本文系CME特約評論員寇健授權(quán)七禾網(wǎng)發(fā)布，感謝芝商所支持

先請大家看兩張圖。第一張圖是過去一年，芝商所旗下的小納斯達克指數(shù)期貨(NQ)和小標普指數(shù)期貨(ES)的價差交易。兩個指數(shù)之間的價差從一年前的500點上升到了兩個星期之前的3000點，如果投資者在一年前買入一手小納斯達克同時賣出一手小標普，到目前的利潤為50，000美元。

第二張圖是過去20年，納斯達克、標普500和道瓊斯指數(shù)三者之間的比較。圖中可以看到2009年之后，納斯達克指數(shù)就像一匹脫韁的野馬，將標普500指數(shù)和道瓊斯指數(shù)遠遠的甩到了后面。

為什么會出現(xiàn)這種狀況？道理非常簡單，一是2008年次級債券危機之后，為了挽救經(jīng)濟體系，美國政府實施的寬松政策使得市場上出現(xiàn)了大量的低利率閑散游資。二是美國仍然是世界上科技最發(fā)達的國家。三是美國企業(yè)以對股東負責(zé)，為股東謀取利潤為主要目標。納斯達克指數(shù)中100家公司里主要為世界領(lǐng)先的高科技公司。資金擇良木而棲，納斯達克指數(shù)遠遠超過其他指數(shù)的增幅也就變成順理成章的事情了。

那么現(xiàn)在，納斯達克指數(shù)和標普500指數(shù)相比較，已經(jīng)居于相當(dāng)高的高位。這二者之間的關(guān)系會怎么樣繼續(xù)走？個人的看法如下。

目前美國的股票市場，真可謂是“為了未來而交易”，無論是價值投資者還是技術(shù)指標投資者都對目前這個市場價格不敢恭維：小標普指數(shù)的價格盈利比(P/E Ratio)是23，納斯達克是27。但是人們說，股票市場代表著一年之后的經(jīng)濟，從這個角度看，美國股票市場還是有相當(dāng)一部分可取之處的。

聯(lián)邦儲備銀行目前所實行的幾乎是零的信貸財務(wù)政策，這種超低資金成本造成的流通性是美國股票市場目前仍然堅挺的基礎(chǔ)。但是這種狀況到底能夠持續(xù)多久？美國的股票市場是否值得繼續(xù)投資？個人的看法是美國的整體經(jīng)濟未必在未來數(shù)年內(nèi)還會繼續(xù)騰飛，但是一些特定的高科技工業(yè)領(lǐng)域仍然是值得投資的。在這種投資理念的推動下，如果上面第一張圖中的小納斯達克和小標普的價差能夠從目前的2600降到了2200水平，還是仍然可以買入代表新興工業(yè)的納斯達克指數(shù)期貨(NQ)，同時以一對一的比例賣出代表美國整個經(jīng)濟的小標普指數(shù)期貨(ES)。

上面這一策略(NQ.ES)也可以用期權(quán)這一工具來解決。

美國的股票指數(shù)衍生品市場可能是目前世界上最成熟的股票指數(shù)衍生品市場，僅僅以芝加哥商品交易所(CME) 股票指數(shù)衍生品市場作為例子，就有數(shù)十種產(chǎn)品供大家選擇。

大家都熟悉芝加哥商品交易所 E-迷你標普指數(shù)期貨和E-迷你標普指數(shù)標準期權(quán)，可能大家并不太熟悉芝加哥商品交易所同時交易三個不同到期日的E-迷你標普指數(shù)超短期每周期權(quán)(Weekly options)。

現(xiàn)在， 對這三個不同到期日的E-迷你標普指數(shù)每周期權(quán)給大家做一個簡單的介紹。

第一，E-迷你標普指數(shù)標準期權(quán)是美式期權(quán)，也就是說期權(quán)的持有人可以隨時行權(quán)。E-迷你標普指數(shù)短期每周期權(quán) (Weeklyoptions)是歐式期權(quán)，也就是說每周期權(quán)的持有人只能在到期日的這一天行權(quán)。

第二， 這三個短期每周期權(quán)到期日分別是每個星期一、星期三和星期五的芝加哥時間下午3:00。

第三，這三個短期每周期權(quán)是現(xiàn)貨交接，交接產(chǎn)品為當(dāng)月的E-迷你標普指數(shù)期貨(ES)。

每個星期一到期的E-迷你標普指數(shù)短期每周期權(quán)交易代碼分別為：E1A， E2A， E3A，E4A。代表每個月的四個星期一的不同到期日交易。

每個星期三到期的E-迷你標普指數(shù)短期每周期權(quán)交易代碼分別為：E1C， E2C， E3C，E4C。代表每個月的四個星期三的不同到期日交易。

每個星期五到期的E-迷你標普指數(shù)短期每周期權(quán)交易代碼分別為：EW1， EW2， EW3， EW4。代表每個月的四個星期五的不同到期日交易。

這樣，在美國的股票指數(shù)市場上，就出現(xiàn)了一個連續(xù)不斷的超短期(僅僅兩天) 的E-迷你標普指數(shù)期權(quán)。

E-迷你納斯達克指數(shù)標準期權(quán)，設(shè)置和E-迷你標普期權(quán)是一樣的。E-迷你納斯達克指數(shù)超短期每周期權(quán)(Weekly Options)只有星期五到期一種。

去年五月，芝加哥商品交易所專門為全球的小投資者推出了四個微型E-迷你指數(shù)期貨，包括微型E-迷你標普指數(shù)期貨(MES)、微型E-迷你那斯達克股票指數(shù)期貨(MNQ)、微型E-迷你道瓊斯股票指數(shù)期貨(MYM)和微型E-迷你羅素2000股票指數(shù)期貨(M2K)。

經(jīng)過一年多的成功交易，芝加哥商品交易所決定在微型E-迷你指數(shù)期貨的基礎(chǔ)上，在今年8月31日 隆重推出微型E-迷你指數(shù)期權(quán)。微型期權(quán)可算是小投資者進入美國股票指數(shù)衍生品市場的又一個福音。