七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點(diǎn)，不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

魏軍

瑪雅咨詢總經(jīng)理，豆粕咨詢分析師?，F(xiàn)貨貿(mào)易經(jīng)驗(yàn)十年以上，曾就職于國(guó)內(nèi)大型期貨公司，具有豐富的實(shí)盤交易經(jīng)驗(yàn)?，F(xiàn)擔(dān)任瑪雅咨詢培訓(xùn)講師，專注豆粕、雞蛋等數(shù)據(jù)研究，行情分析，交易之道，服務(wù)全國(guó)豆粕產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。

魏軍精彩觀點(diǎn)：

從2012年開始，我國(guó)每年的豆粕需求量是逐年增加的，2018年大豆總的消費(fèi)量在1.06億噸左右。

從全年來(lái)看，我們瑪雅預(yù)估豆粕的飼料需求會(huì)有700萬(wàn)噸的減少。

我國(guó)2017年的大豆進(jìn)口量是9550萬(wàn)噸，2018年是8804.3萬(wàn)噸。

需要注意一下，在研究豆粕的時(shí)候，通常對(duì)國(guó)內(nèi)的大豆是忽略不計(jì)的。

目前全球80%的大豆庫(kù)存都在美國(guó)。

美國(guó)大豆每一畝的成本大概在460-480美元，按蒲式耳來(lái)結(jié)算的話，以去年51.6的單產(chǎn)計(jì)算，成本應(yīng)該在在880-900美分/蒲式耳。如果按49.5的單產(chǎn)來(lái)算，美國(guó)豆農(nóng)的成本應(yīng)該在920美分附近。

今年美國(guó)大豆的種植情況明顯落后于往年，除了天氣原因，更多是因?yàn)榍懊娴牡蛢r(jià)跌破了成本，影響了豆農(nóng)的種植積極性。

我們瑪雅咨詢?cè)谌ツ甑哪陥?bào)中預(yù)估美豆今年的種植面積將減少5%-10%。

今年中國(guó)進(jìn)口大豆的減量可能會(huì)在800-1000萬(wàn)噸。

農(nóng)產(chǎn)品的一個(gè)特性，多一點(diǎn)沒(méi)關(guān)系，但是不能缺。

中國(guó)這幾年的消費(fèi)情況是這樣的，對(duì)蛋白的需求在增加，但是對(duì)油脂的需求在達(dá)到一個(gè)高點(diǎn)以后就一直停滯不前。

我相對(duì)來(lái)說(shuō)比較看好豆粕。它的上漲空間可能要比油更大一點(diǎn)。在三大油脂當(dāng)中，菜油的基本面是最好的，其次是豆油，然后是棕櫚油。做一個(gè)總的排名就是粕＞玉米＞油。

貿(mào)易戰(zhàn)會(huì)是一場(chǎng)持久戰(zhàn)，但最終一定會(huì)解決，就像當(dāng)年的朝鮮戰(zhàn)爭(zhēng)一樣。

南美如果不出重大的自然災(zāi)害，我們國(guó)內(nèi)的供應(yīng)是充足的，實(shí)際影響就是成本高一點(diǎn)。

（豆粕價(jià)格）最終還是看供需，貿(mào)易戰(zhàn)只是情緒使然。

菜粕的蛋白含量是36蛋白，可交割的是36蛋白，豆粕可交割的是43蛋白，但是油廠會(huì)生產(chǎn)43蛋白和46蛋白。

菜粕主要用于水產(chǎn)，如果它們的蛋白價(jià)差縮到一定地步，水產(chǎn)飼料也會(huì)用豆粕替代菜粕。

由于菜粕的口味香味，四大家魚是比較喜歡的，它不能完全替代。

今年豆菜粕的價(jià)差，為什么菜粕相對(duì)比較強(qiáng)？是因?yàn)榧幽么蟛俗呀衲瓿霈F(xiàn)減產(chǎn)的預(yù)期，再疊加中加關(guān)系的影響。

研究大豆，除了看種植面積、天氣，還要看貨幣，當(dāng)然還要了解國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)的情況。

目前國(guó)內(nèi)的油廠是三分天下的情況，央企、外企和民企。

在3000點(diǎn)下方都算是相對(duì)的低位。在相對(duì)低位的時(shí)候，不要過(guò)分去研究利空的因素。

接下來(lái)影響豆粕價(jià)格的核心因素還是在于新季大豆的產(chǎn)量問(wèn)題，也就是美國(guó)的最終產(chǎn)量。

而且大豆有一個(gè)特性，不管是北美也好，還是南美也好，它有一個(gè)特性，就是不怕澇但是怕旱。

如果新季大豆超過(guò)1000萬(wàn)噸，比如2000萬(wàn)噸，那么美豆價(jià)格會(huì)漲到1100到1200，國(guó)內(nèi)豆粕會(huì)漲到3500到3600，甚至更高。

玉米我是看漲的，但是能漲多少現(xiàn)在不知道，最終還是要看全球玉米的減產(chǎn)情況。

我個(gè)人認(rèn)為今年的明星品種可能是鐵礦石和雞蛋。

蛋的供應(yīng)在3128萬(wàn)噸，雞蛋是在2850萬(wàn)噸，如果按照20%補(bǔ)欄，雞蛋的供應(yīng)會(huì)增加500-600萬(wàn)噸左右。

雞蛋是供需兩旺，供應(yīng)是增加了，需求也在增加，而且未來(lái)的需求會(huì)更好。

非洲豬瘟的疫情由北至南，前期患病而死的豬太多，整個(gè)產(chǎn)業(yè)都處于虧損中。

散戶養(yǎng)殖不考慮人工，雞蛋成本在2.9元左右。集中化養(yǎng)殖成本在3.1元-3.3元之間。

目前的蛋價(jià)肯定有利潤(rùn)，并且利潤(rùn)不錯(cuò)，所以補(bǔ)欄積極性較高。

雞蛋漲跌季節(jié)性很強(qiáng)，三個(gè)節(jié)假日時(shí)間段對(duì)雞蛋的需求影響非常明顯（端午和五一、中秋和國(guó)慶、春節(jié)）。

雞蛋的上漲邏輯還存在，仍會(huì)持續(xù)。

雞蛋09合約的高點(diǎn)可能在立秋之后，中秋前夕。11月份/12月份還會(huì)有高點(diǎn)出現(xiàn)，如果大家都追漲，可能會(huì)出現(xiàn)大幅回調(diào)，尤其是01合約，在春節(jié)前可能就會(huì)有回落。

整個(gè)大豆現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)鏈從幾年前對(duì)期貨的排斥狀態(tài)，現(xiàn)在轉(zhuǎn)變成了主動(dòng)學(xué)習(xí)。

油脂板塊的期貨定價(jià)效率非常好。

現(xiàn)貨企業(yè)、貿(mào)易商、飼料企業(yè)、養(yǎng)殖企業(yè)的優(yōu)點(diǎn)是對(duì)豆粕區(qū)域供需很了解，缺點(diǎn)是過(guò)于主觀、自信，且有些時(shí)候情緒使然。

價(jià)格一旦上漲，整個(gè)產(chǎn)業(yè)都愿意囤貨，市場(chǎng)需求明明是1，瞬間卻能變?yōu)?。但是，如果市場(chǎng)價(jià)格下跌的話，需求明明是3，瞬間卻能變?yōu)?，這就是情緒的影響。

瑪雅咨詢最核心的價(jià)值在于擁有豐富工作經(jīng)驗(yàn)的團(tuán)隊(duì)以及專業(yè)的買賣策略系統(tǒng)。

七禾網(wǎng)1、魏總您好，感謝您和七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對(duì)話。您對(duì)豆粕非常熟悉，請(qǐng)問(wèn)我國(guó)一年豆粕的需求量大約是多少？不同板塊（比如豬飼料、禽飼料、水產(chǎn)飼料等）豆粕的消費(fèi)量占豆粕總消費(fèi)量的比例各自是多少？

魏軍：感謝七禾網(wǎng)的邀請(qǐng)。我們瑪雅咨詢公司以研究豆粕為主，很高興有機(jī)會(huì)能把我們所研究和了解東西與大家做分享。

從2012年開始，我國(guó)每年的豆粕需求量是逐年增加的，2018年大豆總的消費(fèi)量在1.06億噸左右。去年，我們總的大豆進(jìn)口量為8804萬(wàn)噸，2017年稍微多一些，有9550萬(wàn)噸，2016年為8391萬(wàn)噸。豆粕方面，出粕率在0.785左右，2017年豆粕稍微多一些，在7300多萬(wàn)噸，2018年則不到7100萬(wàn)噸。

在不同板塊上，豬飼料用豆粕占大頭，在56%左右。禽飼料包括蛋雞、肉雞、鴨、鵪鶉等等，往年是在27%左右，今年的總量有所增加，大概在28.5%。水產(chǎn)飼料的比重一般在12%-13%。剩下的就是反芻料和其它，一般占比為3.5%-5%。

七禾網(wǎng)、今年豬飼料的比例是否有所下降？

魏軍：今年的豬飼料比例是有所下降的?，F(xiàn)在只有1-5月的數(shù)據(jù)，從全年來(lái)看，我們瑪雅預(yù)估豆粕的飼料需求會(huì)有700萬(wàn)噸的減少。

目前，華南地區(qū)、云貴地區(qū)以及川云地區(qū)，非洲豬瘟全面爆發(fā)。我們看到，在5月份農(nóng)業(yè)部給出的報(bào)告中，生豬減欄量為20.8%，但我們通過(guò)到下游企業(yè)走訪發(fā)現(xiàn)，減欄量遠(yuǎn)不止于此。比如兩廣地區(qū)的減欄可能在70%左右，云貴地區(qū)，包括川渝地區(qū)減欄接近30%。據(jù)我們的不完全統(tǒng)計(jì)，全國(guó)減欄量應(yīng)該在40%-50%。如果按豆粕7000萬(wàn)噸的需求來(lái)算，豬飼料占50%以上，那就相當(dāng)于減少了1700萬(wàn)噸左右。不過(guò)，雖然豬飼料有所減少，但據(jù)我們對(duì)禽飼料的不完全統(tǒng)計(jì)，禽飼料會(huì)增加15%-20%。另外，反芻料和水產(chǎn)飼料也會(huì)增加一些。到了后期，如果下半年豬價(jià)上漲，有大豬的需求增加，可能也會(huì)再?gòu)浹a(bǔ)一點(diǎn)。當(dāng)然，今年1-5月份，豆粕的成交量不減反增，還有一個(gè)重要原因是低價(jià)豆粕對(duì)一些雜粕的替代。我們粗略地算了一下，豆粕的減少量大概在700萬(wàn)噸。

七禾網(wǎng)2、我國(guó)一年進(jìn)口大豆的量為多少？往年分別從南美進(jìn)口多少，從北美進(jìn)口多少？俄羅斯或其他國(guó)家有沒(méi)有可能出口較多大豆給中國(guó)？

魏軍：業(yè)內(nèi)很多朋友也都在問(wèn)這個(gè)問(wèn)題?？陀^來(lái)講，從2012年開始，全球的大豆格局就已經(jīng)有所轉(zhuǎn)變。因?yàn)槲覀儑?guó)家的土地資源有限，對(duì)于口糧我們是絕對(duì)不會(huì)放開的。但是對(duì)于經(jīng)濟(jì)作物，也就是大豆和玉米，我們會(huì)進(jìn)行全球采購(gòu)。去年，全球總的大豆供應(yīng)量為3.6億噸，主要來(lái)自美國(guó)和巴西。

從2012年開始，我們國(guó)家每年的大豆進(jìn)口量是環(huán)比增加的。但是因?yàn)?018年爆發(fā)非洲豬瘟，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)調(diào)整以及貿(mào)易戰(zhàn)等原因，大豆的進(jìn)口量出現(xiàn)了拐點(diǎn)。我國(guó)2017年的大豆進(jìn)口量是9550萬(wàn)噸，2018年是8804.3萬(wàn)噸。在2013年后，我們開始逐年增加巴西大豆的進(jìn)口。2018年，我們進(jìn)口巴西大豆6608萬(wàn)噸，美國(guó)大豆3160萬(wàn)噸，阿根廷不到200萬(wàn)噸。您提到了俄羅斯，其實(shí)包括烏拉圭、巴拉圭這些國(guó)家在內(nèi)，進(jìn)口他們的大豆量并不多。巴拉圭、烏拉圭不到100萬(wàn)噸，俄羅斯大豆在50萬(wàn)噸左右。這個(gè)量相對(duì)來(lái)說(shuō)很少，目前可以忽略不計(jì)。而且俄羅斯大豆從物流、結(jié)算以及價(jià)格等方面來(lái)說(shuō)也并沒(méi)有太多優(yōu)勢(shì)。

七禾網(wǎng)3、就您了解的情況而言，目前我國(guó)非洲豬瘟的情況如何？為什么豆粕的需求下降并不多？

魏軍：去年1-5月份，我們的豆粕成交量是1521萬(wàn)噸，今年1-5月份則為2130萬(wàn)噸。我們可以發(fā)現(xiàn)，這個(gè)數(shù)據(jù)非但沒(méi)有減少，反而還增加了。原因是什么？整個(gè)2017年，豆粕的價(jià)格都處于平穩(wěn)運(yùn)行的狀態(tài)。到了2018年初，因?yàn)檎麄€(gè)下游產(chǎn)業(yè)集體看空，所以大家都沒(méi)有采購(gòu)遠(yuǎn)期基差，且一直保持這低庫(kù)存的狀態(tài)。后期因?yàn)橘Q(mào)易戰(zhàn)等突發(fā)事件的影響，在清明節(jié)這個(gè)節(jié)點(diǎn)，下游想買貨買不著。在這種情況下，去年1-5月的成交量就相對(duì)比較低迷。

還有一個(gè)原因就是豬飼料的問(wèn)題。去年春節(jié)以后豬價(jià)一直比較低迷，下游是不愿意增加蛋白使用量的。但今年有所不同。為什么今年1-5月份，尤其是三四月份的成交量很大？第一，2018年四季度開始，長(zhǎng)達(dá)五個(gè)月的下跌使得下游庫(kù)存消耗殆盡。等到三月份企穩(wěn)以后，豆粕跌到歷史性的相對(duì)低位，對(duì)雜粕的替代很明顯。這使得大家又開始非?？春眠h(yuǎn)期基差。所以，在上述2130萬(wàn)噸的成交量中，有很大一部分是下游把三季度的貨買完了。這也是今年雖然發(fā)生了非洲豬瘟，但1-5月份豆粕需求不減反增的原因。

七禾網(wǎng)4、我國(guó)今年玉米改種大豆的面積大約有多少？對(duì)今年我國(guó)玉米和大豆的產(chǎn)量有何影響？

魏軍：我們公司以研究大豆為主，玉米是我們輔助研究的品種。從我們這邊跟蹤的數(shù)據(jù)來(lái)看，今年我國(guó)玉米種植面積調(diào)減到4162.9萬(wàn)公頃，減了將近50萬(wàn)公頃。但是大豆的種植面積反而增加了67萬(wàn)公頃，達(dá)到906萬(wàn)公頃，增長(zhǎng)幅度為7.93%。

需要注意一下，在研究豆粕的時(shí)候，通常對(duì)國(guó)內(nèi)的大豆是忽略不計(jì)的。因?yàn)閺目偭可峡?，?guó)內(nèi)大豆最近十年都沒(méi)什么太多的變化。今年可能有所增加，加了將近200萬(wàn)噸，但是這個(gè)200萬(wàn)噸對(duì)豆粕的影響不大。從全球的角度來(lái)考慮，我們國(guó)家的玉米未來(lái)也會(huì)慢慢放開，后期還要看全球的玉米和大豆的價(jià)格走勢(shì)。

七禾網(wǎng)5、美國(guó)現(xiàn)在大豆的庫(kù)存有多少？這一庫(kù)存和歷史同期相比，是偏高還是偏低？

魏軍：6月份的供需報(bào)告顯示，美國(guó)的大豆庫(kù)存從之前的9.7億蒲增加到了10.45億蒲，相當(dāng)于3835萬(wàn)噸。這個(gè)數(shù)據(jù)對(duì)于美國(guó)階段庫(kù)存來(lái)講屬于歷史性高位。但這個(gè)歷史性高位是什么原因造成的呢？主要有兩個(gè)，第一，這幾年巴西、北美和南美的連續(xù)豐產(chǎn)，疊加非洲豬瘟爆發(fā)，需求減弱。第二，也是更重要的一點(diǎn)，中國(guó)停止了美豆采購(gòu)，美國(guó)豆農(nóng)失去了最大客戶。應(yīng)該來(lái)講，目前全球80%的大豆庫(kù)存都在美國(guó)。

七禾網(wǎng)6、美國(guó)農(nóng)民種植大豆的成本、補(bǔ)貼、盈虧等情況如何？

魏軍：美國(guó)大豆每一畝的成本大概在460-480美元，按蒲式耳來(lái)結(jié)算的話，以去年51.6的單產(chǎn)計(jì)算，成本應(yīng)該在在880-900美分/蒲式耳。如果按49.5的單產(chǎn)來(lái)算，美國(guó)豆農(nóng)的成本應(yīng)該在920美分附近。目前因?yàn)橹忻蕾Q(mào)易摩擦，中國(guó)停止進(jìn)口美國(guó)大豆，美國(guó)豆農(nóng)遭受損失。白宮也實(shí)施了相應(yīng)的補(bǔ)貼政策，現(xiàn)在各州、各縣都在進(jìn)行補(bǔ)貼，但尚未出現(xiàn)一步到位的情況。

美國(guó)豆農(nóng)種植成本的主要構(gòu)成還是在于土地、化肥、農(nóng)藥、種子、保險(xiǎn)以及資金利息。當(dāng)然，最終還是要看單產(chǎn)情況。如果單產(chǎn)高的話，成本就相對(duì)低一點(diǎn)。從目前這幾年的跟蹤情況來(lái)看，基本上是在900美分/蒲式耳附近。這就是為什么前期美豆跌到800美分/蒲式耳附近的時(shí)候，會(huì)嚴(yán)重挫傷美國(guó)豆農(nóng)的積極性。大家從月度種植報(bào)告上也可以看到，今年美國(guó)大豆的種植情況明顯落后于往年，除了天氣原因，更多是因?yàn)榍懊娴牡蛢r(jià)跌破了成本，影響了豆農(nóng)的種植積極性。

七禾網(wǎng)7、美國(guó)玉米和大豆今年的播種進(jìn)度差于往年，具體情況如何？是否會(huì)造成今年美國(guó)玉米和大豆較大的減產(chǎn)？

魏軍：可以確定一點(diǎn)，產(chǎn)量肯定會(huì)減少。我們用天災(zāi)和人禍來(lái)比喻會(huì)比較恰當(dāng)。天災(zāi)就是，在今年關(guān)鍵的播種期，連續(xù)降雨，使得田地比較泥淖，大型的播種機(jī)無(wú)法下地，進(jìn)而影響了種植進(jìn)度。但我個(gè)人認(rèn)為，更重要的是豆農(nóng)的種豆積極性受到了打擊。在5月份之前，美國(guó)豆農(nóng)還是很有信心的。他們認(rèn)為今年中美貿(mào)易戰(zhàn)一定會(huì)得到解決，特朗普一定會(huì)維護(hù)他們的利益。但是大家都知道，五一小長(zhǎng)假后，特朗普開始加征關(guān)稅，中國(guó)停止采購(gòu)美國(guó)大豆。壓死駱駝的最后一根稻草出現(xiàn)了，這也就是所謂的人禍。

玉米這塊，大家也看到了，美盤上漲較多，對(duì)于減產(chǎn)，市場(chǎng)已經(jīng)開始有所反應(yīng)。

大豆方面，6月份美國(guó)農(nóng)業(yè)部USDA給出的報(bào)告是種植面積為8460萬(wàn)英畝，單產(chǎn)為49.5，7月份的報(bào)告中應(yīng)該會(huì)進(jìn)一步落實(shí)。我們瑪雅咨詢?cè)谌ツ甑哪陥?bào)中預(yù)估美豆今年的種植面積將減少5%-10%。目前，5%已經(jīng)達(dá)到，是否還會(huì)進(jìn)一步減少，我們認(rèn)為概率很大。我們可以換位思考一下，如果你是美國(guó)豆農(nóng)，倉(cāng)庫(kù)里的大豆還沒(méi)有賣完，市場(chǎng)又沒(méi)有給出一個(gè)好的價(jià)格，你會(huì)選擇多種還是少種？少種是毋庸置疑的，主要是種多少的問(wèn)題。目前全球做油脂、油料產(chǎn)業(yè)鏈的都在關(guān)注中國(guó)的需求。上個(gè)星期海關(guān)總署給的數(shù)據(jù)是3150萬(wàn)噸，與去年同期相比減少了440萬(wàn)噸。如果按照這個(gè)計(jì)算，拋開中美貿(mào)易戰(zhàn)緩和，把美國(guó)的庫(kù)存移庫(kù)到中國(guó)這個(gè)情況不計(jì)，今年中國(guó)進(jìn)口大豆的減量可能會(huì)在800-1000萬(wàn)噸。

現(xiàn)在大家關(guān)注的是新季大豆的減產(chǎn)量是多少，如果在1000萬(wàn)噸以內(nèi)，市場(chǎng)可能就會(huì)出現(xiàn)震蕩，相對(duì)達(dá)到一個(gè)平衡。但如果新季大豆的減少量超過(guò)1000萬(wàn)噸，那美豆的價(jià)格還會(huì)上漲。全球的大豆供需平衡表就得重新做了。這也就是農(nóng)產(chǎn)品的一個(gè)特性，多一點(diǎn)沒(méi)關(guān)系，但是不能缺。農(nóng)產(chǎn)品如果缺的話，炒作的空間就會(huì)比較大。

七禾網(wǎng)8、如果美國(guó)今年玉米和大豆減產(chǎn)較多，國(guó)內(nèi)油脂類品種（大豆、豆油、豆粕、玉米、菜油、菜粕、棕櫚油等），哪個(gè)品種可能的行情最大？為什么？

魏軍：這個(gè)問(wèn)題比較難回答。在年初的時(shí)候，很多人認(rèn)為應(yīng)該做油粕比的正套，買油拋粕。邏輯在哪里呢？粕的需求減少，油的需求會(huì)增加。這個(gè)邏輯對(duì)不對(duì)呢？大家能看出來(lái)，三月份的時(shí)候油粕比最高達(dá)到3.1，但是在六月初的時(shí)候回落到1.8。主要原因在于原油一直從高位在回落。中國(guó)這幾年的消費(fèi)情況是這樣的，對(duì)蛋白的需求在增加，但是對(duì)油脂的需求在達(dá)到一個(gè)高點(diǎn)以后就一直停滯不前。因?yàn)槎蛊傻男枨罅吭黾?，油廠開始大量壓榨粕，但是油的需求并沒(méi)有和粕同步。這里面也體現(xiàn)出一個(gè)產(chǎn)業(yè)情況。農(nóng)業(yè)部去年年底給出一個(gè)數(shù)據(jù)，十年前，光生豬養(yǎng)殖這塊，包括個(gè)人養(yǎng)殖和規(guī)?；B(yǎng)豬場(chǎng)在內(nèi)，大概有8000多萬(wàn)戶，但是到去年年底只有2170多萬(wàn)戶，行業(yè)洗牌加劇。為什么講到這個(gè)呢？因?yàn)樵谝?guī)?；B(yǎng)殖以后，就不會(huì)再喂泔水、草之類的東西，而是以飼料為主。而飼料的主要原料就是豆粕和玉米。這也解釋了為什么最近這么多年，動(dòng)物蛋白、豬肉供應(yīng)沒(méi)有大幅增加，而豆粕的需求量卻在逐年遞增。

如果單純給國(guó)內(nèi)油脂類品種做個(gè)排行的話，我相對(duì)來(lái)說(shuō)比較看好豆粕。它的上漲空間可能要比油更大一點(diǎn)。油這一塊，在三大油脂當(dāng)中，菜油的基本面是最好的，其次是豆油，然后是棕櫚油。做一個(gè)總的排名就是粕＞玉米＞油。