七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點，不代表七禾網(wǎng)的觀點及推薦。金融投資風(fēng)險叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹慎。

梁成強，現(xiàn)任廣東壹號食品有限責(zé)任公司戰(zhàn)略投資部經(jīng)理，公司主要是做農(nóng)業(yè)養(yǎng)殖，有500萬只蛋雞、300萬只清遠肉雞、近100萬頭豬，主管公司豆粕、玉米、雞蛋的投資策略制訂與執(zhí)行，制定飼料的采購計劃，飼料采購部門據(jù)此采購，同時負責(zé)雞蛋期貨交割業(yè)務(wù)管理等工作。對雞蛋期貨的交割業(yè)務(wù)非常熟悉，對雞蛋行業(yè)近幾年的發(fā)展有較深的分析研究，對當下政府對養(yǎng)殖業(yè)的各項政策有充分的了解與解讀，山東省畜牧報的特邀撰稿人。

2008-2013年曾在銀河期貨棉花研發(fā)，2014-2017年在德州和膳雞蛋交割庫工作，主要負責(zé)雞蛋期貨套保。

精彩觀點：

我目前主要分析指標有補欄、淘汰、疫病減量，綜合分析上游種禽量、養(yǎng)殖與消費周期性、養(yǎng)殖與貿(mào)易心態(tài)。

套保的目的有兩個，期現(xiàn)高基差下通過期貨規(guī)避現(xiàn)貨的低價風(fēng)險或是有大量的貨物找不到銷售渠道，然后進行期貨操作，如果套保后期，期現(xiàn)回歸或是貨物存量下降，就會平倉了結(jié)。

如果是基差較大期現(xiàn)不回來，可以通過交貨來調(diào)節(jié)，如果是基差較小，可以通過接貨來調(diào)節(jié)，通過交割來促進基差進一步回歸。

我們可以從補欄推斷未來4個月的供應(yīng)量，如果我們持續(xù)追蹤，就能計算出全年的總欄量，這就形成了總供應(yīng)數(shù)據(jù)；而當蔬菜和其它蛋白的波動持續(xù)超過1個月以上，就會影響消費的恒定量產(chǎn)生變化，形成需求的變化；當供應(yīng)和需求都已明確的情況下，唯一能打破這個平衡的就是去產(chǎn)能，而供應(yīng)恒定的情況下，去產(chǎn)能也是穩(wěn)定的，因為產(chǎn)品的特性決定了，他的去產(chǎn)能是必須存在的，只能在某個指標發(fā)生變化時才能影響到去產(chǎn)能量化指標的改變，而這個指標就是價格，價格過高或是過低會再產(chǎn)生供應(yīng)與去產(chǎn)能的雙向改變，直到重新平衡。

吃虧的原因總結(jié)下來有幾點，前期的太貪，后期的不貪，格局太低。

之所以要用主流的，是因為大資金多數(shù)的分析師是以主流公司數(shù)據(jù)為分析依據(jù)，通過這個可以了解大戶的邏輯、觀點，才能知已知彼，知道交叉點和分岐點在哪里，可以避免和主力資金做對。

親自去調(diào)研是為了找到真正的方向，驗證別人的邏輯，如果相向就重資金做，如果相背，就要等待別人做錯以后的修復(fù)，自己可以策略性調(diào)整，避免杠上。

分析方法是靠深厚的行業(yè)積累，去分辨修正數(shù)據(jù)，形成自己較為公正客觀的數(shù)據(jù)。

期現(xiàn)分析中，我們最應(yīng)該關(guān)注的是養(yǎng)殖端的價格，而養(yǎng)殖端我們要最最關(guān)注的是遼寧、山西的價格，這些地方是長年的低價區(qū)，又有交割庫存在，所以，能對期現(xiàn)產(chǎn)生影響。

關(guān)于雞蛋報價和走貨主要靠幾個養(yǎng)殖集散市場的貿(mào)易商提供的數(shù)據(jù)來分析。

消費端的價格主要關(guān)注三大銷區(qū)，一批發(fā)商的價格，集散市場是館陶，辛集，浠水等地。

主要關(guān)注補欄、淘汰，這些數(shù)據(jù)是基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，主要是從各種苗廠獲得。

去年中秋到春節(jié)前都沒有嘗試著去空，在需求突破性增長的情況下，任何的小周期或是常識性邏輯也都將被打破，空頭所看到的那些邏輯只適合于平時的震蕩期，沒有方向的時候，用這些邏輯對市場進行一下影響。

今年的疫情對產(chǎn)能與消費的影響是極短暫的，對整個市場影響不大。企業(yè)反而會因為雞蛋價格便宜而加大采購。

主要基本面方面，就是補欄，盤面基本面要注意資金情緒，因為基本面決定方向，情緒炒作決定空間。

飼料成本一般在1.9-2.2：1，即2斤左右的料產(chǎn)一斤雞蛋，按照現(xiàn)在的飼料價格來算，大約飼料直接成本在，2.3-2.4左右。

從本輪周期上漲，是大周期上漲，從17年6月開始，長達30個月的長盈利周期，主要經(jīng)歷了幾個因素疊加產(chǎn)生了，17年的超淘，400天以上的雞幾乎淘盡，使的供應(yīng)在未來半年之內(nèi)的高價得到了保障，而父母代的超淘則影響了18年長達一年的雞雛供應(yīng)量，使的供應(yīng)恢復(fù)因難，到了19年又加上生豬在3月以后的需求替代一直持續(xù)到春節(jié)前，從供應(yīng)來看，19年9月產(chǎn)蛋量已經(jīng)恢復(fù)到了16年同期水平，9月以后的補欄都屬于超量補欄，所以，春節(jié)后隨著9月的開產(chǎn)，雞蛋進入不可逆轉(zhuǎn)的大供應(yīng)周期。

今年的存欄如果按正常補淘量應(yīng)該屬于高存欄年份，今年春季受2-3月補欄下降影響，4月以后又發(fā)生超量補欄，預(yù)計7月以后就能把2-3月的缺口彌補完成。

今年禽肉與豬肉的關(guān)系仍存在替代關(guān)系但已經(jīng)弱化，雞蛋的替代非常恒定，不會再有較大的增量，未來的研究要關(guān)注疫病對產(chǎn)能的影響。

七禾網(wǎng)1、梁總，您好，感謝您和七禾網(wǎng)進行深入對話，您曾有4年時間專業(yè)研究棉花產(chǎn)業(yè)，有6年時間專業(yè)深入蛋雞行業(yè)，請問棉花產(chǎn)業(yè)和蛋雞產(chǎn)業(yè)的研究，有哪些不同點以及有哪些相同點？

梁成強：分析相同點是供需，不同點是產(chǎn)品的功能屬性和交易屬性，雞蛋是吃的，屬于生鮮不易存放，棉花是用的，可以常期存放，在分析要點上棉花的庫存是一個很重要的分析指標，另外，棉花還要分析國際數(shù)據(jù)指標，內(nèi)外兼顧，而雞蛋只有國內(nèi)市場分析。

七禾網(wǎng)2、憑您這么多年的經(jīng)驗，判斷雞蛋現(xiàn)貨、雞蛋期貨的價格走勢，您一般分別需要綜合關(guān)注、分析哪些因素？

梁成強：我目前主要分析指標有補欄、淘汰、疫病減量，綜合分析上游種禽量、養(yǎng)殖與消費周期性、養(yǎng)殖與貿(mào)易心態(tài)。

七禾網(wǎng)3、您做期現(xiàn)套保時，什么情況下會參與交割？什么情況下會平倉了結(jié)？您覺得現(xiàn)貨商參與交割的意義有哪些？是否便于現(xiàn)貨商交貨、接貨？接到貨之后，是否比較方便在市場出售？

梁成強：套保的目的有兩個，期現(xiàn)高基差下通過期貨規(guī)避現(xiàn)貨的低價風(fēng)險或是有大量的貨物找不到銷售渠道，然后進行期貨操作，如果套保后期，期現(xiàn)回歸或是貨物存量下降，就會平倉了結(jié)，只有到最后當期現(xiàn)無法回歸或是貨物仍然高庫存的情況下才會選擇交割。

現(xiàn)貨商參與交割的意義分兩部分，一個找到銷售渠道，一個是獲得更多的信息來源，對后市的現(xiàn)貨預(yù)判有一個幫助。經(jīng)過6年的交割業(yè)務(wù)發(fā)展，當前交割現(xiàn)貨商交接貨非常便利，并且交割的雞蛋質(zhì)量高于市場質(zhì)量，也容易銷售。

七禾網(wǎng)4、由現(xiàn)貨的分析怎么樣有效地推導(dǎo)、結(jié)合到期貨盤面的價格？是否有存在雞蛋交割月無法期現(xiàn)回歸的情況，出現(xiàn)期現(xiàn)不一致的情況該怎么處理呢？

梁成強：關(guān)于基本面與期貨盤面的結(jié)合，中間主要的差距要考慮產(chǎn)能變化的時間差上，在分析現(xiàn)貨當前的行情后，要加上蛋雞生產(chǎn)中時間變量的考慮，所以，就會出現(xiàn)相隔一兩個月的合約，基差最高能相差500點以上的情況。

大商所有統(tǒng)計，雞蛋期現(xiàn)的依存度已經(jīng)超過8成，說明回歸率非常高，偶爾的不回歸的情況出現(xiàn)，可以通過交割來調(diào)節(jié)。

七禾網(wǎng)：請問不回歸的情況，具體怎么通過交割來調(diào)節(jié)呢？

梁成強：如果是基差較大期現(xiàn)不回來，可以通過交貨來調(diào)節(jié)，如果是基差較小，可以通過接貨來調(diào)節(jié)，通過交割來促進基差進一步回歸。

七禾網(wǎng)5、您認為雞蛋的現(xiàn)貨價格是可以從供應(yīng)（補欄）、消費（增減轉(zhuǎn)移）、去產(chǎn)能（淘汰）三個關(guān)鍵點去分析預(yù)判的，請詳細說明一下。

梁成強：我們可以從補欄推斷未來4個月的供應(yīng)量，如果我們持續(xù)追蹤，就能計算出全年的總欄量，這就形成了總供應(yīng)數(shù)據(jù)；而當蔬菜和其它蛋白的波動持續(xù)超過1個月以上，就會影響消費的恒定量產(chǎn)生變化，形成需求的變化；當供應(yīng)和需求都已明確的情況下，唯一能打破這個平衡的就是去產(chǎn)能，而供應(yīng)恒定的情況下，去產(chǎn)能也是穩(wěn)定的，因為產(chǎn)品的特性決定了，他的去產(chǎn)能是必須存在的，只能在某個指標發(fā)生變化時才能影響到去產(chǎn)能量化指標的改變，而這個指標就是價格，價格過高或是過低會再產(chǎn)生供應(yīng)與去產(chǎn)能的雙向改變，直到重新平衡，在此過程中我們就要密切關(guān)注三個指標的變量因素是什么，然后進行跟蹤。

七禾網(wǎng)6、您做單邊投機時，一般持倉多長時間？止盈和止損一般如何設(shè)置？就您看來，現(xiàn)貨信息和期貨盤面如何結(jié)合，才能把期貨做好？

梁成強：我很少做投機，但如果有明顯的波段機會也會參與，投機持倉時間不穩(wěn)定，但不是日內(nèi)短線，平均1周左右；止盈和止損的設(shè)定是根據(jù)預(yù)期空間來設(shè)定的，

關(guān)于如何結(jié)合，這需要建立自已的分析與策略系統(tǒng)，包括：數(shù)據(jù)來源、整合提取、產(chǎn)品特性、資金特性。

贏利的第一步，首先是系統(tǒng)化，系統(tǒng)化你不一定掙錢，但不系統(tǒng)你絕對掙不到錢，了解現(xiàn)貨，增加持續(xù)信心，不然玩玩等不到最后摘果的時候。

七禾網(wǎng)7、您做期貨以來有沒有吃過虧？當時吃虧的原因是什么？

梁成強：沒爆過倉的投資者不是好投資者，前五年基本在吃虧、在學(xué)習(xí)，所有散戶犯的錯都犯過了，重倉、不止損、死抗、不止盈、頻繁操作、相信技術(shù)面等，吃虧的原因總結(jié)下來有幾點，前期的太貪，后期的不貪，格局太低。

七禾網(wǎng)8、蛋雞行業(yè)信息透明且雜亂，從直播平臺到信息平臺到各種交流群，一方面是由蛋雞養(yǎng)殖這個行業(yè)性質(zhì)決定的，行業(yè)進入門檻低、分布相對其他產(chǎn)業(yè)來說比較散，另一方面現(xiàn)在信息爆炸，信息真假難辨，更存在公信度的問題，您平時是通過什么渠道收集、過濾、處理、利用行業(yè)數(shù)據(jù)的？

梁成強：主要從三個方面1：、萬得、卓創(chuàng)、天下糧倉等這些公司的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)；2、優(yōu)秀同行的分析報告、觀點和邏輯；3、自己親自去調(diào)研驗證那些數(shù)據(jù)和邏輯，了解各層級養(yǎng)殖戶、貿(mào)易商的心理想法，但一定要保證客觀公正。

之所以要用主流的，是因為大資金多數(shù)的分析師是以主流公司數(shù)據(jù)為分析依據(jù)，通過這個可以了解大戶的邏輯、觀點，才能知已知彼，知道交叉點和分岐點在哪里，可以避免和主力資金做對。

親自去調(diào)研是為了找到真正的方向，驗證別人的邏輯，如果相向就重資金做，如果相背，就要等待別人做錯以后的修復(fù)，自己可以策略性調(diào)整，避免杠上。

分析方法是靠深厚的行業(yè)積累，去分辨修正數(shù)據(jù)，形成自己較為公正客觀的數(shù)據(jù)。

七禾網(wǎng)9、蛋雞養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)比較散，比如雞蛋價格，地域方面就有東北、山東、河北、河南、湖北、廣東、北京、上海等，產(chǎn)業(yè)鏈也有貿(mào)易商的價格、食品工廠的收蛋價格、交割庫的價格、養(yǎng)殖戶的價格、終端消費的價格，請問哪些價格需要重點關(guān)注？哪些可以基本忽略？雞蛋報價和走貨情況一般你是怎么去處理的呢？

梁成強：從期貨的角度來講，盤面永遠對應(yīng)的是水桶里最低的那塊木板，所以，期現(xiàn)分析中，我們最應(yīng)該關(guān)注的是養(yǎng)殖端的價格，而養(yǎng)殖端我們要最最關(guān)注的是遼寧、山西的價格，這些地方是長年的低價區(qū)，又有交割庫存在，所以，能對期現(xiàn)產(chǎn)生影響。消費端尤其是超市價格幾乎就可以忽略。

關(guān)于雞蛋報價和走貨主要靠幾個養(yǎng)殖集散市場的貿(mào)易商提供的數(shù)據(jù)來分析。

七禾網(wǎng)：那消費端的主要價格是關(guān)注哪里的呢？您剛剛提到的養(yǎng)殖集散市場主要是哪些地方的？

梁成強：消費端的價格主要關(guān)注三大銷區(qū)，一批發(fā)商的價格，集散市場是館陶，辛集，浠水等地。