七禾網(wǎng)8、印度CCI收儲政策能否托起全球棉價的底部？歷史上08-09，14-15年度CCI都曾大量收儲，實現(xiàn)大量收儲的條件是什么？本年度能否再度放量收儲？收儲之后CCI又是如何拋售的？

朱根生：CCI收儲政策對全球市場的直接影響越來越小，一個原因，印度現(xiàn)在每年的凈出口量已經(jīng)不多，不足與對國際市場產(chǎn)生重大影響，另一個原因，19/20年度的收儲價格MSP從絕對價格上來說已經(jīng)過高，會直接抑制印度國內(nèi)的消費。從18/19年度看，CCI在收儲的時候，就已經(jīng)非常謹(jǐn)慎，雖然是說所謂的敞開收購，實際上設(shè)置了很多限制，所以市場價格一度低于MSP5美分左右，約占價格的6%。當(dāng)然，沒有理由懷疑印度的收儲能力，畢竟他們收過150萬噸以上。按照目前的市場價格，啟動MSP收儲，是非常確定的，也有消息說，可能會收170萬噸，這也不是沒有可能的。CCI當(dāng)年收的棉花，原則上當(dāng)年要拋到市場去，用什么價格去拋，沒有一個固定的公式，一般情況下，考慮各種費用，定價都高于市場。

七禾網(wǎng)9、棉價外強內(nèi)弱，本年度中國預(yù)定印度新花不積極，以及印度進(jìn)口棉紗價格優(yōu)勢喪失的情況下，印度棉紡織行業(yè)的去產(chǎn)能周期是否到來？

朱根生：我不認(rèn)為印度紡織行業(yè)去產(chǎn)能周期到來，而且我覺得，印度的紡紗產(chǎn)能還會繼續(xù)增長和優(yōu)化，整個產(chǎn)業(yè)鏈也會逐步更加健全。從中美貿(mào)易爭端看，印度是重要的獲益方，印度對美的成衣出口是增長的。印度中央和地方政府也在出臺各種扶持政策，特別是在產(chǎn)業(yè)鏈延伸上，還有一點，印度自身市場也是巨大的。

七禾網(wǎng)10、本年度印度棉產(chǎn)量如何評估，棉花在印度種植比較優(yōu)勢如何？

朱根生：由于種植面積的增加和良好的天氣狀況，預(yù)計今年印度是個豐收年，產(chǎn)量大概650-680萬噸。從種植收益來看，棉花較其他品種具有更好的收益，特別是在MSP的保護(hù)下，印度棉農(nóng)的收益能達(dá)到投入的50%，而且，在印度棉花更容易變現(xiàn)，甚至被當(dāng)作通貨。

七禾網(wǎng)11、棉花現(xiàn)在盤面價格短期定價機制是怎么樣的？有人認(rèn)為現(xiàn)在棉花這個價格，如果買入長期持有，只輸時間不輸錢，您是否認(rèn)同？

朱根生：短期內(nèi)，市場關(guān)注新疆收購狀況以及中美和談的進(jìn)展，消費被暫時忽略。我不認(rèn)同只輸時間不輸錢的觀點。盤面遠(yuǎn)期升水，長期持有資金成本和移倉成本都不低。是否值得長期持有，還是要看各自對貿(mào)易戰(zhàn)的評估。如果貿(mào)易戰(zhàn)就此向好，那肯定是做買入。如果還是和以前一樣，反反復(fù)復(fù)，那么在全球供應(yīng)過剩的格局下，棉花上漲是很困難的。

七禾網(wǎng)12、據(jù)您了解可交割內(nèi)盤棉花的種植成本是多少？外盤棉花的種植成本是多少？聽說今年新疆棉花有所減產(chǎn)，據(jù)您了解而言，有沒有減產(chǎn)？減產(chǎn)多少幅度？

朱根生：棉花的種植成本不好確定，因為皮棉的成本除了考慮各種生產(chǎn)投入，更重要的是受棉籽的影響，棉籽的價格甚至每天都不同。由于中國有直補，美國有CCC，印度有MSP，所以植棉成本沒那么重要。

新疆的產(chǎn)量，我沒有自己去調(diào)研，所以不敢妄斷。從新疆的軋花廠和實地調(diào)研的朋友反饋，總體產(chǎn)量略低于去年，大概480-500萬噸產(chǎn)量，去年500萬噸左右。今年上市略晚，加上兵團(tuán)今年的棉花很少流出到地方，所以地方軋花廠有收不上量的感覺。

七禾網(wǎng)13、您認(rèn)為棉花的現(xiàn)貨價格是可以預(yù)判的，主要從基本面也就是供需方面來研究市場，發(fā)現(xiàn)價格未來的走勢，請詳細(xì)解釋一下您的價格預(yù)判體系。

朱根生：無論是現(xiàn)貨價格還是期貨價格，最終都是由供求關(guān)系決定，只不過在過程中會受其他因素影響，發(fā)生偏離。我不認(rèn)為可以預(yù)判絕對價格，但研究基本面可以讓我們更容易把握市場方向。對供需兩方面的各種影響因素的分析，去發(fā)現(xiàn)基本面正在發(fā)生的變化，甄別哪些變化是次要的，不影響趨勢，哪些變化是重要的，可能引發(fā)反彈甚至反轉(zhuǎn)。

七禾網(wǎng)14、涉及到棉花的政策最重要的是收儲政策和明年的直補政策，這塊您的看法是怎么樣的？

朱根生：國家考慮棉花供應(yīng)安全，新疆的直補政策大概率還會繼續(xù)，只是補貼方式和目標(biāo)價格可能會有變化。至于收儲政策，我不認(rèn)為會收儲國內(nèi)棉花，即便是收，也不會是托底收，而是隨行就市地收，在市場沒有失去流動性的情況下，政府不會輕易出手。但收儲美棉的可能性是很大的，特別是在中美談判出現(xiàn)轉(zhuǎn)機的情況下，增加了收儲美棉的概率。

七禾網(wǎng)15、關(guān)于棉花涉及到的“人權(quán)問題”，您是如何看待這個事情的？對您實際棉花貿(mào)易有什么影響嗎？對棉紡的價格有什么影響？

朱根生：聽到過有這樣的說法，但僅僅也就是個說法，實質(zhì)上不會對市場產(chǎn)生任何影響。

七禾網(wǎng)16、今年庫存消費比全球是多少？印度是多少？中國是多少？與往年相比情況如何？據(jù)說全球庫存消費比是增的，中國是降的，什么原因?qū)е逻@個現(xiàn)象呢？

朱根生：18/19庫存消費比全球67.1%，印度41.7%，中國90.3%。全球增庫存，中國降庫存，主要是因為這幾年供給側(cè)改革，內(nèi)外價差縮小，國內(nèi)棉花特別是儲備棉更有價格優(yōu)勢，消化速度比較快。

七禾網(wǎng)17、今年期貨實盤大賽結(jié)束了，其中棉花這個品種虧了2.5億，虧損排第一，您怎么看這個情況？今年棉花是底部區(qū)域的聲音一直沒停過，每次棉花大跌就有資金想進(jìn)去抄底，多次都跌跌不休，您覺得現(xiàn)在棉花是否底部區(qū)域？

朱根生：很多人對棉花有做多情結(jié)，所以才會在下跌的趨勢下反復(fù)做多。當(dāng)然，今年中美談判的反反復(fù)復(fù)，也讓參與期貨交易者難以把握。現(xiàn)在是否是底部區(qū)域，確實不好說，但我們已經(jīng)看到，消費環(huán)比有了起色，南方織布廠開工率在回升。這些變化能否持續(xù)，還有待跟蹤觀察。另外，最近中美談判也傳出積極的消息，對市場來說，也是重要的利多。

七禾網(wǎng)18、您對美棉和國棉未來一年行情的預(yù)判如何？目前來看矛盾點以及未來需要持續(xù)關(guān)注的點有哪些？目前影響棉花價格漲跌的核心因素是什么？

朱根生：一年的時間太長，很難做出預(yù)判，特別是現(xiàn)在開始算未來的一年，中美貿(mào)易戰(zhàn)變化太快，很難把握。目前，從全球供應(yīng)的情況看，變數(shù)應(yīng)該不大，未來要持續(xù)觀察消費的變化。目前影響價格的核心因素還是中國貿(mào)易談判，按照現(xiàn)在的情況，棉花是要漲一漲的，但如果哪天貿(mào)易談判再出幺蛾子，棉花怎么漲的就會怎么跌回來。