貨幣政策怎么走？首先是穩(wěn)，穩(wěn)金融，穩(wěn)貨幣。去年貨幣不太穩(wěn)，今年比較穩(wěn)，去年不穩(wěn)，主要是M2必須大于等于GDP加CPI，沒有做到這一條，金融一定是不穩(wěn)的。今年做到了，它就開始穩(wěn)了，杠桿率深度控制，保持平衡。在全球經(jīng)濟(jì)需求放緩的前提下，中國(guó)的貨幣政策還是穩(wěn)字當(dāng)頭，目前相對(duì)寬松的狀態(tài)會(huì)保持，但還要看以下幾點(diǎn)：

第一，貨幣發(fā)行穩(wěn)，需要符合總量。第二，會(huì)大量采取SLF、MLF的方式，針對(duì)一些企業(yè)結(jié)構(gòu)性的降成本。第三，利率的市場(chǎng)化機(jī)制擴(kuò)大樣本數(shù)，現(xiàn)在擴(kuò)大到了24家，并且加進(jìn)了一些外資銀行、城商行和農(nóng)商行的樣本。第四，匯率改革的問題不在于匯率本身，中國(guó)的匯率和美元之間的匯價(jià)，用三句話可以概括，以供求關(guān)系為基礎(chǔ)，對(duì)應(yīng)一籃子貨幣，有管理的外匯匯率的行政機(jī)制，這個(gè)估計(jì)大概率不會(huì)動(dòng)。還有資本項(xiàng)下外匯的政策問題，更加注重前端的產(chǎn)業(yè)政策，所以不會(huì)有變化。同時(shí)，有可能降息，如果美聯(lián)儲(chǔ)再進(jìn)一步降息，中國(guó)這么高的純貸款的基準(zhǔn)利率會(huì)不會(huì)降？我認(rèn)為早就應(yīng)該降了，特別是存款和貸款的利差，中國(guó)在全世界中是最大的，給銀行賺了不少錢。現(xiàn)在3700家上市公司，剔除掉銀行股，總體可能是虧損的。相當(dāng)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)為銀行賺錢，這樣的結(jié)構(gòu)極其不合理，對(duì)非金融企業(yè)的傷害非常大。

就業(yè)壓力大嗎？就業(yè)壓力有大和不大，我之所以說不大，是因?yàn)橹袊?guó)的人口自然增長(zhǎng)率已經(jīng)降到去年的0.38%。也就是1000人里面，新出生的人口只有3.8個(gè)，而歷史最高是16.8個(gè)。中國(guó)的出生人口連續(xù)幾年下降，由1700萬下降到1500萬又下降到去年的1300萬，聽說今年會(huì)降到1200萬左右。老齡化人口更不用說，人們的壽命越來越長(zhǎng)，全國(guó)平均壽命是75歲，上海平均壽命是85歲，60歲的人口現(xiàn)在已經(jīng)3億了，到2025年，可能會(huì)增長(zhǎng)到5億。人口自然增長(zhǎng)率會(huì)不會(huì)降到零以下，這我說不好，現(xiàn)在我也沒有這個(gè)數(shù)據(jù)。

在我看來，就業(yè)問題從總量來說沒有問題，我們可以看到，很多地區(qū)建造了很多小學(xué)，并且這些學(xué)校已經(jīng)生源不足。自從放開二胎以后，年輕人也不想生，農(nóng)村以前的觀念是生兒防老，現(xiàn)在農(nóng)村養(yǎng)老制度跟上后，大家沒有理由要再多生孩子了。總之，我的觀點(diǎn)是總量沒有問題，現(xiàn)在所謂的城鎮(zhèn)失業(yè)率5%不算什么，明年可能會(huì)下降，也可能不會(huì)下降。不下降是因?yàn)榻Y(jié)構(gòu)性問題，每年畢業(yè)大學(xué)生有800萬，但在這800萬人中，很多是學(xué)金融和工商管理的，有些企業(yè)現(xiàn)在招人，不是研究生免談?，F(xiàn)在計(jì)算機(jī)專業(yè)的畢業(yè)生很搶手，本科生畢業(yè)拿1.8萬的月薪很容易，而其它專業(yè)的畢業(yè)生，可能就5000-6000的月薪。所以，從這個(gè)角度來講，結(jié)構(gòu)壓力很大。如果這些學(xué)金融的本科和碩士畢業(yè)生愿意做外賣小哥，保證一個(gè)月也有1萬元的月薪。

熱點(diǎn)問題主要在于以上幾方面，下面我有幾句話要說一下：第一，中央和地方的關(guān)系，考慮類似于美國(guó)聯(lián)邦政府跟州的關(guān)系。第二，區(qū)域發(fā)展，東西部關(guān)系和南北關(guān)系?，F(xiàn)在東西部地區(qū)的關(guān)系已經(jīng)基本理順了，但是冒出了新的矛盾——南北關(guān)系，就是關(guān)內(nèi)和關(guān)外的矛盾?，F(xiàn)在東三省的經(jīng)濟(jì)不好，有點(diǎn)類似于歐洲，年輕人都流到了關(guān)內(nèi)，社保嚴(yán)重虧空。深圳就與其形成鮮明對(duì)比，深圳經(jīng)濟(jì)非常厲害，上海也可以，浙江也不錯(cuò)，福建也還好，福建的GDP居然超過上海300億人民幣。南北關(guān)系出現(xiàn)了，中央在初步完成精準(zhǔn)扶貧的任務(wù)以后，提出扶貧先扶智。

回過頭來說，對(duì)于經(jīng)濟(jì)核心區(qū)，要長(zhǎng)三角一體化，珠港澳、深圳都要繼續(xù)做上去。我前兩天聽說，福建要在明年超過臺(tái)灣，GDP目前還有300億左右的差距。長(zhǎng)江上下游也要一體化，搞好科創(chuàng)板，接下來，我覺得應(yīng)該輪到東部發(fā)展了。

之前股指期貨被打壓，現(xiàn)在股指期貨逐步放開了，滬深300ETF期權(quán)、滬深300股指期權(quán)即將上市，另外還推出了很多商品期貨和期權(quán)品種，現(xiàn)在輪到我們金融從業(yè)人員開始工作了。

第三，國(guó)企和民企的關(guān)系，曹德旺說得好，民企日子難過以后，國(guó)企日子也不可能好過，這個(gè)邏輯非常清楚。堅(jiān)持兩個(gè)毫不動(dòng)搖，要毫不動(dòng)搖鞏固和發(fā)展公有制經(jīng)濟(jì)，毫不動(dòng)搖鼓勵(lì)、支持、引導(dǎo)非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

對(duì)于股市與股指期貨走勢(shì)的預(yù)判。今年以來，中國(guó)股市的主線是中美貿(mào)易談判的冷暖變化，當(dāng)然，年初的那一波上漲不一樣，當(dāng)時(shí)跌得不能再跌了，2440這個(gè)位置如果再跌下去，就不僅是股民難受的問題，在銀行里用上市公司股權(quán)質(zhì)押的那幫人也難受的話，就是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的問題。一大批銀行將受到影響，就如多米諾骨牌效應(yīng)。之前采取了很多措施，但沒有太大作用。在這過程中，中美貿(mào)易談判成為了一條主線。明年，我認(rèn)為會(huì)反過來，外部環(huán)境相對(duì)穩(wěn)定是次要的，中美貿(mào)易戰(zhàn)的問題是非主要矛盾。主要看國(guó)內(nèi)方面，產(chǎn)業(yè)政策、財(cái)政政策、貨幣政策，有關(guān)區(qū)域的發(fā)展政策、國(guó)企改革，這些方面如何運(yùn)行和變化？都會(huì)影響我們的股市。

中國(guó)的股市適不適合價(jià)值投資？教科書說是。但更主要的的是，它是情緒市，是預(yù)期市，也有人說是政策市。信心和風(fēng)險(xiǎn)偏好影響太大了，現(xiàn)在采取一些措施以后，逐步穩(wěn)定信心，股市的風(fēng)險(xiǎn)偏好正在提高當(dāng)中。

資本市場(chǎng)的改革我剛才講了，總體可以概括為調(diào)結(jié)構(gòu)和引入長(zhǎng)期資金?，F(xiàn)在有些低籌碼的價(jià)位已經(jīng)被外國(guó)人拿去了，那么你是否要入市？

推行股票注冊(cè)制，完善退市制度，中國(guó)目前的退市制度不太成熟，3700家上市公司，每年新增200家、退市100家也很正常。

長(zhǎng)期資金太多，現(xiàn)在大家都知道，外資，MSCI、標(biāo)普、道瓊斯、富時(shí)這些股票和債券指數(shù)紛紛擴(kuò)容。為什么這樣？第一，不管怎么說，中國(guó)GDP增速5%以上是有的。第二，相比其它國(guó)家的股市，A股更具投資價(jià)值。第三，相對(duì)別的國(guó)家，A股估值很低。

總體來講，我預(yù)估中國(guó)的股市中樞明年比今年提高100個(gè)點(diǎn)到200個(gè)點(diǎn)，今年的中樞是2900點(diǎn)，明年至少是3000點(diǎn)，明年超過2019年的最高點(diǎn)3288點(diǎn)應(yīng)該是大概率事件，達(dá)到前最高點(diǎn)2016年的3538也是完全可能的，只要政局穩(wěn)定，黑天鵝不要出現(xiàn)。

影響中國(guó)股市情緒的事件有幾條：第一，中美貿(mào)易戰(zhàn)第一階段好了，第二階段會(huì)怎么樣？中美競(jìng)爭(zhēng)是長(zhǎng)期的，復(fù)雜的。第二，政治性問題，比如臺(tái)灣地區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人選舉、美國(guó)大選、英國(guó)脫歐、香港問題等。這些都能影響股市情緒，但這些都不是主要的，主要影響還是看國(guó)內(nèi)。

股指期貨可能的走勢(shì)，我的觀點(diǎn)就是中樞上漲，股指期貨的走勢(shì)在2015年是引導(dǎo)現(xiàn)貨走勢(shì)的，至此以后，現(xiàn)貨指數(shù)是期貨走勢(shì)的基礎(chǔ)，政治一定程度上又決定了股指期貨的走勢(shì)，至少?zèng)Q定日線級(jí)別的走勢(shì)?？傮w來講，逢低買入策略比較靠譜，如果要做對(duì)沖，時(shí)刻關(guān)注特朗普的推特，時(shí)刻關(guān)注中央的新聞。有消息該做多就做多，該做空就做空，根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好和交易需求來決定，我覺得沒有太復(fù)雜。

由于時(shí)間關(guān)系，我就談到這里，謝謝大家聆聽，不對(duì)的地方歡迎大家批評(píng)指正。

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