提到兩面針，相信很多80、90后都不會(huì)陌生。作為開(kāi)創(chuàng)中藥牙膏先河的老牌日化企業(yè)，兩面針一度是中國(guó)牙膏市場(chǎng)的佼佼者。2001年，兩面針牙膏年產(chǎn)銷(xiāo)量突破4億支，此后連續(xù)15年銷(xiāo)量排名行業(yè)第一。2004年1月，兩面針在上海證券交易所掛牌上市，正式登陸資本市場(chǎng)，成為“牙膏第一股”，一時(shí)風(fēng)光無(wú)兩。

然而，人無(wú)千日好，花無(wú)百樣紅。僅過(guò)了十余年，兩面針就從家喻戶(hù)曉的“一口好牙，兩面針”淪落到了業(yè)績(jī)下滑、持續(xù)虧損的慘淡境地。

連虧13年 變賣(mài)資產(chǎn)求生

近日，為了緩解連年虧損、資金短缺的窘境，兩面針又開(kāi)始了“賣(mài)賣(mài)賣(mài)”的剝離戰(zhàn)略。11月12日晚間，兩面針發(fā)布公告稱(chēng)擬轉(zhuǎn)讓持有的房開(kāi)公司80%的股權(quán)，紙品公司84.62%的股權(quán)，以及對(duì)房開(kāi)公司、紙品公司和紙業(yè)公司的債權(quán)，交易方為公司第一大股東產(chǎn)投集團(tuán)，構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。截至2019年6月30日，兩面針持有房開(kāi)公司、紙品公司以及紙業(yè)公司債權(quán)賬面價(jià)值合計(jì)約11.7億元。

事實(shí)上，從上市當(dāng)年起，兩面針的業(yè)績(jī)就已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)下滑。上市后，兩面針將經(jīng)營(yíng)品類(lèi)從單一的日化產(chǎn)業(yè)擴(kuò)展為日化、紙業(yè)、醫(yī)藥、房地產(chǎn)以及精細(xì)化工五個(gè)板塊。公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)也不斷調(diào)整，不單單再以牙膏為主，其它為輔。多元化經(jīng)營(yíng)使得兩面針在日化產(chǎn)業(yè)投入不足，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中逐漸脫節(jié)，失去了產(chǎn)品升級(jí)和渠道優(yōu)化的最佳機(jī)會(huì)。這也直接導(dǎo)致了兩面針的市場(chǎng)份額從2002年的16.30%降到了如今的不到1%。兩面針也從2006年開(kāi)始，經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)13年的虧損。

據(jù)兩面針歷年發(fā)布的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，自2006年起，兩面針的扣非凈利潤(rùn)就開(kāi)始出現(xiàn)虧損，當(dāng)年虧損額達(dá)到1.08億元。2013年至2017年，每年的扣非凈利潤(rùn)虧損均達(dá)億元以上。2018年，兩面針的扣非凈利潤(rùn)再次虧損7472.8萬(wàn)元，最近13年來(lái)扣非凈利潤(rùn)累計(jì)虧損近13億元。10月29日，兩面針交出了今年前三季度的成績(jī)單，我們可以發(fā)現(xiàn)，其扣非凈利潤(rùn)的虧損仍在繼續(xù)擴(kuò)大。數(shù)據(jù)顯示，在報(bào)告期內(nèi)，兩面針實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.8億元，同比下降1.44%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)為779.86萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)263.51%。但在扣除非經(jīng)常性損益后，凈利潤(rùn)卻降為-4343.4萬(wàn)元。其中在第三季度，兩面針就虧掉了2027萬(wàn)元。

靠賣(mài)股票為業(yè)績(jī)助攻

那么，這樣一家扣非凈利潤(rùn)連年虧損的上市公司，是如何做到不被“ST”的呢？

面對(duì)不斷下行的業(yè)績(jī)，兩面針不是沒(méi)有采取過(guò)措施。為了扭轉(zhuǎn)凈利潤(rùn)的巨額虧損，同時(shí)改善債務(wù)狀況，兩面針曾多次售賣(mài)資產(chǎn)和證券。以2016年為例，據(jù)兩面針年報(bào)顯示，公司在報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.62億元，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)為2690.30萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)“扭虧為盈”，而這里面靠的就是出售資產(chǎn)及投資項(xiàng)目分紅。而這也不是兩面針首次出售資產(chǎn)“止損”。資料顯示，2011年-2016年間，兩面針曾6次出售中信證券股票保殼。

具體來(lái)看，2011年，兩面針?lè)墙?jīng)常性損益1.12億元，其中出售中信證券獲利1.77億元；2012年，非經(jīng)常性損益0.97億元，出售近1500萬(wàn)股中信證券，收益1.18億元；2013年，非經(jīng)常性損益1.19億元，出售1700余萬(wàn)股中信證券，收益近1.5億元；2014年，非經(jīng)常性損益1.99億元，出售1000萬(wàn)股中信證券，收益2.58億元；2015年，非經(jīng)常性損益-0.03億元，出售中信證券股票，收益1400萬(wàn)元；2016年，非經(jīng)常性損益1.36億元，出售中信證券股票，收益1.57億元。

沒(méi)錯(cuò)，在可能出現(xiàn)虧損的年份里，兩面針正是靠著不斷出售中信證券的股票一次又一次地避免了被“ST”。兩面針也曾在公司財(cái)報(bào)中表示，出售中信證券的股票為公司的盈利做出了突出的貢獻(xiàn)。

價(jià)格戰(zhàn)沖擊下自亂陣腳

激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，也是兩面針業(yè)績(jī)不斷下滑的原因之一。

隨著佳潔士、高露潔等世界知名品牌進(jìn)入中國(guó)，國(guó)內(nèi)牙膏市場(chǎng)的價(jià)格戰(zhàn)被點(diǎn)燃。各品牌的牙膏售價(jià)一降再降，但對(duì)中藥牙膏兩面針來(lái)說(shuō)，原材料的價(jià)格卻在不斷上漲，受到的沖擊格外強(qiáng)烈。除了資本實(shí)力和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，外資企業(yè)在研發(fā)和營(yíng)銷(xiāo)上也顯得更為成熟。據(jù)悉，早在1995年，佳潔士就已經(jīng)推出世界上第一支能有效防蛀的含氟牙膏，此后又研制出了第一支能有效減輕牙齦炎的牙膏。高露潔則每年投資1.6億美元研發(fā)新產(chǎn)品。這對(duì)兩面針來(lái)說(shuō)，壓力無(wú)疑是巨大的。面對(duì)勁敵，兩面針亂了針腳。不僅人事和銷(xiāo)售策略經(jīng)常變化，連產(chǎn)品的研發(fā)和質(zhì)控也開(kāi)始不時(shí)出現(xiàn)問(wèn)題。

后來(lái)，打不過(guò)的兩面針?biāo)餍赃x擇“躲起來(lái)”，轉(zhuǎn)身投向快捷酒店。于是，兩面針在市場(chǎng)上逐漸消身匿跡，人們更多的是在經(jīng)濟(jì)酒店提供的免費(fèi)洗漱用品中發(fā)現(xiàn)其身影。時(shí)間一長(zhǎng)，兩面針慢慢淪為了“低端牙膏”的代名詞。2018年，兩面針總共賣(mài)出12.07億支牙膏，其中11.74支為旅游牙膏產(chǎn)品，家用牙膏銷(xiāo)量?jī)H為3350萬(wàn)支。

回歸主業(yè) 能否絕地反擊？

兩面針此次選擇出售資產(chǎn)，除了止損改善業(yè)績(jī)，也是在多年多元化經(jīng)營(yíng)后回歸主業(yè)的表現(xiàn)。兩面針也曾在今年的半年報(bào)中坦言，公司扣非凈利潤(rùn)連續(xù)多年虧損，主要金融資產(chǎn)也已經(jīng)所剩不多，公司將聚集主業(yè)，圍繞經(jīng)營(yíng)效益，持續(xù)改善經(jīng)營(yíng)，提升可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。

不過(guò)，有業(yè)內(nèi)人士表示，兩面針將非主流板塊進(jìn)行出售，只是斷臂求生的手段，如果其品牌、產(chǎn)品、渠道和團(tuán)隊(duì)不能進(jìn)行年輕化運(yùn)營(yíng)，僅靠出售資產(chǎn)不足以支撐可持續(xù)發(fā)展。加上目前兩面針在日化行業(yè)中的關(guān)注度已經(jīng)逐步下滑，要想重新拿回市場(chǎng)份額恐怕并不是一件易事。

其實(shí)，不僅僅是兩面針，不少?lài)?guó)產(chǎn)日化品牌的日子過(guò)得也并不輕松。今年6月，田七牙膏母公司奧奇麗將其房地產(chǎn)、生產(chǎn)設(shè)備、“田七”商報(bào)等進(jìn)行拍賣(mài)，全部財(cái)產(chǎn)評(píng)估總價(jià)為2.33億元，一次起拍價(jià)為1.63億元，雖有萬(wàn)人圍觀(guān)，但最終流拍。

另外，旗下?lián)碛小暗衽啤薄俺堋薄凹{愛(ài)斯”等品牌的納愛(ài)斯雖然市場(chǎng)表現(xiàn)不錯(cuò)，但去年也爆發(fā)了內(nèi)部危機(jī)。由于納愛(ài)斯集團(tuán)內(nèi)部強(qiáng)推承包制，克扣員工保證金及獎(jiǎng)金，不少員工因此離職，并有多名員工通過(guò)法律手段進(jìn)行維權(quán)。

諸多國(guó)產(chǎn)日化品牌舉步維艱，在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，兩面針又能否實(shí)現(xiàn)絕地反擊呢？

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