長久以來，投資者一直視對(duì)沖基金經(jīng)理的持倉情況為衡量市場情緒的標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)沖基金的特點(diǎn)在于利用期貨、期權(quán)等金融衍生產(chǎn)品，以及對(duì)相關(guān)聯(lián)的不同股票進(jìn)行空買空賣、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的操作技巧，達(dá)到在一定程度上規(guī)避和化解投資風(fēng)險(xiǎn)的目的。

在對(duì)沖基金領(lǐng)域，不得不介紹一位大師級(jí)人物——阿爾弗雷德?瓊斯，他被譽(yù)為對(duì)沖基金界的鼻祖，因?yàn)樗?949年創(chuàng)立了世界上第一家對(duì)沖基金公司，以 10 萬美元起步，巔峰時(shí)資產(chǎn)規(guī)模超過 1 億美元，到 1968 年，瓊斯的基金公司累計(jì)回報(bào)率達(dá)到 5000%，比“股神”巴菲特同期還要高一些。

世界上第一位對(duì)沖基金經(jīng)理

阿爾弗雷德?瓊斯1901年出生于澳大利亞，后隨父母來到美國。作為世界上第一位對(duì)沖基金經(jīng)理，瓊斯的履歷比起今天金融界可謂另類寒磣：“沒有上過商學(xué)院，沒有計(jì)量金融學(xué)博士學(xué)位，也不是在摩根斯坦利、高盛或者其他任何培養(yǎng)世界金融主宰們的搖籃里成長起來的?！鄙踔?，他還做過記者，和馬克思主義者過從甚密，直到 48歲那年才湊了10萬美元設(shè)立了一只對(duì)沖基金，然而，瓊斯成為對(duì)沖基金的鼻祖。他確立了對(duì)沖基金架構(gòu)，并延續(xù)至今。一是20%的業(yè)績提成：基金管理人的激勵(lì)與基金業(yè)績相掛鉤；二是私募形式：把自己的錢也放到對(duì)沖基金里，這樣基金管理人會(huì)更關(guān)注虧損；三是對(duì)沖：可以做空；四是杠桿：用杠桿去放大確定性比較大的收益。

首創(chuàng)“多/空”策略

在股票投資中，瓊斯首次將“賣空”應(yīng)用到投資當(dāng)中。由于單純的“賣空”交易存在很大的風(fēng)險(xiǎn)，瓊斯將其與普通的股票買賣結(jié)合起來，采取買借結(jié)合的投資策略。一方面采取普通的做長線的方式，低價(jià)買入幾種有投資價(jià)值的潛力股票，同時(shí)，他又借入能夠反映市場平均指數(shù)的股票，如平均借入組成道瓊斯30種股票指數(shù)的股份，在市場上賣出；這樣無論股票上升還是下跌，瓊斯的投資都會(huì)有收益。只要買入的長線股票增長幅度高于賣空的平均指數(shù)股票，即長線股票的增長高于道瓊斯指數(shù)的增長，就會(huì)賺錢；相反，如果股市下跌，只要買入的長線股票的跌幅小于道瓊斯指數(shù)的跌幅，也會(huì)贏利。當(dāng)然，瓊斯的投資策略也非萬全之策，如果選股不正確，上漲時(shí)長線股票的漲幅小于道瓊斯指數(shù)的漲幅，下跌時(shí)，長線股票的跌幅大于道瓊斯股票的跌幅，則瓊斯將會(huì)賠得血本無歸。

瓊斯創(chuàng)造的這種投資策略就是日后對(duì)沖基金最廣泛使用的“多/空”策略。其神奇之處在于，運(yùn)用這種策略投資，無論市場是漲是跌，似乎都可以賺錢。瓊斯創(chuàng)立的基金按照此策略進(jìn)行投資，非常成功，成立的第一年投資回報(bào)率就達(dá)到了17.3%。在1965年之前的5年里，其收益率是325%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出當(dāng)時(shí)最熱門的共同基金225%的收益率。在1965年之前的10年里，瓊斯的收益率差不多是他競爭對(duì)手的兩倍。到了1968年，瓊斯的累計(jì)回報(bào)率高達(dá)5000%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過他的競爭對(duì)手。依此來看，瓊斯的業(yè)績放到當(dāng)今時(shí)代，儼然可以和沃倫?巴菲特相媲美。

1989年，89歲的阿爾弗雷德?瓊斯逝世。

世界上著名的九家對(duì)沖基金公司

雖然對(duì)沖基金在20世紀(jì)50年代已經(jīng)出現(xiàn)，但是，它在接下來的30年間并未引起人們的太多關(guān)注，直到20世紀(jì)80年代，隨著金融自由化的發(fā)展，對(duì)沖基金才有了更廣闊的投資機(jī)會(huì)，從此進(jìn)入了快速發(fā)展的階段。20世紀(jì)90年代，世界通貨膨脹的威脅逐漸減少，同時(shí)金融工具日趨成熟和多樣化，對(duì)沖基金進(jìn)入了蓬勃發(fā)展的階段。目前世界上著名的對(duì)沖基金公司有：

1、Bridgewater Associates

雷?達(dá)里奧(Ray Dalio)的橋水聯(lián)合基金(Bridgewater Associates)，連續(xù)兩年都登上了LCH英雄榜。

2、Man Group英仕曼集團(tuán)是全球第二大對(duì)沖基金管理公司，管理的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)680億美元。

3、Paulson Co保爾森公司管理著約為360億美元的資產(chǎn)(其中95%為機(jī)構(gòu)投資者)。據(jù)《阿爾法》雜志統(tǒng)計(jì)，僅約翰?保爾森個(gè)人在2007年的收入就達(dá)到了37億美元，一舉登頂2007年度最賺錢基金經(jīng)理榜，力壓金融大鱷喬治?索羅斯和詹姆斯?西蒙斯。

4、Lone Pine Capital

孤松資本始建于1997年，由斯蒂芬?曼德爾(Steve Mandel)創(chuàng)建，總部設(shè)在康涅狄格州的格林威治，在倫敦，香港，北京，紐約均設(shè)有辦事處。

5、DE Shaw

德劭基金由數(shù)學(xué)家大衛(wèi)?肖成立于1982年。DE Shaw大部分投資基于復(fù)雜的數(shù)學(xué)模型，旨在找出隱藏的市場趨勢或定價(jià)異常。

6、Hoyder Asia

匯德亞洲(Hoyder Asia)是匯德投資集團(tuán)于2001年成立的面向亞太地區(qū)的全資附屬公司。匯德亞洲于投資全球外匯，商品期貨以及股票方面，乃亞太地區(qū)最優(yōu)秀的資產(chǎn)管理服務(wù)商之一。

7、Hillhouse Capital高瓴資本(Hillhouse Capital)是全球最大的對(duì)沖基金之一。成立于紐約，總部在新加坡，在上海、北京均設(shè)有辦事處，與耶魯大學(xué)基金有千絲萬縷的關(guān)系。

8、Renaissance Technologies

文藝復(fù)興科技成立于1988年，其創(chuàng)始人為詹姆斯?西蒙斯(James Simons) 他是世界級(jí)的數(shù)學(xué)家，擔(dān)任著美國數(shù)學(xué)協(xié)會(huì)的主席(Math for America);他是歷史上最偉大的對(duì)沖基金經(jīng)理之一，在全球投資業(yè)內(nèi)，他的名氣并不亞于索羅斯，更是被認(rèn)為是保爾森、達(dá)利歐這些業(yè)內(nèi)領(lǐng)軍者的前輩。

9、Chilton Investment

奇爾頓公司由理查德?L?奇爾頓(Richard L. Chilton)先生于1992年成立。管理著超過65億美元的資產(chǎn)。

七禾研究 翁建平編輯整理

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