本文系CME特約評(píng)論員寇健授權(quán)七禾網(wǎng)發(fā)布，感謝芝商所支持

全美國(guó)最大的公共養(yǎng)老金是美國(guó)加州州政府雇員退休基金(CalPERS)。這個(gè)基金到去年為止，一共有3000億美元在他的管理之下。

多年來(lái)，加州州政府雇員退休基金在投資的決策中，一直嚴(yán)格地遵循著一條通過(guò)投資改變社會(huì)環(huán)境的戒律。比如說(shuō)從上世紀(jì)七十年代，因?yàn)楫?dāng)時(shí)南非政府的種族隔離政策，加州州政府雇員退休基金(CalPERS)就從當(dāng)時(shí)的南非撤離了所有的投資。他們多年來(lái)從來(lái)不買(mǎi)煙草公司的股票。也不購(gòu)買(mǎi)軍火制造商的股票。近年來(lái)，由于美國(guó)在公共場(chǎng)所的槍擊事件不斷發(fā)生，CalPERS也拋售了所持有的所有的槍支制造商的股票。這種由加州州政府雇員養(yǎng)老金在上世紀(jì)七十年代發(fā)起的具有社會(huì)責(zé)任的投資方式目前已經(jīng)被歸納為: “通過(guò)投資決策來(lái)追求環(huán)境，社會(huì)和治理目標(biāo)的方式”(Socialinvesting is the pursuit of environmental, social, and governance (ESG) goalsthrough investment decisions) 簡(jiǎn)稱為 ESG。這一投資決策方式在過(guò)去的幾十年中也迅速地影響了美國(guó)其他各州的公共養(yǎng)老金持股方式.全美國(guó)的這些 ESG 持股已經(jīng)從1995年的2000億美金增加到了2014年的6.2萬(wàn)億美金。請(qǐng)看下面一張圖。

目前 ESG 持股已經(jīng)變成了一個(gè)全球的現(xiàn)象。根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，到2018年全球ESG持股已經(jīng)達(dá)到了30萬(wàn)億美元。

公共養(yǎng)老金注重投資的社會(huì)責(zé)任，僅僅是公共養(yǎng)老金近幾十年來(lái)發(fā)展的一個(gè)方面。公共養(yǎng)老金近幾十年來(lái)發(fā)展的另外一個(gè)方面是將過(guò)去近百年來(lái)的主動(dòng)的選股投資(Active Management)變成被動(dòng)地,簡(jiǎn)單地指數(shù)化投資(IndexedManagement)。特別是在1987年股災(zāi)之后，低管理費(fèi)，易于對(duì)沖和可以增益的指數(shù)化投資對(duì)于公共養(yǎng)老金來(lái)說(shuō)變得越來(lái)越重要了。

比如說(shuō)，在賓夕法尼亞卅，根據(jù)賓夕法尼亞州公共基金管理委員會(huì)對(duì)卅議會(huì)2018年的報(bào)告,賓夕法尼亞州政府員工退休基金在2018年，78%的股票投資已經(jīng)全部被指數(shù)化了(Indexed)，(請(qǐng)看下面一張圖)

在此同時(shí),根據(jù)路透社2019年10月8日的文章 ”Indexfunds invest trillions but rarely challenge management“，整個(gè)美國(guó)于2018年八月底,指數(shù)基金也以42,700億的總數(shù)超過(guò)了42,500億總數(shù)的主動(dòng)管理基金。這是歷史上的第一次。(請(qǐng)看下面一張圖)。

在這樣的社會(huì)大環(huán)境下。為了滿足這些機(jī)構(gòu)投資者的具有社會(huì)責(zé)任的股票指數(shù)化投資的需要,芝商所(CME)在11月18日推出了E迷你標(biāo)普500指數(shù)ESG期貨(ESG).

那么與 S&P 500 股票指數(shù)相比，S&P 500 ESG 股票指數(shù)到底有哪些特性呢?

根據(jù)標(biāo)普道瓊斯指數(shù)公司在今年四月發(fā)布的文件,與 S&P 500 股票指數(shù)相比,S&P 500 ESG 股票指數(shù)有以下幾個(gè)特點(diǎn).

第一, S&P 500 股票指數(shù)共囊括505個(gè)公司。S&P 500 ESG 股票指數(shù)只囊括333個(gè)公司。

第二 任何在 S&P 500 股票指數(shù)里的公司。如果售賣(mài)煙草收入占去了公司整個(gè)收入的10%,就無(wú)權(quán)存在于S%P 500 ESG 股票指數(shù)指數(shù)中。

第三 任何在S&P 500 股票指數(shù)里的公司，如果售賣(mài)軍火收入超過(guò)了公司總收入的25%,也無(wú)權(quán)存在于S&P 500 ESG 股票指數(shù)中。

由于上述的原因 S&P 500 ESG 股票指數(shù)中只有333個(gè)公司。

那么二者的相關(guān)性,收益以及波動(dòng)率又如何呢？根據(jù)標(biāo)普道瓊斯指數(shù)公司報(bào)告稱:雖然剔除了超過(guò)30%的 S&P 500 股票指數(shù)成份股，但是在一年,三年和五年 S&P 500 ESG 股票指數(shù)實(shí)現(xiàn)了跟蹤誤差在1%以內(nèi)。(請(qǐng)看下面一張圖) 二者的波動(dòng)率幾乎相同。所以報(bào)告的結(jié)論是:

“標(biāo)普500 ESG 指數(shù)是為希望將 ESG 因素納入其核心投資,而又不偏離 S＆P500總體概況的投資者設(shè)計(jì)的”