港股從不缺奇事，從“妖股”到“仙股”，一個(gè)崩盤式暴跌就夠了。

昨日早盤，港股上市公司雅高控股上演驚人一幕，開(kāi)盤急跌近80%，盤中一度跌逾98%，最低報(bào)0.246港元。

隨后上午11點(diǎn)零4分，雅高控股宣布停牌，停牌前股價(jià)跌幅97.94%，報(bào)0.305港元，市值蒸發(fā)近450億港元。

雅高控股 港股的年度“妖王”

今年以來(lái)，雅高控股的股價(jià)表現(xiàn)堪稱港股的年度“妖王”。打開(kāi)雅高控股的股價(jià)走勢(shì)圖，可以看到，2019年1月2日，雅高控股的股價(jià)以0.38港元為起點(diǎn)，8月以來(lái)扶搖直上到9元上方，盡管9月23日遭遇過(guò)一天閃崩近50%，但此后股價(jià)仍不斷推高。

值得注意的是，今年11月8日，MSCI明晟公布了最新半年度檢討結(jié)果，雅高控股獲選MSCI中國(guó)指數(shù)，變動(dòng)將在11月26日收市后生效。受此影響，雅高控股的股價(jià)不斷上漲，于11月20日觸及歷史高位14.96港元。也就是說(shuō)，2019年以來(lái)雅高控股累計(jì)漲幅高達(dá)38倍。

本以為雅高控股會(huì)繼續(xù)大放異彩，高歌前進(jìn)，然而昨日上演的崩盤式暴跌將一切都“摧毀”了，一個(gè)半小時(shí)的時(shí)間里，雅高控股從“天堂”到“地獄”，市值蒸發(fā)450億元。

MSCI暫停將雅高控股納入MSCI中國(guó)指數(shù)

雅高控股的暴跌或許與MSCI有一定的關(guān)聯(lián)。昨日開(kāi)盤后，MSCI宣布經(jīng)過(guò)市場(chǎng)參與者的進(jìn)一步分析和反饋有關(guān)該股的可投資性，暫停將雅高控股納入MSCI中國(guó)指數(shù)?；蛞蝻L(fēng)聲走漏，在此消息發(fā)布之前，雅高控股就已大跌78%。

據(jù)MSCI解釋，11月7日，MSCI在半年度指數(shù)調(diào)整評(píng)議中，宣布將雅高控股納入全球可投資市場(chǎng)指數(shù)，按照公告這意味著雅高控股將進(jìn)入包括MSCI中國(guó)在內(nèi)的指數(shù)，這一決定將于26日收盤后生效。而MSCI之所以在當(dāng)時(shí)選擇納入雅高控股是因?yàn)榛诠_(kāi)信息，雅高控股滿足MSCI指數(shù)納入的標(biāo)準(zhǔn)，雅高控股的市值、自由流通市值流動(dòng)性等指標(biāo)都達(dá)到了MSCI的要求。

不過(guò)，公告發(fā)布后，MSCI收到了市場(chǎng)參與者關(guān)于納入雅高控股的評(píng)論。市場(chǎng)參與者質(zhì)疑雅高控股公開(kāi)的自由流通市值信息的可靠性，并質(zhì)疑雅高控股的流動(dòng)性是否能支撐它納入指數(shù)?；谶@些評(píng)論，MSCI立即開(kāi)展了關(guān)于是否納入雅高控股獨(dú)立評(píng)審。根據(jù)評(píng)審意見(jiàn)，MSCI決定不納入雅高控股，因?yàn)椤翱蓮?fù)制”是MSCI制定指數(shù)的重要考量因素。

MSCI補(bǔ)充稱，MSCI特意在指數(shù)評(píng)議結(jié)果公告到指數(shù)納入決定生效之間留出一段時(shí)間，接受市場(chǎng)反饋，并就突發(fā)情況重新審議指數(shù)納入決定。除非有進(jìn)一步的通知，MSCI將不納入雅高控股。 

業(yè)績(jī)表現(xiàn)不堪

資料顯示，雅高控股是一家集大理石礦山開(kāi)采、生產(chǎn)加工、產(chǎn)品研發(fā)、高端訂制、整體空間解決方案為一體的全產(chǎn)業(yè)鏈品牌運(yùn)營(yíng)商，產(chǎn)品覆蓋大理石大板、標(biāo)準(zhǔn)板、工藝面、拼花、異形、衛(wèi)浴、工藝品及家居訂制產(chǎn)品等，分銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國(guó)及世界50多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。擁有目前并經(jīng)營(yíng)著中國(guó)最大的大理石礦永豐礦。

雖然擁有著中國(guó)最大的大理石礦，但雅高控股的業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不好。

今年3月，雅高控股公布了2018年度業(yè)績(jī)，數(shù)據(jù)顯示，公司實(shí)現(xiàn)收入5.37億元人民幣，同比下滑57.8%；毛利3528.1萬(wàn)元，同比減少53.6%；凈虧損3.96億元，上年同期則盈利845萬(wàn)港元；公司公告稱，凈虧損主要由于收益減少以及行政開(kāi)支、財(cái)務(wù)成本及無(wú)形資產(chǎn)、商譽(yù)及貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)減值虧損增加所致。

今年8月，雅高控股發(fā)布2019年上半年業(yè)績(jī)。數(shù)據(jù)顯示，公司實(shí)現(xiàn)收入4795萬(wàn)元人民幣，同比下滑51%；虧損收窄29%至2902.7萬(wàn)元；基本每股虧損0.01元。公告稱，虧損收窄是由于2018年同期出現(xiàn)以股權(quán)結(jié)算的購(gòu)股權(quán)開(kāi)支。

今年3月，雅高控股還收到廣西灌陽(yáng)縣國(guó)土資源局通知，旗下公司所持兩份采礦許可證提出的續(xù)期申請(qǐng)被拒絕，公司單就這兩份采礦權(quán)就做出了5.18億元的減值確認(rèn)。

業(yè)績(jī)無(wú)支撐 雅高控股為何暴漲？

在業(yè)務(wù)和業(yè)績(jī)都毫無(wú)亮點(diǎn)的前提下，為何雅高控股的股價(jià)表現(xiàn)堪稱港股的年度“妖王”？

財(cái)華社分析主要有兩個(gè)原因：一是持續(xù)對(duì)外并購(gòu)以完善產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)憧憬。因主業(yè)不濟(jì)，雅高控股開(kāi)啟了多元化擴(kuò)張之路。去年8月，雅高控股以1.91億元收購(gòu)湖北利川市沙溪鄉(xiāng)一石灰石礦場(chǎng)以擴(kuò)大現(xiàn)有石材產(chǎn)品的款式。今年7月，雅高控股斥資4500萬(wàn)元收購(gòu)碳酸鈣生產(chǎn)及銷售企業(yè)，試圖將業(yè)務(wù)范圍由石材開(kāi)采延伸至石材應(yīng)用。除了上下游擴(kuò)大，雅高控股還涉足其他領(lǐng)域，今年8月29日，雅高控股斥巨資收購(gòu)上海多處物業(yè)項(xiàng)目。

經(jīng)過(guò)去年以來(lái)這一系列并購(gòu)擴(kuò)張操作，表明雅高控股正試圖將產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步延伸，擴(kuò)大礦石勘探和石材應(yīng)用業(yè)務(wù)以發(fā)展碳酸鈣產(chǎn)銷業(yè)務(wù)，并涉足物業(yè)項(xiàng)目增厚業(yè)績(jī)，為業(yè)務(wù)發(fā)展提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流。另一方面，雅高控股急需擴(kuò)展自身現(xiàn)代物流、材料加工(包括大理石加工)及供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，以發(fā)展商品貿(mào)易提升盈利能力，為扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)頹勢(shì)創(chuàng)造了條件。

二是大股東的推波助瀾。在今年9月中旬股價(jià)創(chuàng)紀(jì)錄新高后，雅高控股股價(jià)由9月13日慘遭腰斬，至10月3日收盤跌幅超7成。驚現(xiàn)高臺(tái)跳水，不免讓投資者心驚。而股價(jià)大起大落不排除是雅高控股大股東的有意為之，今年2月22日，雅高控股股東張濤清倉(cāng)減持其所持的1.08億股股份；5月20日，另一股東秦寅清倉(cāng)減持了約1.6755億股股份，套現(xiàn)約1.42億港元；7月30日，股東China First Capital Group Limited也減持了8000萬(wàn)股股份，套現(xiàn)約1.8億港元。不難發(fā)現(xiàn)，上述三名股東的減持時(shí)點(diǎn)均處于當(dāng)時(shí)雅高控股股價(jià)的較高位置。

沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐的“牛股” 終將“崩塌”

對(duì)于雅高控股的暴漲，著名的活躍投資者David Webb曾在9月份警告其同名網(wǎng)站的讀者稱，雅高控股有“泡沫”。建議投資者不要買入雅高控股。他稱，雅高控股股價(jià)自5月底以來(lái)已上漲812%，且股價(jià)約為有形資產(chǎn)凈值的24倍，形成290億港元的泡沫。而雅高控股十大股東持股比例達(dá)84%，公司自2013年12月底上市以來(lái)從未派息，并且還處于持續(xù)虧損狀態(tài)中，明智的投資者應(yīng)該避免持有雅高控股的股票。

在David Webb發(fā)布預(yù)警后，雅高股份的股價(jià)雖然仍持續(xù)上行，但昨日的崩盤式下跌也說(shuō)明，沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐的股價(jià)爆炒，必然蘊(yùn)藏巨大的風(fēng)險(xiǎn)。雅高控股用血淋淋的例子告訴大家，沒(méi)有基本面支撐的“牛股”，“輝煌”終將崩塌，終將變本加厲地將苦果還回來(lái)。

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