貴金屬無(wú)疑是近期金融市場(chǎng)中的焦點(diǎn)，漲勢(shì)尤為迅猛，基本不帶回調(diào)地一路上漲，“車速”飛快。但貴金屬這趟“快車”，很多朋友卻沒(méi)有坐上，完全感受不到這場(chǎng)飆車盛宴的快樂(lè)，只留下悔恨的淚水。隨著貴金屬行情的不斷上漲，這些投資者朋友迫切想知道現(xiàn)在還能不能“上車”。

今日貴金屬似乎向沒(méi)有“上車”的朋友打開了“車門”。行情大漲又大跌，滬銀期貨開盤直線拉漲停，滬金期貨也大漲逾2%。但臨近午盤時(shí)，突然大幅跳水，滬銀期貨打開漲停板，滬金期貨由漲轉(zhuǎn)跌。截至收盤，滬銀主力合約報(bào)5778元/千克，漲幅為4.20%，成交274.9萬(wàn)手，滬金主力合約報(bào)429.94元/克，漲幅為0.59%，成交46.07萬(wàn)手。

外盤方面，COMEX黃金期貨一度上漲至1974.7點(diǎn)，COMEX白銀期貨更是暴漲6%站上26美元，也同樣在大漲之后突然跳水。截至發(fā)稿，COMEX白銀期貨最低跌至22.46美元/盎司，COMEX黃金期貨最低跌至1900.2美元/盎司。

看到“車速”減緩的貴金屬，不少朋友高呼“上車”時(shí)機(jī)來(lái)了，也有朋友表示想“上車”又怕“車門”已焊死，在“車上”的朋友也在擔(dān)心車速過(guò)快“摔下車”。那么，我們到底能不能“上車”？

滬金主力合約日線走勢(shì)圖

滬銀主力合約日線走勢(shì)圖

COMEX黃金主力合約日線走勢(shì)圖

COMEX白銀主力合約日線走勢(shì)圖

對(duì)于今日貴金屬期貨盤中跳水，分析師指出，黃金創(chuàng)記錄的漲勢(shì)顯示失去動(dòng)力的跡象，白銀也下跌，因?yàn)橥顿Y者開始評(píng)估價(jià)格是否張得過(guò)高過(guò)快。

貴金屬為何近期漲勢(shì)如此剽悍？

雖然貴金屬今日大漲后又大跌，但這并不會(huì)掩蓋其近期的亮眼走勢(shì)。綜合市場(chǎng)觀點(diǎn)來(lái)看，大部分投資者認(rèn)為全球新冠肺炎疫情不見(jiàn)緩解，中美關(guān)系緊張、美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱等都是貴金屬期貨大漲的原因。

東證期貨研究報(bào)告指出，主要有三方面因素共同帶動(dòng)黃金大漲：

一是，歐盟就7500億歐元復(fù)興基金達(dá)成協(xié)議，其中包括補(bǔ)貼3900億和貸款3600億，救助門檻低于歐債危機(jī)，美國(guó)第二輪財(cái)政刺激推出在即，對(duì)歐美財(cái)政政策的預(yù)期催生通脹預(yù)期走高，實(shí)際利率走低。

二是，中美關(guān)系緊張，美國(guó)關(guān)閉中國(guó)駐休斯頓總領(lǐng)事館，中國(guó)關(guān)閉美國(guó)駐成都總領(lǐng)事館作為反擊，中美交惡引發(fā)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒走高，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)走低，資金流向避險(xiǎn)資產(chǎn)債券和黃金。

三是，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱，表明疫情惡化后對(duì)經(jīng)濟(jì)再度產(chǎn)生明顯壓制，就業(yè)市場(chǎng)恢復(fù)緩慢，服務(wù)業(yè)較上月收縮，居民外出消費(fèi)就餐等高頻數(shù)據(jù)回落，與此形成鮮明對(duì)比的是，歐元區(qū)制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI數(shù)據(jù)全線超預(yù)期，而歐洲的疫情控制比美國(guó)有力，歐元明顯上漲而美元走弱，利多黃金。

徽商期貨貴金屬分析師從姍姍認(rèn)為，近期貴金屬的主要驅(qū)動(dòng)因素由中美關(guān)系持續(xù)緊張、全球?qū)捤烧吆兔涝笖?shù)大幅走低幾方面構(gòu)成。從姍姍稱，近期中美雙方關(guān)系再度緊張，雙方互關(guān)領(lǐng)事館，不排除關(guān)系再度惡化可能；與此同時(shí)，全球主要經(jīng)濟(jì)體寬松政策仍將持續(xù)，7月21日歐盟領(lǐng)導(dǎo)人就一項(xiàng)大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃達(dá)成一項(xiàng)歷史性的協(xié)議，將設(shè)立總額7500億歐元的恢復(fù)基金，其中3900億歐元作為無(wú)償撥款，另3600億歐元作為貸款，用于資助成員國(guó)疫后重建。美國(guó)國(guó)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)人討論新的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃規(guī)模達(dá)1萬(wàn)億美元。持續(xù)寬松下實(shí)際利率不斷走低利多貴金屬；此外，近期美元指數(shù)持續(xù)走弱疊加避險(xiǎn)情緒等因素影響下，貴金屬板塊再次走強(qiáng)。

從姍姍還表示，避險(xiǎn)資產(chǎn)持續(xù)走高，反映市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)的預(yù)期比較悲觀。因?yàn)橹忻狸P(guān)系、疫情、地緣政治博弈和宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)等方面都具有很大的不確定性，在這樣的預(yù)期背景下，買入避險(xiǎn)資產(chǎn)成為不錯(cuò)的選擇。

避險(xiǎn)資產(chǎn)需求激增，投資者紛紛涌向貴金屬

確實(shí)，由于避險(xiǎn)資產(chǎn)需求激增，投資者紛紛涌向貴金屬。上海期貨交易所數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年，黃金期貨成交量是2063.8萬(wàn)手，較去年同期增長(zhǎng)36.71%，成交金額是7.6萬(wàn)億元，較去年同期增長(zhǎng)74.03%。2020年上半年，白銀期貨成交量是8813萬(wàn)手，較去年同期增長(zhǎng)252.5%，成交金額是5.4萬(wàn)億元，較去年同期增長(zhǎng)296.07%。

資料顯示，2020年3月以來(lái)全球金銀ETF持倉(cāng)量激增至歷史新高，其中金、銀ETF持倉(cāng)量增幅分別為33％和51％，白銀ETF持倉(cāng)量增幅超過(guò)黃金，主要由于前期金銀比值的大幅上升使得投資白銀性價(jià)比凸顯。

受疫情影響 諸多礦山關(guān)閉

今年以來(lái)，受新冠疫情的影響，諸多礦山不得不進(jìn)行不定時(shí)關(guān)閉，其中又以金礦和銀礦為甚。礦業(yè)公司Buenaventura在疫情期間關(guān)閉了其頂級(jí)金礦；位于厄薩莫拉-欽奇佩省的弗魯塔德?tīng)栔Z爾特金礦也曾停工，到7月才復(fù)工。受此影響，黃金供應(yīng)急劇下降。資料顯示，2020年第一季度黃金總供應(yīng)量為1066噸，同比下降3.8%。其中金礦產(chǎn)量降至795.8噸，同比減少3%，為近五年最低。美國(guó)銀行在年初的報(bào)告中表示，預(yù)計(jì)未來(lái)四年全球高級(jí)黃金生產(chǎn)商的黃金產(chǎn)量將下降約5%。產(chǎn)量下降的同時(shí)還伴隨著礦石品位下降和礦山壽命縮短，黃金生產(chǎn)狀況壓力重重。

美東時(shí)間7月20日，泛美白銀(PAAS.US)宣布，由于幾名工人的COVID-19病毒檢測(cè)呈陽(yáng)性，該公司在秘魯?shù)膬勺y礦Huaron和Morococha將暫停運(yùn)營(yíng)。據(jù)悉，2019年，這兩座銀礦生產(chǎn)了630萬(wàn)盎司白銀，占該公司白銀產(chǎn)量的25%。目前，全球已經(jīng)出現(xiàn)多個(gè)白銀礦區(qū)停工的消息，世界最大的墨西哥銀礦產(chǎn)量萎縮17%，上周世界第二大白銀礦區(qū)停工，一系列的停產(chǎn)和減產(chǎn)，讓全球白銀今年的產(chǎn)量下降7%，這可是最近幾十年里難得一遇的事情。

預(yù)計(jì)未來(lái)白銀的需求將會(huì)增加

礦山關(guān)閉的同時(shí)，貴金屬需求增加。據(jù)媒體報(bào)道，現(xiàn)貨白銀的需求十分強(qiáng)勁，今年以來(lái)，銀條的銷量同比增長(zhǎng)近60%，市面上一度出現(xiàn)銀制品短缺的現(xiàn)象。

此外，白銀的工業(yè)需求也是其大漲的推手之一。眾所周知，白銀具有避險(xiǎn)貴金屬和工業(yè)品雙重屬性，我國(guó)白銀30%用于光伏產(chǎn)業(yè)，30%用于電氣元器件、感光材料、化學(xué)化工，首飾、銀幣和銀條等占到40%。有分析人士指出，對(duì)白銀的工業(yè)應(yīng)用需求也成為了銀價(jià)的一大支撐因素。消息稱，歐洲開始瘋狂補(bǔ)貼新能源汽車，德國(guó)補(bǔ)貼每一輛新能源汽車9000歐元，歐洲各國(guó)火力全開，而這些新能源汽車都需要用到白銀。上周美國(guó)民主黨總統(tǒng)候選人拜登公布了清潔能源計(jì)劃，建議迅速擴(kuò)大風(fēng)能和太陽(yáng)能基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，這些因素都利多白銀。并且，隨著國(guó)內(nèi)外制造業(yè)回溫，太陽(yáng)能電池板和光伏電池等工業(yè)需求也將上漲，加上不少礦區(qū)停產(chǎn)使白銀供應(yīng)減少，這些都支撐了銀價(jià)上漲。據(jù)世界白銀協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2019年白銀在光伏中的使用量增長(zhǎng)了7%，并且隨著各國(guó)政府?dāng)U大太陽(yáng)能等可再生能源發(fā)電的承諾，預(yù)計(jì)未來(lái)白銀的需求將會(huì)增加。

除了供需面的明顯利好外，金十?dāng)?shù)據(jù)指出，通脹上升的預(yù)期也對(duì)銀價(jià)起到了明顯的支撐作用。在新一輪財(cái)政刺激的預(yù)期推動(dòng)下，不少投資者相信未來(lái)通脹將會(huì)回升。美國(guó)國(guó)會(huì)正在就新一輪經(jīng)濟(jì)刺激措施展開辯論，歐盟部長(zhǎng)們最終也達(dá)成了7500億歐元的復(fù)蘇基金協(xié)議。相較于黃金，白銀的商品屬性更重，對(duì)通脹預(yù)期的反應(yīng)也更為敏感。這樣一來(lái)，當(dāng)通脹預(yù)期上升，白銀的表現(xiàn)往往會(huì)由于黃金。

還能不能“上車”？

看著表現(xiàn)如此強(qiáng)勢(shì)的貴金屬，很多沒(méi)有“上車”的朋友迫切想知道現(xiàn)在還能不能“上車”，已經(jīng)“上車”的朋友也想知道何時(shí)見(jiàn)頂，我們就來(lái)看看業(yè)內(nèi)專家們是怎么說(shuō)的。

徽商期貨從姍姍表示，從全球情況來(lái)看，金價(jià)有可能繼續(xù)創(chuàng)新高，上方空間依然很大。后期需要重點(diǎn)關(guān)注中美關(guān)系，隨著各國(guó)的復(fù)工復(fù)產(chǎn)，全球疫情有再次暴發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，疊加地緣政治博弈下，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒或?qū)㈤L(zhǎng)期高漲；同時(shí)，全球央行持續(xù)推行寬松政策，美國(guó)、歐洲和日本等央行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模均達(dá)歷史較高水平，且歐盟、美國(guó)等近期采取各項(xiàng)財(cái)政刺激計(jì)劃，持續(xù)寬松將引導(dǎo)實(shí)際利率不斷下行，當(dāng)前美國(guó)10年期國(guó)債實(shí)際收益率已跌入負(fù)值區(qū)間，這對(duì)于黃金來(lái)說(shuō)是長(zhǎng)期利好。因此，未來(lái)主導(dǎo)貴金屬走勢(shì)的主要因素包括中美關(guān)系、全球的寬松政策、疫情及地緣政治博弈等。

國(guó)泰君安期貨有色及貴金屬板塊首席分析師王蓉認(rèn)為，近期金屬商品價(jià)格漲幅較大，白銀的價(jià)格漲幅也被帶上來(lái)。今年下半年，白銀還是要繼續(xù)往上看，但波動(dòng)率都會(huì)加大，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，做這個(gè)品種需要嚴(yán)格控制自己的交易風(fēng)險(xiǎn)、倉(cāng)位風(fēng)險(xiǎn)。

中信建投研報(bào)判斷，展望2020年下半年，在新冠疫情及其政策應(yīng)對(duì)的不確定性以及美國(guó)大選可能帶來(lái)階段性大國(guó)博弈升級(jí)的不確定性環(huán)境下，美國(guó)的貨幣政策寬松主基調(diào)不會(huì)改變，歐洲階段性表現(xiàn)強(qiáng)于美國(guó)也將達(dá)是大概率事件，全球供應(yīng)鏈似乎已適應(yīng)了第一輪新冠疫情的沖擊從而對(duì)商品價(jià)格形成支撐（形成通脹的概率亦較低），黃金作為寬松和避險(xiǎn)的受益品種已表現(xiàn)出強(qiáng)勢(shì)，預(yù)計(jì)美國(guó)大選之前仍將保持強(qiáng)勢(shì)，近期有望突破歷史新高，沖擊2000美元/盎司。

中銀國(guó)際研報(bào)判斷，弱美元周期下，黃金強(qiáng)勢(shì)邏輯有望延續(xù)：1、美國(guó)實(shí)際利率的長(zhǎng)期趨勢(shì)為黃金價(jià)格長(zhǎng)期走勢(shì)的核心影響變量，弱美元周期下，黃金強(qiáng)勢(shì)邏輯有望延續(xù)。疫情發(fā)生以來(lái)，10年期美債維持負(fù)利率水平，這也成為助推本輪黃金行情的重要因素。2、康波衰退向蕭條轉(zhuǎn)換階段,疫情沖擊帶來(lái)的全球經(jīng)濟(jì)下行很可能作為康波衰退期的二次沖擊，使得庫(kù)存周期加速探底，帶來(lái)金價(jià)中周期上行的推動(dòng)力。3、短期來(lái)看，海外市場(chǎng)超額流動(dòng)性的投放也成為未來(lái)金價(jià)上行的助推力量。

盡管金銀勢(shì)頭強(qiáng)勁，但也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，需要警惕短期漲幅較大后可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)。KVB PRIME分析師吳臻稱，追高的風(fēng)險(xiǎn)巨大。黃金并沒(méi)有底層實(shí)際的需求，更多是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒的體現(xiàn)以及資本投機(jī)的驅(qū)動(dòng)。就數(shù)據(jù)而言，黃金價(jià)格在過(guò)去一周內(nèi)上漲了100美元/盎司，這種程度的波動(dòng)自2011年以來(lái)只有7次，而3次發(fā)生在今年。目前黃金行情依然可以用‘瘋狂’來(lái)形容。

國(guó)信期貨研報(bào)分析，黃金作為“去美元化”資產(chǎn)的配置價(jià)值凸顯，或?qū)⑹芤嬗诿涝呷鹾褪袌?chǎng)避險(xiǎn)需求獲得更多上漲的空間。長(zhǎng)期來(lái)看，持續(xù)看多金銀和金銀比的進(jìn)一步下降。但在近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒降溫和原油需求未見(jiàn)顯著改善背景下，短期內(nèi)白銀的商品屬性或難以再度帶動(dòng)白銀大幅走強(qiáng)。且考慮到7月下旬白銀暴漲和金銀比已迅速回歸，若美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)再次走弱，白銀在短期內(nèi)或?qū)q勢(shì)暫緩，金銀比短期內(nèi)或以震蕩為主，不排除在悲觀情形下再度回升的可能。

值得注意的是，考慮貴金屬市場(chǎng)波動(dòng)超級(jí)劇烈，最新消息稱，上金所表示，受國(guó)際因素影響，近期金銀價(jià)格波動(dòng)較大，持倉(cāng)水平較高，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)明顯加劇。請(qǐng)各會(huì)員單位做好風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急預(yù)案，提示投資者做好風(fēng)險(xiǎn)防范工作，提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，合理控制倉(cāng)位，理性投資。

免責(zé)聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。

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