七禾網(wǎng)7、按照現(xiàn)在的棉花價格，中國的種植積極性如何？國外的種植積極性如何？

梅詠：這個問題上面已經(jīng)做了回答，如果價格偏低會影響種植積極性，但這個影響不是單一的，還要看各國政府棉花政策對市場的支撐作用有多大，以及棉花比較效益等等。當前國內(nèi)新種植季植棉面積預期減少5%左右，美國種植預期減少9%，同比均有較大幅度的下降，也在一定程度上反映出當前市場價格、糧棉比價（美國是美豆和美棉比價）和政策層面的支撐力度不符合預期，一定程度影響了植棉積極性。

七禾網(wǎng)8、就您預判來看，下一年度全球棉花種植面積會增加還是減少？變化的量大不大？

梅詠：根據(jù)USDA對新棉季面積預期，2020年度美國棉花面積有可能下降9%，而同時，美豆種植面積預期將增長12%，其他糧食作物均有不同程度增長。

但我要說明的是，USDA產(chǎn)需報告每月中旬進行調(diào)整，一年下來變化會比較大，實播面積和當前預期可能也存在較大偏差，目前的數(shù)據(jù)僅做參考。真正影響產(chǎn)量的除了面積，還要看棄耕率（針對美國）、天氣、災害情況等等。

七禾網(wǎng)9、我國目前對棉花種植者的補貼政策是怎樣的？其他主要產(chǎn)棉國有無補貼政策？

梅詠：目前我國實施的有新疆棉花目標價格補貼、內(nèi)地9省直接補貼以及農(nóng)機購置補貼等等。2019年新疆棉花目標價格是每噸18600元，內(nèi)地補貼范圍為山東、湖北、湖南、河北、江蘇、安徽、河南、江西和甘肅9省，補貼標準以新疆補貼額的60%為依據(jù)，上限不超過2000元/噸。

2018/19年度全球共有10個國家為棉花生產(chǎn)提供了補貼，分別是哥倫比亞、科特迪瓦、中國、美國、馬里、希臘、塞內(nèi)加爾、西班牙、布基納法索和土耳其。根據(jù)ICAC報告，2018/19年度10個產(chǎn)棉國的補貼平均為16美分/磅，這些補貼的形式是直接支持生產(chǎn)、邊境保護、作物保險補貼和最低支持價格機制。

七禾網(wǎng)10、有媒體說蝗災可能對印度和巴基斯坦的棉花種植和生長造成影響，您覺得會不會發(fā)生？影響大不大？

梅詠：此前蝗災影響到印度5%和巴基斯坦80%的種植區(qū)，兩國棉花產(chǎn)量占全球30%，目前兩國棉花已經(jīng)采摘并上市，對當前市場不構(gòu)成實質(zhì)性影響，但需要警惕5-6月份是否存在大爆發(fā)的可能性。當前我國已經(jīng)派出專家團隊和物資協(xié)助巴基斯坦治蝗，中國相鄰口岸也在嚴防死守蝗蟲入侵，所以預期對國內(nèi)影響不大，對國際市場而言，大范圍發(fā)生災害的可能性需要觀察。如果有爆發(fā)，還要綜合評價其對棉花的危害程度以及擴散性影響，極端情況會對5月中下旬以后的棉花市場價格構(gòu)成階段性影響，但目前就預測影響，為時尚早，沒必要過度恐慌。

七禾網(wǎng)11、2019年，中國棉花進口的關(guān)稅、配額情況如何？2020年這方面會有何變化？

梅詠：2019年按照入世承諾我國發(fā)放1%關(guān)稅內(nèi)配額89.4萬噸，此外，根據(jù)市場差異化需求，增發(fā)了80萬噸滑準稅配額，加上上年度結(jié)轉(zhuǎn)的剩余配額數(shù)量，預期總的進口許可數(shù)量在200萬噸上下。2020年1月已經(jīng)發(fā)放了關(guān)稅內(nèi)配額89.4萬噸，是否再增發(fā)配額目前未知。

七禾網(wǎng)12、2019年，在中美貿(mào)易博弈的大背景下，我國紡織服裝板塊的出口下降了多少？

梅詠：據(jù)海關(guān)總署，2019年進出口總計2962.27億美元，同比減少2.2%。其中，2019年紡織品服裝出口2715.67億美元，同比減少1.9%。2019年我國紡織品服裝進口246.6億美元，同比減少5.7%。單看數(shù)據(jù)，似乎降幅不大，但這種負增長的變化是從2019年6月以后逐步擴大的。進口減幅大于出口，表明內(nèi)需市場不振。分地區(qū)看，去年我國紡織品服裝出口對美國、對歐盟、對日本整體負增長，三大傳統(tǒng)海外市場中國紡織品服裝市場份額持續(xù)下滑。

七禾網(wǎng)13、越南的棉紡企業(yè)、服裝加工企業(yè)在中美貿(mào)易戰(zhàn)中受益。越南和中國相比，有何優(yōu)勢？您覺得越南在紡織服裝領(lǐng)域，能在多大程度上取代中國？

梅詠：近些年，隨著全球紡織供應鏈再造，中國紡織產(chǎn)業(yè)外遷步伐加快，東南亞國家特別是越南、孟加拉、泰國等紡織業(yè)蓬勃興起。目前看，越南勞動力以及其他生產(chǎn)要素成本都明顯低于中國，產(chǎn)業(yè)基礎年輕化，有發(fā)展空間，同時外貿(mào)投資環(huán)境好于周邊其他國家，和中國的貿(mào)易環(huán)境比較近似，投資風險低，吸引國內(nèi)棉紡織企業(yè)在越南投資建廠。特別是中美貿(mào)易戰(zhàn)期間，越南紡織業(yè)受惠，競爭優(yōu)勢強，一方面其棉花原料主要靠進口，沒有關(guān)稅以及非關(guān)稅壁壘限制，與國際市場關(guān)聯(lián)度更大；另一方面其制成品出口美國不設阻礙，因此其市場競爭力和紡織進出口量明顯提升。當前越南的紡織優(yōu)勢主要集中在上游棉紡領(lǐng)域，其為數(shù)相當?shù)膹S房、資本、技術(shù)是從中國引進，但其產(chǎn)業(yè)配套能力尚未充分發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈下游需要中國產(chǎn)業(yè)和中間制成品配套支撐，短時間還不可能形成對中國紡織產(chǎn)業(yè)的全面取代，而隨著起勞動力和土地等生產(chǎn)資料成本提高，其發(fā)展也面臨周邊國家的競爭，發(fā)展空間有所壓縮。

七禾網(wǎng)14、棉花貿(mào)易商這個群體，在中國棉花和紡織市場起著怎樣的作用？近年來他們的盈虧情況如何？優(yōu)勝劣汰的情況如何？

梅詠：棉花季節(jié)性集中收購和全年穩(wěn)定性消費形成反差，歷史上貿(mào)易環(huán)節(jié)一直在整個產(chǎn)業(yè)鏈中起發(fā)揮著“蓄水池”作用，保障棉紡織企業(yè)全年生產(chǎn)用棉需要。而最近三五年，棉花貿(mào)易供應鏈作用得到了極大提升，貿(mào)易流通拓展到收購、加工、倉儲、物流，以及供應鏈金融、期現(xiàn)貨貿(mào)易各個領(lǐng)域，且細分市場，發(fā)展迅速。新疆棉花實行專業(yè)倉儲和在庫公檢制度為棉花期現(xiàn)結(jié)合、基差貿(mào)易提供了便利，也大大提升了供應鏈綜合服務水平。與期貨相結(jié)合的現(xiàn)貨交易，最大程度上減少了現(xiàn)貨交易風險，衍生出多樣化的交易模式，提升了企業(yè)的風險管控能力，隨著產(chǎn)業(yè)發(fā)展，目前中國棉花貿(mào)易流通業(yè)趨向集團化、規(guī)?；?，產(chǎn)業(yè)規(guī)模除了向上下游產(chǎn)業(yè)鏈拓展外，還不斷向頭部企業(yè)聚積。

七禾網(wǎng)15、新冠病毒疫情對全球紡織服裝的消費影響有多大？對棉花的利空會不會持續(xù)較長時間？

梅詠：2月初國內(nèi)新冠肺炎疫情高發(fā)時期我做出的判斷是，新冠肺炎疫情對中國國內(nèi)經(jīng)濟影響是全方位，長期的，對一季度經(jīng)濟構(gòu)成根本性沖擊，對二季度構(gòu)成重大沖擊，對下半年市場構(gòu)成潛在影響。目前看這種影響已經(jīng)波及全球，對全球經(jīng)濟、金融、貿(mào)易構(gòu)成全方位的負面影響，并引發(fā)金融市場海嘯。目前我依然堅持上述觀點，即新冠肺炎疫情的發(fā)生是持續(xù)性、彌散性的，對全球市場影響長遠，破壞程度之大，超過歷年來的危機。

各國央行救市政策對減緩經(jīng)濟下滑有一定積極作用，但無法避免短期危機的出現(xiàn)和放大。對棉花的消費影響只能走一步看一步。歐盟、美國、日韓都是都是主要的紡織品消費國家和地區(qū)，這些國家的經(jīng)濟影響多大會直接影響到對棉花消費減少的評估，目前還沒有精準數(shù)據(jù)做判斷。我個人理解，上半年對全球棉花消費的影響在5-10%，當然這只能算是估計，還要發(fā)展著看。下半年要看全球性金融危機和債務危機是否能平順度過，經(jīng)濟會不會較大程度筑底反彈，目前不做預測。

七禾網(wǎng)16、有專家認為現(xiàn)在棉花的價格下跌空間不大了？您是否認同？為什么？

梅詠：從歷史價格來看，12000元以下的鄭棉期貨屬于低位價格區(qū)間，歷史上出現(xiàn)的情況不多，理論上再向下的余地確實不大，但這種判斷對期貨和現(xiàn)貨交易有多大意義？價格下跌空間不大就意味著可以看多或者做反向趨勢投資了嗎？顯然不能劃等號。我認為判斷絕對價格不重要，超預期的極端價格過去有，未來還會出現(xiàn)，需要判斷的是價格形成的主要支持因素是什么，未來走向是否符合歷史上對趨勢的理解。即便要分析評估絕對價格，也應該用發(fā)展的眼光綜合分析歷史階段的價格趨勢變化，當下市場環(huán)境、預期以及集體性交易行為等等做出綜合評價。我認為，不能把歷史性低點或高點作為趨勢交易依據(jù)，而應該順勢而為。無論從價值投資還是趨勢投資抑或是波段投機，搞清楚不同階段影響趨勢的要素才是研究基本面最需要關(guān)注的。