本文系CME特約評論員寇健授權(quán)七禾網(wǎng)發(fā)布，感謝芝商所支持

世界上的黃金實物主要儲存在紐約和倫敦這兩個地方。紐約是在美聯(lián)儲紐約分行的地下室保險柜里。倫敦則是在英國央行的地下室保險柜里。這些黃金實物是一些國家的戰(zhàn)略儲備和外匯儲備，是不參與我們平時的黃金衍生品交易現(xiàn)貨交接的。

我們平時在芝加哥商品交易所交易的黃金期貨(GC)是現(xiàn)貨交接，正常情況下，紐約當?shù)氐狞S金現(xiàn)貨儲備足以平衡衍生品現(xiàn)貨交接所需要的數(shù)量。當紐約和倫敦黃金交易所之間出現(xiàn)現(xiàn)貨交接不平衡的時候，通常都是用在兩地之間的航空貨運或客運航班來及時解決這一問題。

在正常情況下，倫敦與紐約時間每天有上百架次貨運和客運航班。盡管由于飛機保險額問題，每一架飛機不可以帶很多黃金實物。但是，由于有頻繁的飛機航班飛行于兩地之間，所以從來也不存在兩地的黃金現(xiàn)貨交割實物（金錠）短缺問題。

但是上個月底由于新冠病毒疫情在紐約和倫敦同時大規(guī)模的爆發(fā),紐約和倫敦之間的客運航班幾乎被全部取消，剩下寥寥無幾的數(shù)個貨運航班由于保險額的問題無法承擔大批量的黃金運輸，現(xiàn)代黃金衍生品歷史上從未發(fā)生過的紐約倫敦黃金現(xiàn)貨交接不平衡終于發(fā)生了。

倫敦紐約兩地的黃金現(xiàn)貨價格當時出現(xiàn)了數(shù)十美元的價差。不明內(nèi)情的投資者陷入了極度恐慌，不知道世界當時到底發(fā)生了什么事情。

今天新冠病毒疫情在全球急速擴張，在短期內(nèi)尚沒有結(jié)束的跡象。在這樣的大環(huán)境下，為了使上個月在紐約黃金市場上發(fā)生的事件不會再次發(fā)生，芝加哥商品交易所于昨天(4月6日)新推出了一款有延緩現(xiàn)貨交接日期的黃金期貨(4GC)。

這一黃金期貨(4GC)與過去交易了數(shù)十年的芝商所黃金期貨(GC)相比，有下列兩個特點：

第一，所要交接的黃金實物不被限制于僅僅是100個盎司的金錠，而是可以交接400個盎司、100個盎司和1公斤黃金的金錠。

第二，現(xiàn)貨交接日期：可以從交接月份交接日期的第一天一直延續(xù)到下一個交易合同的最后一個工作日。(請看下面合同細節(jié)的圖表)

個人相信，這個新的黃金期貨合同(4GC)將有效防止再發(fā)生上個月底黃金衍生品市場現(xiàn)貨交接短缺的問題。

由于新冠病毒的擴散，全球經(jīng)濟可能將陷入蕭條，低利率或者零利率的投資環(huán)境可能會持續(xù)相當長一段時間。在這種情況下，投資黃金是最好的資產(chǎn)分配選擇之一。

投資黃金可以有多種形式。買賣黃金期貨(GC,4GC)是最簡單的方法，但美中不足是黃金期貨一直處于升水狀態(tài)。也就是說，遠期黃金的價格比近期的要貴得多。這對于多頭移倉來說是大大的不利。另外，黃金期貨多頭要向黃金期貨空頭每天付倉租，這也是額外的費用。

所以個人傾向于以賣出看跌期權(quán)(Sellingputs)的方式持有黃金。

芝加哥商品交易所黃金期權(quán)(OG) 市場是世界上最大的黃金期權(quán)市場,為投資者提供了最佳流通性。芝商所黃金期權(quán)市場可以分為兩部分：第一就是我們所說的標準期權(quán)(OG)，第二就是我們所說的短期每周期權(quán)(OG1,2,3,4,5)。

黃金標準期權(quán)(OG)和每周期權(quán)(OG1-5)，二者都是美式期權(quán),都可以交接為芝商所的黃金期貨(GC)。二者的不同點是:標準期權(quán)(OG)每個月到期一次，而短期每周期權(quán)(OG1-5)每個星期五到期。

芝商所黃金短期每周期權(quán)的好處在哪里? 它最大的好處就是期權(quán)的買方可以用最小的費用,來對沖最大的風險。也就是說，用最小的費用,謀取可能的最大利益，為我們提供了高度的靈活性。

至于說何時用黃金的標準期權(quán)? 何時用黃金的短期每周期權(quán)? 何時買期權(quán)? 何時賣期權(quán)？這就要根據(jù)黃金市場的不同情況來做出不同的決定了。