上市以來一直備受質(zhì)疑的美團(tuán)終于迎來了它的高光時刻。

“印鈔機(jī)”格局應(yīng)時而生

10月8日，中國互聯(lián)網(wǎng)公司三甲排位正式變更，導(dǎo)致這一變化的正是美團(tuán)。當(dāng)日收盤，美團(tuán)以高達(dá)5168億港元（合約659億美元）的市值，成為繼阿里、騰訊之后，排名第三的中國互聯(lián)網(wǎng)公司。隨后兩日，美團(tuán)點(diǎn)評的股價的增長勢頭絲毫不減。10月10日，公司股價盤中再創(chuàng)新高，最終收盤報價91.15港元/股，總市值達(dá)到5287.4億港元。值得一提的是，美團(tuán)目前的市值體量已經(jīng)大幅領(lǐng)先于百度、京東和拼多多，成為第三大新勢力。

美團(tuán)的上位，意味著中國互聯(lián)網(wǎng)的BAT格局不再，取而代之的或?qū)⑹茿TM。目前來看，在國內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，阿里、騰訊為第一梯隊，美團(tuán)則是第二梯隊的引領(lǐng)者。不過顯而易見的是，即使美團(tuán)的市值甩了第四、第五名數(shù)百億美元，但與阿里、騰訊這兩大巨頭的差距仍然十分巨大。

股價走勢冰火兩重天

2018年9月20日，美團(tuán)點(diǎn)評正式登陸港交所。然而，上市僅4個交易日，美團(tuán)點(diǎn)評便慘遭破發(fā)。隨后，只用了三個月左右的時間，公司股價就從70港元的高點(diǎn)一路下行至40港元，累計暴跌超40%。當(dāng)時的美團(tuán)點(diǎn)評完完全全暴露在了上市首日股價即最高價的窘境中。一時間，有關(guān)美團(tuán)點(diǎn)評上市估值以及核心業(yè)務(wù)的爭議紛紛來襲。

美團(tuán)點(diǎn)評股價走勢圖

不過，美團(tuán)并沒有在一片質(zhì)疑聲中應(yīng)聲倒下，反而觸底反彈，開啟了一波“牛市”行情。2019年初，美團(tuán)點(diǎn)評在40.25港元/股的低位開始發(fā)力，只用了三個季度的時間便錄得股價翻番的表現(xiàn)，且連創(chuàng)新高，日前更是突破了90港元關(guān)口。

據(jù)美團(tuán)招股書顯示，公司總股份58億股，其中聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官王興的持股比例為11.4%，按10月10日的收盤市值計算，王興的持股市值已經(jīng)高達(dá)602.76億港元。

值得一提的是，美團(tuán)股價的不斷上升，也讓投資人們抓住了這個回本的機(jī)會開始部分套現(xiàn)，其中紅杉資本合計套現(xiàn)32.69億港元。資料顯示，紅杉資本于2010年9月投資美團(tuán)，每股成本0.00882美元，即使在紅杉資本進(jìn)入美團(tuán)的第四輪融資成本也僅為每股6.32美元。由此可見，紅杉資本創(chuàng)始人沈南鵬在美團(tuán)這筆投資上賺得盆滿缽滿。

今年二季度實(shí)現(xiàn)首次盈利

不斷攀升的股價背后，是美團(tuán)點(diǎn)評持續(xù)發(fā)力的業(yè)績。據(jù)Wind金融終端數(shù)據(jù)顯示，2018年美團(tuán)點(diǎn)評的凈虧損還在1155億元左右，被市場戲稱為“虧損王”。但就是這樣一家前一年還在巨幅虧損的公司，到了今年一季度便將虧損收窄至14億元，更在第二季度盈利近15億元，成功實(shí)現(xiàn)逆風(fēng)翻盤。據(jù)美團(tuán)2019年中報顯示，公司在第二季度實(shí)現(xiàn)營收227.03億元，同比增長50.6%，毛利79.4億元，同比增長179.5%，經(jīng)調(diào)整凈利潤14.9億元，首次實(shí)現(xiàn)整體盈利。在財報披露后的第一個交易日，美團(tuán)的股價就強(qiáng)勢上漲8.86%。

第二季度，美團(tuán)點(diǎn)評的總交易額為1592億元，同比增長28.7%，截至2019年6月30日止的12個月，美團(tuán)點(diǎn)評的活躍商家數(shù)為590萬，交易用戶數(shù)為4.2億，全國差不多有三分之一的人都體驗過美團(tuán)點(diǎn)評的服務(wù)。

從財報中，我們可以看到，美團(tuán)點(diǎn)評二季度的盈利主要來自于新業(yè)務(wù)的拓展以及其他收入的虧損減少和外賣業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)力。餐飲外賣的主體業(yè)務(wù)運(yùn)營效率持續(xù)提升是公司整體盈利的重要因素。數(shù)據(jù)顯示，美團(tuán)第二季度餐飲外賣業(yè)務(wù)總交易金額增長了36.5%至931億元，營業(yè)收入128億元，毛利實(shí)現(xiàn)翻番增長，并首次實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整運(yùn)營利潤轉(zhuǎn)正。此外，對毛利率和變現(xiàn)率的重視也是美團(tuán)業(yè)績大幅提升的主要原因。除到店、酒店以及旅游的毛利率略有下調(diào)外，外賣和新業(yè)務(wù)的毛利率都大幅提升。截至今年6月底為止的三個月，公司整體變現(xiàn)率由2018年同期的12.2%上升至14.3%。

抓牢“吃”的主線

美團(tuán)取得今天的成績，“吃貨”功不可沒。雖然王興一直表示“美團(tuán)沒有邊界”，但“吃”始終都是美團(tuán)的主線。在美團(tuán)的財報中，我們也可以看到，餐飲業(yè)務(wù)是美團(tuán)第二季度盈利的最大功臣。該項業(yè)務(wù)當(dāng)季總交易金額為931億元，同比增長36.5%。營業(yè)收入128億元，同比增長44.2%。毛利總額為29億元，同比增長102.8%。

今年7月，王興發(fā)微博宣布，2019年7月27日，美團(tuán)外賣單日完成訂單數(shù)量突破3000萬?；仡櫞饲?，美團(tuán)外賣于2017年3月20日宣布日訂單突破1000萬； 2018年5月19日，美團(tuán)外賣宣布日訂單突破2000萬單。

券商、投行集體唱多

美團(tuán)點(diǎn)評是中國目前最大的生活服務(wù)類互聯(lián)網(wǎng)公司，業(yè)務(wù)范圍涵蓋外賣、餐飲、酒店、出行等等多個方面，幾乎已經(jīng)嵌入大眾生活的每一個場景。針對其發(fā)展后市，券商和投行也對其集體唱多。

高盛認(rèn)為，美團(tuán)點(diǎn)評在食物領(lǐng)域仍具領(lǐng)導(dǎo)地位，也具有廣泛的商戶覆蓋，同時具備最大的自建派送網(wǎng)絡(luò)，加上公司有跨平臺銷售的成功例子，過往也曾將其食物領(lǐng)域的用戶推廣至美容、醫(yī)療健康等領(lǐng)域。高盛預(yù)期美團(tuán)可繼續(xù)受惠線上營銷收入增長及外賣服務(wù)表現(xiàn)。高盛表示，將其目標(biāo)價升至97.5港元，重申“買入”評級。

老虎證券投研團(tuán)隊分析師稱，美團(tuán)一直創(chuàng)新高，表示這個價格上面沒有套牢盤，再向上炒的空間更大。對比騰訊在350港元上下還有大量需要解套的盤。同時，從市場來看，恒指還是有不確定性，但是海外長期資本對港股科技股的配置不可以為0，戰(zhàn)略性配置是一定要有基礎(chǔ)倉位，這里的倉位一定程度從騰訊轉(zhuǎn)移到美團(tuán)?；久嫔?，美團(tuán)走過盈虧平衡臨界點(diǎn)，就是很多機(jī)構(gòu)進(jìn)入可配置狀態(tài)的時機(jī)。

國盛證券焦俊認(rèn)為，美團(tuán)的市場份額持續(xù)領(lǐng)先競爭對手，依靠原有到店業(yè)務(wù)積累的線下運(yùn)營能力及不斷深耕的技術(shù)與運(yùn)營優(yōu)勢，近年來美團(tuán)外賣的市場份額不斷提升。2016年至2018年，美團(tuán)外賣的市場占有率分別為35.4%、46.1%和58.6%，2019年二季度，美團(tuán)、餓了么的市占率分別為65.1%和32.8%，美團(tuán)領(lǐng)先明顯。維持美團(tuán)“買入”評級，上調(diào)目標(biāo)價至137.29港元。

中信證券認(rèn)為，美團(tuán)點(diǎn)評各項業(yè)務(wù)經(jīng)營表現(xiàn)全面超預(yù)期，盈利時點(diǎn)提前，這將加強(qiáng)市場對公司生態(tài)價值的認(rèn)可。下半年，美團(tuán)點(diǎn)評外賣或采取更積極的市場策略，規(guī)模化盈利可期。中信證券給出的投資建議是，看好公司外賣業(yè)務(wù)優(yōu)勢地位，建議跟蹤新業(yè)務(wù)的不斷補(bǔ)充和能夠帶來的長期成長空間。中國已經(jīng)進(jìn)入生活服務(wù)消費(fèi)需求快速釋放周期，空間廣闊，公司作為生活服務(wù)互聯(lián)網(wǎng)平臺的絕對龍頭，價值突出，建議積極配置。

我們可以發(fā)現(xiàn)，市場對美團(tuán)的看法相對積極，美團(tuán)也正在用自己的成長模式大步向前。不過，也有投資者表示，美團(tuán)當(dāng)前的股價表現(xiàn)是財報基本面加黑天鵝事件炒作的結(jié)果，投機(jī)氣氛很濃。它的基本面增長不可持續(xù)，有再度虧損的可能性。目前美團(tuán)的股價已經(jīng)處于高位，莊家極有可能借機(jī)出貨，風(fēng)險很大。那么，你認(rèn)為美團(tuán)能坐穩(wěn)國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭的第三把交椅嗎？

注：以上內(nèi)容僅供投資者參考，不構(gòu)成投資建議；股市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。

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