近期，在利好消息的刺激下，全球商品市場(chǎng)紛紛走出低谷，上演了一幕幕飆升行情。強(qiáng)麥期價(jià)則我行我素，維持弱勢(shì)運(yùn)態(tài)勢(shì)，時(shí)至今日仍未有多大起色。展望后市，筆者認(rèn)為，經(jīng)歷了長(zhǎng)時(shí)間的震蕩下行之后，強(qiáng)麥期價(jià)將步入上行通道。

　　天氣主導(dǎo)暴漲陰跌行情

　　自農(nóng)歷春節(jié)過(guò)后，強(qiáng)麥期價(jià)上演了一幕暴漲陰跌行情，其主導(dǎo)因素都圍繞天氣展開(kāi)。與以往旱情相比，災(zāi)情重、受災(zāi)面積大、持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)成為年初旱情的三大特點(diǎn)，這也使其足以助推麥價(jià)強(qiáng)勁攀升。其后，隨著各地農(nóng)民積極抗旱以及干旱地區(qū)迎來(lái)多次降雨，各地主產(chǎn)區(qū)行情基本上得到緩解，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)情緒逐步緩解，期價(jià)開(kāi)始一路下行。

　　從當(dāng)前市場(chǎng)狀況來(lái)看，年初旱情對(duì)小麥產(chǎn)量的影響要遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于市場(chǎng)預(yù)期以及需求不旺，二者更是壓制期價(jià)上行的主要因素。據(jù)國(guó)家糧油信息中心于發(fā)布的4月份《食用谷物市場(chǎng)供需狀況報(bào)告》顯示，其預(yù)測(cè)2009年中國(guó)小麥播種面積為2,401萬(wàn)公頃，較2008年2390萬(wàn)公頃增長(zhǎng)11萬(wàn)公頃。預(yù)計(jì)2009年小麥產(chǎn)量為11100萬(wàn)噸，較2008年的11250萬(wàn)噸降低150萬(wàn)噸，降幅1.3%，與3月份預(yù)估數(shù)據(jù)一致。另?yè)?jù)農(nóng)業(yè)部負(fù)責(zé)人介紹，當(dāng)前我國(guó)小麥苗情總體較好，長(zhǎng)勢(shì)好于去年，使得市場(chǎng)對(duì)小麥豐產(chǎn)又充滿(mǎn)了期待。加之當(dāng)前面粉消費(fèi)處于淡季，加工企業(yè)利潤(rùn)偏低開(kāi)工率不足，在最低收購(gòu)價(jià)小麥競(jìng)價(jià)銷(xiāo)售拍賣(mài)底價(jià)上調(diào)之后，企業(yè)采購(gòu)行為更是趨于理智。在其合力之下，期價(jià)萎靡不振也在情理之中。

　　在天氣因素主導(dǎo)行情的同時(shí)，另外兩個(gè)因素也應(yīng)該進(jìn)入我們關(guān)注的視野，其一是國(guó)家最低收購(gòu)價(jià)小麥的競(jìng)價(jià)銷(xiāo)售拍賣(mài)數(shù)量的穩(wěn)步遞增，壓制現(xiàn)貨價(jià)格上揚(yáng)幅度；其二就是2007年生產(chǎn)小麥注冊(cè)倉(cāng)單相成的實(shí)盤(pán)壓力對(duì)近期合約月份價(jià)格具有很強(qiáng)的壓制作用，從而拖累了遠(yuǎn)月價(jià)格的走強(qiáng)。

　　利空因素向利多轉(zhuǎn)化

　　我們?cè)诜治鲂星槌梢虻臅r(shí)候，可以看到是多重因素促使強(qiáng)麥期價(jià)形成了陰跌行情，但對(duì)影響市場(chǎng)走勢(shì)的各種因素而言，其都是不斷變化的。就當(dāng)前來(lái)看，筆者認(rèn)為影響期麥期價(jià)走勢(shì)的利空因素正在向利多轉(zhuǎn)化，其將支撐強(qiáng)麥價(jià)格展開(kāi)一輪上漲行情。

　　首先來(lái)看天氣因素。當(dāng)前天氣對(duì)小麥價(jià)格利多的影響有可能體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是降水，二是病蟲(chóng)害。從冬小麥的生長(zhǎng)周期來(lái)看，3、4月份冬小麥將進(jìn)入返青拔節(jié)期，其用水量自3月份開(kāi)始將逐步加大，4月份用水量將達(dá)到高峰期，而到5月份則是小麥需水的關(guān)鍵期?？梢哉f(shuō)，干旱對(duì)小麥的不利影響將至始至終的貫穿于小麥生長(zhǎng)周期的整個(gè)過(guò)程。從當(dāng)前的天氣情況來(lái)看，當(dāng)前降水仍較為稀少。據(jù)筆者了解，河南部分產(chǎn)區(qū)小麥已經(jīng)出現(xiàn)旱情，土地澆灌正在展開(kāi)。若近期不能出現(xiàn)充足降雨，干旱因素有可能卷土重來(lái)。另一方面則是天氣的異常，使得目前小麥條銹病、紅蜘蛛、吸漿蟲(chóng)等病蟲(chóng)害呈早發(fā)、重發(fā)態(tài)勢(shì)，防控形勢(shì)異常嚴(yán)峻，若不能及時(shí)控制，其將對(duì)小麥產(chǎn)量構(gòu)成較大威脅，因此我們也要關(guān)注病蟲(chóng)害的市場(chǎng)炒作。

　　其次，來(lái)看國(guó)家最低收購(gòu)價(jià)小麥的競(jìng)價(jià)銷(xiāo)售拍賣(mài)數(shù)量的變化。不難看出，國(guó)家最低收購(gòu)價(jià)小麥的計(jì)劃競(jìng)價(jià)銷(xiāo)售數(shù)量，自2月4日計(jì)劃拍賣(mài)數(shù)量的149.59萬(wàn)噸在增加到3月18日的231.18萬(wàn)噸后，開(kāi)始出現(xiàn)下行態(tài)勢(shì)。隨著拍賣(mài)量的遞減其對(duì)小麥現(xiàn)貨價(jià)格的壓力也會(huì)逐步緩解，小麥現(xiàn)貨價(jià)格回暖可期。

　　最后，則是強(qiáng)麥注冊(cè)倉(cāng)單的變化。根據(jù)鄭商所標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單管理辦法，2007年生產(chǎn)的小麥注冊(cè)倉(cāng)單其在2009年7月最后一個(gè)工作日將全部流出市場(chǎng)。隨著時(shí)間的推移，2007生產(chǎn)的小麥注冊(cè)所形成的倉(cāng)單對(duì)實(shí)盤(pán)的壓力也將會(huì)逐步緩解，最終將會(huì)全部釋放，這也使遠(yuǎn)月合約價(jià)格具備更大的上漲空間。

　　在舊倉(cāng)單流出市場(chǎng)的同時(shí)，我們也應(yīng)該關(guān)注新注冊(cè)倉(cāng)單的形成，這將直接決定當(dāng)前主力合約909是否具備超強(qiáng)的攀升能力。就這個(gè)問(wèn)題，筆者想談兩點(diǎn)看法：一是從當(dāng)前的倉(cāng)單結(jié)構(gòu)來(lái)看，2008年生產(chǎn)的小麥注冊(cè)形成的倉(cāng)單僅為1800多張，相對(duì)于909合約10余萬(wàn)的持倉(cāng)幾乎可以忽略不計(jì)了。而后續(xù)倉(cāng)單的形成依然讓人充滿(mǎn)擔(dān)憂(yōu)，尤其是在極端天氣的影響下，2009年度新麥質(zhì)量不敢讓人樂(lè)觀；二是從當(dāng)前的持倉(cāng)來(lái)看，很有可能形成逼空行情。據(jù)鄭商所持倉(cāng)報(bào)告顯示，中谷期貨在909合約的持倉(cāng)上可謂是獨(dú)占鰲頭。另外，從其建倉(cāng)過(guò)程來(lái)看，其前期多單在年初的暴漲行情中開(kāi)始逐步減持，其后隨著期價(jià)在底部區(qū)域的上演震蕩行情。多單卷土重來(lái)，而相對(duì)應(yīng)的空單基本無(wú)變化。

　　綜上所述，我們認(rèn)為強(qiáng)麥期價(jià)上漲行情即將展開(kāi)，操作上建議逢低買(mǎi)入，繼續(xù)持有多單。