從3月下旬以來，茅臺股價不斷刷新歷史新高，整個白酒板塊也表現(xiàn)搶眼，但是被稱為徽酒“四朵金花”的金種子酒處境比較尷尬。2019年，白酒行業(yè)利潤業(yè)績倒數(shù)第一，也是唯一一家虧損的酒企，目前股價在5元左右徘徊。

中國的白酒上市公司，一共有18家，其中有四家來自安徽，分別是金種子酒、古井貢酒、口子窖、迎駕貢酒，并稱為徽酒“四朵金花”。金種子酒于1998年在安徽省阜陽市成立，其前身為阜陽縣酒廠。公司于1998年登陸上交所，是中國白酒的第八家上市公司，當(dāng)年營收達到5.48億元——當(dāng)年茅臺的銷售額也不過6億元。實控人為阜陽市國資委，現(xiàn)有“金種子”、“醉三秋”兩個中國馳名商標(biāo)，是柔和型白酒的代表。金種子酒主營業(yè)務(wù)分為白酒和醫(yī)藥，產(chǎn)品分為中高檔白酒（主要有柔和系列、徽蘊金種子系列等產(chǎn)品）、普通白酒（主要是祥和系列）和醫(yī)藥產(chǎn)品。

一季度虧2600萬，去年虧2.04億

由于疫情因素影響，數(shù)據(jù)顯示，2020年第一季度，金種子酒營業(yè)收入為1.94億元，同比下滑32.94%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損2621萬元，同比下滑391.83%。盡管新冠肺炎疫情給整個白酒行業(yè)的企業(yè)們都帶來了嚴(yán)重的影響，但金種子酒凈利潤的下跌幅度依然超出了業(yè)界的想象。

更重要的是，2019年金種子酒的業(yè)績同樣慘不忍睹。全年營業(yè)收入為9.14億元，同比下滑30.46%，歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損2.04億元，同比下滑300.71%。這樣的業(yè)績讓金種子酒成為去年18家白酒上市公司中唯一虧損酒企。值得注意的是，2019年是金種子酒自2005年以來，過去15年首次出現(xiàn)虧損。在2018年凈利稍稍增長之前，金種子凈利潤曾連續(xù)5年大幅下滑。

對此，金種子酒方面給出了三點理由，一是白酒行業(yè)消費升級趨勢進一步顯現(xiàn)，行業(yè)競爭持續(xù)加劇，公司生產(chǎn)的酒類主要為中低端產(chǎn)品，雖然也進行了中高端產(chǎn)品的布局，但由于布局時間較晚，基礎(chǔ)較為薄弱，尚未能大規(guī)模的占領(lǐng)市場，因此2019年酒類銷售收入下滑較為明顯；二是公司的管理費用和銷售費用均較為剛性，綜合造成了公司2019年業(yè)績虧損；三是按照謹(jǐn)慎性原則，對相關(guān)虧損主體暫時性差異不再確認(rèn)遞延所得稅資產(chǎn)，使歸屬于上市公司股東的凈利潤下降。

但是將時間軸拉長，從2013年開始，金種子酒的業(yè)績也一直是負(fù)增長。

數(shù)據(jù)顯示，2013年-2017年，金種子酒營業(yè)收入分別為20.8億元、20.75億元、17.28億元、14.36億元、12.9億元；凈利潤分別為1.33億元、8856萬元、5208萬元、1702萬元、819萬元。但值得注意的是，營收增速和利潤增速均為負(fù)值。其中凈利增速分別為-76.22%、-33.64%、-41.19%、-67.32%、-51.88%。

加大中高檔酒布局，能否挽救困局？

金種子地處淮河支流——潁河之濱，這里自古素有“名酒之鄉(xiāng)”的美譽。醉三秋酒是阜陽特產(chǎn)，曾于1987年榮獲國家輕工部部優(yōu)產(chǎn)品，其釀造歷史可追溯到魏晉時期，其品名起源于公元265年“劉伶一醉三秋”的傳說，迄今已有1700多年。金種子釀酒歷史悠久，文化源遠(yuǎn)流長，與中原文明、黃淮文明一脈相承，底蘊深厚。金種子明代古窖池被列入安徽省重點文物保護單位，“醉三秋酒傳統(tǒng)釀造技藝”入選安徽省第四批省級非物質(zhì)文化遺產(chǎn)名錄。

金種子堪稱典型的區(qū)域性低端白酒品牌代表，作為安徽區(qū)域性白酒，憑借低價位路線，一度形成較大的市場優(yōu)勢。2012年時，金種子實現(xiàn)營收22.94億元，其中酒類銷售收入達到20.72億元。但隨著白酒消費升級，市場主流價位上行，在金種子銷售結(jié)構(gòu)中占比極高的柔和種子酒等產(chǎn)品，市場價在百元以下，逐漸脫離主流消費，對銷售影響十分嚴(yán)重。“蘊徽”等高端產(chǎn)品則一直未能實現(xiàn)放量。

2019年，金種子酒銷量更為慘淡。整年銷售5949千升白酒，同比下滑43.4%，僅為2016年的三分之一。而在銷售投入上，金種子酒該項費用已經(jīng)連續(xù)多年下降，以近兩年為例，2017年和2018年銷售費用分別為4.03億和3.14億，分別較上一年下滑19.31%和22.11%。同期古井貢酒銷售費用均在20億以上。

擺在金種子酒面前的問題還不止于此。事實上，業(yè)內(nèi)人士對此次金種子酒業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑并不意外。目前金種子酒即便是其核心市場安徽省都面臨著戰(zhàn)略不清晰、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級滯后、銷售網(wǎng)絡(luò)體系萎縮等核心問題。

今年以來，金種子酒在推新品和試水新營銷方面動作頻頻，金種子方面表示，未來公司將加大對中高檔酒品的布局，主要會聚焦馥合型金種子年份酒。

金種子酒新任董事長賈光明提出了四大導(dǎo)向的營銷策略：

1、 以目標(biāo)為導(dǎo)向；2、 以問題為導(dǎo)向；3、 以結(jié)果為導(dǎo)向；4、 以價值為導(dǎo)向；

"五年內(nèi)打造以安徽為中心、輻射周邊的白酒企業(yè)，十年內(nèi)打造全國性品牌的白酒企業(yè)"是賈光明為金種子酒制定的目標(biāo)。

4月30日，金種子面向全國市場推出了首款清香型大單品——種子清純酒。為了抓住高品質(zhì)“光瓶酒”的風(fēng)口，金種子酒業(yè)4月30日通過直播的方式上市發(fā)布了這款酒。

種子清純有著100%傳統(tǒng)清香、100%純糧釀造、100%固態(tài)發(fā)酵、100%零添加的特點，通過分段取酒、量質(zhì)摘酒工藝，首段精選，中段優(yōu)選，將原酒儲存足夠時間后直接灌裝，保證了口感上的清香純正。據(jù)了解，金種子酒業(yè)傳承濃香型白酒釀造技藝，吸取了醬香白酒的工藝精髓，融入了芝麻香白酒釀造技藝精華，醞釀出馥合香型。其發(fā)布并實施的《馥合香白酒》《馥合香白酒技術(shù)規(guī)程》兩個生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)被認(rèn)定為安徽白酒行業(yè)的團體標(biāo)準(zhǔn)，填補了行業(yè)空白，也為金種子酒業(yè)再次提供了用品類成就品牌的機會。

截至5月21日收盤時止，金種子酒股價收于5.18元，較其歷史高點已下挫81.5%。

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七禾研究 翁建平編輯整理

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