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葉林強

長期從事大宗商品交易，對商品周期波動有深刻了解及實戰(zhàn)能力，善于發(fā)現交易機會，并制定周密的執(zhí)行計劃。2003-2013年日出集團大宗產品負責人，2014-2018年邁科迪信資產管理公司能化部經理。

精彩觀點：

天然氣的甲醇可以按照當地天然氣價格+300來評估，煤的價格差距就更大，按照華東的煤價來算目前甲醇成本應該在2000附近。

原油波動幅度大，但對甲醇價格的影響來說，同等幅度煤價波動影響比原油要大。

原油既影響甲醇的上限，也影響甲醇的下限，煤價只影響甲醇的下限。

2018年甲醇產量5500萬噸左右，消費量在6000萬噸，進口量700多萬噸。

（甲醇的用途）MTO接近50%，能源需求接近20%，其他30%左右。

當前對甲醇影響最大因素在于消費端。

大部分時間，PP、塑料和甲醇呈緊密正向波動。

目前甲醇定價話語權最大的是期貨環(huán)節(jié)，其次是大型MTO工廠，再次是內地甲醇生產聯盟。各個階段話語權隨著供需會有變化。

西北和華東是主要生產區(qū)域，消費區(qū)域也是西北和華東。華東對甲醇期貨定價影響關系更大一點。

甲醇運輸成本和倉儲成本相比較甲醇的價格占比很高。液體產品波動幅度確實大幅大于固體產品，庫容和運輸是重要的原因。

對甲醇來說，混沌的準確最需要理解和建立在平衡表里。

目前最大的問題供需不平衡。最大的確認性是產能過剩。最大的不確定是原料端價格，即原油、煤炭價格。

甲醇短期仍將維持下跌。由于石化行業(yè)整體擴產周期，甲醇塑料和PP的價格仍將長期承壓。

商品的價值由影響平衡的邊際可變成本決定。一般低于價值就可以入場，當然入場點是觀察恐慌的情緒極限放大的時候。

左側進場適宜輕杠桿。

首次進場的倉位10%左右。如果已經低于成本，且再度出現極端恐慌，可以較重倉位入場。

其實市場投機情緒是非常重要的基本面。人心的波動，是造成絕大多數價格波動的最重要因素。

如果按照傳統(tǒng)基本面分析的話，就要觀察邊際供需的變化和傳導機制是否出現。

基本面這個角度整體來說一定要明白，沒有恒定不變的基本面，所有我們觀察到都是混沌和有所偏離的。

甲醇期貨的定價效率非常高效。

七禾網1、葉總，您好，感謝您和七禾網進行深入對話。甲醇分為煤制和天然氣制兩種，目前兩者各自成本大約是多少？煤制甲醇和天然氣制甲醇在性能上有無明顯差別？下游企業(yè)在使用上有無明顯區(qū)分？在期貨市場是否都可以用于交割？

葉林強：各地的天然氣和煤的價格不一樣，天然氣的甲醇可以按照當地天然氣價格+300來評估，煤的價格差距就更大，按照華東的煤價來算目前甲醇成本應該在2000附近。煤制甲醇和天然氣甲醇性能沒有特別差別。除了少數特殊領域，都可以使用，也都可以用來交割。

七禾網2、煤價波動和原油價格波動，哪個對甲醇的影響更大？

葉林強：這里有兩個維度，煤價波動幅度和原油波動幅度，原油波動幅度大，但對甲醇價格的影響來說，同等幅度煤價波動影響比原油要大。第二維度，原油既影響甲醇的上限，也影響甲醇的下限，煤價只影響甲醇的下限。

七禾網3、我國一年甲醇的生產量、消費量、進口量、出口量等分別是多少？

葉林強：2018年甲醇產量5500萬噸左右，消費量在6000萬噸，進口量700多萬噸。

七禾網4、我國從伊朗進口的甲醇占總進口的比例有多大？美國禁止伊朗出口原油等相關商品，對我國的甲醇進口影響有多大？

葉林強：40-50%，目前甲醇還沒聽說有明確的影響。但這個對心理上的制約是一直存在的。也會反復成為炒作的因素。

七禾網5、甲醇的下游主要有哪些用途？各類用途分別占消費量多大的比例？

葉林強：MTO、CTO 甲醇制烯烴行業(yè)，MTBE、醇醚燃料、甲醇汽油等為代表的能源需求，傳統(tǒng)行業(yè)需求，MTO接近50%，能源需求接近20%，其他30%左右。

七禾網6、去年10月以來，甲醇價格大幅下跌，請問下跌的主要原因是什么？

葉林強：國內甲醇行業(yè)連續(xù)多年高景氣，帶來大量新增產能，這些產能在4季度有效釋放，配合前期炒的過高的價格本身有回落壓力和國際油價的暴跌。所有因素一起造成這次大幅下跌。

七禾網7、影響甲醇價格波動主要有哪些因素？目前影響甲醇價格的因素，主要體現在原料端，生產端，還是消費端？目前最大的影響因素是哪一個？

葉林強：煤價、油價、天然氣價格，焦爐煤氣開工率，下游需求，烯烴的價格，甲醇檢修安排，地緣政治。目前影響甲醇因素主要還是在原料端和消費端。當前對甲醇影響最大因素在于消費端。

七禾網8、期貨品種塑料和PP的價格波動，和甲醇的聯動關系如何？

葉林強：非常緊密，有大量利潤擴大和縮小的套利在交易。大部分時間，PP、塑料和甲醇呈緊密正向波動。

七禾網9、甲醇和塑料、PP有無較好的套利機會？

葉林強：有非常多交易機會。有大量利潤擴大和縮小套利再不同階段可以做交易。

七禾網、目前或未來一段時間“甲醇和塑料、PP”有沒有較好的套利機會？

葉林強：從目前情況看，甲醇和PP，L間的套利邏輯不是太清晰，PP和L也是產能擴張周期，價格有繼續(xù)尋底的需求。甲醇產能在擴張，MTO的產能也在擴張。所以會出現一定時期供需錯配，比如MTO的擴張大于甲醇，可以考慮做利潤縮小，如果甲醇產能擴張大于MTO，可以做利潤擴大，但是目前還觀察不到，哪個會更快。另外甲醇煤成本是有剛性的，但PP，L的成本有較大下降空間，這些都可以再不同階段加以觀察。