4月底以來(lái)，鐵礦石期貨加速上行，連破多個(gè)整數(shù)大關(guān)。今日，鐵礦石期貨延續(xù)上漲步伐，主力合約漲逾3%，上破700元整數(shù)位關(guān)口，創(chuàng)下2019年8月以來(lái)收盤(pán)新高，收獲六連陽(yáng)。截至收盤(pán)，鐵礦石主力合約報(bào)711元/噸，漲幅為3.64%，成交990476手，增倉(cāng)38515手。

那么鐵礦石期貨緣何大漲？供需情況如何？漲勢(shì)能否還能延續(xù)？

鐵礦石期貨主力合約日線走勢(shì)圖

基本面支撐本輪礦石價(jià)格上漲

有分析師表示，鐵礦石期貨之所以持續(xù)上漲，是因?yàn)榻诤谏饘傩枨蠡鸨B加兩會(huì)即將召開(kāi)，市場(chǎng)普遍預(yù)期有更多利好政策將出臺(tái)。而鐵礦石由于前期港口庫(kù)存處于低位且外礦發(fā)運(yùn)量暫時(shí)沒(méi)有大幅提升，造成最近鐵礦石上漲的速度明顯大于螺紋等建材。

東海期貨認(rèn)為，本輪礦石價(jià)格的上漲有較強(qiáng)的基本面支撐。從需求端來(lái)看，新冠肺炎疫情對(duì)長(zhǎng)流程鋼廠的生產(chǎn)并未產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響，2月下旬之后，全國(guó)高爐開(kāi)工率和產(chǎn)能利用率基本處于震蕩回升的態(tài)勢(shì)，目前已經(jīng)接近去年同期水平；4月生鐵日均產(chǎn)量也達(dá)到240.07萬(wàn)噸歷史高位。

從供應(yīng)端來(lái)看，今年一季度在天氣以及疫情因素的影響下，外礦發(fā)貨量處于持續(xù)低位，截止到5月10日，澳洲、巴西礦石發(fā)貨量1995.6萬(wàn)噸，仍遠(yuǎn)低于去年同期水平；特別是巴西淡水河谷的產(chǎn)量修復(fù)遲遲不及預(yù)期，一季度產(chǎn)量5960萬(wàn)噸，低于其之前制定的6300-6800萬(wàn)噸的產(chǎn)量目標(biāo)，周度發(fā)貨量一直處于400-600萬(wàn)噸的水平，低于去年同期500-700萬(wàn)噸的水平。

由于供需結(jié)構(gòu)偏緊，致產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)庫(kù)存持續(xù)下降，港口庫(kù)存自二月初以來(lái)連續(xù)15周下降，目前為11094.9萬(wàn)噸，較2019年低點(diǎn)仍低318.61萬(wàn)噸；鋼廠礦石庫(kù)存也降至1600萬(wàn)噸附近，處于相對(duì)低位。因此，站在當(dāng)下，從基本面的角度講，本輪礦石價(jià)格的反彈有其合理性。

風(fēng)險(xiǎn)因素聚集 以下幾點(diǎn)需注意

隨著鐵礦石價(jià)格的快速反彈，東海期貨稱一些風(fēng)險(xiǎn)因素也開(kāi)始聚集，需要引起大家的注意：

首先，從估值角度來(lái)看，2019年在淡水河谷潰壩以及澳洲颶風(fēng)的影響下，上半年供需缺口急劇擴(kuò)大，普氏62%鐵礦石指數(shù)全年均價(jià)93.41美元/噸，其中供需關(guān)系最為緊張的二季度均價(jià)達(dá)到100美元/噸；截止到上周五位置今年均價(jià)為87.67美元/噸?？偟膩?lái)說(shuō)，估值略偏高，若要繼續(xù)超過(guò)去年均價(jià)，則需要供需缺口進(jìn)一步擴(kuò)大。

其次，從供應(yīng)角度來(lái)看，今年供應(yīng)最為緊張的時(shí)點(diǎn)可能已經(jīng)過(guò)去。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，二季度外礦發(fā)貨量環(huán)比一季度均有不同程度增加。當(dāng)前，澳大利亞疫情數(shù)據(jù)已經(jīng)出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，因此澳礦二季度發(fā)運(yùn)量預(yù)計(jì)將有明顯回升。

此外，目前四大礦山均已經(jīng)公布了一季度的財(cái)報(bào)，除淡水河谷將年度產(chǎn)銷量目前從之前的3.4-3.55億噸下調(diào)至3.1-3.3億噸外，澳洲其余3大礦山目標(biāo)均持平和小幅上調(diào)。按淡水河谷銷售目標(biāo)下限，其他礦山銷售目標(biāo)中值估算，2020年二季度發(fā)運(yùn)量環(huán)比一季度將增加3266萬(wàn)噸，不過(guò)與去年同期相比僅小幅增加30.8萬(wàn)噸。

第三，需求后期或邊際走弱。根據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截止到5月15日，全國(guó)247家鋼廠高爐產(chǎn)能利用和日均鐵水產(chǎn)量分別為89.94%和239.41萬(wàn)噸，均已經(jīng)接近2019年高點(diǎn)。同時(shí)，本輪價(jià)格上漲的過(guò)程中，鋼材價(jià)格的漲幅明顯滯后于礦價(jià)，導(dǎo)致鋼廠利潤(rùn)收窄，加上本周即將召開(kāi)兩會(huì)，華北地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)壓力開(kāi)始提升，多因素的影響，他們認(rèn)為后期生鐵產(chǎn)量增長(zhǎng)空間有限，國(guó)內(nèi)礦石需求可能已經(jīng)逐漸進(jìn)入階段性頂部區(qū)域。

短期鐵礦價(jià)格仍偏強(qiáng)運(yùn)行

那么，對(duì)于后市，分析師們是如何看的，鐵礦石期貨還會(huì)延續(xù)漲勢(shì)嗎？

東海期貨稱，當(dāng)下鐵礦石仍處于低庫(kù)存、高需求的狀態(tài)，加上主力合約仍貼水現(xiàn)貨，所以鐵礦石價(jià)格仍有進(jìn)一步上沖的動(dòng)能。雖然后期有一些正在積聚的風(fēng)險(xiǎn)因素需要引起我們的注意，不過(guò)就目前來(lái)講，價(jià)格轉(zhuǎn)為下跌的產(chǎn)業(yè)邏輯尚未體現(xiàn)那么對(duì)于后期做空的時(shí)間點(diǎn)，需要滿足高爐產(chǎn)能利用率持續(xù)下降和港口庫(kù)存去化停止兩個(gè)條件。以2019年為例，高爐產(chǎn)能利用率6月初見(jiàn)頂，礦石港口庫(kù)存7月12日當(dāng)周見(jiàn)底，而礦石主力合約價(jià)格7月16日達(dá)到924.5元/噸高位后開(kāi)始持續(xù)下跌。

光期黑色戴默表示，當(dāng)前鐵礦石供應(yīng)端受疫情因素?cái)_動(dòng)，而需求端鋼廠高爐開(kāi)工率及鐵水產(chǎn)量不斷攀升，疏港量仍有上升空間，帶動(dòng)港口庫(kù)存持續(xù)下降，顯示當(dāng)前鐵礦石供需基本面依然較好。預(yù)計(jì)短期鐵礦石價(jià)格仍將偏強(qiáng)運(yùn)行。

中信建投期貨趙永均、張少達(dá)指出，供需基本面偏緊是本輪鐵礦石價(jià)格大幅上漲的最主要推動(dòng)因素，雖然，短期來(lái)看，鐵礦石供需格局難以扭轉(zhuǎn)，價(jià)格仍有上漲動(dòng)能，但中期來(lái)看，估值偏高也會(huì)對(duì)盤(pán)面形成壓制。

浙商期貨稱，澳洲巴西發(fā)貨高位略有減少，到港微增，港口庫(kù)存和鋼廠庫(kù)存雙降，國(guó)內(nèi)需求尚可，市場(chǎng)擔(dān)心巴西疫情連續(xù)蔓延后期影響發(fā)貨。鐵礦09多單持有。

廣發(fā)期貨認(rèn)為，目前鐵礦石處于供需雙增格局，隨著海外疫情擴(kuò)散放緩，海外汽車工廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)，國(guó)內(nèi)建筑業(yè)趕工需求釋放，鐵礦石近月需求有支撐，但經(jīng)濟(jì)下行背景下，利空遠(yuǎn)月需求；供應(yīng)來(lái)看，二季度整體發(fā)貨雖較一季度明顯上升，但同比增幅有限，供給季節(jié)性走高、VALE礦山復(fù)產(chǎn)等因素作用下，遠(yuǎn)月供給壓力較大。綜合來(lái)看，鐵礦石呈近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的格局。短期鐵礦石整體走勢(shì)跟隨成材，震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，關(guān)注580一線支撐位表現(xiàn)，同時(shí)關(guān)注鐵礦石9-1正套逢低做多機(jī)會(huì)。

安糧期貨期貨則表示，鐵礦石在此輪疫情下相對(duì)較堅(jiān)挺，由于前期疫情對(duì)供需影響不均衡，而后期巴西礦山供給、發(fā)貨有望回暖，關(guān)注庫(kù)存回升拐點(diǎn)，需求后期受鋼廠檢修打壓，供需環(huán)境轉(zhuǎn)換。全球復(fù)工后，疫情反彈對(duì)資本市場(chǎng)存不確定影響，鐵礦石面臨高位風(fēng)險(xiǎn)，上行測(cè)壓須謹(jǐn)慎對(duì)待。

重要聲明：本文中的觀點(diǎn)，不做準(zhǔn)確性及完整性的保障，不構(gòu)成個(gè)人投資建議，據(jù)此投資，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān) ！

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