本文系CME特約評(píng)論員寇健授權(quán)七禾網(wǎng)發(fā)布，感謝芝商所支持

當(dāng)這篇短文與大家見(jiàn)面的時(shí)候，全球黃金市場(chǎng)可能已經(jīng)出現(xiàn)了一個(gè)前所未有的新格局。

昨天，10月14日芝加哥商品交易所(CME)和上海黃金交易所(SGE)聯(lián)合推出的,分別以美元(SGU)和人民幣(SGC)定價(jià)的，在芝加哥商品交易所全球交易平臺(tái)(Globex)上交易的，以上海黃金交易所下午黃金定價(jià)為結(jié)算價(jià)格的,現(xiàn)金交接的新的黃金期貨合同，成功上市交易了。

這是世界黃金現(xiàn)貨和衍生品交易界的一件大事。這一合作產(chǎn)品的成功推出，對(duì)于世界黃金現(xiàn)貨和衍生品交易都將產(chǎn)生深遠(yuǎn)和長(zhǎng)期的影響。

黃金期貨界的老兵應(yīng)該都記得,在全球黃金交易中有一個(gè)叫做倫敦基準(zhǔn)價(jià)(London Gold Fixing)的定價(jià)機(jī)制已存在多年.對(duì)世界黃金價(jià)格深具影響. 倫敦基準(zhǔn)價(jià)分為兩部分，一個(gè)上午基準(zhǔn)價(jià)一個(gè)下午基準(zhǔn)價(jià)。隨著紐約黃金(COMEX)在世界市場(chǎng)上的影響力逐漸增大。紐約黃金(GC)的收市價(jià)格成為又一個(gè)全球性的黃金定價(jià)標(biāo)桿。

現(xiàn)在一個(gè)更進(jìn)一步國(guó)際化的上海金將開(kāi)始馳騁在世界黃金市場(chǎng)上。可以預(yù)見(jiàn),在芝商所全球交易平臺(tái)(Globex)上交易的,同時(shí)以美元和人民幣計(jì)價(jià)的上海黃金。將會(huì)成為世界上另一個(gè)黃金基準(zhǔn)價(jià)。世界黃金價(jià)格的三足鼎立(上海,紐約,倫敦)的新格局正在形成。

全球性復(fù)雜多變的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)和趨向零利率的寬松環(huán)境，決定了黃金(GC)價(jià)格將在1435-1550美元這一范圍內(nèi)穩(wěn)定下來(lái),并蓄勢(shì)待發(fā).在這種情況下，將黃金納入資產(chǎn)配備,逢低利用賣(mài)出看跌期權(quán)的策略持有黃金，仍然是最有效的黃金多頭投資策略。

這是因?yàn)辄S金從某種意義上來(lái)講,不僅僅是貴金屬,而且黃金是硬通貨. 就如同日元和瑞士法郎一樣。黃金對(duì)美元的價(jià)格的變化，實(shí)際上可以看作”硬通貨”日元兌美元或者瑞士法郎對(duì)美元的兌換率變化一樣。從這樣一個(gè)角度來(lái)分析黃金,那么長(zhǎng)期持有黃金,實(shí)際上是投資組合中必須考慮到的問(wèn)題.

黃金有硬通貨一般的儲(chǔ)存價(jià)值.但是當(dāng)我們交易黃金的時(shí)候,我們的黃金多頭頭寸需要付 “倉(cāng)租”，也就是說(shuō)簡(jiǎn)單的利用期貨來(lái)持有黃金，是需要付出費(fèi)用,來(lái)取得未來(lái)的資本增值. 那么有沒(méi)有辦法做到持有黃金,不但不需要付費(fèi)用,而且可以取得固定的利息收入呢?

答案是：有的. 黃金一樣可以有固定的利息收入。

做法非常簡(jiǎn)單: 不斷地在芝加哥商品交易所黃金期權(quán)( OG) 市場(chǎng)里賣(mài)出黃金(GC)看跌期權(quán)，就可以收到遠(yuǎn)遠(yuǎn)比政府債券更高的收益.

賣(mài)出看跌期權(quán)是市場(chǎng)多頭的一種策略。因?yàn)槲覀兪琴u(mài)方，所以對(duì)于賣(mài)出看跌期權(quán)的協(xié)定價(jià)格的選擇，持有時(shí)間長(zhǎng)短，以及隱含波動(dòng)率的高低是三個(gè)最主要的考慮因素。

而在這三者之間最主要的則是隱含波動(dòng)率的高低。

芝加哥商品交易所網(wǎng)站中的QuikStrike期貨期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)管理平臺(tái)，給我們提供了選擇隱含波動(dòng)率的有力的工具請(qǐng)看下面一張圖中的蘭線

QuikStrike期貨期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)管理平臺(tái)

芝加哥商品交易所黃金期權(quán)(OG) 市場(chǎng)是世界上最大的黃金期權(quán)市場(chǎng), 為投資者提供了最佳流通性。芝加哥商品交易所黃金期權(quán)市場(chǎng)可以分為兩部分. 第一,就是我們所說(shuō)的標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)(OG)，第二就是我們所說(shuō)的短期每周期權(quán)(OG1,2,3,4,5)。

黃金標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)(OG)，每周期權(quán)(OG1-5) 二者都是美式期權(quán),都可以交接為芝加哥商品交易所的黃金期貨(GC). 二者的不同點(diǎn)是:標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)(OG)每個(gè)月到期一次. 而短期每周期權(quán)(OG1-5)每個(gè)星期五到期.

芝加哥商品交易所黃金短期每周期權(quán)的好處在哪里? 它的最大的好處就是期權(quán)的買(mǎi)方可以用最小的費(fèi)用,來(lái)對(duì)沖最大的風(fēng)險(xiǎn).用最小的費(fèi)用, 謀取可能的最大的利益。為我們提供了高度的靈活性.

至于說(shuō)何時(shí)用黃金的標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)? 何時(shí)用黃金的短期每周期權(quán)? 何時(shí)買(mǎi)期權(quán)? 何時(shí)賣(mài)期權(quán)？這就要根據(jù)黃金市場(chǎng)的不同情況,來(lái)做出不同的決定了.

隨著以美元和人民幣計(jì)價(jià)的上海黃金期貨在芝加哥商品交易所全球交易平臺(tái)上上市交易,芝商所標(biāo)準(zhǔn)黃金期貨期權(quán)(GC)與上海黃金期貨之間的套利機(jī)會(huì)將大大增加.可以預(yù)見(jiàn),亞洲的黃金市場(chǎng)將會(huì)更加活躍.

GC,SGU,SGC 三者之間的關(guān)系

(一盎司等于 31.1034768克)

COMEX黃金期貨(GC)與上海黃金和倫敦場(chǎng)外交易黃金