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濮元愷：2009年開始專注于程序化模型研究，2016年加入中國量化投資學會專家委員會。目前任職蝶威資產(chǎn)管理，負責CTA和股票Alpha模型開發(fā)。曾在勵京投資管理發(fā)行多只陽光化私募基金產(chǎn)品。其中穩(wěn)利二號產(chǎn)品在朝陽永續(xù)私募行業(yè)2018年度排名（債券混合類基金）中排名第8。其撰寫的《量化投資 技術(shù)分析實戰(zhàn)》圖書獲得眾多業(yè)內(nèi)人士推薦成為暢銷書，幫助很多量化投資交易者走上了起步之路。

精彩觀點

這個市場對于普通的個人交易者來說是有不公平的地方存在的，我們?nèi)绻谧约航灰椎男袨樯蠠o法突破的話，那么就只能從數(shù)據(jù)上去突破。

什么數(shù)據(jù)對我們公平，什么數(shù)據(jù)不公平？我覺得唯一公平的就只有量價數(shù)據(jù)。

如果這個市場變得不再那么好做，噪音變得越來越高、信噪比變得越來越低，對于策略的折磨越來越嚴重的時候，率先不能做的一定是小周期的策略，而不是大周期的策略。

大部分時候我們也會將模型掛在小時線、分鐘線上，但是實際上它的驅(qū)動方式就更快，是tick驅(qū)動。

分鐘線上的任何的統(tǒng)計指標，我覺得可信度要略低一些，低于小時線，小時線又低于日線。

（近幾年量化交易普遍回撤）表面上看是我們的策略失效了，但是實際上還是這個市場變得成熟了。

（做量化交易）當你不會分配（資金）的時候，等分一定是不會錯的，等分就不暴露任何的風險敞口。

按照交易單元的低相關(guān)性，去給那些最近和其他品種相關(guān)性最低的交易單元分配比較多的資金，效果其實是比較好的。

到了關(guān)鍵的時間節(jié)點上我會更換策略，但是參數(shù)我一般不調(diào)，不調(diào)的原因之前也跟很多七禾的網(wǎng)友交流過，就是我找不到一個在統(tǒng)計上能夠調(diào)它的原因，因為統(tǒng)計樣本還是太少了。

策略有一個失效的曲線，這個曲線在前四分之一段都是上升的，它不會失效，隨著這個策略被越來越多的人所知道，大家都想用這種方式去交易的情況下，它的績效會變得越來越好，會自我加強，到了資金容量承載不了的時候，它會一直衰敗下去，績效會一直往下走。

如果你是一個手工交易做得很好的交易者，你有很好的手工交易賺錢能力，就不用去急著去轉(zhuǎn)程序化，因為轉(zhuǎn)程序化是一個很痛苦的過程。

濮元愷老師將在8月17日（周六）推出免費量化培訓第四期，詳情請點擊查看

報名、咨詢電話：13758569397（同微信）

主持人：各位觀眾朋友大家晚上好，感謝大家觀看七禾直播間《高手面對面》欄目，今天非常高興，也非常有幸地請到了濮元愷濮老師，由濮老師為大家分享他的量化交易的經(jīng)驗。有不少觀眾朋友都是濮老師的粉絲，大家都讀過您撰寫的書籍《量化投資 技術(shù)分析實戰(zhàn)》，這本書也幫助了很多投資者走上了量化交易之路。我先介紹一下濮老師，濮老師從2009年開始專注于程序化模型的研究，2016年加入中國量化投資學會專家委員會，目前在蝶威資產(chǎn)任職，負責CTA和股票Alpha模型開發(fā)。曾在勵京投資發(fā)行多只陽光化私募基金產(chǎn)品，業(yè)績穩(wěn)定。

濮老師，今年是您做量化交易的第11年，據(jù)我了解，您在做期貨之前是做企業(yè)信息化系統(tǒng)方面的工作，請您介紹一下，后來是怎樣的機緣巧合進入到期貨市場？

濮元愷：我從大學二年級就開始做量化的模型，最早用的工具就是Excel，就是最簡單的一些數(shù)量化的分析方式，然后逐步上升到SPSS，再后來就用Matlab這樣的軟件。但是不管用什么軟件，我一直沒有遠離這個市場，一直在做著交易，最早是做股票交易，我也是被2007年那波大牛市誘騙進去的，進去的時候上證指數(shù)已經(jīng)在5500點了，所以之后短期內(nèi)根本是不可能見到收益的，第一年的虧損也讓我了解到，這個市場對于普通的個人交易者來說是有不公平的地方存在的，我們?nèi)绻谧约航灰椎男袨樯蠠o法突破的話，那么就只能從數(shù)據(jù)上去突破。

什么數(shù)據(jù)對我們公平，什么數(shù)據(jù)不公平？我覺得唯一公平的就只有量價數(shù)據(jù)，也就是從那個時候走上了量化交易之路。剛剛您說到的，我之前的那份工作，在企業(yè)內(nèi)做ERP系統(tǒng)、信息化系統(tǒng)的研究和維護，我在這份工作中也進一步培養(yǎng)了對數(shù)據(jù)的敏感性，因為企業(yè)的運營分為很多個環(huán)節(jié)，要打斷這些流程，分析上下流程之間的關(guān)系，各種層級之間的轉(zhuǎn)化率，在這份工作中對數(shù)據(jù)比較敏感。我畢業(yè)以后的第一份工作是在中關(guān)村在線做IT的評測編輯，在GPU頻道，當時全世界最先進的CPU、GPU生產(chǎn)以后都會寄到我們這，我們的大客戶有英特爾、華碩等，我當時主要的工作是做測試、寫文章、針對硬件的測試，這些工作讓我對數(shù)字比較敏感，后來就轉(zhuǎn)到基金這個行業(yè)中。

主持人：您一開始就只做量化交易，沒有走主觀交易的這條路嗎？

濮元愷：我們剛開始股票下單一直是用手工，直到2017年我們才逐漸地通過一些PB接口、其他券商的風控接口，開始程序化下單，當然期貨下單就方便些，像交易開拓者（TB）、MC這樣的軟件下單就比較方便。我們的股票下單，相當長的一段時間都是用手工，但是分析的方式是數(shù)量化的，因為我們始終覺得自己對這個市場還不夠了解，對基本面的一些東西我們認知得還不夠深刻，所以我們對自己直接去做主觀交易不是那么有信心。

主持人：這么多年交易過程中，特別是后期的期貨交易里面，您是否有過交易不順的時候，后來又是怎樣度過的？

濮元愷：當然有過不順的時候，我印象中最深刻的一段時間是在2017年過完春節(jié)以后，我們的賬戶很長時間沒有創(chuàng)新高，直到7月5號，我當時有一套模型的后綴名就叫0705，因為它是7月5號上線的，那套模型上線以后就一直賺錢。后來我也了解到，其實是熬到了一個關(guān)鍵的時間點，2017年的7月到10月，模型一直都在盈利。然后從11月開始，就又出現(xiàn)了一些不正常的情況，剛好是我們給產(chǎn)品打安全墊的時候，我們債券的基金經(jīng)理好不容易把安全墊打到了1.015左右，我們在期貨上快速地就把這個安全墊給消耗掉了，產(chǎn)品凈值又回到了1，后來回到了0.99、0.98的時候，實在受不了，就暫停了交易。我們現(xiàn)在再去回看2017年的期貨交易，只有7月到10月份的波動是流暢的，從春節(jié)到7月都不太流暢，11月后就是寬幅震蕩，對于很多策略都有比較大的殺傷力。

主持人：當時2017年7月份主要是抓到了黑色系上漲的那一波嗎？

濮元愷：是的，在那之前我還看過一些文章，講到螺紋鋼期貨、現(xiàn)貨的基差達到了歷史的3個標準差之外，已經(jīng)是一種不可持續(xù)的行情，但當時自己對這件事情也沒有太多的敏感度，我們覺得就繼續(xù)熬。大家知道程序化交易尤其是當使用保證金率不高的時候，它虧不了多少錢，虧損也比較有章法。

主持人：對于量化交易來說，就是輕倉地去做，然后等待適合的行情。2016年“雙十一”是一個比較明顯的節(jié)點，在這之后，近幾年大周期的量化交易策略普遍出現(xiàn)了比較大的回撤，并且市場的專業(yè)度越來越高。有些人就認為，在未來大周期、邏輯簡單的交易策略，比如像經(jīng)典的海龜交易法則，這些策略將會變得越來越難賺錢，對此您是怎么看的？

濮元愷：我覺得如果這個市場變得不再那么好做，噪音變得越來越高、信噪比變得越來越低，對于策略的折磨越來越嚴重的時候，率先不能做的一定是小周期的策略，而不是大周期的策略。因為它的成交量已經(jīng)不足以支撐那一根分鐘線有足夠的統(tǒng)計學意義，所以率先失效的會是它們，最后失效的會是大家覺得比較經(jīng)典的像海龜交易法則這樣的策略。但是我們可以以更好的方式去做一些中長周期的突破，比如說，還是可以將策略放在小時線、分鐘線上，但是取過去一段時間的高低點，也可以完成一個在較小周期上部署的策略，實際上它運行的還是一個中長期的交易，并且比較抗噪音。

主持人：您的方式是，執(zhí)行交易的周期是小周期，統(tǒng)計的周期是大周期，是這樣嗎？

濮元愷：是的，大部分時候我們也會將模型掛在小時線、分鐘線上，但是實際上它的驅(qū)動方式就更快，是tick驅(qū)動。甚至有人做周線的海龜，大家覺得不理解這樣的做法，其實很好理解，放在周線上，它也是tick驅(qū)動的，它隨時就成交了，而且我們?nèi)绻ピO(shè)置止損的話，不管是大周期還是小周期，如果都能以從最高或最低點向下或向上回落一兩個日線級別的ATR去設(shè)置止損量的話，那么不管是大周期還是小周期策略，它的回撤差不多，都不會很大。

主持人：主要是以日線級別的ATR作為止損。

濮元愷：是的，用大周期的ATR做止損，分鐘線上的任何的統(tǒng)計指標，我覺得可信度要略低一些，低于小時線，小時線又低于日線。

主持人：您認為這幾年量化交易普遍出現(xiàn)較大回撤的情況，其中的主要原因是什么？是否是因為大部分策略失效導致的？

濮元愷：我覺得表面上看是我們的策略失效了，但是實際上還是這個市場變得成熟了，市場在2016年“雙十一”之后對趨勢交易者就不再那么友好了，一年有多個機會讓資金曲線創(chuàng)新高這種情況變得比較難，但是大的機會還是有的，只要稍微精致一點的策略，或者甚至是稍微簡單一點的策略，加上好的資金管理還都可以捕捉得到。所以我覺得核心的原因應該還是市場變得更成熟了，缺乏大的波動了。

主持人：所以大家在做程序化交易，如果覺得自己的策略是沒問題的，那還是應該輕倉去堅持。

濮元愷：是的，而且應該去選那種競爭比較均衡的品種。

主持人：就是成交比較活躍，然后又不太容易被操縱的品種。

濮元愷：是的。

主持人：您覺得面對當前量化交易比較難做的行情，應該怎樣調(diào)整量化策略和交易的思路？

濮元愷：我覺得最近的這段行情，量化交易還不算難做，我們說量化交易有季節(jié)性，7、8、9、10月份是黑色、化工比較愿意表現(xiàn)的時間，所以我覺得首先來說最近其實不難做。大家如果在執(zhí)行的過程中發(fā)現(xiàn)沒有太大的盈利，或者有時候回撤會莫名其妙比較大的話，我想可能有這樣的幾個原因。第一個原因，你的資金的部署是否選擇了一些過度不活躍的品種？第二個原因，你有沒有在時間跨度上拉開策略的部署？最近好做的不是海龜交易法則這樣的策略，而是較小周期的波段交易策略，不同的時候好做的策略不一樣，較小周期的波段策略在今年的4月到6月份，只是過了兩個月，它的資金曲線創(chuàng)了兩次新高，那海龜還沒有創(chuàng)4月份的新高。第三個原因，也是最近我們所遇到的原因，如果一個較小的賬戶，比如20萬到30萬元資金量，來做股指。最近做股指感受會不太好，尤其是IF，波動率還是比較低的，日內(nèi)的波動也不是很流暢，這時候日內(nèi)策略肯定是不太好做的，這也造成金額較小的賬戶，甚至金額在100萬左右的賬戶，如果做股指，最近一段時間每1手股指的回撤可能都在5萬元到10萬元，這樣去算的話還是不小的回撤幅度。

主持人：既然是這樣的話，我們是不是應該在交易的過程中，首先是多部署不同周期的策略，然后再是多選一些不同品種？

濮元愷：是的，盡可能選擇活躍的，并且不在同一個產(chǎn)業(yè)鏈板塊的品種，比如能源化工產(chǎn)業(yè)鏈選大概3、4個品種做就行了，有一些品種比如PVC、L，這兩個品種長期來看都不太好做量化。

主持人：我們也應該去部署不同周期的策略，是嗎？

濮元愷：是的，而且最好拉開周期上的間隔，如果你有一個日線的策略了，最好再部署一個分鐘線上的策略，就是不用日線、小時線、分鐘線這樣相鄰的時間，你可以空開一格。