七禾網(wǎng)7、在七禾產(chǎn)業(yè)主辦的【雞蛋產(chǎn)業(yè)實戰(zhàn)培訓班】中，您提到3月初那時候飼料成本為2.1~2.2塊，綜合成本為2.7~2.8塊，加上350的包裝交割費用，請問飼料成本具體是怎么計算的？是不是和期貨合約上豆粕期貨和玉米期貨有關系？

閻文杰：我們基本上是用現(xiàn)貨的價格，而不是用期貨的價格，并且每個地方的現(xiàn)貨價格不一樣。舉個例子，比如東北的玉米很便宜，今天港口價格是1910-1940，實際上產(chǎn)區(qū)的價格只有1800多，但東北又不是粕類的產(chǎn)區(qū)，東北粕類價格比較高，粕類的產(chǎn)區(qū)大部分在沿海城市，東莞、福建，價格則更低一些。我們有一個公式，這個公式中玉米占65%，粕占25%，再加上一些雜料，當然雜料的影響并不大，主要還是看豆粕和玉米的價格。所以我們是參考現(xiàn)貨的價格，動態(tài)進行計算的。

我在3月初給出的價格是2.1-2.2塊，基本上是產(chǎn)區(qū)北方的價格，南方可能要偏高一些，例如湖北，湖北既不是玉米產(chǎn)區(qū)，也不是豆粕產(chǎn)區(qū)，所以價格基本上都在中間值，東北玉米價格1800多，湖北玉米價格可能要1900多，東北豆粕價格3200-3300，湖北可能要3100-3200左右，通過動態(tài)價格來計算。

我們主要看兩個成本，一個是綜合成本，也就是全成本，全成本指的是一個養(yǎng)殖企業(yè)，或者養(yǎng)殖戶，人工、水電、產(chǎn)地等等所有支出算到成本上，雞蛋應該是多少錢，我們就可以進行保本，包括最后把雞淘汰掉，中間能否盈利。另一個是飼料成本，在雞蛋價格達到飼料成本的時候，是不是意味著養(yǎng)殖戶就賠錢了？這是不一定的，比如企業(yè)，要算設備折舊、貸款利息，雇員工資等等，當價格達到飼料成本的時候，這些企業(yè)肯定是賠錢的。比如中小養(yǎng)殖戶，這些養(yǎng)殖戶的土地是自己的，設備可能是幾年前投入的，也沒有雇員工資產(chǎn)生，基本上只產(chǎn)生水電和飼料費用，并且水電費用不高，主要就是飼料費用，所以當價格達到飼料成本時，他們是可以承受的。飼料成本還有一個名字叫流動成本，在綜合成本之上的時候，大家不會虧損現(xiàn)金流，在綜合成本和飼料成本之間的時候，虧損現(xiàn)金流的情況很少，因為中小養(yǎng)殖戶幾乎沒有土地成本和人工成本，唯一要付出現(xiàn)金流的就是飼料成本，他們可能每周或者每兩周甚至1個月買1次飼料，雞吃飼料以后下蛋，通過賣蛋得到現(xiàn)金流，進行周轉(zhuǎn)，這是大部分養(yǎng)殖戶的情況。

為什么說飼料成本是流動成本？因為一旦雞蛋價格低于飼料成本以后，所有的養(yǎng)殖戶就會虧損現(xiàn)金流，如果他們每周或每半個月買一次飼料，那么雞下的蛋賣的錢是不夠買飼料的。也就是說，他每個星期甚至是每個月都得往內(nèi)貼錢，而在此之前，他是不用貼錢的，所以我們是通過公式這樣來計算的。

最后，回到問題上，我們用玉米和豆粕的現(xiàn)貨價格來進行計算，所以我們更看重流動成本，主要與雞蛋的供應有關，有時候供應不是那么多，它的價格可能跌到綜合成本線，這時候基本不會有延遲淘汰。有時候要跌到飼料成本線，也就是流動成本線，那么有一些500天的雞會被淘汰。有的時候因為庫存很大，供應很大，它可能會跌到流動成本線以下，所有的養(yǎng)殖單位都會出現(xiàn)現(xiàn)金流虧損，一旦價格低于流動成本線以下，幅度過大，時間夠長，就會觸發(fā)超淘，很多人就會把450天甚至400天的雞淘汰。例如2017年，大家把300多天的雞都淘汰掉，因為養(yǎng)殖戶虧損掉了現(xiàn)金流，他們只能把雞淘汰，換取現(xiàn)金，再來買飼料，保住更小、更年輕的雞。

七禾網(wǎng)8、您做單邊投機時，一般持倉多長時間？止盈和止損一般如何設置？就您看來，現(xiàn)貨信息和期貨盤面如何結(jié)合，才能把期貨做好？

閻文杰：我們沒有具體的持倉時間限制，基本上是以到期為止，比如我們做05合約的時候，從前一年的12月份一直做到4月底。當然有時候也會很快出場，比如09合約，我們知道它中間會有反復，它最后會走中秋的邏輯，走中秋的結(jié)果，在它的結(jié)果又不會好的情況下，我們就做過程，過程體驗完以后，進行平倉了結(jié)。

對于止盈和止損，我們是以基本面的情況來設置，而不是以具體的計量點數(shù)來設置，當然我們會預估雞蛋點數(shù)波動的幅度，基本上我會給到200個點的空間。雞蛋的波動很大，我們一般會選擇定價錯誤或者定價不合理的時候入場，這時候還想再錯200點的情況很少。對于止盈，我們以現(xiàn)貨情況來定，最后它的價格回歸現(xiàn)貨了，那我們就會止盈，在這過程中，如果要限倉，我們就限倉，在限倉的時點進行一部分止盈。

對于現(xiàn)貨信息和期貨盤面如何結(jié)合，每個人的經(jīng)驗不一樣，操作模式也不一樣，這是因人而異的。每個人運用的方法可能不一樣，有的人通過現(xiàn)貨做短線，他可以預判出未來2-3天的現(xiàn)貨價格是漲還是跌，一些貿(mào)易商就這樣做。現(xiàn)在的定價如果是合理的，如果未來2-3天會漲或會跌，那么他就在期貨上進行操作，2-3天后直接了結(jié)。也有做周期的，每年只做春節(jié)后下跌的這個周期，每年11月左右就做空05合約，春節(jié)前或者春節(jié)后了結(jié)頭寸。我們主要以盤面定價錯誤來做，或者出現(xiàn)大周期，如果未來是很大的一個牛市或熊市，我們看出來后就去參與。

七禾網(wǎng)9、您做期貨以來有沒有吃過虧？當時吃虧的原因是什么？

閻文杰：肯定吃過虧，我做期貨的時間挺長，從2009年開始，至今11年了，每個過程是不一樣的，開始做期貨時，什么也不懂瞎做，不知道為何賺了也不知道為何虧了。吃虧在于做技術面，后來我發(fā)現(xiàn)做技術面解決不了時機和幅度這兩個問題，我永遠不知道趨勢形成的時機是什么時候，因為當時我沒有基本面和現(xiàn)貨做依托，所以時機解決不了，幅度也解決不了，用技術面做趨勢交易，那幅度是無止境的，但商品的價格實際上是有頭的，就如我剛才所說，雞蛋現(xiàn)貨價格漲到5.5塊，它還能漲到7-8塊嗎？我覺得這是幾乎不可能的。雞蛋跌到2塊多，它還能跌到1塊錢嗎？這也幾乎是不可能的。

后來轉(zhuǎn)型到做基本面也吃過虧，主要是風險控制做得不好，我相信很多做期貨的朋友也遇到過這個問題。經(jīng)常有朋友問我風險控制的問題，比如他做了多少手雞蛋，最近05合約在震蕩，他有點承受不住。碰到這個問題，我想告訴大家的是，每個人的經(jīng)歷不一樣，風險承受力也不一樣。但我可以分享自己的兩點經(jīng)驗：一是如果你的持倉讓你晚上睡不著，你的脾氣變差了，那說明持倉重了，要減倉，減到你能承受的倉位。二是要理性看待自己對資金的駕馭能力，就像打戰(zhàn)一樣，不能讓每一次戰(zhàn)役都是拼死戰(zhàn)役。俗話說常在河邊走哪有不濕鞋，如果每做一波行情就用很大的資金，全身心的投入到戰(zhàn)役中，你做對了收益會很大，但做錯了，或者某一個點做得不好，那么你的損失就會非常大。你要從戰(zhàn)役的角度，從更高的角度來思考，如果真的是一個很大的機會，你也要根據(jù)自己的情況來控制投入多大的兵力，不能每一次都把所有的兵力都投入到戰(zhàn)斗中，在陰溝里翻船是不劃算的。

七禾網(wǎng)10、您說您現(xiàn)在雞蛋行情中賺確定的錢，請問哪部分是確定性的錢？您如何事先知道這個確定性？

閻文杰：現(xiàn)在也不是說在雞蛋上賺確定性的錢，在期貨市場上，我們也關注其它品種，基本上我們想賺一些確定性很高的錢。當然也不是無風險的，除了期現(xiàn)回歸這塊幾乎無風險。比如1805的蘋果，當時交易所已經(jīng)明文紙加膜不能交割，而現(xiàn)貨價格又那么高，8000多的價格，當時盤面的價格是7000多，最后要交割，期現(xiàn)靠攏，盤面的價格在一個星期左右的時間漲了1000點，我覺得這是非常確定的錢。

另一個確定性是在大周期頂部或者底部的時候，我覺得比較容易判斷，比如去年中秋節(jié)以后雞蛋漲到5.7塊錢了，還指望它春節(jié)能漲到很高的價格，我認為這是不對的，我們要去尋找拐點。還有一種情況是2018年，當時PTA盤面漲到8000多，現(xiàn)貨價格9000多，這時候我們要做的就是尋找拐點。

蘋果和雞蛋是生鮮品，蘋果和雞蛋的不同點在于蘋果一年只產(chǎn)一季，如果這一季產(chǎn)量減少，那么未來的價格會出現(xiàn)比較明顯的上漲，有兩個時間點值得注意，一個時間點是蘋果剛開始收獲的時候，還有一個時間點是新蘋果還沒有上市，老蘋果吃完的時候。雞蛋的情況又不一樣，雞蛋的生產(chǎn)是連續(xù)性的，它的生產(chǎn)像工業(yè)品，但是它的需求又是農(nóng)產(chǎn)品，它的需求是干性的，它的生產(chǎn)是連續(xù)性的，每一天都有雞在下蛋。所以這種行情出來以后，我們要去尋找拐點，我覺得這種行情的確定性是比較高的。

對于“確定性”，我覺得這更多是經(jīng)驗上的東西，不同的商品雖然看起來不同，但是有一些商品有一定的共通性，我弄懂雞蛋以后，我覺得蘋果甚至化工，就變得非常好理解。而且在價格漲跌的時候，越到最后，價格在短期內(nèi)漲得越多。因為每個行情都是人參與的，人性會強化商品的漲跌。

七禾網(wǎng)11、您之前在七禾產(chǎn)業(yè)主辦的【雞蛋產(chǎn)業(yè)實戰(zhàn)培訓班】中提到2019年10月25日到26日，凍品價格從18700元/噸一天時間之后掉到17100元/噸，您就認為雞蛋價格拐點到了，凍品價格是一個領先指標。當初我記得您的課件中，凍品價格是山東核心生產(chǎn)區(qū)大廠的價格，這個價格您是哪里得到的，為什么全國的凍品價格您會選擇山東核心大型企業(yè)的價格？

閻文杰：有兩個主要因素，其一是我只有山東的渠道，并且價格是網(wǎng)絡公開發(fā)布的，獲取信息渠道有限。其二是山東是肉雞的較大產(chǎn)區(qū)，數(shù)據(jù)具有較強的指導性。

2020年3月1日，趁這次疫情大長假，【七禾產(chǎn)業(yè)】邀請圈內(nèi)產(chǎn)業(yè)人士、資深企業(yè)家、養(yǎng)殖集團、畜禽產(chǎn)業(yè)交易專家等王炸組合，從禽類產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀、雞蛋貿(mào)易情況、研究基本面邏輯、貿(mào)易情況、交割邏輯等全方位、系統(tǒng)地為大家剖析了雞蛋，探討了蛋雞產(chǎn)業(yè)的真實交易邏輯、庫存、收儲、冷庫蛋、淘雞、換羽等情況，經(jīng)過這次梳理、復習，我們更加全面地了解了蛋雞行業(yè)的方方面面。

七禾網(wǎng)12、因為蛋雞養(yǎng)殖分布比較散，而且現(xiàn)貨價格波動也比較頻繁，一個產(chǎn)區(qū)不同企業(yè)的價格也不一定一樣，還有紅蛋的價格、粉蛋的價格、大小蛋的價格、品牌蛋的價格等，關于歷年現(xiàn)貨產(chǎn)區(qū)均價，請問這個價格您是怎么處理的？

閻文杰：這個問題就考驗對產(chǎn)業(yè)的理解程度，只能舉例說明。有的產(chǎn)區(qū)看企業(yè)價格，其他地區(qū)則看的不是企業(yè)價格，有的地方是集體報價，比如河北館陶，那里是一個比較大的貿(mào)易商聚集市場，每天早上都有小販到周邊地區(qū)收購雞蛋，然后運到館陶市場交易發(fā)貨，這個過程中形成了基于供需關系的市場價格，具有一定的參考性。山西當?shù)氐暮芏囵B(yǎng)殖戶都是由晉龍集團帶動養(yǎng)殖和擴產(chǎn)，晉龍集團給出的價格具有有參考性，所以分析山西市場只看晉龍就行了。湖北的養(yǎng)殖情況可以分鄂東和鄂西兩個區(qū)域，鄂東更靠近河南，紅雞蛋跟河南的均價差不多。浠水、仙桃等地區(qū)以及河北主要養(yǎng)殖粉蛋，價格以館陶的價格做參考，湖北的雞蛋價格與館陶差距不會太大。品牌蛋的價格我們一般不關注，基本所有規(guī)?；髽I(yè)都會做品牌蛋，它有太多的溢價。大小蛋的價差我們會進行一些參考，它反映的是一種供需狀況，理論上小蛋應該比大蛋貴，如果小蛋價格跟大蛋價格相同，甚至小蛋低于大蛋價格，說明剛開產(chǎn)的雞蛋很多，多到賣不出比大蛋更高的價格，所以大小蛋的價差反映的是供應的多少。紅蛋和粉蛋價格方面，因為品牌蛋以粉蛋居多，再加上粉蛋被打上土雞蛋的概念，導致大部分情況粉蛋賣價高于紅蛋，一般情況下價差在2毛錢左右，如果你發(fā)現(xiàn)粉蛋和紅蛋價格一樣，甚至粉蛋價格更低，那說明河北或湖北養(yǎng)了更多的粉蛋雞。產(chǎn)區(qū)均價一般是把所有的產(chǎn)區(qū)價格進行平均得出，比較能反映出具體的價格狀況，但東北的價格會更低一點，湖南的價格會稍高一些，與養(yǎng)殖成本有關。

七禾網(wǎng)13、市場上有一種豬周期的說話，您是否認可？豬肉價格的數(shù)據(jù)您是從哪里來的？生豬養(yǎng)殖的價格從產(chǎn)區(qū)到銷區(qū)，各省價格的分化情況也是存在的，您怎么處理這個數(shù)據(jù)？

閻文杰：豬周期肯定存在，原因是人很難做出理性的選擇，利潤高的時候瘋狂補欄，利潤差的時候就不去補欄，很少有人做逆周期的調(diào)節(jié)，除非政府指導，否則沒辦法規(guī)避，但政府又不會參與其中從而破壞市場化，所以目前來看豬周期無法跳出。

豬肉的價格網(wǎng)絡上隨處都可以獲取，我也是通過公開渠道獲得。產(chǎn)區(qū)到銷區(qū)的價格分化，首先要知道每個地方的生豬價格，跟雞蛋價格一樣，先知道各個地區(qū)的價格差距，才能知道價格分化情況，也就得到了各地均價。但出現(xiàn)特殊情況時候，均價不能完全反映市場的情況，比如2018年底發(fā)生的非洲豬瘟，均價變化雖然不大，但各省價格分化很大?？偟膩碚f，先要有細化的數(shù)據(jù)，然后把細化數(shù)據(jù)聯(lián)結(jié)起來做參考。

七禾網(wǎng)14、關于生豬價格，2019年大部分人認為生豬價格高點會在春節(jié)前，而您當時判斷中秋節(jié)前后豬價封頂，2020年端午節(jié)還有會階段性的高點，但持平或不及2019年10月，請問您是怎么得出這個結(jié)論的？是否有數(shù)據(jù)支撐？

閻文杰：我的預判依據(jù)兩方面，一方面是周期和人性，另一方面是數(shù)據(jù)跟蹤?，F(xiàn)在豬價不斷下跌，最近東北豬肉已經(jīng)跌到32元了，隨著進口肉逐漸投放以及國內(nèi)出欄量逐步變大，后面豬價可能繼續(xù)下跌，端午節(jié)時候的階段性高點都未必會有。往常價格最高的時候是市場搶貨搶出來的，比如2018年的PTA和蘋果，2019年的雞蛋和豬肉，搶貨是人性的體現(xiàn)，不管處于哪個行業(yè)，只要經(jīng)歷過類似的行情，都會留下深刻的印象，在理解了高價出現(xiàn)的原因之后，你就會知道短期內(nèi)高點是無法復制的。

數(shù)據(jù)支撐也是有的，把豬價走勢拉長來看，2006年豬藍耳病爆發(fā)，2007年豬價起飛，當年春節(jié)的豬價也沒有超過當年的中秋節(jié)高點。再往近了看，2013年到2015年養(yǎng)豬行業(yè)持續(xù)虧損，2016年豬周期到來，豬價高點也是出現(xiàn)在第二年的端午節(jié)，而不是在春節(jié)。不管在哪一方面來看，2019年中秋剛發(fā)生一輪搶貨，春節(jié)的預期性太強，再加上國家的穩(wěn)豬價態(tài)度，注定春節(jié)不會出現(xiàn)高點。

至于預測2020年端午節(jié)可能出現(xiàn)階段性高點，背后有深層次原因，那個時間確實供應不足，可能出現(xiàn)搶貨行情，再加上補欄比較慢，所有庫存基本被掏空，供應大幅減少，需求又開始恢復，所以豬價出現(xiàn)第二個高點的可能性較大。我最新的判斷是端午節(jié)可能有一次下跌反彈行情，但無法觸及到2019年的最高點，具體還要看端午節(jié)跌的深度，如果跌的較深，反彈會比較兇，如果跌幅不大，反彈也不會很兇。后面依舊是缺豬不缺肉，養(yǎng)豬戶會盡量增加出欄體重。如果大家關注的話還會發(fā)現(xiàn)有很多走私豬肉，不管是進口的還是部分走私的，走私的最后不一定會銷毀掉，如果質(zhì)量合格，可以通過第三方，比如說拍賣，或者轉(zhuǎn)到其他渠道等方式流入市場。

所以，我覺得基于種種情況，再加上肉雞經(jīng)過2月份短暫的斷檔之后，2月份下半個月到整個3月份的補欄應該是在恢復的。出欄基本上在4月中下旬就逐步開始了，后面更多的補欄應該都是在端午節(jié)前后進行。所以，基于種種情況，再加上消費方面受到的沖擊很大，在不會特別理想的情況下，我覺得后面的豬價很難會再上40塊錢。也有可能是從現(xiàn)在的30多塊錢先往下殺一波，然后再進行一輪反彈。