝加哥商品交易所同時交易三個不同到期日的 E Mini 標(biāo)普指數(shù)超短期每周期權(quán) (Weekly options)。

這三個超短期產(chǎn)品每天交易都非?；钴S, 有30個做市商, 每天二十三個小時從不間斷的為市場提供流通性, 每天的交易量在不斷的增加。成為芝加哥商品交易所整個市場大趨勢的重要組成部分。請看下面一張圖。

芝加哥商品交易所每周期權(quán) (Weekly options) 交易量

現(xiàn)在, 對這三個不同到期日的E Mini 標(biāo)普指數(shù)每周期權(quán)給大家做一個簡單的介紹.

第一，與 E Mini 標(biāo)普指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)不同的是，E Mini 標(biāo)普指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)是美式期權(quán).也就是說期權(quán)的持有人可以隨時行權(quán)。

E Mini 標(biāo)普指數(shù)短期每周期權(quán) (Weekly options)是歐式期權(quán).也就是說每周期權(quán)的持有人只能在到期日的這一天行權(quán)。

第二, 這三個短期每周期權(quán)到期日分別是每個星期一,星期三和星期五.的芝加哥時間下午3:00

第三. 這三個短期每周期權(quán)是現(xiàn)貨交接. 交接產(chǎn)品為當(dāng)月的EMini 標(biāo)普指數(shù)期貨(ES)

每個星期一到期的E Mini 標(biāo)普指數(shù)短期每周期權(quán)交易代碼分別為: E1A, E2A, E3A,E4A。代表每個月的四個星期一的不同到期日交易.

每個星期三到期的E Mini 標(biāo)普指數(shù)短期每周期權(quán)交易代碼分別為: E1C, E2C, E3C,E4C。代表每個月的四個星期三的不同到期日交易.

每個星期五到期的E Mini 標(biāo)普指數(shù)短期每周期權(quán)交易代碼分別為 EW1, EW2, EW3,EW4。代表每個月的四個星期五的不同到期日交易.

這樣,在美國的股票指數(shù)市場上,就出現(xiàn)了一個連續(xù)不斷的超短期(僅僅兩天) 的E Mini 標(biāo)普指數(shù) 期權(quán)。

它的好處在哪里? 它的最大的好處就是期權(quán)的買方可以用最小的費(fèi)用,來獲取最大的利潤.

從下面的一張圖中，可以看出目前的E Mini 標(biāo)普指數(shù) 超短期期權(quán)隱含波動率與長期標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)相比，非常具有購買價值。

購買超短期股票指數(shù)期權(quán)是指數(shù)化投資美國股票市場的一種辦法?，F(xiàn)在對于小投資者來說，也可以直接用芝加哥商品交易所將在5月6日推出的微型E迷你股票指數(shù)期貨來投資了。

為了便利小投資者進(jìn)行美國股票指數(shù)化投資，芝商所將于五月六日同時推出四個微型E迷你指數(shù)期貨：

1.微型E迷你標(biāo)普指數(shù)期貨(MES)，

2.微型E迷你那斯達(dá)克股票指數(shù)期貨(MNQ)，

3.微型E迷你道瓊斯股票指數(shù)期貨(MYM)

4.微型E迷你羅素2000股票指數(shù)期貨(M2K)。

這四個微型股票指數(shù)期貨的市值只有現(xiàn)在正在交易的同一內(nèi)含的指數(shù)期貨市值的十分之一。以微型E迷你標(biāo)普指數(shù)期貨(MES)作為例子。5月6日之后，只需要用一萬多美元，就可以掌控500個美國最大的藍(lán)籌股,這樣就更便于小投資者進(jìn)行美國股票指數(shù)化交易了。

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