沈良：據(jù)您所知，當(dāng)前榨油廠的利潤(rùn)情況怎么樣？因?yàn)楝F(xiàn)在豆油的價(jià)格相對(duì)比較低，豆粕價(jià)格也不是很高，目前北美、南美的大豆進(jìn)口過(guò)來(lái)，我們豆油廠現(xiàn)在的壓榨利潤(rùn)好不好？

吳洪濤：目前油廠利潤(rùn)還勉強(qiáng)，因?yàn)閲?guó)際價(jià)格偏低，所以進(jìn)口量偏低，豆粕價(jià)格保持平穩(wěn)，豆油價(jià)格偏低，豆油價(jià)格也是去年6、7月份的低點(diǎn)，所以在這個(gè)位置上油廠有微利，但是部分油廠處在虧損與賺錢的邊緣。但有一點(diǎn)我們可以從國(guó)內(nèi)庫(kù)存上看到，目前國(guó)內(nèi)大豆庫(kù)存是4年低點(diǎn)，國(guó)內(nèi)油廠豆粕庫(kù)存也是4年低點(diǎn)，從這些數(shù)據(jù)就可以看出國(guó)內(nèi)庫(kù)存和油廠壓榨并不是很充足，雖然會(huì)在5月份開(kāi)始增加進(jìn)口，但目前來(lái)說(shuō)，還沒(méi)有明顯增庫(kù)存的概念。現(xiàn)在豆油的庫(kù)存比較偏高，豆粕受疫情影響，但影響最大的是豆油，一是因?yàn)樵拖碌鴰У硕褂停且驗(yàn)橐咔閷?dǎo)致全國(guó)的飯店關(guān)門，整個(gè)2月份和3月份基本上飯店都是關(guān)門的，現(xiàn)在也只有部分飯店開(kāi)門，導(dǎo)致豆油需求量大幅下降，油廠庫(kù)存增加。目前油廠庫(kù)存又接近150萬(wàn)噸左右，150萬(wàn)噸是什么概念？和去年上半年高峰點(diǎn)相似，甚至不排除有些小型油廠開(kāi)始降庫(kù)。

再講講消費(fèi)，有人說(shuō)很多飯店關(guān)門了，那回家吃不吃飯呢？回家是吃了，但是有一點(diǎn)，你在飯店吃的時(shí)候會(huì)吃干凈嗎？但是在家一般都會(huì)吃干凈。所以，這里面有浪費(fèi)和不浪費(fèi)的區(qū)別。

還有一點(diǎn)，每年的5、6月份是油脂的需求淡季，在這種情況下，再疊加瀝青和原油的影響，豆油在短期內(nèi)不會(huì)有太大起伏。去年受豬瘟影響的時(shí)候，有人問(wèn)我可不可以買豆油，我說(shuō)勉強(qiáng)可以買。去年的豆油在沒(méi)有疫情影響，且需求量正常的情況下，在5200-5500的位置上震蕩了三個(gè)月的時(shí)間。那在如今有疫情的情況下，你還想要買豆油之后馬上賺大錢嗎？不可能，至少得準(zhǔn)備好3-4個(gè)月的底部震蕩。所以，無(wú)論是豆粕也好，還是豆油也好，在6月份之前，先看震蕩。尤其是豆油，沒(méi)有什么大行情。相對(duì)來(lái)說(shuō)豆粕的變數(shù)比較大。因?yàn)橛羞@里面還要考慮到美國(guó)播種、阿根廷的運(yùn)輸情況，以及疫情的影響。所以今年的行情變數(shù)特別大，不敢看遠(yuǎn)。不過(guò)有一點(diǎn)，我們可以急跌去買，但不要輕易急漲去空。

聽(tīng)過(guò)我課的朋友都知道，我有個(gè)表格，上面有四個(gè)季度的行情。通常來(lái)說(shuō)，一季度和四季度是震蕩行情，二季度有70%的概率是上漲行情，三季度則有80%的概率是下跌行情。所以，盡量不在二季度去做空豆粕，因?yàn)橹灰邢ⅲ话愣际抢嗟?，逢低買豆粕比逢高空豆粕安全很多。

沈良：豆一有段時(shí)間的走勢(shì)是一騎絕塵，不管其它品種怎么走，它始終在漲，甚至有人說(shuō)豆一漲得好像一個(gè)“莊股”，吳老師對(duì)豆一有什么分析或者看法？

吳洪濤：這是很早之前大家就在探討的一個(gè)問(wèn)題，就是豆一和豆二有什么區(qū)別。豆一完全是國(guó)產(chǎn)豆，而豆二完全是進(jìn)口豆。我們所交割的豆粕里面，全是進(jìn)口豆，幾乎沒(méi)有國(guó)產(chǎn)的。因?yàn)閲?guó)產(chǎn)豆基本上都用于食用了，或者已經(jīng)在東北地區(qū)消化掉了，南下的很少。還有一個(gè)說(shuō)法是，一種是食用豆，一種是工業(yè)豆。非轉(zhuǎn)基因豆子和轉(zhuǎn)基因豆子所產(chǎn)生的東西是不一樣的。非轉(zhuǎn)基因豆子對(duì)人體沒(méi)有危害，轉(zhuǎn)基因豆子說(shuō)是沒(méi)有危害，但到底有沒(méi)有，到現(xiàn)在都沒(méi)有任何一個(gè)專家說(shuō)。不過(guò)在實(shí)驗(yàn)里面，對(duì)小白鼠是有危害的。

所以，從交易所改完合約之后，大家對(duì)轉(zhuǎn)基因豆子和非轉(zhuǎn)基因豆子或者食用豆和工業(yè)豆重新有了認(rèn)識(shí)。豆一是食品豆，目前處在一個(gè)重新定價(jià)的過(guò)程中，所以不要認(rèn)為豆粕沒(méi)漲，豆一漲這么兇就可以去空幾下。概念在轉(zhuǎn)變，大家對(duì)食品安全的態(tài)度也在改變。還有一個(gè)，大家有沒(méi)有考慮到，以前我們吃火腿腸里面還有肉，但現(xiàn)在隨著豬肉價(jià)格的上漲，火腿腸里已經(jīng)沒(méi)有肉了，全是淀粉和豆制品。有一些人在吃不起豆子的情況下，也會(huì)逐漸增加豆制品在餐桌上的比重。所以，大家一定要對(duì)豆一有一個(gè)新的認(rèn)識(shí)。

沈良：所以我們?cè)诜治龆挂坏臅r(shí)候，可能它和轉(zhuǎn)基因豆的基本面是完全不同的，不能混為一談。下面換個(gè)話題。按照目前的雞蛋價(jià)格、淘汰雞價(jià)格、肉雞價(jià)格以及豬肉價(jià)格，蛋雞、肉雞也好，生豬也好，他們的存欄情況怎么樣？增欄的積極性又如何？

吳洪濤：前段時(shí)間存欄的數(shù)量不大。由于疫情影響，飼料供給幾乎處于斷檔狀態(tài)，導(dǎo)致一些小型雞場(chǎng)甚至把幼雞都埋掉了。還有一點(diǎn)，肉雞的復(fù)蘇速度特別快，只要市場(chǎng)復(fù)蘇，供給恢復(fù)最快的就是雞肉，包括雞蛋也是如此。雖然疫情期間雞羽的確下降了，但幅度并不大，主要就是湖北這一塊影響比較大，其它地區(qū)還是可以的。包括雞的存羽、增欄，從數(shù)據(jù)上就可以看出來(lái)，基調(diào)走得還算可以。

沈良：也就是說(shuō)只要不出現(xiàn)非洲豬瘟或者其他情況，從二季度開(kāi)始，豆粕的需求應(yīng)該是比較穩(wěn)定或者略有增長(zhǎng)的，可以這么理解嗎？

吳洪濤：想要排除非洲豬瘟是不可能的，因?yàn)?strong>5-10月就是豬瘟的發(fā)病期，絕對(duì)不能因?yàn)橐咔?、?jīng)濟(jì)危機(jī)的兜底，把豬瘟忘掉。這個(gè)豬瘟對(duì)大型豬場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，因?yàn)樗麄冊(cè)谙靖鞣矫娑甲龅帽容^到位，但是對(duì)一些小型豬場(chǎng)還是比較有壓力的。

沈良：所以現(xiàn)在非洲豬瘟的情況也得及時(shí)去了解，不然蒙著眼睛去瞎做多或者做空還是很不合適。

吳洪濤：今年農(nóng)產(chǎn)品尤其是豆粕需要分析的因素比較多，首先是疫情，然后是各種危機(jī)下的資金情況，接著是美國(guó)的天氣，還有非洲豬瘟。種種因素疊加在一起，今年農(nóng)產(chǎn)品還是比較難做的，不敢把思路放太遠(yuǎn)。

沈良：用一個(gè)相對(duì)安全的思路可能會(huì)更好一點(diǎn)，比如說(shuō)，跌得太多了稍微買一點(diǎn)，保留一定的安全邊際，是不是可以這樣理解？

吳洪濤：無(wú)論是一月份還是九月份，豆粕在2750以下是偏安全的。但是，所謂的安全也不是完全和價(jià)格有關(guān)，與資金管理也有很大的關(guān)系。如果你滿倉(cāng)，2750點(diǎn)也可能會(huì)爆倉(cāng)，所以還是要重視資金管理。

今年是大行情的一年，但也是大波動(dòng)的一年，同時(shí)還是黑天鵝頻發(fā)的一年，所以大家在交易上一定要謹(jǐn)慎一些。另外，我給大家一個(gè)忠告，摸底是今年的主基調(diào)，但摸底也要有技巧，不要往油鍋里摸。2008年金融危機(jī)時(shí)期，從10月份見(jiàn)底，一直到第二年的6月份行情才慢慢啟動(dòng)，中間隔了8個(gè)月時(shí)間。2015年也是如此，因?yàn)槿ジ軛U，行情再次出現(xiàn)暴跌。在那一輪行情中，部分品種在8月份達(dá)到底部，到第二年3月份螺紋鋼啟動(dòng)，4月份豆粕啟動(dòng)，5月份棉花啟動(dòng)，8、9月份橡膠啟動(dòng)。短則6個(gè)月，長(zhǎng)則將近1年。那現(xiàn)在才多長(zhǎng)時(shí)間？也就是說(shuō)，我們真正要從底部做起來(lái)，最少還得4-5個(gè)月。現(xiàn)在兜底，有可能會(huì)反復(fù)上下“坐電梯”。

還有一點(diǎn)，無(wú)論是2008年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，還是2015年的去杠桿，都是短時(shí)間的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，只是由于危機(jī)導(dǎo)致的危機(jī)。而這次的危機(jī)是由于疫情導(dǎo)致的，所以只有等疫情好轉(zhuǎn)了，然后才能去看待經(jīng)濟(jì)危機(jī)。如果疫情不好，危機(jī)將持續(xù)，如果疫情繼續(xù)不好，危機(jī)可能惡化。

沈良：所以今年不管交易什么品種，耐心都是一個(gè)非常重要的基礎(chǔ)。

吳洪濤：危機(jī)危機(jī)，有危也有機(jī)，但危險(xiǎn)在前，機(jī)遇在后，能不能熬過(guò)這個(gè)危險(xiǎn)是非常關(guān)鍵的問(wèn)題。

沈良：我們最后再問(wèn)一下豆油?，F(xiàn)在有些朋友一看到5000出頭的豆油就開(kāi)始摩拳擦掌，因?yàn)樵谝郧安还苁裁磿r(shí)候，他只要看到5000出頭一點(diǎn)的豆油，總覺(jué)得買了放著總是能賺錢的。剛剛吳老師也說(shuō)到了豆油可能還要再等幾個(gè)月，包括現(xiàn)在對(duì)其它品種也最好要有點(diǎn)耐心。如果說(shuō)有人現(xiàn)在計(jì)劃做多豆油，也愿意等，那么，在什么時(shí)間，以什么價(jià)格，去布局什么合約是相對(duì)比較安全的？

吳洪濤：豆油現(xiàn)在的價(jià)格，去年也看到了，但去年可沒(méi)有人在這個(gè)價(jià)格買豆油。我當(dāng)時(shí)買的時(shí)候，很多人問(wèn)我為什么這么大的庫(kù)存還看多？我說(shuō)，只有這么大的庫(kù)存才能看到這種價(jià)格。但是今年我稍微保守了一些，暫時(shí)不看。為什么呢？去年豆油在這個(gè)價(jià)格的時(shí)候，原油在什么位置？比現(xiàn)在的兩倍還要多。而且，那時(shí)候也沒(méi)有疫情。這些都是確定的，這兩種因素疊加下，就算我說(shuō)價(jià)格合理，大家能認(rèn)為合理嗎？所以我覺(jué)得目前的價(jià)格還是不合理，油脂存在生物柴油概念，當(dāng)原油價(jià)格在50-60的時(shí)候，油脂中有20%轉(zhuǎn)化為生物柴油，而現(xiàn)在原油價(jià)格在30左右，這樣的價(jià)格轉(zhuǎn)化生物柴油是虧損的，這20%原本要轉(zhuǎn)化為生物柴油的油脂就轉(zhuǎn)入消費(fèi)市場(chǎng)，無(wú)形中導(dǎo)致豆油總量增加。只要豆粕的需求量不是太差，豆油的庫(kù)存量就還會(huì)增加，消耗只剩下食用，導(dǎo)致豆油價(jià)格低迷。

豆油想要有行情，需要疫情結(jié)束和原油不再下跌兩個(gè)前提，這兩個(gè)事件結(jié)束之后，整體消費(fèi)才能恢復(fù)正常，油脂才能啟動(dòng)，國(guó)際疫情不好轉(zhuǎn)的情況下，豆油仍會(huì)維持低迷。但假如你有資金的話，可以在這個(gè)位置上買入10%的倉(cāng)位，這種方式也可以，但不要買9月合約，再往遠(yuǎn)看一點(diǎn)，要考慮買明年1月合約或者5月合約，只要豆油反彈，無(wú)論近月或遠(yuǎn)月都會(huì)上漲，只是漲的幅度不一樣，并且時(shí)間越長(zhǎng)，安全周期越長(zhǎng)。把疫情和經(jīng)濟(jì)因素放一起考慮，個(gè)人覺(jué)得做明年1月合約比做今年9月合約好。

全球疫情可能在6月份大幅減輕，之后有可能發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)，所以對(duì)于我們來(lái)說(shuō)，一定要考慮持久作戰(zhàn)。2008經(jīng)濟(jì)危機(jī)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)上升期，2015年雖然不算經(jīng)濟(jì)危機(jī)，也出現(xiàn)了閃電式的漲跌，但今年情況不一樣，這次是全球性的大衰退，在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)做交易一定要謹(jǐn)慎，并把周期放長(zhǎng)。今年黑天鵝事件發(fā)生概率可能較高，當(dāng)你空倉(cāng)的情況下會(huì)特別喜歡黑天鵝，當(dāng)你滿倉(cāng)的情況下則會(huì)恨死黑天鵝。節(jié)奏放慢，財(cái)富才是你的，中國(guó)有句古話：“財(cái)不入急門”。

沈良：所以在豆油這個(gè)品種上，目前最佳的方式是等，先等幾個(gè)月甚至更長(zhǎng)時(shí)間，然后根據(jù)疫情進(jìn)展和原油價(jià)格再出手，是這個(gè)意思嗎？

吳洪濤：是的。

沈良：謝謝，有很多朋友在提問(wèn)，大家關(guān)注的品種有棕櫚油、雞蛋、棉花、橡膠等，請(qǐng)吳老師挑選一些有所研究的給大家解答一下。

吳洪濤：棕櫚油用于生物柴油的比例大于豆油，也會(huì)受原油影響。同時(shí)，棕櫚油也受豆油影響，它們之間是循環(huán)替代關(guān)系，在豆油不太好的情況下，棕櫚油也不會(huì)太好。還有一點(diǎn)，棕櫚油要重點(diǎn)關(guān)注印度，最近印度的疫情也很嚴(yán)重。

今年的行情有一個(gè)特點(diǎn)，很多事情無(wú)法預(yù)料，不敢看的太超前。從2018年的貿(mào)易爭(zhēng)端，到2019年的非洲豬瘟，2020年又是新冠疫情，都是從沒(méi)經(jīng)歷過(guò)的事情，還是處于摸著石頭過(guò)河階段。

抄底固然可以，從現(xiàn)在到明年都是抄底的最佳時(shí)機(jī)，但問(wèn)題是抄哪個(gè)品種，抄多少倉(cāng)位，抄完底之后又應(yīng)該采取什么策略。2015年油脂在底部震蕩了六七個(gè)月，2018年又是底部震蕩六七個(gè)月，2020年到現(xiàn)在才震蕩一個(gè)月，有可能未來(lái)四到五個(gè)月甚至更長(zhǎng)時(shí)間都是震蕩行情，操作方法應(yīng)該是輕倉(cāng)抄底，見(jiàn)利就跑，這樣才能賺到錢。

豆油、原油、棕櫚油、橡膠等幾個(gè)品種都應(yīng)該按照震蕩行情來(lái)做。9000左右的橡膠又接近了歷史底部，割膠賺不到錢，但需求也同樣下降了，操作方法應(yīng)該是在急跌后買入5%到10%的倉(cāng)位，漲500點(diǎn)左右就陸續(xù)減倉(cāng)，分批買，分批跑，從四月到九月如此操作下去應(yīng)該會(huì)比較舒服。

如果你想按照長(zhǎng)線的思路操作，就要做好震蕩行情維持半年左右的準(zhǔn)備，等到全球疫情轉(zhuǎn)好，各個(gè)國(guó)家恢復(fù)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的時(shí)候，哪個(gè)品種價(jià)格低，跌破成本幅度越深越可能有機(jī)會(huì)。思路大致這樣，如果一定讓我說(shuō)出具體品種，我也不確定，但只要踩好節(jié)奏，一年中可能抓住好幾個(gè)品種。就像沈總剛剛說(shuō)的一樣，經(jīng)濟(jì)危機(jī)出現(xiàn)時(shí)會(huì)淘汰很多企業(yè)，各種行業(yè)大量停工，供給量大幅減少，疫情結(jié)束以后，經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，需求快速增加，產(chǎn)能無(wú)法在短期恢復(fù)，這樣價(jià)格就會(huì)暴漲。所以我們要關(guān)注市場(chǎng)變化，找出哪個(gè)行業(yè)更慘，在疫情結(jié)束之后，這樣的行業(yè)有可能漲幅最大。

沈良：雞蛋怎么樣？

吳洪濤：雞蛋也是震蕩思路，不能奢求出現(xiàn)大行情。雞蛋的供給周期比較短，儲(chǔ)藏周期也比較短，需求并不好。從學(xué)生方面看，現(xiàn)在只是小學(xué)、中學(xué)、高三開(kāi)課，大學(xué)仍沒(méi)有開(kāi)課，雞蛋需求沒(méi)有恢復(fù)。從工業(yè)方面看，雖然企業(yè)復(fù)工量很高，但開(kāi)工率下降，很多工人面臨著失業(yè)。雞蛋的操作思路跟上面說(shuō)的一樣，急跌買入，不要去看長(zhǎng)線。也就是說(shuō)，目前大部分品種在短時(shí)間內(nèi)不會(huì)有大行情，大漲基本不可能，由于疫情仍然存在，不排除大跌的可能，雞蛋也是如此。

沈良：所以您的意思是較多的商品跌到比較低的位置可以買入一點(diǎn)，反彈后再平掉是一種比較好的思路。如果想做賭一把的行情，目前太著急的模式不合適。

吳洪濤：賭中了可以，賭不中虧損概率很大，真的想賭也要疫情結(jié)束后再賭。前一段時(shí)間新聞報(bào)道美國(guó)征兵100萬(wàn)，接下來(lái)的事情誰(shuí)也料不到。

沈良：我關(guān)注了政治局常委會(huì)議，從中隱約的感覺(jué)到國(guó)外亂局才剛開(kāi)始，美國(guó)在征兵，那么其他國(guó)家又有何打算呢，如果疫情一直不好轉(zhuǎn)，國(guó)際上是否會(huì)發(fā)生混亂。所以我們國(guó)家在防范各種各樣的輸入性風(fēng)險(xiǎn)，已經(jīng)不局限與疫情，各種狀況都有可能。

吳洪濤：今年的影響因素特別多，抄底倉(cāng)位一定要輕。今年你多虧了一分錢，也許會(huì)導(dǎo)致一年之后少賺幾千元。

沈良：非常感謝吳老師的精彩分享，今天七禾產(chǎn)業(yè)豆粕分析專場(chǎng)到此為止，希望下一期大家能繼續(xù)關(guān)注。